張清慧

(長江大學(xué)管理學(xué)院,湖北荊州434023)

企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險的成因及防范

張清慧

(長江大學(xué)管理學(xué)院,湖北荊州434023)

在市場經(jīng)濟條件下,負債經(jīng)營既可能給企業(yè)帶來巨大收益,也可能使企業(yè)面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。近年來,由負債經(jīng)營帶來的風(fēng)險問題日顯突出,企業(yè)應(yīng)根據(jù)負債經(jīng)營風(fēng)險形成的原因,采取相應(yīng)措施有效地防范風(fēng)險。

負債經(jīng)營;財務(wù)風(fēng)險;資本結(jié)構(gòu);負債結(jié)構(gòu)

負債經(jīng)營是企業(yè)通過銀行信用或商業(yè)信用等形式籌集資本進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的一種經(jīng)營方式。負債經(jīng)營既是一種財務(wù)戰(zhàn)略和理財技巧,也是現(xiàn)代企業(yè)的一種主要經(jīng)營手段,運用得當(dāng)會給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益,擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、提高經(jīng)濟效益和市場競爭力的目的;運用不當(dāng)則會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險,使企業(yè)陷入困境,甚至導(dǎo)致破產(chǎn)清算。

一、負債經(jīng)營風(fēng)險的成因分析

(一)資本結(jié)構(gòu)不合理

負債經(jīng)營風(fēng)險是因舉債經(jīng)營所導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營成果的不確定性。資本結(jié)構(gòu)不合理,是企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險形成的主要原因之一。企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本比例是否適當(dāng),與企業(yè)的利益和風(fēng)險密切相關(guān)。因資本結(jié)構(gòu)不合理而引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險主要有兩種情況,一是當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報酬率高于借入資本成本率時,如果借入資本在全部資本中所占的比重越大,企業(yè)的權(quán)益資本收益率就越高,按照高報酬高風(fēng)險的原則,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會越大。二是當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報酬率低于借入資本成本率時,企業(yè)負債越多,企業(yè)權(quán)益資本收益率就越低,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會越大[1]。此時,較低的資產(chǎn)報酬率、過高的借入資金成本率和資產(chǎn)負債率也會導(dǎo)致企業(yè)資不抵債而破產(chǎn)。

(二)負債結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)的負債由長期負債和短期負債組合構(gòu)成,長期負債和短期負債有不同的來源渠道和籌資方式,以不同的來源渠道和籌資方式所籌集的債務(wù)資本,其資本成本、償債壓力和風(fēng)險水平是不相同的。一般情況下,長期負債的資本成本較高,短期負債的資本成本較低;長期負債的償債壓力較大,短期負債的償債壓力較小;長期負債的風(fēng)險較高,短期負債的風(fēng)險較低。所以,負債結(jié)構(gòu)是否合理與企業(yè)負債經(jīng)營的風(fēng)險密切相關(guān)。[2]當(dāng)一個企業(yè)長期負債和短期負債的數(shù)量比例不合理,期限搭配不科學(xué)時,就會導(dǎo)致債務(wù)資本成本和綜合資本成本上升,也會因償債時間過于集中、償債額度較大而增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

(三)預(yù)期現(xiàn)金流入量不足、資產(chǎn)變現(xiàn)能力差

按期足額償還債務(wù)是銀行信用和商業(yè)信用的一個基本要求。企業(yè)無論用什么方式籌集到的債務(wù)資本都是要償還的,企業(yè)的償債能力雖然與其盈利狀況密切相關(guān),但到期債務(wù)的償還最終取決于企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的整體流動性,現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力,資產(chǎn)流動性反映的是潛在的償債能力。[3]當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流入量不足,且資產(chǎn)變現(xiàn)能力又較差時,就會導(dǎo)致企業(yè)的資金嚴重短缺,無法按時足額地清償?shù)狡趥鶆?wù),此時,由于企業(yè)的財務(wù)狀況欠佳,信譽受損,舉新債也會發(fā)生困難,從而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn),而是因為資產(chǎn)不能迅速變現(xiàn)或缺乏現(xiàn)金流入,導(dǎo)致不能按時清償債務(wù)而宣告破產(chǎn)。

(四)利率、匯率的變動

利率水平的高低直接決定企業(yè)債務(wù)資本成本的大小。在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)利用負債籌資時,不可避免地要面臨利率變動帶來的風(fēng)險。在負債規(guī)模相同的情況下,負債的利息率越高,企業(yè)所負擔(dān)的利息費用支出就越多,籌集債務(wù)資本的成本就越高,負債經(jīng)營的風(fēng)險也就越大,反之則越小。此外,有外幣借款的企業(yè),還可能面臨匯率變動帶來的風(fēng)險,外幣貨幣性負債在匯率下降時,會產(chǎn)生匯兌收益;在匯率上升時,會產(chǎn)生匯兌損失,此時就會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

(五)經(jīng)濟環(huán)境變化

一是經(jīng)營環(huán)境、供求關(guān)系和商品價格的變化對負債經(jīng)營的影響,這些因素的變動會對企業(yè)的盈利水平產(chǎn)生一定的影響,從而使負債經(jīng)營結(jié)果的不確定性增加。二是國家實施經(jīng)濟調(diào)控對負債經(jīng)營的影響,如果國家實行緊縮的財政政策和貨幣政策,貨幣的供給量萎縮,此時企業(yè)負債籌資會增加成本,使其所負擔(dān)的經(jīng)營成本提高,負債經(jīng)營的風(fēng)險也就大,反之則小。三是經(jīng)濟發(fā)展狀況對負債經(jīng)營的影響,當(dāng)經(jīng)濟不景氣,資本供不應(yīng)求時,企業(yè)負債籌資成本將會增加,籌資風(fēng)險也會相應(yīng)增加,反之會降低企業(yè)的籌資風(fēng)險。近年來由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機,使許多負債經(jīng)營的企業(yè)遭受到災(zāi)難性的打擊,紛紛倒閉破產(chǎn)的事例就充分說明這一點。

二、負債經(jīng)營風(fēng)險的防范策略

(一)樹立風(fēng)險防范意識,建立風(fēng)險防范機制

企業(yè)舉債經(jīng)營應(yīng)居安思危,樹立風(fēng)險觀念,建立一套完善的風(fēng)險預(yù)防機制,制定適合企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案,及時地對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測和防范。[2]具體包括:一是要做好負債經(jīng)營的預(yù)測、決策分析,從資金運動的起點控制負債經(jīng)營風(fēng)險。二是對負債籌資實行計劃管理。企業(yè)應(yīng)結(jié)合籌資、投資活動和生產(chǎn)經(jīng)營活動及其現(xiàn)金流量情況,制定負債籌資計劃和相應(yīng)的還款計劃,將債務(wù)資金的取得、使用和償還均納入預(yù)算管理,使還本付息額經(jīng)?？刂圃谪泿攀罩ы槻钪畠?nèi)。三是建立財務(wù)預(yù)警機制。企業(yè)應(yīng)動態(tài)地監(jiān)控反映企業(yè)短期和長期償債能力的財務(wù)指標,根據(jù)這些財務(wù)指標的異常變動情況,及時采取相應(yīng)的防范措施規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。四是建立償債基金。企業(yè)應(yīng)本著穩(wěn)健理財?shù)脑瓌t,建立償債基金,增強企業(yè)清償債務(wù)的能力。

(二)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),合理確定負債規(guī)模

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),合理確定負債規(guī)模是企業(yè)防范負債經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)鍵所在?；I資風(fēng)險與企業(yè)負債比率大小成正比,負債超過一定限度,負債效應(yīng)就成為風(fēng)險效應(yīng)。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),就是要合理地確定企業(yè)債務(wù)資本的規(guī)模和比例。[3]企業(yè)債務(wù)資本的規(guī)模應(yīng)當(dāng)與權(quán)益資本的規(guī)模和償債能力的要求相適應(yīng),既要有效地利用負債經(jīng)營,提高權(quán)益資本的收益水平;又要避免債務(wù)資本過多,導(dǎo)致償債負擔(dān)過重和財務(wù)風(fēng)險過高。企業(yè)必須從實際出發(fā),根據(jù)資本成本理論、資本結(jié)構(gòu)理論和財務(wù)杠桿原理,按照資金利潤率必須大于資金成本率的要求,結(jié)合投資項目對資金的需求量和自身的經(jīng)營管理能力,科學(xué)合理地確定負債規(guī)模,正確地把握負債的量與度,適度舉債,實現(xiàn)籌資活動的資源優(yōu)化配置,以防范負債經(jīng)營風(fēng)險。

(三)優(yōu)化負債結(jié)構(gòu),選擇正確的籌資方式

低成本、低風(fēng)險的負債是理想的負債。企業(yè)在進行負債融資時,一是要合理地確定長期負債與短期負債的規(guī)模和比例。由于長、短期債務(wù)在資金成本、償債時間、償債金額、風(fēng)險程度和對企業(yè)發(fā)展的影響等方面都不相同,企業(yè)應(yīng)結(jié)合債務(wù)資本投放項目的投資報酬率和投資回收期來合理搭配長期和短期負債,使各種負債的到期時間均勻分布,并盡量做到與現(xiàn)金流入的周期同步,以獲取最大的財務(wù)杠桿效益。二是選擇正確的負債融資方式。不同的負債融資方式的信用條件、資本成本、風(fēng)險程度等均不相同,企業(yè)應(yīng)在上述各種因素綜合考慮的基礎(chǔ)上,選擇正確的籌資方式,債源盡可能多渠道、多層次、多元化,有效地控制財務(wù)風(fēng)險。

(四)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高資金的利用效率

企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例是否合理,直接關(guān)系到整體資產(chǎn)的盈利能力和變現(xiàn)能力,關(guān)系到資金的利用效果。資產(chǎn)的盈利性和流動性是防范和控制負債經(jīng)營風(fēng)險的決定性因素。企業(yè)在資金使用的管理上,一方面,應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和任務(wù),合理地配置固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn),使資金占用保持一個良好的結(jié)構(gòu)比例,以增強企業(yè)整體資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和盈利能力。另一方面,要加強資產(chǎn)管理,加速資金周轉(zhuǎn),提高資金使用效率,為企業(yè)清償債務(wù)提供保證。[2]

此外,應(yīng)預(yù)測利率、匯率變動趨勢,合理安排負債籌資。

[1]楊依華.企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險及防范分析[J].經(jīng)濟師,2008(6).

[2]尉楊.負債經(jīng)營的風(fēng)險及其防范[J].財會月刊,2007(10).

[3]金鳳.淺議企業(yè)負債經(jīng)營的風(fēng)險控制[J].上海會計,2006(5).

責(zé)任編輯 胡號寰 E2mail:huhaohuan2@126.com

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F275

A

1673-1395(2010)03-0047-02

20100226

張清慧(1956—),女,湖北荊州人,副教授,主要從事財務(wù)會計研究。