張世曉 （湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院，湖北 武漢 430205）

一、引言與研究綜述

集聚經(jīng)濟(jì)已成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要模式，金融集聚是集聚經(jīng)濟(jì)的高端形式。這里我們定義區(qū)域金融集聚為通過股權(quán)性融資與債權(quán)性融資的金融資源集聚區(qū)域，金融集聚區(qū)域內(nèi)存在成熟的金融市場(chǎng)，金融交易集中而活躍，從事金融交易活動(dòng)的供給者、需求者和金融中介機(jī)構(gòu)云集，金融資源在這些交易過程中向區(qū)域內(nèi)、臨近區(qū)域甚至更為廣泛的區(qū)域配置、擴(kuò)散。金融集聚將導(dǎo)致金融中心的形成（Pandit，2001），是產(chǎn)業(yè)集聚的最高形式，這種集聚又是城市發(fā)展的高級(jí)階段（Gras，1922）。金融集聚是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，又能在很大程度上促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（王力、周波，2004）。

隨著金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注金融、金融集聚對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要影響。麥金農(nóng) （Ronald I.Mckinnon，1973）和肖 （Edward S.Shaw，1973）研究了金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題，指出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間有著密切聯(lián)系，并且以發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家為研究對(duì)象，分析不同區(qū)域的金融發(fā)展?fàn)顩r與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r之間的聯(lián)系，認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展能夠促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展；Paul Romer（1986）的研究將金融系統(tǒng)作為影響經(jīng)濟(jì)的重要變量；Lucas（1988）、Sergio Rebelo（1991）等也做了類似的理論描述；Greenwood（1990）認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)及其網(wǎng)絡(luò)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著相互影響；Levine（1992）持有相似的觀點(diǎn)，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)規(guī)模相適應(yīng)；Clarke、Xu&Zou 使用 1960～1995 年 30多年91個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)實(shí)證分析了金融發(fā)展與區(qū)域收入差異化的相關(guān)性；David（1998）運(yùn)用多國(guó)金融流動(dòng)數(shù)據(jù)建立金融資本流動(dòng)影響因素分析模型，解釋了信息地理分布與金融市場(chǎng)交易的關(guān)系；Clark（2003）運(yùn)用世界銀行等來源的數(shù)據(jù)實(shí)證分析全球金融流動(dòng)并分析了其影響因素；Leyshon&Thrift（1997）研究了貨幣區(qū)域流動(dòng)問題及其對(duì)商業(yè)活動(dòng)的影響，Martin（1998）做了類似研究；Portes&Rey （2000）分析了股權(quán)資本的區(qū)域流動(dòng)問題，并認(rèn)為諸如市場(chǎng)間距離、市場(chǎng)效率等交易費(fèi)用問題是其重要影響因素；Gehrig（1998）研究了金融集聚所形成的金融中心區(qū)域與信息處理的關(guān)系，認(rèn)為金融中介密集區(qū)也是金融業(yè)務(wù)集中的區(qū)域；Hau（1999）分析了信息對(duì)金融區(qū)域分布的影響作用；Pandit（2001）認(rèn)為金融流動(dòng)性促使金融集聚從而導(dǎo)致金融中心的形成；Gras（1922）從城市發(fā)展階段的角度，研究了產(chǎn)業(yè)集聚與金融集聚問題，并認(rèn)為金融集聚具有更高的集中程度；Kindleberge（1974）分析認(rèn)為金融集聚與金融中心通過提高金融資源區(qū)域配置效率減少了交易成本；Pak（1999）認(rèn)為金融中介的集聚能夠通過金融基礎(chǔ)資源共享取得規(guī)模收益；Porteous（1999）認(rèn)為金融集聚產(chǎn)生了外部性收益，尤其是信息生產(chǎn)領(lǐng)域里的外部收益；Bossone（2003）研究認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)通過接入金融交易活動(dòng)降低了信息成本，并與金融交易各方分享收益，金融集聚能夠有助于交易成本的節(jié)約以及信息生產(chǎn)和共享；Dodd（1994）認(rèn)為可以通過貨幣的信息承載功能進(jìn)行區(qū)域金融經(jīng)濟(jì)的分析；Naresh&Gary（2001）對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)的區(qū)域集聚進(jìn)行了研究，從供需兩方面解釋了金融集聚產(chǎn)生的推動(dòng)力量；Gehrig（1998）則分別論述了信息和監(jiān)管對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)的不同影響，指出信息需求強(qiáng)烈的金融機(jī)構(gòu)趨于集聚，而對(duì)監(jiān)管較為敏感的金融機(jī)構(gòu)則趨于分散。

國(guó)內(nèi)學(xué)者進(jìn)行金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)關(guān)系研究開始較晚，但近年來也產(chǎn)生了一批學(xué)術(shù)成果。杜朝運(yùn)（2007）分析了區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)調(diào)的模型；陶君道和高新才（2007）、宋艷偉和李恒煒（2007）分別對(duì)金融發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系做了理論和實(shí)證分析；劉慧（2007）、石紅英（2007）分別從區(qū)域金融生態(tài)、金融制度環(huán)境等角度分析了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異；王建威、賴發(fā)亮和何國(guó)欽（2006），何建明、田銀華和張德常（2007），吳競(jìng)擇和韓芳（2007）對(duì)金融資源的區(qū)域問題進(jìn)行了研究；溫濤（2005）分析了金融發(fā)展與農(nóng)村發(fā)展的關(guān)系；姚耀軍（2005）分析了中國(guó)金融發(fā)展與城鄉(xiāng)收入差距的相關(guān)性；楊?。?006）認(rèn)為金融發(fā)展擴(kuò)大了城鄉(xiāng)收入差距；白欽先（2002）從金融資源稀缺性角度論述了金融經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展問題。

隨著金融集聚及區(qū)域金融中心在國(guó)內(nèi)的逐步顯現(xiàn)，又有更多的學(xué)者開始關(guān)注金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題。劉紅、葉耀明（2007）對(duì)金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的相關(guān)研究進(jìn)行了系統(tǒng)綜述，并從交易費(fèi)用視角對(duì)金融集聚進(jìn)行了分析；黃解宇、楊再斌（2006）從理論與實(shí)踐角度系統(tǒng)分析了金融集聚與金融中心的形成；劉軍、黃解宇、曹利軍（2007）分析了金融集聚對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的機(jī)制；陳琦、田崗（2006）通過金融發(fā)展指數(shù)分析區(qū)域金融差異化以及金融、經(jīng)濟(jì)集聚；連建輝等（2005）對(duì)區(qū)域金融集聚所產(chǎn)生的金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險(xiǎn)防范、金融效率提升等外部性收益進(jìn)行了總結(jié)，認(rèn)為這些都是推動(dòng)金融集聚的重要因素；潘英麗（2003）認(rèn)為金融集聚在獲得外部經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生外部不經(jīng)濟(jì)，主要體現(xiàn)在成本、競(jìng)爭(zhēng)等方面；張鳳超（2003）在“金融地域運(yùn)動(dòng)”分析基礎(chǔ)上總結(jié)了金融集聚的若干層次，包括支點(diǎn)、增長(zhǎng)極和中心等。

此外，還有一些學(xué)者針對(duì)區(qū)域金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的中國(guó)實(shí)際進(jìn)行了理論和實(shí)證分析 （王力、周波，2004；李亞敏、王浩，2007；劉紅，2008；陳愛艷、寧軍明，2008；張曉燕、許志明，2008；陳文鋒、平瑛，2008）。但是，區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系目前卻缺乏實(shí)證分析。本文的研究采用中國(guó)有代表性的金融集聚區(qū)域深圳市1979～2007年數(shù)據(jù)，主要通過建立VAR模型進(jìn)行了動(dòng)態(tài)實(shí)證分析，并得到了相應(yīng)的結(jié)論。

二、實(shí)證分析

（一）指標(biāo)與數(shù)據(jù)

1.指標(biāo)。我們將分別選取表示區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)進(jìn)行動(dòng)態(tài)關(guān)系分析。我們認(rèn)為金融業(yè)生產(chǎn)總值可以綜合反映區(qū)域金融業(yè)的總體發(fā)展?fàn)顩r，因此我們選取能夠代表區(qū)域內(nèi)金融業(yè)生產(chǎn)總值的指標(biāo)表示區(qū)域金融資源集聚狀況，以該指標(biāo)占全國(guó)金融業(yè)生產(chǎn)總值總水平的比重表示該區(qū)域金融集聚水平，并用CO表示；選取人均地區(qū)生產(chǎn)總值表示區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況，并用E表示。

2.數(shù)據(jù)。深圳市在1978年以后的金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展是中國(guó)改革開發(fā)以后區(qū)域金融、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的典型代表，完整見證了新時(shí)期的發(fā)展歷程，是檢驗(yàn)新時(shí)期中國(guó)區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的較好樣本。因此，我們選取中國(guó)有代表性的區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)同發(fā)展區(qū)域深圳市作為分析樣本，數(shù)據(jù)區(qū)間為1979～2007年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源為深圳市統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站所公報(bào)的歷年深圳市統(tǒng)計(jì)年鑒以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)。

（二）協(xié)同性分析

我們對(duì)區(qū)域金融集聚水平指標(biāo)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行初值標(biāo)準(zhǔn)化處理后，繪制反映其協(xié)同關(guān)系的圖形（如圖1）。

圖1 區(qū)域金融集聚水平和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的協(xié)同性

圖1中橫軸表示29個(gè)數(shù)據(jù)年度，縱軸表示初值標(biāo)準(zhǔn)化后的各指標(biāo)數(shù)據(jù)。區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)序列呈現(xiàn)喇叭型特征的協(xié)同性效果，顯示在1986年前區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，1986年以后區(qū)域經(jīng)濟(jì)開始快速增長(zhǎng)，同時(shí)期的金融集聚水平穩(wěn)定上升。圖1表明區(qū)域金融集聚水平與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平之間存在特定特征的協(xié)同性，但是，其相互作用的內(nèi)在因果和動(dòng)態(tài)機(jī)制需要更進(jìn)一步的檢驗(yàn)。

（三）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

我們所要檢驗(yàn)的區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，因此，需要首先進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。我們運(yùn)用ADF方法對(duì)其進(jìn)行單位根的平穩(wěn)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表1。

表1的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)間數(shù)據(jù)序列的原序列與一階差分序列均為非平穩(wěn)時(shí)間序列，二階差分序列為平穩(wěn)序列，因此，區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)間數(shù)據(jù)序列存在單位根，為二階單整序列，即I（2），可以進(jìn)行協(xié)整分析。

（四）協(xié)整檢驗(yàn)

我們運(yùn)用Engle-Granger兩步法對(duì)區(qū)域金融集聚（CO）與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（E）時(shí)間數(shù)據(jù)序列的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，為此我們將建立如下含有常數(shù)項(xiàng)的協(xié)整回歸模型：

并且，運(yùn)用OLS方法求得其殘差序列，對(duì)該殘差序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，獲得如表2的檢驗(yàn)結(jié)果。

根據(jù)表2所顯示的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果，殘差序列均為I（0）序列，區(qū)域金融集聚（CO）與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（E）之間存在協(xié)整關(guān)系，即區(qū)域金融集聚（CO）與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（E）之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

盡管協(xié)整檢驗(yàn)表明區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定均衡的協(xié)整關(guān)系，但區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這種協(xié)整關(guān)系體現(xiàn)的相互作用需要做進(jìn)一步的分析。以下將通過建立VAR模型以及脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解進(jìn)行分析。

（五）VAR 模型

我們建立如下向量自回歸模型 （Vector Auto Regression，VAR）：

表1 金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)間序列數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

表2 金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)間序列協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

其中COt表示t時(shí)期的金融集聚水平；Et為t時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平；k為滯后階數(shù)；α和β為模型參數(shù)；ε為隨機(jī)項(xiàng)。

表3 VAR模型估計(jì)結(jié)果

根據(jù)赤池信息準(zhǔn)則AIC和施瓦茲信息準(zhǔn)則SC最小化標(biāo)準(zhǔn)，我們確定最優(yōu)滯后階數(shù)為5，并按這一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估計(jì)，估計(jì)結(jié)果見表3。

表3中對(duì)應(yīng)每個(gè)變量的第1行數(shù)字為參數(shù)估計(jì)值，第2行括號(hào)內(nèi)數(shù)字為參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差，第3行括號(hào)內(nèi)數(shù)字為t統(tǒng)計(jì)量。從表3顯示的VAR模型檢驗(yàn)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于金融集聚水平（CO）其滯后一期、四期、五期以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平（E）的滯后三期、五期具有較為顯著的解釋作用；對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平（E）其滯后一期、五期以及金融集聚水平（CO）的滯后一期、四期、五期有較為顯著的解釋作用。這一結(jié)果進(jìn)一步表明，就動(dòng)態(tài)分析的角度而言，區(qū)域金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在較為明顯的互動(dòng)作用。

（六）脈沖響應(yīng)函數(shù)

圖2分別為金融集聚對(duì)金融集聚、金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融集聚、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖。

圖2 金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖

我們重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互作用，從圖2我們可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于區(qū)域金融集聚，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向沖擊將使區(qū)域金融集聚在1-5期發(fā)生波動(dòng)，在第5期以后會(huì)帶來區(qū)域金融集聚的正向持續(xù)增長(zhǎng)；對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差區(qū)域金融集聚的正向沖擊會(huì)使區(qū)域經(jīng)濟(jì)增產(chǎn)發(fā)生V字形波動(dòng)，并在第9期以后呈現(xiàn)正向增長(zhǎng)。脈沖響應(yīng)函數(shù)分析表明，區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有較為顯著的相互作用，并最終發(fā)揮相互促進(jìn)的正向相互影響。

（七）方差分解分析

為了能夠更加準(zhǔn)確地把握區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相互影響的程度，我們進(jìn)一步進(jìn)行方差分解分析，得到響應(yīng)的結(jié)果如表4和圖3。

從表4和圖3可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于區(qū)域金融集聚的方差，在初期絕大部分源于其自身，在1-7期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在第7期以后穩(wěn)定在80%左右，源于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的部分相應(yīng)增長(zhǎng)，在第7期以后穩(wěn)定在20%左右；對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方差，在初期絕大部分源于其自身，在1-5期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在第5期以后穩(wěn)定在50%左右，源于區(qū)域金融集聚的部分相應(yīng)增長(zhǎng)，在第5期以后穩(wěn)定在50%左右。

圖3 區(qū)域金融集聚（CO）與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（E）的方差分解

以下我們將在此基礎(chǔ)上對(duì)區(qū)域金融集聚（CO）與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（E）進(jìn)行進(jìn)一步的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。

（八）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

我們建立原假設(shè)1“區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（E）不是區(qū)域金融集聚（CO）的 Granger原因”，以及原假設(shè) 2“區(qū)域金融集聚（CO）不是區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（E）的Granger原因”，并對(duì)此假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)得到表5。

表5的區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果顯示，滯后1-5期區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)互為Granger因果；滯后6期區(qū)域金融集聚是區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger原因；滯后8期和滯后9期區(qū)域金融集聚和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)互相不為Granger因果。這一檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了我們此前的分析。

三、總結(jié)

本文主要通過建立VAR模型，利用中國(guó)有代表性的區(qū)域金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)，分析了區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相互作用，分別進(jìn)行了協(xié)同性分析、平穩(wěn)性與協(xié)整分析、脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解分析、格蘭杰因果關(guān)系分析等。我們認(rèn)為，首先，協(xié)同性分析發(fā)現(xiàn)區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在協(xié)同發(fā)展的趨勢(shì)；其次，平穩(wěn)性檢驗(yàn)與協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系；再次，基于VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析表明正向的區(qū)域金融集聚或區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沖擊最終都將帶來相互的正向響應(yīng)，方差分解分析則進(jìn)一步分析相互作用的程度；第四，Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)進(jìn)一步檢驗(yàn)了不同滯后期區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系，發(fā)現(xiàn)區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在互為因果的關(guān)系。

表4 區(qū)域金融集聚（CO）與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（E）的方差分解

我們認(rèn)為區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是宏觀經(jīng)濟(jì)與金融長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期的相互促進(jìn)作用，因此，區(qū)域金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行均需注重區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的協(xié)同效應(yīng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)與城市化的發(fā)展，在今后的一段時(shí)期必然將產(chǎn)生出一批國(guó)際性、全國(guó)性和區(qū)域性等不同層次的金融集聚城市區(qū)域或金融中心，這些金融集聚區(qū)域在金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中需要注重整體的系統(tǒng)協(xié)同性，以區(qū)域金融集聚帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，以區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為區(qū)域金融集聚創(chuàng)造條件。

表5 區(qū)域金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

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