張 蕊 操滿香

摘要:存款準(zhǔn)備金是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一。中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力,從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量,影響社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本文闡述了存款準(zhǔn)備金制度的發(fā)展演變和作用,并以此來分析最近一段時間來我國存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對經(jīng)濟(jì)的影響。

關(guān)鍵詞:存款準(zhǔn)備金;貨幣政策;通貨膨脹;經(jīng)濟(jì)發(fā)展

中圖分類號:F830.4文獻(xiàn)標(biāo)識碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.06.019文章編號:1672-3309(2010)06-0054-02

一、存款準(zhǔn)備金的發(fā)展和作用

存款準(zhǔn)備金(Deposit Reserve)是指銀行以及某些金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的貨幣資金,中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金額占其存款或者負(fù)債總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金分為法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金兩部分。法定存款準(zhǔn)備金是銀行或者金融機(jī)構(gòu)按央行規(guī)定的比例放在央行的比例存款,超額存款準(zhǔn)備金指超過法定存款準(zhǔn)備金的存款。存款準(zhǔn)備金政策是指央行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準(zhǔn)備金,由此央行可以通過提高或者降低存款準(zhǔn)備金比率來達(dá)到信用收縮或者擴(kuò)張的目標(biāo)。在此制度下,金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款,必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金,以備客戶提款的需要。因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機(jī)構(gòu)對客戶的正常支付。在現(xiàn)代銀行制度下,存款準(zhǔn)備金制度的實行已經(jīng)不是應(yīng)付支取和防范擠兌,而是演變成控制銀行等金融機(jī)構(gòu)體系信用創(chuàng)造能力和調(diào)整貨幣供應(yīng)量的重要工具之一,是中央銀行貨幣政策的重要工具,是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一。

存款準(zhǔn)備金制度起始于18世紀(jì)的英國。美國1913年最早以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行必須向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金,形成法定存款準(zhǔn)備金制度。而后由于1929-1933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī),各國普遍認(rèn)識到限制商業(yè)銀行信用擴(kuò)張的重要性,各國中央銀行紛紛仿效英美等國的做法,相繼以法律形式規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金的比例,并授權(quán)中央銀行可以按照貨幣政策的需要隨時加以調(diào)整。我國這一制度開始實行于1984年。目前,凡是實行中央銀行制度的國家,一般都實行存款準(zhǔn)備金制度。

存款準(zhǔn)備金率政策的效用具體體現(xiàn)在它對商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力的控制、對貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)上。由于商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣量存在著乘數(shù)關(guān)系,而乘數(shù)的大小則與存款準(zhǔn)備金率成反比。因此,若中央銀行采取緊縮政策,可提高法定存款準(zhǔn)備金率,因為準(zhǔn)備金率提高,貨幣乘數(shù)就變小,從而降低了整個商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用、擴(kuò)大信用規(guī)模的能力,其結(jié)果是社會的銀根偏緊,貨幣供應(yīng)量減少,利息率提高,投資及社會支出都相應(yīng)縮減,最終起到收縮貨幣量和信貸量的效果。反之亦然。

由于大部分的通貨膨脹都跟流通中的貨幣供應(yīng)量過多有關(guān),而存款準(zhǔn)備金政策可以有效的調(diào)節(jié)流通中的貨幣供應(yīng)量,故經(jīng)常被中央銀行用來控制經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的通貨膨脹,維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時,信貸資金大幅增長,通貨膨脹預(yù)期提高,這樣會加大發(fā)生通貨膨脹的概率。中央銀行為了防止通貨膨脹,則一般會提高法定存款準(zhǔn)備金率,此時商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降,貨幣乘數(shù)減小,收緊銀根降低貨幣供給,抑制經(jīng)濟(jì)過熱。反之,當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣的時候,為了刺激經(jīng)濟(jì)增長,中央銀行會降低法定存款準(zhǔn)備金率以增加貨幣供給,刺激需求。

但是,法定存款準(zhǔn)備金率政策存在一定的局限:一是當(dāng)中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率時,超額準(zhǔn)備金率高的商業(yè)銀行可以變動其在中央銀行的超額準(zhǔn)備,從而抵消了中央銀行存款準(zhǔn)備金率政策的作用,由于存款準(zhǔn)備金率政策對所有的商業(yè)銀行的影響是平等的,此時超額準(zhǔn)備金率低的銀行有可能因此陷入流動性困境,引起社會經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定;二是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對貨幣量和信貸量的影響要通過商業(yè)銀行的輾轉(zhuǎn)存、貸逐級遞推而實現(xiàn),成效較慢、時滯較長;三是存款準(zhǔn)備金率對貨幣乘數(shù)的影響力強(qiáng),對貨幣供應(yīng)量的作用力度大,對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控過于猛烈,對社會經(jīng)濟(jì)的震動很大。因此,存款準(zhǔn)備金率政策往往是作為貨幣的一種自動穩(wěn)定機(jī)制,而不宜輕易采用作為中央銀行進(jìn)行日常調(diào)控的工具。

二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和調(diào)整存款準(zhǔn)備金的必要性

面對國際金融危機(jī)的沖擊和復(fù)雜的國內(nèi)外形勢,各國紛紛采取救市措施以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,這些救市措施主要是加大政府投資、降低存款準(zhǔn)備金率、放松信貸刺激消費,我國也不例外。在一系列措施的刺激下,自2009年下半年起國際金融市場漸趨穩(wěn)定,消費和投資開始緩慢恢復(fù),經(jīng)濟(jì)下滑速度放緩并逐步走穩(wěn)。但在全球經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定的同時也引發(fā)了一些潛在的威脅:一是實體經(jīng)濟(jì)對政策的依賴性強(qiáng),不能實行持續(xù)發(fā)展。在危機(jī)下,實體經(jīng)濟(jì)主要是靠信貸資金支持,一旦政策改變,信貸規(guī)模大幅度收縮,實體經(jīng)濟(jì)的資金鏈斷裂,其正常運行將受到影響,有可能再次陷入困境;二是持續(xù)的擴(kuò)張性貨幣、財政政策相搭配,將使得出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性通脹的風(fēng)險增加,可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入增速偏低和通脹并存的滯脹局面;三是部分信貸資金并未進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,而是通過各種渠道進(jìn)入了房地產(chǎn)和證券市場,這將有可能加大房地產(chǎn)、證券等資產(chǎn)價格的泡沫化;四是如果一直用資金來救助陷入困境的企業(yè),而不能使其進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新,從根本上扭轉(zhuǎn)其經(jīng)營狀況,這樣不僅不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展,而且有可能使得金融機(jī)構(gòu)的政策性呆壞賬增加,影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

因此,盡管全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不穩(wěn)定性因素,但是受信貸強(qiáng)勁增長、房價大幅上揚、通脹預(yù)期加劇等因素影響,流動性過剩仍然是一個重要的考慮因素,這些紛紛成為各國央行在保持經(jīng)濟(jì)增長的情況下不得不重視的問題,而采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金也成了各國央行采用的方法。由于近期我國資產(chǎn)價格泡沫化趨勢嚴(yán)重、居民消費指數(shù)上升、通貨膨脹預(yù)期加大,中國人民銀行決定,從2010年1月18日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。僅僅一個月以后,央行又決定從2月25日起,再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

三、當(dāng)前提高存款準(zhǔn)備金率的目的和對我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的影響

(一)控制貨幣信貸增長過快, 鞏固流動性調(diào)控成效。為防止銀行過度擴(kuò)張貸款, 導(dǎo)致信貸規(guī)模出現(xiàn)高速反彈, 加重我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的過熱現(xiàn)象,有必要在繼續(xù)堅持總體穩(wěn)健政策取向的同時, 適度加大貨幣政策調(diào)控的力度,把流動性控制在適當(dāng)水平。上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,能直接凍結(jié)商業(yè)銀行資金、強(qiáng)化流動性管理、減少基礎(chǔ)貨幣的投放量、控制貨幣增長。

(二)提高存款準(zhǔn)備金率可以遏制當(dāng)前房地產(chǎn)市場泡沫的過度膨脹。一直以來政府都在努力籌劃對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控,以引導(dǎo)其健康發(fā)展。提高存款準(zhǔn)備金率一方面將降低開發(fā)商從銀行獲取貸款的能力,迫使加快商品房銷售,減少“捂盤”行為;另一方面將使得開發(fā)商減少土地囤積,加快住房開發(fā),特別是增加中小戶型住房的供給。

(三)化解國際收支中巨額貿(mào)易順差帶來的資金壓力問題。最新出爐的外匯儲備數(shù)據(jù)顯示,截至2009年末,中國國家外匯儲備余額為23992億美元,同比增長23.28%。2009年全年國家外匯儲備共增加4531億美元。不斷增長的貿(mào)易順差和外匯儲備,給中國帶來流動性過剩的問題,同時也加大了與別的國家的貿(mào)易爭端,加大了國際社會對人民幣升值的壓力。在人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期下, 國際游資競相流入我國, 資金流動性進(jìn)一步增強(qiáng), 過多的貨幣追逐相對不足的資產(chǎn), 其結(jié)果就是資產(chǎn)價格的大幅上漲, 進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹壓力和金融風(fēng)險加大。在此情況下提高存款準(zhǔn)備金,可以減少利差,控制熱錢的流入。

(四)控制通貨膨脹率的提高。物價水平是衡量通貨膨脹的一個很好的指標(biāo),我國基本上以消費價格指數(shù)來衡量一般的物價水平,從2003年8月開始到現(xiàn)在,我國逐步進(jìn)入一個相對溫和的通貨膨脹時期,但是最近統(tǒng)計局發(fā)布的統(tǒng)計信息表明,通貨膨脹有進(jìn)一步加劇的風(fēng)險。國家統(tǒng)計局2009年12月21日公布中國2009年居民消費價格指數(shù)(CPI)年率下降0.7%,前值上升5.9%。工業(yè)品出廠價格年率下降5.4%,前值上升6.9%,12月居民消費價格指數(shù)大幅躍升至1.9%,超出市場預(yù)期。而工業(yè)品出廠價格(PPI)也上漲1.7%。通脹壓力愈漸明顯,此時, 央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率, 一方面能收到回收銀行體系多余流動性之功用, 另一方面, 也將與其他宏觀調(diào)控政策形成協(xié)同效應(yīng), 穩(wěn)定通脹預(yù)期, 有效遏制全面通脹的苗頭。

(五)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的“宣告效應(yīng)”。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整有強(qiáng)烈的宣告效應(yīng), 即存款準(zhǔn)備金制度工具是有著良好信號功能的操作工具,相對于其它貨幣政策操作工具,其宣告效應(yīng)更為直接和有效。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整可以明確地表明央行對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的判斷和政策意圖, 體現(xiàn)央行貨幣政策的基本態(tài)勢和發(fā)展方向, 可以以此影響金融機(jī)構(gòu)和社會公眾對經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期, 公眾能大致按照中央銀行的意圖調(diào)整自己的投融資決策, 深層次引導(dǎo)公眾的理財行為,從而最終使得中央銀行的貨幣政策目標(biāo)順利實現(xiàn)。

(責(zé)任編輯:郭士琪)

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