策劃/本刊記者 張 弛
文/本刊記者 張高科
上期我們就國(guó)內(nèi)農(nóng)藥、化肥行業(yè)上市公司的贏利能力和成長(zhǎng)能力做了分析發(fā)現(xiàn),目前國(guó)內(nèi)農(nóng)藥、化肥上市公司的贏利能力普遍不強(qiáng)、成長(zhǎng)能力也普遍較弱。本期我們將根據(jù)2009年年報(bào)對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)藥、化肥上市公司的運(yùn)營(yíng)能力和和償債能力進(jìn)行排行分析。
評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力,主要是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)使用效率的高低。企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力主要是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的效率和效益。運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的效率通常指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)效益則指運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的利用效果,即通過(guò)資產(chǎn)的投入與其產(chǎn)出相比來(lái)體現(xiàn)。資本周轉(zhuǎn)率越高,說(shuō)明企業(yè)資本周轉(zhuǎn)能力越強(qiáng),在資產(chǎn)管理和資本利用方面的效率就越高,從而反映出企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力就越強(qiáng)。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的重要指標(biāo),總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從資產(chǎn)流動(dòng)性方面反映總資產(chǎn)的利用效率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo),因而分析企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力看這兩項(xiàng)指標(biāo)更有說(shuō)服力。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)平均余額的比,用來(lái)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,用公式表示為
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期是指一定時(shí)期內(nèi)的計(jì)算期天數(shù)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比值,其計(jì)算公式為
從數(shù)值上說(shuō),總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,則周轉(zhuǎn)速度越快,表明同樣的總資產(chǎn)取得的收益越多,資產(chǎn)管理水平越高??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說(shuō)明企業(yè)銷售能力越強(qiáng),效益越好。
從表一看,目前國(guó)內(nèi)14家農(nóng)藥上市公司中諾普信、長(zhǎng)青股份、紅太陽(yáng)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (次) 分別為1.5384、1.2832、1.0314,相對(duì)應(yīng)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)分別為234.0094、1.2832、1.0314。從表二看,目前國(guó)內(nèi)22家化肥上市公司中芭田股份、六國(guó)化工、四川美豐的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 分別為1.7766、1.2384、1.0812,相對(duì)應(yīng)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)分別為 202.6342、290.6977、332.9634。
償債能力是指企業(yè)對(duì)到期債務(wù)的清償能力,包括短期內(nèi)對(duì)到期債務(wù)的現(xiàn)實(shí)償付能力和對(duì)未來(lái)債務(wù)預(yù)期的償付能力。償債能力分析對(duì)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的作用越來(lái)越大。企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱是影響企業(yè)生存和發(fā)展的重要前提,償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的高低,是企業(yè)利益相關(guān)人最關(guān)心的財(cái)務(wù)能力之一,是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容,也是財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面。
短期償債能力主要是了解企業(yè)短期償債能力的高低及其變動(dòng)情況,說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)程度。我們這次主要分析企業(yè)短期償債能力。企業(yè)的短期償債能力分析,通常運(yùn)用一系列短期償債能力指標(biāo)來(lái)進(jìn)行的。這些指標(biāo)是將企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債能力進(jìn)行比較形成,主要包括運(yùn)營(yíng)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。
其中運(yùn)營(yíng)資金是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo),從所有者角度來(lái)看,運(yùn)營(yíng)資金并不是越多越好,如果運(yùn)營(yíng)資金過(guò)多表明企業(yè)可能有部分流動(dòng)資產(chǎn)閑置,將會(huì)降低企業(yè)的盈利能力。因此,我們以流動(dòng)比率為主要參考指標(biāo)進(jìn)行排行比較。
流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值,用公式表示為
一般認(rèn)為,流動(dòng)比率應(yīng)達(dá)到2:1以上即200%。該項(xiàng)指標(biāo)越高,表明企業(yè)的償付能力越強(qiáng),企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。
速動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值,用公式表示為
一般要求速動(dòng)比率值保持在100%較為適宜,高于100%表明短期償債能力較強(qiáng),反之短期成長(zhǎng)能力弱。
現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債之間的比率,用公式表示為
一般認(rèn)為,現(xiàn)金比率高,表明企業(yè)及時(shí)支付能力較強(qiáng),對(duì)償還到期的短期債務(wù)有保障。
從表三看,國(guó)內(nèi)14家農(nóng)藥上市公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于參考值,這主要是由于行業(yè)及時(shí)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)周期不同所決定的。同樣表四來(lái)看,國(guó)內(nèi)22家化肥上市公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于參考值。這不能說(shuō)明我們農(nóng)藥、化肥行業(yè)的沒(méi)有短期償債能力,但在一定程度上也說(shuō)明了國(guó)內(nèi)農(nóng)藥、化肥企業(yè)的償債能力較差,在一定程度上說(shuō)明有很多企業(yè)確實(shí)面臨著一定的資金困難。
表一:國(guó)內(nèi)農(nóng)藥上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排行
表二、:國(guó)內(nèi)化肥上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排行
表三:國(guó)內(nèi)農(nóng)藥上市公司流動(dòng)比率排行
表四:國(guó)內(nèi)化肥上市公司流動(dòng)比率排行