楊易君

世界經(jīng)濟(jì)與金融將面臨徹底的重新洗牌,美國(guó)將是最后的贏家。

如果詢問(wèn)一位略經(jīng)世事的老人什么時(shí)候持有黃金最好,十有八九他會(huì)給你正確答案:戰(zhàn)爭(zhēng)?！笆⑹拦哦?亂世黃金”的諺語(yǔ)在百姓腦海中根深蒂固。

世界承平已久,是因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)形式早已改變。

筆者以為,目前正進(jìn)行著一次規(guī)?？涨暗氖澜绱髴?zhàn),最有戰(zhàn)斗力的全球重要經(jīng)濟(jì)體“重兵投入”,全力廝殺。各方比的不是高科技武器,而是印鈔機(jī)的多少與運(yùn)轉(zhuǎn)速度;爭(zhēng)奪的不是土地,而是國(guó)際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境。

黃金,將在這次世界大戰(zhàn)中展示讓人嘆為觀止的避險(xiǎn)魅力。

不敗神話

黃金幾乎單獨(dú)建立了一個(gè)“后金融危機(jī)”時(shí)代的絕對(duì)牛市。國(guó)際金價(jià)從2007年初每盎司620美元,經(jīng)過(guò)2008年初830美元、2009年初875美元、2010年初1138美元,并在中秋期間沖破1300美元高位,連破紀(jì)錄,創(chuàng)造了一個(gè)“不敗神話”。

高盛近期表示,將未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月黃金價(jià)格預(yù)期分別上調(diào)至1400美元/盎司、1525美元/盎司和1650美元/盎司。并在一份研究報(bào)告中稱,美國(guó)正在通過(guò)壓低實(shí)際利率來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩,與此同時(shí),圍繞美國(guó)將推出新一輪定量寬松措施的預(yù)期正在不斷升溫。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)預(yù)計(jì)最早將在11月份的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上宣布推出新一輪定量寬松措施。這可能會(huì)成為推動(dòng)金價(jià)走高的強(qiáng)力催化劑,由此金價(jià)將大幅走高,直到美國(guó)開(kāi)始收緊貨幣政策。

筆者亦繼續(xù)對(duì)中期金價(jià)保持樂(lè)觀。盡管近2個(gè)多月階段性單邊升勢(shì)凌厲,最大漲幅已達(dá)230美元,但盤(pán)口顯示目前金價(jià)依然有節(jié)律地控制著漲勢(shì),這意味著短期金價(jià)進(jìn)一步慣性運(yùn)行至1400美元上方應(yīng)該沒(méi)有懸念。

匯率大戰(zhàn)一觸即發(fā)

黃金在全球投資組合中發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的崛起,源于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性不容樂(lè)觀。

在2008年前的經(jīng)濟(jì)、金融繁盛時(shí)期,歐美發(fā)達(dá)國(guó)家享受著亞洲發(fā)展中國(guó)家低廉的商品給養(yǎng),借錢(qián)過(guò)著滋潤(rùn)富足的生活。而以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家以低廉的商品換回規(guī)模龐大的“紙張”——以美元為代表的信用貨幣儲(chǔ)備。

金融危機(jī)之后,發(fā)達(dá)國(guó)家借債消費(fèi)的好日子到頭了,需要考慮怎樣削減債務(wù)了,他們想到了讓紙幣貶值,稀釋債務(wù),并冠以“改善國(guó)內(nèi)就業(yè)環(huán)境”的美名。這不是對(duì)以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家的掠奪嗎?多年低廉的商品換回一堆日益貶值的外匯儲(chǔ)備!金融危機(jī)之后,歐美發(fā)達(dá)國(guó)家政府開(kāi)始盡力控制百姓以往借錢(qián)消費(fèi)的滋潤(rùn)日子,盡可能創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì),削減福利,延長(zhǎng)退休年齡等,這就是當(dāng)前世界大戰(zhàn)的由來(lái)。世界匯率大戰(zhàn),以及即將上演的世界貿(mào)易大戰(zhàn)。

在目前全球信用貨幣極具擴(kuò)張的世界大戰(zhàn)中,受惠的不僅僅是黃金,所有的資源都將面臨信用貨幣擴(kuò)張后的重估,極具金融屬性的黃金尤其明顯。

上周美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示,在美元處于零利率之際,唯有啟動(dòng)量化寬松貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì),且無(wú)論美國(guó)官方還是市場(chǎng)預(yù)期都是這樣,這意味著美元中期貶值的歷程必將延續(xù),黃金仍將繼續(xù)獲得美元延續(xù)貶值與信用貨幣全球擴(kuò)張的牛市環(huán)境。

數(shù)據(jù)方面,美國(guó)勞工部(LaborDepartment)10月8日公布,9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9.5萬(wàn)人,失業(yè)率仍保持在9.6%的高位。希望就業(yè)但找不到工作的人數(shù)約為1480萬(wàn)。自2009年5月份以來(lái)美國(guó)失業(yè)率一直高于9.0%,為25年以來(lái)高失業(yè)率持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。“就業(yè)報(bào)告對(duì)美元有負(fù)面影響,因其增加了今年稍后進(jìn)一步實(shí)施量化寬松政策的可能性。”紐約梅隆銀行高級(jí)匯市策略師MichaelWoolfolk表示。美國(guó)商務(wù)部10月14日稱,美國(guó)8月份國(guó)際商品和服務(wù)貿(mào)易逆差較7月份擴(kuò)大8.8%,至463.5億美元。美國(guó)8月份對(duì)華貿(mào)易逆差擴(kuò)大至280.4億美元,7月份貿(mào)易逆差為259.2億美元,達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了市場(chǎng)基于美國(guó)啟動(dòng)量化寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。擴(kuò)大的貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)意味著對(duì)人民幣施壓等匯率戰(zhàn)爭(zhēng)還將持續(xù),金融手段對(duì)市場(chǎng)的刺激將延續(xù)——中期黃金會(huì)繼續(xù)上行,熱錢(qián)流入國(guó)家的資本、資產(chǎn)價(jià)格可能繼續(xù)上行。

上周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要也進(jìn)一步證明了上述格局可能延續(xù)。委員們對(duì)在近期達(dá)成物價(jià)穩(wěn)定和全面就業(yè)上取得的進(jìn)展感到不滿。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為,若經(jīng)濟(jì)增速過(guò)緩無(wú)法降低失業(yè)率或通脹率持續(xù)降低,放松政策是合適的,放松政策可能采取措施的焦點(diǎn)放在購(gòu)買(mǎi)國(guó)債及影響通脹預(yù)期的措施上?；ㄆ旒瘓F(tuán)全球外匯交易策略主管StevenEnglander說(shuō),“整體來(lái)看,盡管偶爾會(huì)提及強(qiáng)勢(shì)美元政策,但幾乎可以肯定美元除了下跌就不會(huì)有別的走勢(shì),強(qiáng)勢(shì)美元政策聽(tīng)起來(lái)也益發(fā)不合時(shí)宜?！?/p>

除了美國(guó),似乎全球各國(guó)都出現(xiàn)了一個(gè)共同的熱望:本幣貶值。歐元集團(tuán)(Eurogroup)主席讓-克勞德·容克(Jean-ClaudeJuncker)表示,歐元兌美元匯率過(guò)于強(qiáng)勁。他說(shuō):“我不認(rèn)為目前美元匯率與基本面相符?！?/p>

各國(guó)在匯率大戰(zhàn)中熱衷于市場(chǎng)干預(yù),上周印度也進(jìn)一步加大了戰(zhàn)斗力。印度央行行長(zhǎng)杜武里·蘇巴拉奧(DuvvuriSubbarao)此前曾在華盛頓表示,在某些情況下,如果資金流動(dòng)擾亂了經(jīng)濟(jì)形勢(shì),印度央行可能不得不對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)。過(guò)去幾周里,印度央行(Reserve Bankof India)為防止印度盧比兌美元升值,已經(jīng)至少三次干預(yù)匯市,其中包括周四的一次。

匯率大戰(zhàn)中的貿(mào)易大戰(zhàn)隱憂開(kāi)始滋生。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)布魯?shù)吕?0月12日抵達(dá)中國(guó),向隨行記者指出,在主要貿(mào)易國(guó)家貨幣政策的廣泛差異之下,一場(chǎng)全球貿(mào)易戰(zhàn)即將打響。布魯?shù)吕妆硎?危險(xiǎn)在于對(duì)低估貨幣價(jià)值的抱怨引發(fā)了報(bào)復(fù)性措施,這最終將演變成為貿(mào)易之戰(zhàn)。

應(yīng)戰(zhàn)“貨幣”剿殺

目前匯率大戰(zhàn)的趨勢(shì)是,美元作為全球儲(chǔ)備貨幣,處于大幅貶值歷程中,其他貨幣則面臨升值壓力。而非美貨幣為防止本幣升值,唯有加速印鈔購(gòu)買(mǎi)美元,進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù),希望以此鞏固本國(guó)所處的貿(mào)易環(huán)境,盡管目前看來(lái)這是一種徒勞的行為。當(dāng)然,美聯(lián)儲(chǔ)的印鈔速度并不比非美國(guó)家慢,既然存在諸多國(guó)家干預(yù)匯市買(mǎi)進(jìn)美元,干嘛不加速印鈔呢?這可以在實(shí)質(zhì)上削減上不見(jiàn)天的債務(wù)啊!這場(chǎng)世界匯率大戰(zhàn),將促使熱錢(qián)從貶值的美元流出,進(jìn)入升值的新興經(jīng)濟(jì)體。熱錢(qián)的流動(dòng)方向勢(shì)必沖擊流入國(guó)家資產(chǎn)、資源價(jià)格,甚至推高流入國(guó)家的資本市場(chǎng)。但對(duì)資本市場(chǎng)而言,金融手段對(duì)推動(dòng)的牛市不具備長(zhǎng)期持續(xù)能力,一旦匯率或利率政策下的熱錢(qián)流動(dòng)逆轉(zhuǎn),將會(huì)打擊被純金融手段推高的資本市場(chǎng)。

匯率市場(chǎng)的變動(dòng)對(duì)資源價(jià)格存在影響,但肯定沒(méi)有對(duì)資本市場(chǎng)的影響大。筆者之見(jiàn),當(dāng)前匯率大戰(zhàn)只是大戰(zhàn)前階段——美元貶值,更為慘烈的匯率大戰(zhàn)是后階段美元升值對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的剿殺。美元貶值的熱錢(qián)流向推動(dòng)很多新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣大幅升值,資本市場(chǎng)與資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)。最后面臨的是熱錢(qián)撤離時(shí)的“自由落體”,新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)與金融全面的自由落體,世界經(jīng)濟(jì)與金融將面臨徹底的重新洗牌,美國(guó)將是最后的贏家。這就是此輪金融世界大戰(zhàn)美國(guó)期望再度凌駕于全球經(jīng)濟(jì)、金融之巔,美元重樹(shù)霸權(quán)的戰(zhàn)果。

故此,筆者強(qiáng)烈期望中國(guó)有關(guān)部門(mén)能夠頂住美國(guó)給予人民幣的強(qiáng)大升值壓力,人民幣匯率盡可能“貼死”美元,還要控制熱錢(qián)對(duì)中國(guó)資本、資產(chǎn)的泡沫沖擊。這樣在金融世界大戰(zhàn)進(jìn)入美國(guó)“剪羊毛”階段,其他國(guó)家自由落體時(shí),中國(guó)能夠相對(duì)安全著陸,這也算是大戰(zhàn)中少輸當(dāng)贏的贏家。