楊易君

世界經(jīng)濟與金融將面臨徹底的重新洗牌,美國將是最后的贏家。

如果詢問一位略經(jīng)世事的老人什么時候持有黃金最好,十有八九他會給你正確答案:戰(zhàn)爭?！笆⑹拦哦?亂世黃金”的諺語在百姓腦海中根深蒂固。

世界承平已久,是因為戰(zhàn)爭形式早已改變。

筆者以為,目前正進行著一次規(guī)?？涨暗氖澜绱髴?zhàn),最有戰(zhàn)斗力的全球重要經(jīng)濟體“重兵投入”,全力廝殺。各方比的不是高科技武器,而是印鈔機的多少與運轉(zhuǎn)速度;爭奪的不是土地,而是國際貿(mào)易與經(jīng)濟復(fù)蘇環(huán)境。

黃金,將在這次世界大戰(zhàn)中展示讓人嘆為觀止的避險魅力。

不敗神話

黃金幾乎單獨建立了一個“后金融危機”時代的絕對牛市。國際金價從2007年初每盎司620美元,經(jīng)過2008年初830美元、2009年初875美元、2010年初1138美元,并在中秋期間沖破1300美元高位,連破紀錄,創(chuàng)造了一個“不敗神話”。

高盛近期表示,將未來3個月、6個月和12個月黃金價格預(yù)期分別上調(diào)至1400美元/盎司、1525美元/盎司和1650美元/盎司。并在一份研究報告中稱,美國正在通過壓低實際利率來應(yīng)對經(jīng)濟復(fù)蘇步伐放緩,與此同時,圍繞美國將推出新一輪定量寬松措施的預(yù)期正在不斷升溫。美國聯(lián)邦儲備委員會預(yù)計最早將在11月份的公開市場委員會會議上宣布推出新一輪定量寬松措施。這可能會成為推動金價走高的強力催化劑,由此金價將大幅走高,直到美國開始收緊貨幣政策。

筆者亦繼續(xù)對中期金價保持樂觀。盡管近2個多月階段性單邊升勢凌厲,最大漲幅已達230美元,但盤口顯示目前金價依然有節(jié)律地控制著漲勢,這意味著短期金價進一步慣性運行至1400美元上方應(yīng)該沒有懸念。

匯率大戰(zhàn)一觸即發(fā)

黃金在全球投資組合中發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的崛起,源于未來經(jīng)濟的穩(wěn)定性不容樂觀。

在2008年前的經(jīng)濟、金融繁盛時期,歐美發(fā)達國家享受著亞洲發(fā)展中國家低廉的商品給養(yǎng),借錢過著滋潤富足的生活。而以中國為代表的發(fā)展中國家以低廉的商品換回規(guī)模龐大的“紙張”——以美元為代表的信用貨幣儲備。

金融危機之后,發(fā)達國家借債消費的好日子到頭了,需要考慮怎樣削減債務(wù)了,他們想到了讓紙幣貶值,稀釋債務(wù),并冠以“改善國內(nèi)就業(yè)環(huán)境”的美名。這不是對以中國為代表的發(fā)展中國家的掠奪嗎?多年低廉的商品換回一堆日益貶值的外匯儲備!金融危機之后,歐美發(fā)達國家政府開始盡力控制百姓以往借錢消費的滋潤日子,盡可能創(chuàng)造更多的就業(yè)機會,削減福利,延長退休年齡等,這就是當(dāng)前世界大戰(zhàn)的由來。世界匯率大戰(zhàn),以及即將上演的世界貿(mào)易大戰(zhàn)。

在目前全球信用貨幣極具擴張的世界大戰(zhàn)中,受惠的不僅僅是黃金,所有的資源都將面臨信用貨幣擴張后的重估,極具金融屬性的黃金尤其明顯。

上周美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲會議紀要顯示,在美元處于零利率之際,唯有啟動量化寬松貨幣政策來刺激經(jīng)濟,且無論美國官方還是市場預(yù)期都是這樣,這意味著美元中期貶值的歷程必將延續(xù),黃金仍將繼續(xù)獲得美元延續(xù)貶值與信用貨幣全球擴張的牛市環(huán)境。

數(shù)據(jù)方面,美國勞工部(LaborDepartment)10月8日公布,9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少9.5萬人,失業(yè)率仍保持在9.6%的高位。希望就業(yè)但找不到工作的人數(shù)約為1480萬。自2009年5月份以來美國失業(yè)率一直高于9.0%,為25年以來高失業(yè)率持續(xù)時間最長的一次。“就業(yè)報告對美元有負面影響,因其增加了今年稍后進一步實施量化寬松政策的可能性。”紐約梅隆銀行高級匯市策略師MichaelWoolfolk表示。美國商務(wù)部10月14日稱,美國8月份國際商品和服務(wù)貿(mào)易逆差較7月份擴大8.8%,至463.5億美元。美國8月份對華貿(mào)易逆差擴大至280.4億美元,7月份貿(mào)易逆差為259.2億美元,達到創(chuàng)紀錄水平。疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)強化了市場基于美國啟動量化寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟的預(yù)期。擴大的貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)意味著對人民幣施壓等匯率戰(zhàn)爭還將持續(xù),金融手段對市場的刺激將延續(xù)——中期黃金會繼續(xù)上行,熱錢流入國家的資本、資產(chǎn)價格可能繼續(xù)上行。

上周美聯(lián)儲會議紀要也進一步證明了上述格局可能延續(xù)。委員們對在近期達成物價穩(wěn)定和全面就業(yè)上取得的進展感到不滿。美聯(lián)儲認為,若經(jīng)濟增速過緩無法降低失業(yè)率或通脹率持續(xù)降低,放松政策是合適的,放松政策可能采取措施的焦點放在購買國債及影響通脹預(yù)期的措施上?；ㄆ旒瘓F全球外匯交易策略主管StevenEnglander說,“整體來看,盡管偶爾會提及強勢美元政策,但幾乎可以肯定美元除了下跌就不會有別的走勢,強勢美元政策聽起來也益發(fā)不合時宜?！?/p>

除了美國,似乎全球各國都出現(xiàn)了一個共同的熱望:本幣貶值。歐元集團(Eurogroup)主席讓-克勞德·容克(Jean-ClaudeJuncker)表示,歐元兌美元匯率過于強勁。他說:“我不認為目前美元匯率與基本面相符?！?/p>

各國在匯率大戰(zhàn)中熱衷于市場干預(yù),上周印度也進一步加大了戰(zhàn)斗力。印度央行行長杜武里·蘇巴拉奧(DuvvuriSubbarao)此前曾在華盛頓表示,在某些情況下,如果資金流動擾亂了經(jīng)濟形勢,印度央行可能不得不對匯市進行干預(yù)。過去幾周里,印度央行(Reserve Bankof India)為防止印度盧比兌美元升值,已經(jīng)至少三次干預(yù)匯市,其中包括周四的一次。

匯率大戰(zhàn)中的貿(mào)易大戰(zhàn)隱憂開始滋生。德國經(jīng)濟部長布魯?shù)吕?0月12日抵達中國,向隨行記者指出,在主要貿(mào)易國家貨幣政策的廣泛差異之下,一場全球貿(mào)易戰(zhàn)即將打響。布魯?shù)吕妆硎?危險在于對低估貨幣價值的抱怨引發(fā)了報復(fù)性措施,這最終將演變成為貿(mào)易之戰(zhàn)。

應(yīng)戰(zhàn)“貨幣”剿殺

目前匯率大戰(zhàn)的趨勢是,美元作為全球儲備貨幣,處于大幅貶值歷程中,其他貨幣則面臨升值壓力。而非美貨幣為防止本幣升值,唯有加速印鈔購買美元,進行市場干預(yù),希望以此鞏固本國所處的貿(mào)易環(huán)境,盡管目前看來這是一種徒勞的行為。當(dāng)然,美聯(lián)儲的印鈔速度并不比非美國家慢,既然存在諸多國家干預(yù)匯市買進美元,干嘛不加速印鈔呢?這可以在實質(zhì)上削減上不見天的債務(wù)啊!這場世界匯率大戰(zhàn),將促使熱錢從貶值的美元流出,進入升值的新興經(jīng)濟體。熱錢的流動方向勢必沖擊流入國家資產(chǎn)、資源價格,甚至推高流入國家的資本市場。但對資本市場而言,金融手段對推動的牛市不具備長期持續(xù)能力,一旦匯率或利率政策下的熱錢流動逆轉(zhuǎn),將會打擊被純金融手段推高的資本市場。

匯率市場的變動對資源價格存在影響,但肯定沒有對資本市場的影響大。筆者之見,當(dāng)前匯率大戰(zhàn)只是大戰(zhàn)前階段——美元貶值,更為慘烈的匯率大戰(zhàn)是后階段美元升值對新興經(jīng)濟體的剿殺。美元貶值的熱錢流向推動很多新興經(jīng)濟體的貨幣大幅升值,資本市場與資產(chǎn)價格上揚。最后面臨的是熱錢撤離時的“自由落體”,新興經(jīng)濟體經(jīng)濟與金融全面的自由落體,世界經(jīng)濟與金融將面臨徹底的重新洗牌,美國將是最后的贏家。這就是此輪金融世界大戰(zhàn)美國期望再度凌駕于全球經(jīng)濟、金融之巔,美元重樹霸權(quán)的戰(zhàn)果。

故此,筆者強烈期望中國有關(guān)部門能夠頂住美國給予人民幣的強大升值壓力,人民幣匯率盡可能“貼死”美元,還要控制熱錢對中國資本、資產(chǎn)的泡沫沖擊。這樣在金融世界大戰(zhàn)進入美國“剪羊毛”階段,其他國家自由落體時,中國能夠相對安全著陸,這也算是大戰(zhàn)中少輸當(dāng)贏的贏家。