楊 帆

中國經(jīng)濟高速發(fā)展很容易讓人聯(lián)想起20年前的日本。我一直認(rèn)為中國不會走日本老路，因為大家對此已有警惕，現(xiàn)在看來有必要舊事重提。

中國目前形勢與當(dāng)年日本非常相似，在此情況下，美國使用硬的一手，施加更大壓力迫使中國就范，是有可能的。我們先來看看美國是如何從國家利益出發(fā)，把日本導(dǎo)入泡沫經(jīng)濟的歷史的。

首先是貿(mào)易摩擦、產(chǎn)業(yè)控制與高科技爭奪。美國一直以新自由主義改造日本。戰(zhàn)后日本依靠美國擺脫惡性通貨膨脹，實現(xiàn)經(jīng)濟高速增長18年。在60年代以后，日本的半導(dǎo)體和汽車成為美國強勁競爭對手，美國采取一系列措施整治日本。早期逼迫日本“自愿限制出口”，同時美國政府培植臺灣韓國作為競爭對手，至1993年終于取代日本再度成為最大的晶片出口國。日元資本外流出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)空心化，日本政府沒有魄力和能力推動產(chǎn)業(yè)升級，至21世紀(jì)日本在高科技產(chǎn)業(yè)上已完全輸給了美國。

直接催生出日本泡沫經(jīng)濟的則是出口導(dǎo)向、貨幣升值、金融自由、宏觀失控四大因素。日元在1965年就宣布可自由兌換，但金融體系沒有放開，國家控制相當(dāng)嚴(yán)密，國際資本無法自由進(jìn)出。美國壓迫日本先開放金融市場，再把日元升值，一直持續(xù)了14年，日本節(jié)節(jié)抵抗，卻節(jié)節(jié)敗退，最后全盤放開，頃刻瓦解。僅僅是貨幣升值，并不會產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟。華盛頓共識不限于宣布日元升值，而是一個一攬子新自由主義改革計劃，包括開放國內(nèi)市場、實施彈性的金融政策、更有力地推動金融體系和日元的自由化等。

在貨幣升值期間，美國向日本推行金融自由化，加速泡沫經(jīng)濟形成。日本傳統(tǒng)金融體制是主銀行體制，銀行隸屬于財政部，主要目標(biāo)不是利潤，而是政府經(jīng)濟目標(biāo)和財團整體利益。美國指責(zé)這種銀行體系為“封建體系”，逼迫日本實施金融體系和外匯市場自由化，廢除政府對銀行的保護(hù)。

金融自由化在相當(dāng)程度上激化了金融固有的脆弱性。利率上限取消以及降低進(jìn)入壁壘，引起銀行特許權(quán)價值降低，銀行部門的風(fēng)險管理行為扭曲；金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營；商業(yè)銀行和投資銀行日益融合，銀行過度介入證券市場。同時，銀行收益的減少，從事高風(fēng)險高收益投資，加大了金融系統(tǒng)存在的道德風(fēng)險。

與此同時，日本政府在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期追求GDP高速增長的思維慣性，在改革過程中忽略過度投資和資產(chǎn)價格快速上漲的風(fēng)險，宏觀政策屢屢失誤。為緩解日元升值壓力，日本實行低利率，把經(jīng)濟資源引導(dǎo)到資產(chǎn)投機和信用擴張，刺激了房地產(chǎn)泡沫的行程。股市從1986年的12000點飆升到39000點，東京房地產(chǎn)總市值超全美國房地產(chǎn)總值，資產(chǎn)泡沫吸引了巨額銀行貸款。1980年日本銀行在世界前10名當(dāng)中只有一家，1988年囊括了前10名。1990年日本資產(chǎn)泡沫破裂，日本當(dāng)局直到1995年才承認(rèn)經(jīng)濟衰退，采取措施已晚，經(jīng)濟泡沫最終破滅。

日本的挫折根本在于：第一，沒有完整的主權(quán)，在外力壓迫下被迫升值和改革；第二，錯誤地應(yīng)用新自由主義理論；第三，沒有處理好貨幣升值、經(jīng)濟增長和體制改革的關(guān)系；第四，沉浸于經(jīng)濟高速增長思維中不能擺脫，不能解決結(jié)構(gòu)性問題，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟。

現(xiàn)在，理論欺騙在中國仍有市場，有強大的勢力在阻撓我們深刻反思新自由主義。自美國金融危機以來，我們的一些媒體一直有意識地回避實質(zhì)問題，而把反思限制在技術(shù)層面。畢竟中國的發(fā)展對美國有一定的依附性，某些“精英”與美國有千絲萬縷的聯(lián)系，并受利益集團左右，有一整套思想理論政策。在外部壓力下，我們內(nèi)部會可能起分化，走泡沫經(jīng)濟之路的可能性是有的，我們必須提高警惕，從國家利益與安全角度謹(jǐn)慎對待升值等問題，絕對不能讓泡沫經(jīng)濟等問題葬送30年的改革成果?！ㄗ髡呤侵袊ù髮W(xué)商學(xué)院教授、世界經(jīng)濟研究所所長。）