[摘 要] 企業(yè)生命周期是企業(yè)的生命線，直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展?？梢哉f，掌握了企業(yè)生命周期的變化規(guī)律，就等于抓住了企業(yè)發(fā)展的脈搏。本文依據(jù)企業(yè)生命周期，按照企業(yè)發(fā)展規(guī)律的客觀要求，對影響企業(yè)活動的各個生命周期的不同特征、發(fā)展目標及方向，不同的能力和資源進行分析，適時調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略，尤其是投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略，并使其與企業(yè)的整體戰(zhàn)略相一致，謀求企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)生命周期 財務(wù)戰(zhàn)略 投資戰(zhàn)略 籌資戰(zhàn)略

一、研究問題的提出

企業(yè)的生命周期體現(xiàn)了企業(yè)的成長歷程，對把握企業(yè)的發(fā)展規(guī)律具有重要意義。因此，研究企業(yè)的生命周期，有助于企業(yè)克服生命周期各階段中的弱點，使企業(yè)具有健康的生命力而達到持續(xù)發(fā)展的目的。

企業(yè)因所處的行業(yè)領(lǐng)域、經(jīng)營環(huán)境、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部管理等不同，而具有不同的盛衰能力，其生命周期的特征也各不相同，因而其壽命長短不一。雖然如此，企業(yè)的生命周期演化卻具有一些共同的特征，這些共同的特征，有助于企業(yè)把握自身所處的生命周期的各個階段，從而使自己能夠揚長避短，盡可能擁有健康強壯和發(fā)展?jié)摿Φ纳芷凇?/p>

二、企業(yè)生命周期

美國學(xué)者伊查克#8226;愛迪思對企業(yè)生命周期作了深入的研究，根據(jù)他描述的企業(yè)生命周期曲線(如圖1所示)，提出生命周期理論的主要觀點有:

1.根據(jù)對生物生命的了解，認為企業(yè)的生命周期是不可逆的，更不可能循環(huán)，所以企業(yè)的老化、死亡是一個企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

2.企業(yè)在成長的每一個時期，都面臨不同的生存問題，都有不利于企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險和障礙，所以在企業(yè)發(fā)展的不同階段、不同時期其戰(zhàn)略的重點、經(jīng)營管理的內(nèi)容都應(yīng)該有所不同。

3.組織體系隨著生命周期不斷演變的時候，將會展現(xiàn)出可以預(yù)測的行為模式。企業(yè)在邁向新生命階段的時候，組織體系都將面臨某種陣痛。此時企業(yè)若能通過有效的決策來促成轉(zhuǎn)型的成功，則所面臨的問題均屬過渡性的正?，F(xiàn)象。反之，如果企業(yè)一味地走老路，那么更多的異常問題將隨之而來，妨礙企業(yè)的發(fā)展，使企業(yè)提前進入老化和死亡階段。

三、財務(wù)戰(zhàn)略

在企業(yè)資金運動各環(huán)節(jié)中，與企業(yè)戰(zhàn)略關(guān)系最為密切、作用最大的是資金的投放與籌措。因此，本文對財務(wù)戰(zhàn)略的研究主要側(cè)重于對投資戰(zhàn)略和籌資戰(zhàn)略的研究。

我國學(xué)者汪平、劉興云(1998)認為:財務(wù)戰(zhàn)略大致可以分為投資戰(zhàn)略與籌資戰(zhàn)略，兩種戰(zhàn)略既相互獨立(所涉及的因素不一樣)又相互聯(lián)系，共同作用于企業(yè)價值。財務(wù)戰(zhàn)略的核心是明確企業(yè)理財?shù)幕痉较蚺c思路，提高企業(yè)財務(wù)狀況適應(yīng)未來環(huán)境變化的能力。

四、生命周期環(huán)境中的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

由于市場機制的作用，任何一個市場主體的利益都具有不確定性，客觀上存在著蒙受經(jīng)濟損失的機會和可能，即不可避免地要承擔(dān)一定的風(fēng)險。例如，在籌資過程中，由于資金來源渠道的多元化及籌資方式的多樣化，使不同來源的資金各有不同的資本成本和償還期，從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險。由此可見，企業(yè)必須樹立正確的風(fēng)險觀，善于對環(huán)境變化帶來的不確定性因素進行科學(xué)預(yù)測，有預(yù)見性地采取各種防范措施，使可能遭受的風(fēng)險損失降到最低程度。

1.創(chuàng)業(yè)期企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略

(1)創(chuàng)業(yè)期企業(yè)投資戰(zhàn)略。在一般情況下，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期產(chǎn)品技術(shù)水平有限，內(nèi)部經(jīng)營管理水平較低，自有資本數(shù)額較少而對外籌資能力較差，資金嚴重不足，加之與競爭對手相比，無論企業(yè)規(guī)模還是市場占有份額都表現(xiàn)出競爭實力的不足。如果該階段投資過于分散，以致不能形成任何獨特的優(yōu)勢力量，就難免因競爭能量耗盡而失敗。因此，該階段企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇集中投資戰(zhàn)略模式。

(2)創(chuàng)業(yè)期企業(yè)籌資戰(zhàn)略。處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)一般生產(chǎn)規(guī)模較小，多是制造單一產(chǎn)品或提供特定的服務(wù)，經(jīng)營不穩(wěn)定，失敗率高，受經(jīng)濟周期波動和市場影響極大。企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期利潤多為虧損，現(xiàn)金流量少，有的甚至為負值，而且現(xiàn)金流量不穩(wěn)定，經(jīng)營資金嚴重不足。而此時，企業(yè)籌資也較為困難。

該階段的籌資方式應(yīng)主要依靠內(nèi)部籌資，主要包括留存收益籌資(即企業(yè)稅后利潤進行分配后形成的公積金和未分配利潤)、內(nèi)部職工持股籌資和折舊籌資。

2.成長期企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略

(1)成長期企業(yè)投資戰(zhàn)略。通過創(chuàng)業(yè)期的經(jīng)營后，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)開始占有一定的市場份額，并不斷擴大，步入了成長階段。但企業(yè)在成長期的發(fā)展基礎(chǔ)仍很薄弱，不宜進行多元化投資。該階段的首要任務(wù)應(yīng)該是把主營業(yè)務(wù)做大，邊投資，邊回收。以增大現(xiàn)金流，、擴大市場占有率為投資戰(zhàn)略的主導(dǎo)思想。因此，對于傳統(tǒng)行業(yè)在成長期投資戰(zhàn)略傾向于以擴大生產(chǎn)規(guī)模為主的投資模式——規(guī)模投資。

(2)成長期企業(yè)籌資戰(zhàn)略。在成長期，企業(yè)逐漸被市場認可，效益逐漸提高，這也使金融機構(gòu)開始放寬對企業(yè)貸款的政策和條件，使企業(yè)大規(guī)模負債成為可能。因此該階段企業(yè)籌資戰(zhàn)略由創(chuàng)業(yè)期的以內(nèi)部籌資為主轉(zhuǎn)為以負債籌資為主、內(nèi)部籌資為輔。但是，企業(yè)在負債籌資的同時，應(yīng)注意負債的度的問題。

3. 成熟期企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略

(1)成熟期企業(yè)投資戰(zhàn)略。在成熟期，企業(yè)主營業(yè)務(wù)銷售額增長緩慢，甚至?xí)霈F(xiàn)負增長，但是企業(yè)資源又有富余，為了保持良好業(yè)績，應(yīng)當(dāng)考慮采用多元化投資戰(zhàn)略進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，向新興經(jīng)營領(lǐng)域開拓，或開拓國外市場、占有國外市場份額，即實施多元化投資戰(zhàn)略及跨國投資戰(zhàn)略為主。

(2)成熟期企業(yè)籌資戰(zhàn)略。成熟期企業(yè)現(xiàn)金流量大，企業(yè)利潤穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營順利。一般情況下，該階段企業(yè)規(guī)模已經(jīng)龐大，不會再急劇擴張，同時，信用等級比較高，資金籌措越來越容易。為了確保穩(wěn)定的長期的資金來源，償還資金成本較高的貸款，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，企業(yè)開始考慮公開發(fā)行股票、債券，尋求進一步發(fā)展。企業(yè)進入綜合型融資戰(zhàn)略階段。

4.衰退期企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略

(1)衰退期企業(yè)投資戰(zhàn)略。企業(yè)衰退的原因不同，投資戰(zhàn)略也不一樣。一般衰退的原因有兩種，一種是由于所處行業(yè)是衰退行業(yè)，另一種是由于企業(yè)投資失敗或管理原因進入衰退期。

①衰退行業(yè)的企業(yè)投資戰(zhàn)略。1)防御性投資戰(zhàn)略。防御性投資戰(zhàn)略是指企業(yè)為對付行業(yè)危機，對既有的業(yè)務(wù)部門采取逐步收縮資源投入甚至全部撤出轉(zhuǎn)向其它產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略。適時的采取這種戰(zhàn)略，可以使企業(yè)通過調(diào)整轉(zhuǎn)向新的領(lǐng)域，或?qū)で笈c其它產(chǎn)業(yè)的聯(lián)合，把有限的資源逐步轉(zhuǎn)向更適合自己的領(lǐng)域。2)適當(dāng)擴大投資的戰(zhàn)略。利用其它企業(yè)紛紛退出的機會，通過投資是企業(yè)在行業(yè)中處于領(lǐng)先或支配地位。這種戰(zhàn)略使企業(yè)面臨較大的風(fēng)險，企業(yè)在實施前必須認真分析行業(yè)特征、狀況及企業(yè)實力才能行動。

②非衰退行業(yè)的企業(yè)投資戰(zhàn)略。非衰退行業(yè)的企業(yè)投資戰(zhàn)略主要是投資緊縮戰(zhàn)略。其戰(zhàn)略主導(dǎo)思想是盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入，通過采取削減分部和精簡機構(gòu)等措施，盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業(yè)的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，以增強企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場競爭力。

(2)衰退期企業(yè)的籌資戰(zhàn)略。①資產(chǎn)剝離。資產(chǎn)剝離是指企業(yè)將現(xiàn)有部分分公司、產(chǎn)品生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出售給其它企業(yè)，并取得現(xiàn)金或有價證券作為回報。剝離并非意味著企業(yè)經(jīng)營的失敗，它是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的合理選擇。②債轉(zhuǎn)股籌資方式?！皞D(zhuǎn)股”顧名思義就是將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，從一般的意義上說，它可能發(fā)生在任何債權(quán)債務(wù)人之間。它是許多國家在市場經(jīng)濟條件下采用的債務(wù)重組的一種方式。債轉(zhuǎn)股的的意義在于盤活了企業(yè)資產(chǎn)，化解了金融風(fēng)險。③應(yīng)收賬款籌資。處于衰退期的企業(yè)，營運資金相當(dāng)缺乏。在面臨投資機會時，對外籌資障礙重重，內(nèi)部留存收益籌資程度又受企業(yè)經(jīng)營狀況限制，這時應(yīng)收賬款籌資方式就顯得尤其重要了。

5. 企業(yè)生命周期與財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系圖

在企業(yè)生命周期中最精彩的盛年期，由于資本結(jié)構(gòu)趨于合理，能夠謀求財務(wù)杠桿利益，企業(yè)權(quán)益因為盈利和投資者增資而規(guī)模擴大，債務(wù)償付基礎(chǔ)雄厚，財務(wù)風(fēng)險較低。同時，企業(yè)資信等級提高，籌資能力強。我們可以看到，在貴族期，企業(yè)的投資有一個回升。那是因為貴族期企業(yè)將大量的資金投資于控制系統(tǒng)、福利措施和一般設(shè)備上。

五、結(jié)論與啟示

如果把企業(yè)看成一個獨立的生命機體的話，決定其生命周期的是先天的素質(zhì)和后天的生活方式。在綜合分析外部環(huán)境和自身實力的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)生命周期的不同階段，正確選擇發(fā)展的空間和途徑，不斷積累資源和能力，增強自己的競爭優(yōu)勢，就可以大大延長企業(yè)的生命周期。

從整個經(jīng)濟社會來講，延長企業(yè)生命周期是一種目標，但從公平和效率角度講，企業(yè)既要追求生命的數(shù)量(長度)，也要追求生命的質(zhì)量。如何延長企業(yè)生命周期?首先應(yīng)該意識到企業(yè)生命周期會影響企業(yè)經(jīng)營行為，所以企業(yè)首先要有預(yù)測周期的能力，針對所處的不同階段制定不同的經(jīng)營與發(fā)展戰(zhàn)略;其次要有風(fēng)險意識，永不失創(chuàng)新精神。

參考文獻:

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