在中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)的影響之后，目前積極的財(cái)政政策、寬松的貨幣政策一定會(huì)結(jié)束，只不過(guò)是退出的方式、步驟和組合拳的問(wèn)題。

由于貨幣流向流速流量的不斷變化，給我們這些企業(yè)老總在做投資決策時(shí)造成了很大困難。我們需要注意三個(gè)層次:

第一，中國(guó)人經(jīng)過(guò)多年的收入增加，真實(shí)需求發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化

有些需求長(zhǎng)遠(yuǎn)的，我聽(tīng)過(guò)開(kāi)心網(wǎng)的老總介紹，為什么想到做這個(gè)東西?因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在很多人是白領(lǐng)，白領(lǐng)在辦公室里一天工作是很辛苦的，時(shí)間又很緊。他沒(méi)有很多時(shí)間去休息，但是他有朋友，有交朋友這個(gè)愿望，那怎么解決?通過(guò)這種網(wǎng)上的互動(dòng)。這個(gè)需求證實(shí)了，當(dāng)很多人成為白領(lǐng)，成為所謂中產(chǎn)階級(jí)，他的時(shí)間成本就上升了，時(shí)間成本上升不等于這個(gè)人的本質(zhì)改變，他想跟朋友見(jiàn)見(jiàn)面，互動(dòng)一下的愿望沒(méi)有降低，怎么實(shí)現(xiàn)?我聽(tīng)來(lái)聽(tīng)去有道理，這是真實(shí)需求。中國(guó)有2億農(nóng)民工，我相信摘農(nóng)民工這個(gè)事情它有真實(shí)需求。

但是真實(shí)需求在市場(chǎng)當(dāng)中它不能直接表達(dá)出來(lái)，它經(jīng)過(guò)貨幣表達(dá)，而貨幣就被我們這個(gè)相對(duì)價(jià)格在指引，所以生成的真實(shí)需求在近一兩年當(dāng)中怎么表達(dá)出來(lái)?中間信息怎么區(qū)分開(kāi)7我認(rèn)為是最近兩年很大的問(wèn)題。

第二，貨幣會(huì)推高物價(jià)總水平，在做商業(yè)模型的時(shí)候特別要注意

王中軍(王中軍新聞，王中軍說(shuō)吧)說(shuō)他最困難的一個(gè)決定就是《集結(jié)號(hào)》拍不拍?！都Y(jié)號(hào)》是個(gè)大制作。觀眾在看過(guò)美國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)片《拯救大兵瑞恩》以后，中國(guó)如果沒(méi)有大投入是拍不出戰(zhàn)爭(zhēng)片來(lái)的，沒(méi)法好看。那你要投就要算預(yù)算，因?yàn)橹破绞欠窒碜詈箅娪霸嘿u(mài)票的43%，所以你成本一定是倒過(guò)來(lái)除0.43你就知道總收入有多少，所以票房如果沒(méi)有2億以上是不敢拍《集結(jié)號(hào)》，這是非常困難的決定。最后決定拍，這個(gè)拍是冒險(xiǎn)的，最后證明成功，成功說(shuō)明什么?他說(shuō)在中國(guó)電影市場(chǎng)上，你現(xiàn)在必須每年要把自然增長(zhǎng)算進(jìn)去，這個(gè)增長(zhǎng)率是名義貨幣。換句話說(shuō)今年你不敢想的是今年最高的票房是1.5億，明年可能就有2.3億，他那天講話是2010年中國(guó)最好的票房大概會(huì)達(dá)到5億，7年前也就是3000萬(wàn)那就是票房冠軍。中國(guó)的成長(zhǎng)?

第三，貨幣推高帶來(lái)的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，影響資本的流向

相對(duì)價(jià)格只要發(fā)生變化，投資消費(fèi)行為就會(huì)發(fā)生變化，就會(huì)帶來(lái)很多新的機(jī)會(huì)。你想想貨幣進(jìn)股市股市就上來(lái)了，進(jìn)房地產(chǎn)房地產(chǎn)就上來(lái)的，我們已經(jīng)看見(jiàn)這個(gè)貨幣變動(dòng)的效果了，至于它到底往哪里流?這可是一場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。所以大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)今天中國(guó)講故事的人才英雄輩出，為什么講故事?我的理解是講故事要把錢(qián)講過(guò)來(lái)，要讓蜂蜜向我這里流，這是今天講故事的含義。

但是要注意，我們?cè)谧鰳I(yè)務(wù)的時(shí)候一定要注意兩個(gè)指標(biāo)，就是你用名義貨幣還是真實(shí)貨幣，用不變價(jià)算還是用可變價(jià)算?可變價(jià)算一定要多算一點(diǎn)，否則你就會(huì)因此把自己卡住，實(shí)際上會(huì)超出了名義貨幣，這么幾萬(wàn)億貨幣推出去以后物價(jià)總水平一定會(huì)推高的。當(dāng)我們向未來(lái)看的時(shí)候，無(wú)論是我們要投資的公司還是投人家的公司，這個(gè)因素都要放進(jìn)去。

只要是真實(shí)的長(zhǎng)久的需求，針對(duì)這種需求的業(yè)務(wù)一定是有希望的，但問(wèn)題在于短期的困擾非常大，因?yàn)槟阕鲆患鎸?shí)需求要滿(mǎn)足它肯定有困難，你遇到困難的時(shí)候如果別的機(jī)會(huì)非常好，誘惑非常大，這就是今后幾年的麻煩。只要相對(duì)價(jià)格突然變動(dòng)，一個(gè)機(jī)會(huì)就來(lái)了，他真數(shù)錢(qián)給你看，你想想看你苦哈哈打這件事情打還是不打?

最后就看看明年會(huì)怎么樣，我大概提三個(gè)判斷。

第一，經(jīng)濟(jì)速度不會(huì)有大問(wèn)題

今年你看這個(gè)賬很簡(jiǎn)單，投資增長(zhǎng)30%，消費(fèi)增長(zhǎng)15%～16%，進(jìn)出口是下降20%，這三個(gè)數(shù)加到一起是今年GDP保住8%的增長(zhǎng)。

明年消費(fèi)掉不下去的，很多人說(shuō)消費(fèi)弱，是沒(méi)好好分析，中國(guó)的消費(fèi)其實(shí)不弱，車(chē)、房賣(mài)得這么好，怎么能說(shuō)消費(fèi)弱7中國(guó)還是沒(méi)有對(duì)路的商品和服務(wù)，要有好的對(duì)路的商品服務(wù)，中國(guó)的消費(fèi)還會(huì)旺，我相信這一點(diǎn)。

只要出口回升，現(xiàn)在看來(lái)出口會(huì)回暖，因?yàn)槊绹?guó)只要一穩(wěn)定、歐洲一穩(wěn)定，中國(guó)的出口就會(huì)上來(lái)，因?yàn)檫@是基本面，我們現(xiàn)在頂多是10%的發(fā)達(dá)國(guó)家的工資水平，這個(gè)落差足夠大，比較優(yōu)勢(shì)足夠大，即便打點(diǎn)折扣搞點(diǎn)貿(mào)易保護(hù)主義，還大有生意可以做。

我現(xiàn)在覺(jué)得越來(lái)越不能批判高度依賴(lài)出口，該出口還得出口，因?yàn)槌隹谏獾慕灰踪M(fèi)用，那個(gè)商業(yè)網(wǎng)絡(luò)非常好用。我們的改革某種程度就被我們這幾年高出口掩蓋住了，國(guó)內(nèi)改革就是難，國(guó)內(nèi)生意建立信任多困難?做一檔生意你得喝多少酒?國(guó)際生意不要喝酒的，發(fā)傳真就做的，這就是差別。那你說(shuō)你做什么7但凡出口有機(jī)會(huì)還是出口，不要隨便批這個(gè)東西，這是比較優(yōu)勢(shì)。所以我認(rèn)為出口如果從負(fù)20%變成負(fù)10%、負(fù)5%甚至變0，明年GDP應(yīng)該是10%到12%的增長(zhǎng)率。

即便出現(xiàn)一些想不到的事情，比如說(shuō)歐洲、美國(guó)銀行又扒出一個(gè)洞，又一次沖擊，中國(guó)其實(shí)后手還有。中國(guó)的財(cái)政赤字占GDP的比重，現(xiàn)在在所有主要國(guó)家當(dāng)中，這么花錢(qián)還是好的。政府的本錢(qián)還是蠻厚的，你還可以再發(fā)債，你還可以再印錢(qián)。

第二，支持我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的基礎(chǔ)沒(méi)有變

1 全球化比較優(yōu)勢(shì)，這個(gè)沒(méi)有完全消失。經(jīng)過(guò)這次沖擊，調(diào)整一下還會(huì)在很大程度回來(lái)。

2 國(guó)內(nèi)有巨大的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)會(huì)。你看這一波沖擊以后，西部，我現(xiàn)在到很多地方去就看一條，高速公路上有沒(méi)有車(chē)，在浙江、在東部，在江蘇有幾次走得心里發(fā)毛，全部是公務(wù)車(chē)，看見(jiàn)一個(gè)卡車(chē)我就鼓掌。你到西部去看看，到重慶、成都去看看，旺得很，中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移這個(gè)戲，這里叫騰籠架鳥(niǎo)，這里叫尋找新的低成本地區(qū)，就這件事就可以撐GDP增長(zhǎng)好幾個(gè)點(diǎn)。

3 城鎮(zhèn)化加速?，F(xiàn)在大城市都堵車(chē)，誰(shuí)見(jiàn)過(guò)蕭條還堵車(chē)的7所以城市基礎(chǔ)設(shè)施你就干吧，不會(huì)出大錯(cuò)，你就修地鐵吧，這個(gè)不會(huì)出大錯(cuò)。因?yàn)槭挆l時(shí)候它都供不應(yīng)求，等到經(jīng)濟(jì)稍微一回來(lái)它可不要變成瓶頸嘛，城鎮(zhèn)化的投資是巨量的投資，很小一片面積就可以投很多錢(qián)，看看東京就知道中國(guó)還早著呢。東京最密集的地區(qū)，地下5層地鐵，5層地鐵底下第6層修地下高速公路，上面是100層、200層的樓，現(xiàn)在是說(shuō)把橫向的流動(dòng)改成縱向的，不是從郊區(qū)住到進(jìn)城上班，是從高樓下樓上班，然后再下樓就進(jìn)電影院、進(jìn)餐廳了，進(jìn)地鐵。有高速電梯把人組織起來(lái)，東京進(jìn)行新的城市化的試驗(yàn)項(xiàng)目。各位關(guān)注一下，這里中國(guó)土地少、人口多，這種事情還需要多少錢(qián)進(jìn)去?所以我也不主張隨便批投資過(guò)多，你只要有回報(bào)投資就投吧，反正中國(guó)變成一個(gè)現(xiàn)代化國(guó)家，你還得在這個(gè)國(guó)土里頭好好放鋼、放水泥、放石頭，且放呢，早著呢，不用去發(fā)愁。2008年10月份我就認(rèn)為衰退的可能性等于0，現(xiàn)在這個(gè)變量我是擋不住要樂(lè)觀。

第三，全球性結(jié)構(gòu)失衡也會(huì)復(fù)蘇的

這個(gè)世界不可能跟過(guò)去一樣，也不可能經(jīng)過(guò)一次金融危機(jī)就把它完全調(diào)過(guò)來(lái)。現(xiàn)在討論美國(guó)怎么提高儲(chǔ)蓄率，中國(guó)怎么增加消費(fèi)，這個(gè)話都可以說(shuō)，但習(xí)慣養(yǎng)成不容易改的，中國(guó)留學(xué)生在美國(guó)你看就這么點(diǎn)收入他儲(chǔ)蓄率就很高，美國(guó)教授都搞不明白你們?cè)趺椿畹?也買(mǎi)了車(chē)了，也買(mǎi)了電視機(jī)，銀行賬戶(hù)里還有那么多錢(qián)。你看拉丁美洲的人有錢(qián)嗎?他沒(méi)有什么銀行賬戶(hù)的，有一塊錢(qián)就買(mǎi)啤酒先喝了再說(shuō)。這種東西你以為是金融危機(jī)就能改變?我是不太相信。所以這個(gè)結(jié)構(gòu)跟危機(jī)之前會(huì)有一些變化。比如中國(guó)的政策會(huì)高度重視內(nèi)需，但是也不會(huì)一下子把這種基本的盤(pán)面改變了。

第一個(gè)判斷就是政府政策的判斷，中國(guó)的政府第一位還是保增長(zhǎng)，2008年往下沖還是給他們很大的心理決策的壓力。中國(guó)還是鄧小平那句話“發(fā)展就是硬道理”，中國(guó)所有的矛盾最后就是要靠增長(zhǎng)速度來(lái)?yè)寱r(shí)間，來(lái)爭(zhēng)取一個(gè)平緩的過(guò)程慢慢解決。這個(gè)基本的戰(zhàn)略不會(huì)改變，所以但凡會(huì)影響增長(zhǎng)速度的事情，第一位保增長(zhǎng)，同時(shí)也會(huì)擔(dān)心和防范保增長(zhǎng)那個(gè)代價(jià)，那個(gè)失衡的沖擊。

第二是所謂經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，還是一個(gè)長(zhǎng)期的口號(hào)。其實(shí)質(zhì)的動(dòng)作不會(huì)那么太多，它是一個(gè)慢變。這里頭會(huì)有機(jī)會(huì)，但是在項(xiàng)目層面上，不可把這些機(jī)會(huì)看得過(guò)大。尤其是搞什么新能源低碳，這個(gè)都是非常困難的主題。但增長(zhǎng)、發(fā)展、就業(yè)，還是基本的主題。就這個(gè)階段非得把它挺過(guò)來(lái)，所以我們?cè)谧鰳I(yè)務(wù)決定的時(shí)候，可能會(huì)有一些影響。

第三是深層次的改革，中國(guó)真正通過(guò)重新界定權(quán)利來(lái)改變收入分配，這個(gè)潛力非常大。我在成都做的研究，農(nóng)民土地轉(zhuǎn)讓權(quán)，你給他界定好了，這可以釋放很大一塊收入。這些事情全局放開(kāi)的可能性很小，因?yàn)檫@個(gè)政府太忙了。局部有可能形成氣候，這個(gè)局部形成的氣候?qū)θ值挠绊懯侵档藐P(guān)注的。

最后是所謂宏觀調(diào)控會(huì)有很大的靈活性。但是CPI還是負(fù)的，所以不要緊。但是真CPI要沖上來(lái)，真到資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格要太離譜，我相信這里面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)也會(huì)吸收，所以不要聽(tīng)說(shuō)口號(hào)，說(shuō)變就會(huì)變。只要那個(gè)現(xiàn)象出來(lái)，就會(huì)采取措施。宏觀調(diào)控上會(huì)有很大的突發(fā)性，這是我對(duì)政策方面的探討。

所以整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)我認(rèn)為增長(zhǎng)速度不會(huì)有問(wèn)題，那么所謂失衡我們還有很大程度依賴(lài)于出口，依賴(lài)于全球化，同時(shí)加大國(guó)內(nèi)的投資，加大國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，大概是這么一個(gè)局面。 ’政府還是以保增長(zhǎng)為主，兼顧這次救市后果的消除退出，所以會(huì)有很多矛盾的聲音，會(huì)有很多彼此沖突的信息，今后幾年在宏觀層面上會(huì)出來(lái)，那么我們要審時(shí)度勢(shì)，很好的來(lái)看。