[摘要]當(dāng)金融危機(jī)席卷全球時(shí)，原材料及大宗商品價(jià)格巨幅波動，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)帶來7巨大的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場為企業(yè)提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場所，為維護(hù)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)揮了重要的作用。隨著全球步入后危機(jī)時(shí)代，中國期貸業(yè)和市場格局也出現(xiàn)了新的變化，新的形勢下如何有效促進(jìn)和維護(hù)期貨市場健康持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為重要的歷史課題。

[關(guān)鍵詞]金融危機(jī)期貨市場 股指期貨機(jī)構(gòu)投資者

伴隨著中國改革開放的不斷深入，中國期貨市場走過了22年不平凡的發(fā)展歷程。近年來，在黨中央、國務(wù)院“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”政策的指引下，我國期貨市場取得了長足的發(fā)展，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位也愈加重要。

一、中國期貨市場發(fā)展取得的成績

1 市場規(guī)模穩(wěn)步增長

隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高，中國期貨市場交易規(guī)模也隨之迅速攀升:2007年中國期貨市場年交易額突破40萬億元，首次超過GDP總額;2008年中國期貨市場年交易額突破70萬億元;2009年在全球金融危機(jī)進(jìn)一步蔓延的背景下，中國期貨市場繼續(xù)高歌猛進(jìn)，全年成交額突破130萬億元，年增長率超過80%。目前中國期貨市場客戶保證金規(guī)模已突破1000億元大關(guān)，中國已經(jīng)成為世界矚目的，全球最具潛力的商品期貨市場。

2 產(chǎn)品體系逐步完善

中國期貨市場經(jīng)過前期的清理整頓后進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段，特別是2003年以后，一些新的期貨品種紛紛上市交易。2009年先后上市的早秈稻、PVC和鋼材三大期貨品種更是極大豐富了國內(nèi)期貨市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。截止2009年年底，期貨市場已上市21個(gè)商品期貨品種，交易品種為23個(gè)。2010年1月8日，國務(wù)院原則同意推出股指期貨品種。而股指期貨的推出將結(jié)束我國只有商品期貨的現(xiàn)狀，進(jìn)入金融期貨這個(gè)更加廣闊的市場空間。

至2010年1月，我國期貨交易所正在交易的期貨品種。

3 期貨市場法規(guī)制度日益健全

我國期貨市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，已經(jīng)建立起監(jiān)管有力、運(yùn)作高效的監(jiān)管體系，初步形成了以《期貨交易管理?xiàng)l例》為核心，以證監(jiān)會部門規(guī)章、規(guī)范性文件為主體，期貨交易所、期貨保證金監(jiān)控中心和期貨行業(yè)協(xié)會的自律規(guī)則為補(bǔ)充的法規(guī)體系。2009年9月《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》的實(shí)施更是完善了現(xiàn)有的監(jiān)管體系。目前我國有著非常嚴(yán)格的保證金封閉存管制度、凈資本管理、嚴(yán)格的限倉制度、一戶一碼制度、嚴(yán)格的內(nèi)控和風(fēng)控體系、交易所獨(dú)特的交易交割體系等，為整個(gè)行業(yè)和市場發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的制度保證。

4 市場功能逐步發(fā)揮，市場影響力逐步擴(kuò)大

隨著我國期貨市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我國期貨市場主要品種與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性也不斷提高，期貨市場各項(xiàng)功能逐步發(fā)揮。一方面，越來越多的現(xiàn)貨廠商參與期貨交易，通過期貨市場套期保值來鎖定企業(yè)預(yù)期利潤，以規(guī)避市場價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。另一方面，我國已經(jīng)成為僅次于美國的全球第二大商品期貨市場，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步發(fā)揮，也初具影響力。某些大宗商品的價(jià)格初步具備影響國際市場行情的能力，個(gè)別商品譬如鋼材等可望成為國際定價(jià)中心。

2010年，中國金融期貨交易所股指期貨推出在即，由此將打開中國金融產(chǎn)品期貨交易的大門，并將創(chuàng)造中國期貨市場的更大繁榮。這也將進(jìn)一步擴(kuò)大期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

二、中國期貨市場發(fā)展中存在的問題

1 期貨市場參與者結(jié)構(gòu)不完善，市場主體缺乏

期貨投資者分為:套期保值者、投機(jī)者和套利者，三個(gè)主體相互依存、互相作用，共同保證期貨市場價(jià)格形成機(jī)制的正常發(fā)揮和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能的實(shí)現(xiàn)。目前我國期貨市場的參與者主要是套保企業(yè)和從事投機(jī)、套利的自然人。相對國際市場結(jié)構(gòu)而言，我國期貨市場自然人投資者的比重較大，缺乏商品期貨機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者，同時(shí)我國的期貨公司自身還不能參與期貨交易，也沒有設(shè)立專門的期貨投資基金，市場結(jié)構(gòu)單一，基礎(chǔ)較為薄弱。同時(shí)由于我國的期貨市場成立時(shí)間較晚，且在發(fā)展過程中出現(xiàn)過盲目發(fā)展的階段，國內(nèi)企業(yè)對期貨市場功能的認(rèn)識不足，缺乏具有相關(guān)知識和技能的人才，而國外投資者的參與又受到相關(guān)法規(guī)的嚴(yán)格控制，因此要發(fā)展國內(nèi)期貨市場必須重視對市場主體的培育，完善投資者結(jié)構(gòu)。

2 期貨業(yè)專業(yè)人才相對匱乏

由于前期行業(yè)的低迷導(dǎo)致人才大量流失，在短期內(nèi)很難補(bǔ)充。盡管近幾年來各期貨公司都在不斷引進(jìn)新人才、加強(qiáng)人才培養(yǎng)力度，期貨從業(yè)人員數(shù)量有所增多，但期貨從業(yè)人員增長速度遠(yuǎn)低于市場增長速度。到目前為止，在期貨業(yè)協(xié)會注冊的期貨從業(yè)人員也不過1萬多人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場發(fā)展需求，特別是股指期貨即將推出，對專業(yè)人員的需求缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。在當(dāng)前期貨業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，努力為市場提供人才支持已成為當(dāng)務(wù)之急，市場功能的發(fā)揮也需要更多高素質(zhì)、專業(yè)化的期貨人才。

3 期貨公司綜合實(shí)力較為薄弱

目前國內(nèi)的160多家期貨公司實(shí)力普遍不強(qiáng)，大多數(shù)期貨公司注冊資本剛好達(dá)到3000萬元的最低要求，注冊資金過億元的公司不多，同時(shí)各期貨公司的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)也是少之甚少，全國最大的期貨公司也不過只有十來家營業(yè)部，與銀行，證券、保險(xiǎn)公司等其他金融行業(yè)相比，期貨公司實(shí)力相差很遠(yuǎn)。

長期以來，由于期貨行業(yè)的業(yè)務(wù)模式單一，收入主要來源于手續(xù)費(fèi)，期貨公司的利潤水平普遍不高。目前期貨業(yè)營銷活動存在最嚴(yán)重的問題就是同質(zhì)化:血拼手續(xù)費(fèi)、惡搞人海戰(zhàn)術(shù)、四面出擊等。大多數(shù)期貨公司都將研發(fā)作為營銷重點(diǎn)，而服務(wù)質(zhì)量相對不高，創(chuàng)新意識不強(qiáng)，缺乏對客戶交易行為的跟蹤分析和個(gè)性化服務(wù)產(chǎn)品的推出。

4 交易品種仍偏少，作用發(fā)揮有限

雖然近幾年新產(chǎn)品上市的速度大幅提高，交易品種逐漸增多，但目前我期貨市場交易品種較發(fā)達(dá)國家期貨市場的種類仍較少，且主要集中在農(nóng)產(chǎn)品上，金屬期貨品種較少，而能源期貨僅上海期貨交易所燃料油一種，更是明顯缺乏。目前在國際期貨市場上占很大交易比重的金融期貨在我國還處于啟動準(zhǔn)備階段，大量品種上市交易還有很長的路要走。與國際期貨市場項(xiàng)比較，國內(nèi)的期貨品種明顯偏少，還不能滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

三、對中國期貨市場發(fā)展的建議

1 樹立全球戰(zhàn)略目標(biāo)

隨著人民幣國際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，中國企業(yè)越來越多的參與國際市場，期貨市場的國際化已經(jīng)成為必然趨勢。在鼓勵(lì)中國企業(yè)走出去，參與國際期貨市場的同時(shí)。中國期貨市場應(yīng)該樹立中國市場全球客戶的全球戰(zhàn)略目標(biāo)。一方面，加強(qiáng)中國期貨市場與國際期貨市場的聯(lián)系與合作，探討合約質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一化、交易便利等問題:另一方面，鼓勵(lì)國際投資者參與國內(nèi)期貨市場，進(jìn)一步完善投資者結(jié)構(gòu)。期貨市場國際化不僅能為更多的國內(nèi)外交易者提供便利的交易條件，還有利于我國期貨市場某些重要品種成為國際定價(jià)中心，掌握定價(jià)的話語權(quán)和主動權(quán)，更好地位國民經(jīng)濟(jì)實(shí)體服務(wù)。

2 加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐

首先，不斷推進(jìn)新的期貨品種上市。在股指期貨推出后，繼續(xù)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步推出利率、匯率等相關(guān)金融期貨，有色金屬鉛、鎳，錫，能源期貨煤炭、天然氣以及生豬畜牧等商品期貨。其次，不斷探索商品期權(quán)、金融衍生品等規(guī)模產(chǎn)品的創(chuàng)新;第三，交易所在規(guī)則上尋求改進(jìn)，突破，如遠(yuǎn)近月合約活躍度、持倉限制、套保申請、交割等規(guī)則制度的修改和完善，24小時(shí)電子交易系統(tǒng)的創(chuàng)新等。

3 加大人才培養(yǎng)力度，建立人才庫

當(dāng)前，人才匱乏是期貨全行業(yè)所面臨的問題，包括期貨公司、交易所，行業(yè)協(xié)會在內(nèi)的各部門都應(yīng)該為解決人才匱乏問題而努力。首先，期貨公司應(yīng)繼續(xù)加大人才招聘，培養(yǎng)力度。期貨公司不僅可以面向社會招聘人才，通過自身培養(yǎng)期貨專業(yè)人才;還可以通過加強(qiáng)與大中專院校合作培養(yǎng)新人才等方式，建立自己的人才庫:同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，通過企業(yè)文化吸引人才，留住人才。其次，期貨交易所應(yīng)利用自身的專業(yè)優(yōu)勢參與期貨研發(fā)人員的培養(yǎng)，如舉辦期貨分析師培訓(xùn)班等方式。第三，期貨業(yè)協(xié)會還可以通過組織各種活動，或通過各種途徑宣傳和吸引各類優(yōu)秀人才加盟期貨業(yè)。另外一方面，投資者和套保企業(yè)參與者一定程度上也是期貨業(yè)人才的一個(gè)重要來源。

4 多方位提高期貨公司的綜合實(shí)力

針對目前我國期貨公司多而小的特殊情況，在分類監(jiān)管的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)引導(dǎo)和扶持一些風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)，綜合實(shí)力雄厚的期貨公司做大做強(qiáng)。第一。繼續(xù)鼓勵(lì)證券公司對期貨公司的收購控股和期貨公司間并購重組、增資擴(kuò)股，提高期貨公司的綜合實(shí)九第二，在進(jìn)一步完善監(jiān)管體系的前提下，適當(dāng)增加期貨公司業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，提高期貨公司盈利能力。第三，期貨公司應(yīng)努力加強(qiáng)自身建設(shè)，打造企業(yè)核心競爭力，努力提高自身的綜合實(shí)力。一方面，繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入和營銷團(tuán)隊(duì)建設(shè);另一方面，增強(qiáng)服務(wù)和創(chuàng)新意識，進(jìn)一步提高服務(wù)水平和創(chuàng)新能力，同時(shí)，還應(yīng)加快營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，盡快完成戰(zhàn)略發(fā)展布局。

5 完善投資者結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對市場主體的培育

第一，期貨市場的核心功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，期貨市場的發(fā)展和繁榮離不開大量有現(xiàn)貨交易背景的套期保值者的參與。因此，期貨公司要深入廣大現(xiàn)貨相關(guān)企業(yè)，做好相關(guān)知識的普及推廣和調(diào)研工作，使廣大企業(yè)正確認(rèn)識期貨市場的功能和作用，同時(shí)為企業(yè)正確參與套期保值做好相關(guān)技術(shù)支持和相關(guān)專業(yè)知識培訓(xùn)等服務(wù)工作。第二，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場，發(fā)展期貨投資基金、期貨信托產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。目前我國已經(jīng)具備試點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)外部基礎(chǔ)和條件，引入機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場，有利于保持我國期貨市場的有效性和穩(wěn)定性，有利于保障期貨市場功能的發(fā)揮。第三，加強(qiáng)對投資者相關(guān)知識培訓(xùn)和風(fēng)險(xiǎn)管理，控制教育。

6 堅(jiān)定嚴(yán)格監(jiān)管，建立更完善的監(jiān)管體系

在金融危機(jī)向全球蔓延時(shí)，我國包括期貨業(yè)在內(nèi)的整個(gè)金融體系承受住了考驗(yàn)，體現(xiàn)了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這主要得益于我國較為嚴(yán)格的金融監(jiān)管體系。我們可以肯定的是，沒有有效的監(jiān)管，就不可能有期貨市場健康的發(fā)展。在后危機(jī)時(shí)代，對金融衍生品市場進(jìn)行規(guī)范，加強(qiáng)監(jiān)管力度已經(jīng)成為世界各國的共識。然而金融危機(jī)的影響并未遠(yuǎn)去，仍然需要通過更完善的監(jiān)管體系來促進(jìn)我國期貨市場的發(fā)展。在我國分類監(jiān)管制度已經(jīng)順利推出的基礎(chǔ)上，可以借鑒吸收國外市場在金融危機(jī)之后所采取的一些有效調(diào)整手段和方法，進(jìn)一步完善我國期貨市場的監(jiān)管體系，從而為中國期貨市場的健康發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保證。

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