五家上市公司、上百億資產(chǎn)的重組整合大戲漸入高潮。作為曾經(jīng)占據(jù)中國儀電行業(yè)市場半壁江山的上海國企老字號，上海儀電正努力褪去制造業(yè)底色，代之以地產(chǎn)、金融面孔

《財(cái)經(jīng)》記者 王真

將上海廣電集團(tuán)旗下負(fù)擔(dān)沉重的液晶面板資產(chǎn)出售給中航系之后，上海儀電控股集團(tuán)公司(下稱上海儀電)繼續(xù)自己的資產(chǎn)重組之旅。

2月初，上海廣電電子股份有限公司(600602.SH)和上海廣電信息(600637.SH)同時(shí)公布股東大會(huì)決議，上海儀電總裁王強(qiáng)、副總裁邵禮群、戰(zhàn)略企劃部總經(jīng)理鄔樹偉等7人進(jìn)入董事會(huì)。此前，這兩家上市公司的母公司上海廣電集團(tuán)由于液晶面板五代線資產(chǎn)虧損嚴(yán)重，交由上海儀電托管。

匆匆將液晶面板五代線資產(chǎn)出讓，兩家上市公司留在上海儀電控股體內(nèi)。上海儀電手中，總計(jì)擁有五家上市公司。另外三家是上海金陵股份有限公司(600621.SH，下稱上海金陵)，上海飛樂音響股份有限公司(600651.SH，下稱飛樂音響)，以及上海飛樂股份有限公司(600654.SH，下稱飛樂股份)。

在托管上海廣電前，上海儀電資產(chǎn)重組之旅已經(jīng)在計(jì)劃當(dāng)中。2008年11月，上海儀電延聘上海復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院作為咨詢團(tuán)隊(duì)，協(xié)助厘定重組策略。

半年后，近800頁的上海儀電新戰(zhàn)略規(guī)劃報(bào)告出爐?！霸趪Y委的戰(zhàn)略定位下，我們定位為投資運(yùn)作平臺。”2009年年底，鄔樹偉對《財(cái)經(jīng)》記者表示，“根據(jù)這一定位，我們最終將成為投資控股公司，目前是直接經(jīng)營和投資都有，梳理以后將來就是三個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，上海儀電以投資控股集團(tuán)的面貌出現(xiàn)。”

五家上市公司、上百億資產(chǎn)的重組整合大戲逐漸進(jìn)入高潮。作為曾經(jīng)占據(jù)中國儀電行業(yè)市場半壁江山的上海國企老字號，上海儀電努力轉(zhuǎn)身為一個(gè)新的角色。

第二輪重組

上海儀電資產(chǎn)整合重組并非首次，2009年被上海儀電接管的上海廣電，最早也是上海儀電下屬的資產(chǎn)，十年前上海儀電成立之時(shí)，也伴隨著一場大規(guī)模資產(chǎn)重組。

上海儀電的前身是上海市儀表電訊工業(yè)局，進(jìn)入20世紀(jì)90年代初，它已經(jīng)是百病纏身，幾近癱瘓，一度資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)100%。1995年5月，上海市政府撤銷了儀表局建制，上海儀電控股正式成立，注冊資本23億元，由此開始了第一輪的資產(chǎn)重組。

這是一場以國企解困為目的的重組。時(shí)任上海儀電董事長的張林儉告訴《財(cái)經(jīng)》記者，當(dāng)時(shí)“整個(gè)結(jié)構(gòu)全部調(diào)整，從200多個(gè)子公司，2000多個(gè)孫公司，最后砍到只剩下三家，職工數(shù)量從17萬人縮減到1萬人?！?/p>

據(jù)張林儉介紹，當(dāng)時(shí)的重組效果不錯(cuò)，曾經(jīng)作為經(jīng)驗(yàn)在上海國資改革領(lǐng)域推廣。但是，新的問題也悄然積累:制造業(yè)投資分散，旗下的三家上市公司每家都有不動(dòng)產(chǎn)、制造業(yè)、貿(mào)易、出租車，涉足產(chǎn)業(yè)達(dá)到十幾個(gè)。

更令人焦灼的是，傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)電子制造業(yè)競爭力不斷下滑，盈利狀況堪憂。

2008年，蔣耀出任上海儀電董事長。開始了上海儀電新一輪的重組整合，在重組計(jì)劃制定過程之中，上海廣電集團(tuán)再次回歸上海儀電序列，一并列入重組計(jì)劃。

鄔樹偉告訴《財(cái)經(jīng)》記者，根據(jù)上海儀電的戰(zhàn)略規(guī)劃，業(yè)務(wù)重組分三步走，第一步就是資產(chǎn)的分類重組，將在2010年和2011年完成。

過去數(shù)月，上海儀電旗下龐雜的資產(chǎn)重組正酣。飛樂音響轉(zhuǎn)讓上海浦江智能卡公司75%的股權(quán)，此后將專注綠色照明產(chǎn)業(yè)。飛樂股份則退守汽車電子行業(yè)，將精密儀器公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給大股東上海儀電。

此前，上海金陵的主營業(yè)務(wù)是電子元器件領(lǐng)域的表面貼裝和印制電路板，由于連續(xù)多年虧損且逐年加劇，相關(guān)電子加工業(yè)的資產(chǎn)已經(jīng)全部剝離給上海儀電，同時(shí)注入3.4億元的物業(yè)資產(chǎn)，徹底與老本行說再見，進(jìn)而向房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

“電子加工業(yè)已經(jīng)連續(xù)多年虧損，不加大投入很難翻身?！笔Y耀在2009年年底的上海金陵股東大會(huì)上說:“上海發(fā)展服務(wù)經(jīng)濟(jì)，首先就是要依靠商業(yè)地產(chǎn)，我們這是踩準(zhǔn)了上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，死守低水平的電子制造業(yè)是沒有出路的?！?/p>

原有的三家上市公司平臺主業(yè)厘定，新納入上海儀電的廣電電子和廣電信息的整合也在進(jìn)行當(dāng)中，只是具體方向仍不明朗。

在接受媒體采訪時(shí)，蔣耀明確表示會(huì)對兩家上市公司重新規(guī)劃定位，不排除注入新的資產(chǎn)，重新培養(yǎng)主業(yè)。

廣電信息在轉(zhuǎn)讓了一家資產(chǎn)管理公司的股權(quán)之后，也將原上海廣電集團(tuán)持有的兩家終端網(wǎng)絡(luò)公司的股份納入上市公司，分別是上海夏普電器有限公司和上?？萍季W(wǎng)絡(luò)通信有限公司，終端產(chǎn)品生產(chǎn)的定位似乎并無改變。

變數(shù)更多的在于廣電電子，但是對這一平臺的資產(chǎn)調(diào)整也已經(jīng)在進(jìn)行當(dāng)中。2月6日，廣電電子發(fā)布公告稱，通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持的申銀萬國4569萬股股份。

駛離制造業(yè)

在多次的資產(chǎn)劃入與劃出之中，上海儀電漸漸駛離了自己原來的航道。三大板塊之中，制造業(yè)板塊為上海儀電起家之源，但卻大有式微之勢。原上海儀電高層分析認(rèn)為，“儀電當(dāng)時(shí)制造業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)和金融資產(chǎn)各占三分之一，但是制造業(yè)的投資回報(bào)貢獻(xiàn)也就是一個(gè)億，而金融好的時(shí)候是10個(gè)億，不動(dòng)產(chǎn)2010年也能有10億元?！?/p>

在上海儀電的重組思路中，當(dāng)年張林儉為上海儀電所打下的制造業(yè)和金融服務(wù)“一體兩翼”的基礎(chǔ)得以延續(xù)。但是，上海儀電也試圖糾正制造業(yè)分布過于分散的缺陷。此前，旗下幾家上市公司均為多元化經(jīng)營，外人難以明確知曉原有三家上市公司的主業(yè)是什么。

“這次我們提出要集中資源，我們要做專業(yè)的行業(yè)公司?！编w樹偉表示。在2009年5月的戰(zhàn)略規(guī)劃報(bào)告之中，上海儀電將旗下的資產(chǎn)梳理為電子制造、不動(dòng)產(chǎn)和非銀行金融三大板塊。其中，制造業(yè)板塊將聚焦五大產(chǎn)業(yè):綠色照明、制造服務(wù)加工、智能卡、汽車電子、精密科學(xué)儀器。鄔樹偉希望未來三到五年之內(nèi)，照明業(yè)務(wù)能夠達(dá)到50億元的銷售額。

中歐國際工商學(xué)院教授張偉炯認(rèn)為，從目前的轉(zhuǎn)型來說，上海儀電是不得已的選擇，只是為了求生存，解決了職工穩(wěn)定的問題，但高端制造業(yè)沒有競爭力，沒有市場地位。

浦發(fā)銀行上海分行一位人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示:“如果單獨(dú)靠制造業(yè)，發(fā)展規(guī)模是很有限的。因此，不動(dòng)產(chǎn)可以解決資金的來源，從長遠(yuǎn)來看，如果金融業(yè)能夠圍繞電子制造業(yè)，那么上海儀電總的思路是對的?！?/p>

新支柱:地產(chǎn)、金融

按照計(jì)劃，制造業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)和金融三大板塊最后將會(huì)做成三個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，目前暫時(shí)以事業(yè)部作為過渡。鄔樹偉說:“從我們的想法來說，未來會(huì)利用上市公司的平臺來運(yùn)作這三個(gè)事業(yè)部。將來計(jì)劃是三個(gè)板塊各有一家上市公司。”

同許多脫身于制造業(yè)的國有企業(yè)一樣，上海儀電擁有的土地資源使其非常自然地進(jìn)入到了地產(chǎn)領(lǐng)域。據(jù)介紹，上海儀電在金橋和松江合計(jì)擁有超過50萬平方米的工業(yè)園區(qū)的土地，這些地的成本很低。

工商資料顯示，上海儀電現(xiàn)有基礎(chǔ)物業(yè)的占地面積為77.5萬平方米。在漕河涇工業(yè)園區(qū)有數(shù)十萬平方米的土地資源和建筑，在控江路和外灘也有商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)。上海儀電旗下?lián)碛械闹饕枪I(yè)用地，未來以發(fā)展和經(jīng)營商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)為主，因此必須將土地使用性質(zhì)變更為商用。

鄔樹偉表示:“將來會(huì)有比較大的動(dòng)作做地產(chǎn)。光靠存量是不夠的，我們會(huì)向外擴(kuò)展，到二三線城市做土地儲備，做滾動(dòng)的發(fā)展。這方面我們有一些很好的機(jī)會(huì)。另外，我們會(huì)打造一個(gè)專業(yè)的物業(yè)管理公司。”

此前，曾經(jīng)有上海儀電高層提議收購專業(yè)的地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)來運(yùn)作，但是一直未見行動(dòng)。鄔樹偉透露，“會(huì)考慮整合資源”。在未來兩到三年內(nèi)，收購和兼并國內(nèi)國際資源，引進(jìn)專業(yè)的團(tuán)隊(duì)亦是上海儀電三步走戰(zhàn)略的第二步。

地產(chǎn)之外，上海儀電在金融領(lǐng)域的布局已有時(shí)日。2001年，上海儀電成立了華鑫證券，除此以外，上海儀電還擁有期貨公司華鑫期貨?！皩磉€有可能會(huì)收購信托公司。”鄔樹偉向《財(cái)經(jīng)》記者透露，“這塊我們比較弱，目前在引進(jìn)專業(yè)團(tuán)隊(duì)來發(fā)展投行和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。還沒有正式成立事業(yè)部?！?/p>

2007年年末，華鑫證券與摩根士丹利簽署了組建合資證券公司的協(xié)議。2008年，摩根士丹利和華鑫證券聯(lián)合收購巨田基金管理有限公司，并把其更名為摩根士丹利華鑫基金管理公司，并分別持有40%和30%的股份。2009年7月，以“大摩華鑫領(lǐng)先優(yōu)勢股票基金”命名的產(chǎn)品獲得了中國證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)發(fā)行。

“華鑫證券過去沒有投行業(yè)務(wù)，自己也沒有能力單獨(dú)做，所以要找摩根士丹利合作。”一位投行業(yè)人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示。

華鑫證券雖然是取得了全牌照的證券公司，但處于證券業(yè)的中下游水平。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的2008年度證券公司營業(yè)收入排名，在107家證券公司當(dāng)中，華鑫證券排名71位，營業(yè)收入2.96億元。

“非銀行業(yè)的金融，目前只是在做基礎(chǔ)的工作，投行、經(jīng)紀(jì)都是分散地來做，期貨、信托這些我們未來都會(huì)有，整個(gè)構(gòu)架在一到兩年能夠形成。” 鄔樹偉告訴《財(cái)經(jīng)》記者:“因?yàn)槌砷L性很好，金融板塊是作為集團(tuán)的支柱產(chǎn)業(yè)來考慮的?！?/p>

2月23日，傳聞已久的摩根士丹利出售中金股份一事有了新進(jìn)展，媒體報(bào)道稱，KKR和TPG會(huì)買下摩根士丹利所持中金股份。

2月27日，鄔樹偉對《財(cái)經(jīng)》記者表示:“摩根士丹利出售中金股份，只是掃除了入股華鑫的一個(gè)障礙，雙方的合作進(jìn)程應(yīng)該說能夠加快?！钡?，他又補(bǔ)充說，雙方的合作還有很多條款沒有達(dá)成一致。