摘要:小額信貸合理利率的確定，需要同時從供給方與需求方考慮。對農(nóng)戶的調(diào)查顯示，農(nóng)戶的小額信貸需求是高度利率敏感的。小額信貸的需求彈性與當(dāng)?shù)氐膭趧恿Τ杀竞土鲃有郧闆r密切相關(guān)，考慮勞動力成本后農(nóng)戶能夠承受的利率水平不高，而高利率的小額信貸項目往往指向高風(fēng)險。

關(guān)鍵詞:小額信貸 利率 勞動力成本

在我國小額信貸的發(fā)展過程中，關(guān)于合理利率的確定一直是理論界和實踐者關(guān)心的中心議題。由于小額信貸操作成本高、風(fēng)險大，一般認(rèn)為小額信貸的利率應(yīng)當(dāng)高于市場形成的商業(yè)利率。有研究認(rèn)為小額信貸的利率應(yīng)高于一般商業(yè)利率十個百分點才能實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。另外，國內(nèi)外大量和長期的經(jīng)驗己經(jīng)證明有補貼的優(yōu)惠貸款往往會導(dǎo)致嚴(yán)重的尋租行為，并不能達(dá)到有效的扶貧效果，因此適當(dāng)?shù)睦室脖徽J(rèn)為是保持小額信貸效率的重要手段。研究者和實踐家普遍認(rèn)為，當(dāng)前我國對小額信貸的利率限制，是阻礙我國小額信貸發(fā)展的最大壁壘之一。由于不能自由地制定利率，導(dǎo)致獲取資金成本過高，從而使小額信貸組織普遍無法覆蓋成本，獲得可持續(xù)的自主發(fā)展。但這些意見主要都是從供給方的成本角度考察，本文將從小額信貸需求方的角度提供一些新的事實和分析。

一、小額信貸客戶的貸款需求是利率敏感的

大量農(nóng)村金融方面的調(diào)查顯示，農(nóng)戶的貸款需求極為旺盛，往往占樣本的85%以上，但筆者帶領(lǐng)調(diào)查小組于2008年赴河南某縣的4個村莊進行調(diào)研，所得到的調(diào)查結(jié)果卻與此不同——在訪談的農(nóng)戶中，有貸款需求的僅占44.4%，遠(yuǎn)低于一般調(diào)查的報告水平。

導(dǎo)致這一巨大差異的主要原因是我們在調(diào)查問卷設(shè)計與實際訪談中，都著重提示了利率的影響，而不是泛泛的問農(nóng)戶是否想貸款。當(dāng)?shù)匦庞蒙绠?dāng)時執(zhí)行的貸款利率為11.4%，期限最多為一年。到期后可以繳納本期利息并續(xù)約，稱為“換票”，換票后利率為13.2%。受訪農(nóng)戶普遍表示，當(dāng)前已經(jīng)處于一個比較高的利率水平，無論是養(yǎng)殖還是種植，都很難保證有如此高的利潤率。盡管當(dāng)?shù)赝恋胤饰?，畝產(chǎn)小麥800斤左右，基本旱澇保收，但當(dāng)前農(nóng)資價格很高，種糧食即使不算人力成本，利潤也非常微薄。而且對種植和養(yǎng)殖業(yè)來說，農(nóng)資價格和產(chǎn)品價格的波動都非常大，利潤很不穩(wěn)定，動物養(yǎng)殖還要受到疫病的影響，風(fēng)險更大，可能血本無歸，因此對于借入利率10%以上的貸款，大量農(nóng)民都持謹(jǐn)慎態(tài)度。他們普遍認(rèn)為，當(dāng)前已經(jīng)進入了一個“干啥賺錢都很難”的時期，很多農(nóng)民認(rèn)為外出務(wù)工是一個更穩(wěn)妥的選擇。未進入養(yǎng)殖和種植業(yè)的農(nóng)戶，考慮到自身的風(fēng)險承受能力和家庭勞動力狀況，對進入新產(chǎn)業(yè)謹(jǐn)慎觀望;而已經(jīng)進入養(yǎng)殖和種植業(yè)的，也更多的傾向于積累自有資金穩(wěn)步發(fā)展而不是通過貸款快速擴大生產(chǎn)規(guī)模。表現(xiàn)出強烈貸款需要、需求數(shù)額很大的農(nóng)戶，更多的體現(xiàn)著對風(fēng)險的偏好，而很少能提供資產(chǎn)保證或是穩(wěn)定的預(yù)期利潤來源。

而實踐中即使政策允許利率浮動有較大空間，但無論是一般商業(yè)銀行還是農(nóng)村金融機構(gòu)，包括有一定比例小額信貸業(yè)務(wù)的農(nóng)村信用社，選擇的利率一般都在兩倍基準(zhǔn)利率以內(nèi)這一事實，也從側(cè)面反映了我國農(nóng)戶的利率承受能力是比較有限的。

我們認(rèn)為，一般調(diào)查所獲得的農(nóng)戶貸款需求的數(shù)據(jù)，未指定利率，不涉及市場當(dāng)前行情，因此更多的體現(xiàn)著農(nóng)民對致富的強烈愿望，卻不完全是理性人的經(jīng)濟選擇。事實上，農(nóng)戶的貸款需求，和當(dāng)前的利率水平，農(nóng)資價格和產(chǎn)品價格等市場狀況，以及自身的風(fēng)險偏好密切相關(guān)，尤其對利率非常敏感，對于補貼下的低息貸款，幾乎所有的農(nóng)戶都有興趣;但當(dāng)利率高于普通生產(chǎn)活動的正常利潤率，農(nóng)戶將變得非常謹(jǐn)慎。這樣充滿變動的貸款需求，是和我國經(jīng)過改革開放30年，市場化程度已經(jīng)較深的實際情況相符合的。

盡管調(diào)查地當(dāng)?shù)夭]有農(nóng)信社之外的小額貸款項目，貸款供給整體不足，但是可以想象，即使有新的面向農(nóng)戶的金融機構(gòu)進入市場，如果利率高于15%，則很難吸引到客戶，相反，還極易出現(xiàn)逆向選擇，吸引到那些風(fēng)險很大的客戶。

二、小額信貸客戶的勞動供給是有成本有彈性的

為什么以往的研究經(jīng)常認(rèn)為小額信貸客戶的勞動供給是無彈性的，能夠承擔(dān)很高的利率呢?我們對此的解釋是，那些有關(guān)小額貸款客戶可以承受很高利率的研究，往往包含著一個重大的假設(shè):即農(nóng)民的人力成本往往不計價，只要有了資金支持，項目就能將閑置的勞動力利用起來，獲取利潤，即使負(fù)擔(dān)著高額利息，只要有剩余利潤也比徹底的無收入好。比如孟加拉的鄉(xiāng)村銀行向當(dāng)?shù)貗D女提供貸款，可以組織起婦女在家中日常開展手工勞作獲得收入。

但是事實上，在我國當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r下，農(nóng)村的勞動力已經(jīng)有了高度的流動性。筆者08年在河南某縣進行的調(diào)查顯示，48.1%的農(nóng)戶都有打工收入，家庭的青壯年勞力往往常年外出務(wù)工，而不方便外出的中老年和部分婦女，也可以選擇在農(nóng)閑時節(jié)就近打一些零工。當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶的收入結(jié)構(gòu)比較多元，戶均收入約1萬元，人均收入約2000元，普遍為兼業(yè)型農(nóng)戶，純糧食種植戶約占調(diào)查戶的20%，多同時伴有外出打工收入。在調(diào)查與訪談的大部分家庭，都由婦女和老人承擔(dān)了主要的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)任務(wù)。

這一現(xiàn)象在全國是具有普遍意義的。國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組日前就新農(nóng)村建設(shè)現(xiàn)狀，在全國范圍內(nèi)進行了調(diào)查，涉及17 省(市、區(qū))、20 個地級市、57 個縣(市)、166 個鄉(xiāng)鎮(zhèn)、2749 個村莊;調(diào)查顯示在全國范圍內(nèi)，勞動力外出打工的占到了26.51%，在本地從事非農(nóng)活動的占到了21.06%，中西部地區(qū)外出打工的比例還要高于這一平均水平，中部達(dá)到了31.02%，西部達(dá)到了29.44%。

對農(nóng)戶來說，勞動力毫無疑問是有機會成本的，勞動力閑置的程度非常有限。因此如果一個項目支付過利息后能賺到的錢，還不如相關(guān)勞動力外出打工得到的多的話，農(nóng)戶根本不會選擇開展這一項目，何況項目往往具有風(fēng)險，而打工的收入幾乎是穩(wěn)定的。據(jù)我們在當(dāng)?shù)氐恼{(diào)查，無論是種糧食、種蔬菜、種水果、養(yǎng)鵝、養(yǎng)雞、養(yǎng)豬、養(yǎng)魚還是開展加工業(yè)、跑運輸，都受到市場行情波動的影響，很難有項目能在考慮勞動力成本的情況下，有穩(wěn)定的高于10%的利潤率。

小額信貸的需求彈性與當(dāng)?shù)氐膭趧庸┙o情況密切相關(guān)。在勞動力就業(yè)不充分，流動性很差的地區(qū)，閑置勞動力迫切地需要參與生產(chǎn)，因而有較大的空間將生產(chǎn)對勞動的回報出讓給對資本的回報，從而承擔(dān)很高的利率;而在勞動力就業(yè)充分，能自由流動以獲取市場平均回報的地區(qū)，小額信貸項目并不能天然地比普通商業(yè)項目更有利可圖。當(dāng)勞動力充分可流動，能實現(xiàn)其在市場上的真實價值時，小額信貸的貸款項目和任何商業(yè)項目一樣，都必須對勞動，資本等要素做出與市場均衡水平一致的補償，而小額信貸運作成本帶來的較高利率，將體現(xiàn)為其對風(fēng)險的補償。

三、小額信貸合理利率的政策建議

在金融市場中利率代表著資金的價格，是金融市場最重要的信號與工具。在完全自由化的金融市場中，利率由資金市場的供求關(guān)系決定，它不僅反映實際市場的供求狀況，還反映市場對未來的預(yù)期;利率的變化調(diào)整著市場資金的供求關(guān)系。在我國利率尚未完全市場化，其作用與影響也不像完善的金融市場體系那樣明顯。但扭曲的市場始終是市場，利率作為價格信號對小額信貸活動的規(guī)模、形式與作用的影響，在過去的研究與輿論中，往往被低估了。

農(nóng)戶的金融行為實際上對利率非常敏感，這一事實對我們在小額信貸的利率政策制定方面，有著重要的參考意義。我國農(nóng)村發(fā)展到今天，勞動力逐步擺脫了土地的束縛，就業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化，流動性非常高，第二和第三產(chǎn)業(yè)的常年高速發(fā)展，為流出的勞動力提供了大量的就業(yè)機會和逐步合理的工資水平，勞動力的價格日益提高。這和一些處于發(fā)展初期，勞動力大量剩余的國家是極為不同的。制定過高的利率，不僅對農(nóng)戶的幫助非常有限，而且容易導(dǎo)致逆向選擇，給小額信貸機構(gòu)本身帶來很大風(fēng)險。

我國小額信貸機構(gòu)近二十年來發(fā)展緩慢，可能也與此有很大關(guān)系。利率過低，則往往不能覆蓋小額貸款機構(gòu)本身的成本，而利率過高則會超出農(nóng)戶的負(fù)擔(dān)水平，也很難擴大業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，信息不對稱問題是信貸活動最根本的矛盾所在，小額信貸組織的核心競爭力正在于信息優(yōu)勢，在于對本地客戶的熟悉和了解。盡管我們論證了小額信貸客戶對利率的平均承受水平應(yīng)與普通信貸相差不遠(yuǎn)，但不同客戶群體對利率的承受能力有著顯著的差異，而向不同客戶提供差異性的金融產(chǎn)品，應(yīng)是小額信貸組織生存和盈利的關(guān)鍵。

總體來說，當(dāng)前農(nóng)村的發(fā)展需要更多的資金支持，農(nóng)村的金融供給在總體上有很大缺口，但是以利率為代表的金融供給的成本，將是影響農(nóng)戶金融行為最重要的指導(dǎo)因素。小額信貸利率的市場化應(yīng)該是供需雙方多次博弈而達(dá)到平衡的過程，在這個開放的博弈過程中，包括小額信貸機構(gòu)在內(nèi)的農(nóng)村金融機構(gòu)都可以逐漸地成熟起來，政策指定者應(yīng)著力于為這一過程創(chuàng)造相對公平和寬松的環(huán)境，而不宜直接對利率等市場指標(biāo)直接干涉。由于低收入人口的金融需求是極為多樣化的，小額信貸的項目的形式、制度也必然應(yīng)該多樣化，形成一個有層次，規(guī)模足夠的小額信貸體系。在利率之外，增加金融服務(wù)種類，降低貸款的制度困難，開展有利于分擔(dān)風(fēng)險的擔(dān)保機構(gòu)等等也將是農(nóng)村金融發(fā)展的重要方向。

參考文獻(xiàn):

[1]劉文璞:《小額信貸的利率政策》，中國社科院農(nóng)村發(fā)展研究所

[2] Adams ，D. W.1984:“Are the Argueents for Cheap Agricultural Credit Sound?” in Adams， Graham and Von Pischke， eds， Understanding Rural Developmetn with Cheap Credit. Boulder， Colo: Westview Press.

[3]國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組:《2749個村莊調(diào)查》，《農(nóng)村金融研究》2007年8月

[4]王卓:《農(nóng)村小額信貸利率及其需求彈性》，《中國農(nóng)村經(jīng)濟》2007年6月

[5]張改清、陳凱:《中國小額信貸的利率探析》，《商業(yè)研究》2003 年第16 期

[6]杜曉山等(主編):《中國小額信貸十年》，社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2005 年

[7]茅于軾:《興辦小額貸款的幾點經(jīng)驗》，《農(nóng)村金融研究》2006 年第2 期

[8]楊家才:《農(nóng)戶小額信用貸款實證研究》，《金融研究》2003 年第3 期

(作者單位:中央財經(jīng)大學(xué) 中國公共財政與政策研究院)