摘要: 利率作為一種價(jià)格指數(shù)，是衡量整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)之一，作為重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，利率在國家宏觀調(diào)控體系中發(fā)揮著重要的作用。本文從利率走勢的影響因素結(jié)合利率的運(yùn)行態(tài)勢出發(fā)，分析了利率波動(dòng)對我國商業(yè)銀行的主要影響，提出了我國商業(yè)銀行應(yīng)對利率波動(dòng)的對策與建議。

關(guān)鍵詞: 利率波動(dòng)商業(yè)銀行對策建議

利率作為一種價(jià)格指數(shù)，是衡量整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)之一。作為重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，利率在國家宏觀調(diào)控體系中也發(fā)揮重要的作用。利率和利率政策變動(dòng)對銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、盈利能力和經(jīng)營戰(zhàn)略將產(chǎn)生重大影響，我國商業(yè)銀行需要分析評估這種影響的范圍和程度，積極應(yīng)對利率波動(dòng)帶來的各種影響，保障我國商業(yè)銀行各項(xiàng)戰(zhàn)略目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)和業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。

一、利率走勢影響因素的理論分析

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，利率作為資金的價(jià)格，它對經(jīng)濟(jì)走勢、貨幣供求以及宏觀政策都是十分靈敏的，影響利率變動(dòng)的因素主要有以下三方面:

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢

1.經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)水平。經(jīng)濟(jì)長期處于擴(kuò)張狀態(tài)，社會(huì)投資回報(bào)率高，利率水平也會(huì)升高。相反經(jīng)濟(jì)若處于蕭條時(shí)期，利率就可能降低。物價(jià)水平也是利率的敏感因素，利率政策出臺的重要參考指標(biāo)之一就是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。

2.國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一是國際資本流動(dòng)的影響。外資流入會(huì)增加貨幣供應(yīng)量，可能會(huì)使利率降低，實(shí)際上利率差異是國際資本流動(dòng)的重要原因之一。二是國際收支的影響。一國若處于逆差，外匯大量流出，資金供應(yīng)會(huì)緊張，導(dǎo)致利率上漲。三是匯率的影響。匯率與利率之間有著緊密的互動(dòng)關(guān)系，利率平價(jià)理論指出利率應(yīng)等于升貼水額。四是國際金融市場利率的影響。在開放的金融條件下，國際金融市場利率的變化與國內(nèi)金融市場利率水平的變化相互影響、相互作用。

3、金融機(jī)構(gòu)管理水平。金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)負(fù)債的整體管理水平也影響著利率的高低。金融機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)、管理成本、管理能力決定著一個(gè)國家的大體利差水平。我國金融機(jī)構(gòu)管理水平普遍不高，多年以來較歐美、日本等發(fā)達(dá)國家存貸利差偏大就是這個(gè)因素的作用。

(二)資金供求狀況

利率作為金融市場上商品的“價(jià)格”，與其他商品價(jià)格一樣受資金供求規(guī)律的制約。在平均利潤率既定時(shí)，利息率的變動(dòng)則取決于平均利潤分割為利息與企業(yè)利潤的比例。而這個(gè)比例是由借貸資本的供求雙方通過競爭確定的。

(三)宏觀調(diào)控政策

1、制度性因素。即利率管制，管制利率的基本特征是由政府有關(guān)部門直接制定利率或利率變動(dòng)的界限。管制利率具有高度行政干預(yù)和法律約束力量，排斥各類經(jīng)濟(jì)因素對利率的直接影響，發(fā)展中國家多實(shí)行管制利率。

2.政策性因素。各國政府無論發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，都將利率作為調(diào)節(jié)貨幣流量從而調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一種手段，需與其他貨幣政策、財(cái)政政策、利用外資政策、外匯儲(chǔ)備政策等各類經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策協(xié)同配合，共同實(shí)現(xiàn)政府的宏觀調(diào)控職能。

以上這些因素不是獨(dú)立作用，事實(shí)上，資金供求狀況和宏觀調(diào)控政策兩方面因素是以宏觀經(jīng)濟(jì)走勢為前提和基礎(chǔ)的，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)狀況決定了資金的供求取向和國家出臺的調(diào)控政策。因此可以說宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，特別是其中的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)水平因素在利率波動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，是預(yù)測判斷利率走勢的主要關(guān)注點(diǎn)。

二、我國利率的運(yùn)行態(tài)勢分析

(一)今年來我國利率走勢回顧

1、1996——2004年的降息周期。1996年5月1日至2002年2月21日，中國人民銀行連續(xù)八次降低商業(yè)銀行的存貸款利率。

2、2004-2008年上半年的升息周期。2004-2006年，三次上調(diào)貸款利率，兩次上調(diào)存款利率。正式步入升息周期。特別是2007年以后，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基于我國日益增大的流動(dòng)性過剩壓力以及逐步凸顯的通貨膨脹趨勢，決定實(shí)施從緊的貨幣政策。利率政策運(yùn)用更加頻繁，央行6次連續(xù)加息。在一年的時(shí)間里，存款利率上漲了84%，貸款利率上漲了28%。

3、2008年下半年開始的降息周期。2007年2月開始的美國次貸危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退。中國作為一個(gè)外貿(mào)依存度較高的國家，經(jīng)濟(jì)增長速度明顯放緩。經(jīng)過2008年7、8月兩個(gè)月的觀察期，9月份后央行連續(xù)五次降低利率。

(二)我國利率下一步走勢的基本判斷

綜合以上宏觀經(jīng)濟(jì)情況，近一個(gè)時(shí)期我國利率走勢預(yù)計(jì)還將下行一定區(qū)間后趨于穩(wěn)定。

1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的需要。為進(jìn)一步落實(shí)寬松貨幣政策，防通縮、擴(kuò)大內(nèi)需和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，以及降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，幫助企業(yè)渡過難關(guān)的需要，利率都有進(jìn)一步下降的的客觀動(dòng)因。

2、國際經(jīng)濟(jì)形勢的影響。美聯(lián)儲(chǔ)宣布把基準(zhǔn)利率降到有史以來最低水平，全球新一輪的降息預(yù)期隨之強(qiáng)烈。在美國、日本等主要經(jīng)濟(jì)體均持續(xù)大幅降息的背景下，我國繼續(xù)降息的的預(yù)期比較強(qiáng)烈。

3、降息區(qū)間的考慮。經(jīng)歷了幾次降息，我國貸款基準(zhǔn)利率已累計(jì)下調(diào)216個(gè)基點(diǎn)。從貨幣政策的操作空間來看，美國、日本等基本已無牌可打。相比之下，我國央行則具有更多的靈活性，目前還有100多個(gè)基點(diǎn)的降息空間，為利率下行創(chuàng)造了先決條件。

4、利率調(diào)控的可能力度。現(xiàn)階段中國企業(yè)主要問題并不是利率成本過高的問題，而是企業(yè)出于對未來經(jīng)濟(jì)形勢的悲觀預(yù)期不愿意投資，存在需求不足的問題。從短期來看，降息可以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但長期來看，對遠(yuǎn)期發(fā)展未必有利，甚至?xí)裣码[患。因此，我國利率不太可能一味下行到可調(diào)空間的最低點(diǎn)。

三、利率波動(dòng)對我國商業(yè)銀行的主要影響

(一)利率波動(dòng)對我國商業(yè)銀行市場風(fēng)險(xiǎn)的影響

利率波動(dòng)給我國商業(yè)銀行帶來的最直接的風(fēng)險(xiǎn)是市場風(fēng)險(xiǎn)中的利率風(fēng)險(xiǎn)。主要包括重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益曲線風(fēng)險(xiǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)嵌期權(quán)的選擇風(fēng)險(xiǎn)等。

1、再定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。再定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是我國商業(yè)銀行現(xiàn)階段最主要的利率風(fēng)險(xiǎn)，由于這種重新定價(jià)的不相匹配，當(dāng)利率發(fā)生變化時(shí)，它們能使我國商業(yè)銀行的收益和主要經(jīng)濟(jì)價(jià)值暴露于不可預(yù)測的變動(dòng)中。從負(fù)債方來看，由于強(qiáng)烈的降息預(yù)期和股市的回落，居民存款增加且結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出顯著的長期化趨勢。從資產(chǎn)方來看，中長期貸款較多選擇了浮動(dòng)利率，議價(jià)能力強(qiáng)的客戶甚至按季或按月浮動(dòng)。我國商業(yè)銀行由于活期存款占比較高，所以收窄幅度相對較大，約在12個(gè)基點(diǎn)以上。

2、基差風(fēng)險(xiǎn)。目前我國商業(yè)銀行面臨的基差風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面:一是管制利率負(fù)債支撐市場利率資產(chǎn)。在目前雙軌運(yùn)行的利率體制下，銀行負(fù)債(主要是存款)利率由央行制定，占資產(chǎn)比例20%左右的國債、同業(yè)拆借等的利率卻隨行就市，兩者之間雖有關(guān)聯(lián)但變化并不同步，由此導(dǎo)致基差風(fēng)險(xiǎn)。二是存貸款利率調(diào)整幅度不同，有時(shí)對存貸款利率的調(diào)整往往并不同幅，銀行的資產(chǎn)負(fù)債在面臨中央銀行非對稱利率調(diào)整時(shí)會(huì)產(chǎn)生各種不同的基差風(fēng)險(xiǎn)組合，這些組合效應(yīng)的疊加會(huì)給我國商業(yè)銀行帶來很大的基差風(fēng)險(xiǎn)。

(二)利率波動(dòng)對我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響

1、第一，利率水平提高之后，受短期收益驅(qū)動(dòng)，銀行傾向于把貸款投放到愿意支付高利率的借款人，而對借款人來說，只有項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平超過銀行利率對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平才會(huì)有借款的意愿。這樣提高利率實(shí)際上會(huì)使我國商業(yè)銀行篩選到高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目而驅(qū)逐低風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，產(chǎn)生逆向選擇效應(yīng)，提高信貸市場的平均風(fēng)險(xiǎn)。第二，獲得貸款的借款人為了支付高額貸款成本也傾向于選擇一些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資項(xiàng)目和經(jīng)營活動(dòng)，產(chǎn)生“逆向激勵(lì)”效應(yīng)，形成道德風(fēng)險(xiǎn)。如果缺少相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，必然導(dǎo)致信貸市場貸款質(zhì)量的整體水平下降，大大提高未來違約的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2、利率下降的信用風(fēng)險(xiǎn)變化。理論上持續(xù)降息會(huì)給企業(yè)帶來一定的收益影響，緩解資金緊張，從而一定程度減少我國商業(yè)銀行在前期從緊貨幣政策中產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)踐中降低銀行風(fēng)險(xiǎn)的作用相當(dāng)有限。一方面前期升息持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)間，企業(yè)資金鏈緊張已達(dá)到一定水平，降息帶來的風(fēng)險(xiǎn)緩解作用在短期內(nèi)還難以顯現(xiàn)。另一方面，降息實(shí)際上只能減少企業(yè)成本，卻不能改變企業(yè)的有效市場需求。

(三)利率波動(dòng)對我國商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的影響

1、對我國商業(yè)銀行經(jīng)營環(huán)境的影響。由于利率波動(dòng)，利差減少，同業(yè)競爭更為激烈，能夠負(fù)擔(dān)高利率且違約概率小的優(yōu)質(zhì)客戶的爭奪更為激烈，這往往導(dǎo)致我國商業(yè)銀行議價(jià)能力進(jìn)一步降低，為了業(yè)務(wù)發(fā)展和穩(wěn)定客戶而犧牲風(fēng)險(xiǎn)控制原則的事件將有所增多，從而導(dǎo)致了法律風(fēng)險(xiǎn)、違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)的上升。

2、對我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)運(yùn)營模式和盈利模式的影響。利率波動(dòng)對我國商業(yè)銀行以存貸款為主要利潤來源的運(yùn)營模式和以存貸差為主的盈利模式帶來巨大沖擊。存貸差一直是國內(nèi)商業(yè)銀行的主要收入來源。商業(yè)銀行貸款的盈利空間進(jìn)一步收窄，我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)盈利模式面臨挑戰(zhàn)。

四、我國商業(yè)銀行應(yīng)對利率波動(dòng)的對策與建議

(一)利率波動(dòng)的市場風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略

1、利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債缺口調(diào)整。由于前期利率上升周期較長，加上股市對存款結(jié)構(gòu)的影響，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的再定價(jià)結(jié)構(gòu)可能不適應(yīng)降息通道。因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，盡可能地使利率變動(dòng)帶來的負(fù)債成本變動(dòng)和資產(chǎn)盈利變動(dòng)相抵，從而規(guī)避利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、利用金融創(chuàng)新工具抵御投資產(chǎn)品利率風(fēng)險(xiǎn)。針對目前復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國商業(yè)銀行投資應(yīng)注重保值而非利益最大化。金融市場交易范圍品種越來越廣泛，金融創(chuàng)新越來越迅速的市場環(huán)境下，我國商業(yè)銀行可以充分利用金融創(chuàng)新工具，加強(qiáng)資產(chǎn)多樣化，嘗試通過不同的資產(chǎn)組合，分散市場風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前降息的過程中，加大長期債券的投資力度、靈活運(yùn)用信用拆借和債券回購交易以及票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)提高收益、分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。識別利率走勢后，銀行一般通過兩種方法來控制利率風(fēng)險(xiǎn)。一種是根據(jù)具體情況調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，另一種是運(yùn)用利率衍生工具對沖利率風(fēng)險(xiǎn)。

(二)利率波動(dòng)的信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略

1、順應(yīng)信貸政策轉(zhuǎn)變，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。應(yīng)充分認(rèn)識宏觀調(diào)控的整體影響和利好因素，順應(yīng)調(diào)控效果。我國商業(yè)銀行應(yīng)對目前降息產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)最重要的策略是快速反應(yīng)，積極利用宏觀政策調(diào)整我國商業(yè)銀行信貸結(jié)構(gòu)。提高項(xiàng)目評估和審批效率，搶占先機(jī)，快速爭搶中央和地方政府的立項(xiàng)項(xiàng)目，防止優(yōu)質(zhì)客戶和吸引力較大的投資項(xiàng)目流失。

2、提高資產(chǎn)定價(jià)水平。通過相應(yīng)的定價(jià)手段轉(zhuǎn)移和控制風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)， 找到風(fēng)險(xiǎn)和收益的合理平衡點(diǎn)，降低經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，是管理信用風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。為此我國商業(yè)銀行要建立利率風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型，實(shí)時(shí)輸入全行資產(chǎn)負(fù)債信息，計(jì)算出各時(shí)期利率敏感資產(chǎn)和負(fù)債總額、資金缺口大小和方向、有效持續(xù)期缺口大小和方向等，通過不同的利率假設(shè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)模擬分析，合理匡算內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，以此作為資產(chǎn)定價(jià)的重要依據(jù)。

3、注重貸后管理。前期從緊貨幣政策，加上經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，使部分企業(yè)財(cái)務(wù)成本提高，經(jīng)營困難，導(dǎo)致違約率上升，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)惡化。目前利率下行期間，國家也出臺了諸如出口企業(yè)補(bǔ)貼之類各種措施，我國商業(yè)銀行應(yīng)該利用這些機(jī)遇，更加重視信貸資產(chǎn)的貸后管理，特別是動(dòng)態(tài)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的變化和資金的充裕情況，及時(shí)采取有效措施，減少實(shí)際損失。

(三)贏利模式轉(zhuǎn)型策略

1.加強(qiáng)客戶產(chǎn)品創(chuàng)新，增加產(chǎn)品附加值。利率的逐步市場化增加了客戶特別是優(yōu)質(zhì)客戶對銀行及其產(chǎn)品選擇的自主權(quán)，只有在客戶服務(wù)上具有品牌優(yōu)勢和創(chuàng)新優(yōu)勢的商業(yè)銀行才能在相對較高的價(jià)格環(huán)境下營銷風(fēng)險(xiǎn)相對較低的產(chǎn)品。因此我國商業(yè)銀行要大力開發(fā)適應(yīng)市場需求、客戶需求的金融產(chǎn)品，同時(shí)要能夠向客戶提供更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

2.大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，培育新的利潤增長點(diǎn)。在利差增長受限的情況下，我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)迎來了良好的發(fā)展機(jī)遇。應(yīng)盡快調(diào)整經(jīng)營思路，充分利用技術(shù)、信息、機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)、資金和信譽(yù)等方面的優(yōu)勢，不運(yùn)用或較少運(yùn)用自己的資產(chǎn)，積極向非銀行金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，大力發(fā)展各類代理、托管、理財(cái)、財(cái)富管理、咨詢顧問、資金清算結(jié)算、基金托管、代理保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，并將其作為新的利潤增長點(diǎn)。

(作者單位:中國人民銀行黃石市中心支行)