摘要:臨海發(fā)電廠是一家位于南海之濱的大型火力發(fā)電廠，電廠裝機(jī)容量為兩臺(tái)70萬(wàn)千瓦級(jí)發(fā)電機(jī)組。發(fā)電廠始建于1996年初，由省內(nèi)某大型國(guó)有發(fā)電集團(tuán)和香港L集團(tuán)共同投資建設(shè)。該項(xiàng)目采用了項(xiàng)目融資方式來(lái)獲取資金。項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資100億人民幣，其中股東投入32億元人民幣作為注冊(cè)資本，其余的68億元由項(xiàng)目公司以有限追索項(xiàng)目融資方式向境外取得貸款。本文從項(xiàng)目貸款前期階段、貸款合同簽署和執(zhí)行階段分別對(duì)貸款銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制所采取的措施來(lái)進(jìn)行初步的分析和探討，并對(duì)銀行的這些做法對(duì)項(xiàng)目的影響做簡(jiǎn)單的評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞:項(xiàng)目融資貸款銀團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)控制

一、貸款前期階段

在項(xiàng)目籌建階段時(shí)，我們國(guó)家尚處于改革開(kāi)放的初期，各種基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)方興未艾，對(duì)電力的需求也日益增大。作為國(guó)家“九五”規(guī)劃的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，臨海電廠項(xiàng)目急需國(guó)外資金和技術(shù)的加入。香港的L集團(tuán)就是在這種環(huán)境下和國(guó)內(nèi)的發(fā)電集團(tuán)取得了合作。項(xiàng)目公司和香港的H銀行達(dá)成了初步的合作意向。H銀行將作為牽頭行，為臨海電廠項(xiàng)目提供1.25億美元的商業(yè)貸款。項(xiàng)目通過(guò)國(guó)際招標(biāo)確定由日本某集團(tuán)總承包建設(shè)。項(xiàng)目公司因此和日本M銀行洽談，取得了8.2億美元的出口信貸貸款。

在這階段，貸款銀行風(fēng)險(xiǎn)控制的主要手段有:

(一)在融資談判階段，項(xiàng)目公司聘請(qǐng)融資顧問(wèn)代表投資者同銀行接洽，提供項(xiàng)目資料及融資可行性研究報(bào)告給銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。貸款銀行經(jīng)過(guò)現(xiàn)場(chǎng)考察、盡職調(diào)查及多輪談判后，將與投資者共同起草融資的有關(guān)文件。

(二)由于貸款金額較大，牽頭行往往組織信用良好、資金雄厚的十幾家銀行共同組成貸款銀團(tuán)來(lái)共同提供貸款給借款人，這樣做既分散了自身的風(fēng)險(xiǎn)、又增強(qiáng)了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

二、合同簽署和執(zhí)行階段

在這一階段，最重大的事項(xiàng)莫過(guò)于簽訂貸款合同。以H銀行為牽頭行的銀團(tuán)在選定其他貸款成員后與項(xiàng)目公司即借款人進(jìn)行談判。談判的內(nèi)容包括銀行發(fā)放貸款的條件、貸款金額、利率條件、借款人違約條件等。這一階段，雖然談判的時(shí)間較長(zhǎng)，需要溝通的事項(xiàng)較多，但這一方式有利于銀團(tuán)的成員從一開(kāi)始就參與了貸款銀團(tuán)的工作，對(duì)貸款項(xiàng)目有了深入的了解和明確的預(yù)期。談判的最終目的要使得貸款合同的條款既要符合銀團(tuán)的利益，同時(shí)也要被借款人所接受。

(一)擔(dān)保安排

由于項(xiàng)目融資方式中，借款人償還借款的來(lái)源就是該項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益，沒(méi)有其他的來(lái)源。銀團(tuán)為保證貸款本金和利息的及時(shí)、足額收回，就必須將借款人在項(xiàng)目下的資產(chǎn)、權(quán)益抵押到自己的名下。

在臨海電廠項(xiàng)目融資中，香港H銀行有限公司作為貸款銀行委任的境外抵押代理人，管理或接收抵押物。項(xiàng)目公司可提供給境外貸款銀行的擔(dān)保主要有如下:

1、股權(quán)質(zhì)押和權(quán)利轉(zhuǎn)讓:根據(jù)貸款協(xié)議，臨海電廠項(xiàng)目公司股東出資證明書(shū)質(zhì)押給境外抵押代理。作為股東在項(xiàng)目公司中目前及將來(lái)各自股權(quán)產(chǎn)生的所有權(quán)利、股利和效益轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理。

2、再保險(xiǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)讓:根據(jù)貸款協(xié)議，臨海電廠保險(xiǎn)在省人保投保，省人保再將80%向境外再保，通過(guò)項(xiàng)目公司作為借款人與境外抵押代理簽訂再保權(quán)益轉(zhuǎn)讓書(shū)，將借款人在保險(xiǎn)名義下的所有權(quán)利、所有權(quán)和利益及索賠權(quán)(包括給予借款人的任何代表權(quán)、擔(dān)保、承諾及其他保證)(現(xiàn)在和將來(lái)的)以及根據(jù)該保險(xiǎn)借款人應(yīng)得到的所有權(quán)益，包括退回保險(xiǎn)金， 所有有關(guān)保險(xiǎn)索賠的利益轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理。

3、賬戶(hù)抵押:臨海電廠項(xiàng)目公司作為借款人為了支付給抵押貸款人及清償有抵押債務(wù)采用全權(quán)保函，通過(guò)第一固定抵押方式，以境內(nèi)抵押代理(作為抵押貸款代理人)為受益人，在賬戶(hù)抵押協(xié)議持續(xù)有效期間現(xiàn)在或以后任何時(shí)候?qū)⒃谑〗ㄐ虚_(kāi)立的美元資本賬戶(hù)、美元還本付息賬戶(hù)、美元貸款賬戶(hù)、美元收入賬戶(hù)、人民幣抵押賬戶(hù)的貸方余額抵押給并絕對(duì)轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理，并在臨海市公證處注冊(cè)登記。

4、機(jī)器設(shè)備抵押:根據(jù)貸款協(xié)議，必須簽訂機(jī)器設(shè)備抵押協(xié)議，貸款人和為了保證協(xié)議中的所有其他義務(wù)，作為法定受益所有人，臨海電廠項(xiàng)目公司(抵押人)向作為抵押貸款的代理人和受托人并代表其利益的境外抵押代理轉(zhuǎn)讓、抵押濱海電廠項(xiàng)目公司所有的機(jī)器設(shè)備和其在所有權(quán)文件中規(guī)定的所有權(quán)利、所有權(quán)和利益(現(xiàn)在和將來(lái))及其在上述文件中得到的所有利益。

5、土地使用權(quán)抵押:根據(jù)貸款協(xié)議必須簽訂土地使用權(quán)抵押協(xié)議。臨海電廠項(xiàng)目公司將擁有的土地使用權(quán)及其在場(chǎng)地所有權(quán)文件項(xiàng)下所有權(quán)利、所有權(quán)和利益及由此產(chǎn)生的利益抵押或轉(zhuǎn)讓給境外抵押代理，并在臨海市國(guó)土局辦理抵押登記手續(xù)。

6、建筑物抵押:根據(jù)貸款協(xié)議，臨海電廠項(xiàng)目公司作為借款人， 取得貸款的先決條件之一，必須簽訂建筑物抵押協(xié)議。借款人(抵押人)作為電廠建筑物的法定所有人，把建筑物和一切所有權(quán)轉(zhuǎn)讓書(shū)中的權(quán)利， 產(chǎn)權(quán)和利益抵押給境外抵押代理。在項(xiàng)目完工之后即在臨海市房地產(chǎn)交易中心進(jìn)行登記手續(xù)。

(二)利率安排

臨海電廠由日本M銀行提供的8.2億美元出口信貸是采用固定利率， 利率6.2%，期限16年，;由香港H銀行為牽頭行、以11家境外銀行組成的銀團(tuán)提供商業(yè)貸款，利率是浮動(dòng)利率LIBOR + 1.6%，期限12年。由于出口信貸利率得到了日本政府的補(bǔ)貼，是優(yōu)惠利率，固定利率6.2%，較商業(yè)貸款浮動(dòng)利率及國(guó)內(nèi)同期中長(zhǎng)期美元貸款利率較低。臨海電廠項(xiàng)目公司從出口信貸優(yōu)惠利率中獲得了利益，從而降低了工程造價(jià)。由于國(guó)際資本市場(chǎng)的變化，LIBOR美元利率不斷下降，銀團(tuán)在自身收益得到保證的前提下，也進(jìn)一步為項(xiàng)目公司節(jié)約了財(cái)務(wù)費(fèi)用。

(三)參與公司治理

在融資執(zhí)行階段，由于融資銀行承擔(dān)了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)加大對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程的監(jiān)管力度。通常貸款銀行會(huì)監(jiān)督項(xiàng)目的進(jìn)展，并根據(jù)融資文件的規(guī)定，參與部分項(xiàng)目的決策程序，管理和控制項(xiàng)目的貸款資金投入和現(xiàn)金流量。通過(guò)銀行的參與，在某種程度上也會(huì)幫助項(xiàng)目投資者加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理，從而使參與各方實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享。

在臨海發(fā)電廠，銀團(tuán)通過(guò)以下幾種方式參與項(xiàng)目公司的管理，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的合理規(guī)避:

1、通過(guò)董事會(huì)決議，對(duì)銀行賬戶(hù)進(jìn)行授權(quán)控制:根據(jù)公司的董事會(huì)決議，對(duì)在省建行和臨海市建行開(kāi)立的賬戶(hù)分別授權(quán)簽署銀行支票及其他匯款憑證。在省建行開(kāi)立的賬戶(hù)，董事會(huì)設(shè)置了三組有授權(quán)的人士。其中:甲組乙組均為公司董事，丙組七人為H銀行派出的人士。金額相等或低于拾萬(wàn)美元(US$100，000)或壹佰萬(wàn)元人民幣(RMB1，000，000)，由甲組任何一人及乙組任何兩人共同簽署，并由丙組任何兩人加簽有效。金額超過(guò)拾萬(wàn)美元(US$100，000)或壹佰萬(wàn)元人民幣(RMB1，000，000):由甲組任何兩人及乙組任何兩人共同簽署，并由丙組任何兩人加簽有效。

在臨海建行開(kāi)立的賬戶(hù)，董事會(huì)設(shè)置了三組有授權(quán)的人士。其中:甲組乙組均為公司董事;丙組七人為H銀行派出的人士。金額相等或低于拾萬(wàn)美元(US$100，000)或壹佰萬(wàn)元人民幣(RMB1，000，000):由甲組任何一人及乙組任何兩人共同簽署有效。金額超過(guò)拾萬(wàn)美元(US$100，000)或壹佰萬(wàn)元人民幣(RMB1，000，000):由甲組任何兩人及乙組任何兩人共同簽署有效。

2、根據(jù)貸款協(xié)議的規(guī)定，項(xiàng)目公司涉及金額超過(guò)1，000，000美元的合同，除需經(jīng)公司董事會(huì)批準(zhǔn)以外，還需提交銀團(tuán)審批。只有在銀團(tuán)同意之后，公司才能簽署有關(guān)的合同或協(xié)議。

3、公司允許境外抵押代理及其代表在任何適當(dāng)?shù)臅r(shí)候來(lái)檢查會(huì)計(jì)賬簿和財(cái)務(wù)記錄，取得這些會(huì)計(jì)賬簿和財(cái)務(wù)記錄的副本和其中的摘錄;項(xiàng)目公司需按照協(xié)議規(guī)定及時(shí)向境外抵押代理提供季度財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)審計(jì)后的年度財(cái)務(wù)報(bào)告;在提供財(cái)務(wù)報(bào)告的同時(shí)，每次需要向境外抵押代理提供一份證明，由當(dāng)時(shí)兩位董事簽名，說(shuō)明這些財(cái)務(wù)報(bào)表在所有實(shí)質(zhì)性方面都是真實(shí)、正確的和完整的，并且公正的表明其在相關(guān)會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。

4、項(xiàng)目公司的年度預(yù)算在報(bào)董事會(huì)同意之后，亦需提交銀團(tuán)審核同意。在公司年度內(nèi)的開(kāi)支，境外抵押代理將嚴(yán)格按照批準(zhǔn)的預(yù)算來(lái)執(zhí)行，對(duì)于超出年度預(yù)算開(kāi)支的事項(xiàng)一般不予以批準(zhǔn)。

(四)違約安排

在臨海電廠和境外抵押地理簽訂的貸款協(xié)議中明確規(guī)定了項(xiàng)目公司即借款人可能發(fā)生的違約事件。這些違約事件包括但不限于借款人未于到期日償還債務(wù)、有關(guān)的合同方在規(guī)定的期限內(nèi)沒(méi)有履行《運(yùn)行和購(gòu)電合同》項(xiàng)下的義務(wù)、借款人賣(mài)掉、轉(zhuǎn)讓、出售或處置或試圖或同意賣(mài)掉、轉(zhuǎn)讓、出售或處置其全部或大部分承諾、財(cái)產(chǎn)、資產(chǎn)、權(quán)利或收入;借款人改變或威脅要改變其業(yè)務(wù)性質(zhì)或范圍，或者終止章程中貴的那個(gè)的其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的重要部分。合同中規(guī)定的違約事件多達(dá)三十項(xiàng)，用合同規(guī)范了借款人的行為，在最大程度上保護(hù)貸款銀團(tuán)的合法利益。

一旦發(fā)生違約事件，借款人根據(jù)帳戶(hù)抵押書(shū)運(yùn)用項(xiàng)目帳戶(hù)的權(quán)利應(yīng)根據(jù)帳戶(hù)抵押書(shū)中止，即項(xiàng)目公司的銀行帳戶(hù)將被凍結(jié)，直至境外抵押代理宣布違約事件已經(jīng)解除為止。

項(xiàng)目融資方式是一種較為常見(jiàn)的融資方式，特別是在能源項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目上使用較為頻繁。它給項(xiàng)目的投資者、借款人提供了一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、共同管理的一種方式，使貸款人能更好的參與到項(xiàng)目的管理當(dāng)中來(lái)，降低資金的風(fēng)險(xiǎn)。在臨海發(fā)電廠項(xiàng)目中，貸款銀團(tuán)通過(guò)貸款前期和合同簽訂執(zhí)行階段的各種措施，成功的規(guī)避了項(xiàng)目融資中可能遇到的主要風(fēng)險(xiǎn)，不僅給臨海發(fā)電廠項(xiàng)目提供了項(xiàng)目建設(shè)所需的資金，而且獲得了良好的融資收益。臨海發(fā)電廠項(xiàng)目從2000年4月第一臺(tái)發(fā)電機(jī)組投入商業(yè)運(yùn)行到現(xiàn)在，機(jī)組運(yùn)行情況良好，項(xiàng)目公司從售電收益中獲得了充足的現(xiàn)金流量，股東獲得了預(yù)期的回報(bào)，貸款銀團(tuán)按時(shí)、足額收回了本金和利息，是一個(gè)運(yùn)作得較為成功的項(xiàng)目融資案例。

參考文獻(xiàn):

[1]李定明 探討大型基建項(xiàng)目銀團(tuán)貸款的具體操作 當(dāng)代經(jīng)理人 2006年2月

[2]張慶山. 火力發(fā)電企業(yè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D]. 華北電力大學(xué)(北京)， 2007

(作者單位:珠海廣珠發(fā)電有限責(zé)任公司)