創(chuàng)投行業(yè)都是在政府的推動下發(fā)展起來的，但這并不意味著政府要直接操刀。

放著本土最大國有背景創(chuàng)投公司的總裁不做，自主創(chuàng)業(yè)另立門戶，當4年前深圳市東方富海投資管理有限公司(下稱東方富海)董事長陳瑋決定歸零重來時，他心里還一片茫然，甚至猶豫是去做實業(yè)還是留在資本市場，也無法確定離開深創(chuàng)投以后，繼續(xù)做投資是否還能拿到LP(有限合伙人，投資人)的錢。

不過，陳瑋和他的團隊還是在浪漫主義和機會主義的驅動下，義無反顧地選擇了投身民營創(chuàng)投。

“公元2006年，諦諾山下，雁棲湖邊的一個酒吧，幾個夢想者，喝著啤酒，看著世界杯，勾畫著自己的創(chuàng)業(yè)投資人生之旅。就像創(chuàng)業(yè)者成功之后變成投資者，再去幫助其他創(chuàng)業(yè)者，成為新的創(chuàng)業(yè)者，源于斯，又去于斯。”這是陳瑋和他的團隊當初創(chuàng)立東方富海時懷揣的理想，當然，理想還需要靠機會來實現(xiàn)。

中國的PE(私募股權投資)和VC(風險投資)存在了僅僅10年，其間因為中國資本市場的規(guī)模太小，積累了大量可以上市卻沒有成功上市的企業(yè)，這意味著大量的投資機會，也讓陳瑋最終堅定了幫助這些企業(yè)成長壯大直至上市的理想。

“當時在中國沒有任何人通過市場化的方式融資，所以我們最大的壓力是市場是否認可我們這個團隊，認可這種投資方式?！弊岅惉|較為欣慰的是，如今的東方富海，掌管著一支規(guī)模為5000萬的美元基金和兩期人民幣基金，其人民幣基金的規(guī)模分別是9億元和8億元，陳瑋透露近期還將募集一支規(guī)模在5000萬美元到1億美元之間的風險投資基金，以專注于早期項目投資。截至目前，東方富海已經(jīng)累計投資了32個項目，有3個項目已經(jīng)成功退出，另外還有近10個項目等待證監(jiān)會的發(fā)行審核。

在國有創(chuàng)投與民營創(chuàng)投間的角色轉換，會讓一個在資本市場浸淫多年的投資家，產(chǎn)生怎樣的感受，這個感受又潛藏著中國本土創(chuàng)投行業(yè)怎樣的生存現(xiàn)狀與發(fā)展機會?

一個新興行業(yè)

“什么時候中國社保、保險這樣的基金在中國PE和VC的基金中占到50%以上，這個行業(yè)才是成熟的?！?/p>

“深創(chuàng)投有國有背景，而我們一出來就是有限合伙制，屬于市場化的創(chuàng)投企業(yè)，所以我們寄希望于走相對專業(yè)化和市場化的道路，做一個能夠讓境外的LP和境內(nèi)的LP都看得懂的企業(yè)?！蓖渡韯?chuàng)投領域十余年的陳瑋，如今正在傾力打造一家有別于國有背景的創(chuàng)投企業(yè)，這本身是件值得玩味的事情。

經(jīng)過10余年的發(fā)展，國內(nèi)的投資環(huán)境已經(jīng)有了不少改善，但在陳瑋看來，中國創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展還有很長的路要走?！皠?chuàng)投行業(yè)還是一個新興行業(yè)，嚴格說成熟的GP(一般合伙人，基金管理人)也不多，因為國內(nèi)投資人的心理都覺得投資是要以控制為目的的，所以會產(chǎn)生很多LP和GP界線不清楚的情況，我覺得政府在這方面可以有所作為。通過政府建立長線的資金引導民間的資金投向相對合理的、專業(yè)化程度比較高的GP，從而推動整個行業(yè)的發(fā)展?！?/p>

目前，除了政府在各地的引導基金，很多國有大型企業(yè)也開始成立自己的創(chuàng)業(yè)投資公司，一些保險公司也成立了自己的直接投資部或直接投資公司，券商也專門成立了直投公司。一定程度上說，這些機構的設立，對于整個投資行業(yè)的發(fā)展都起到了一定的作用。從世界范圍來看，創(chuàng)投行業(yè)都是在政府的推動下發(fā)展起來的，但這并不意味著政府要直接操刀。

陳瑋認為，國有資本直接從事創(chuàng)業(yè)投資并不是一個最佳的選擇，因為充分競爭領域里的投資是市場化非常高、需要專業(yè)能力非常強的，“實際上現(xiàn)在我們也看到一些國有企業(yè)包括一些大的管理機構，他們自己也意識到了自己在做投資和原來的主營業(yè)務之間沒有太多的繼承關系，和市場化的專業(yè)創(chuàng)投機構相比，他們的核心競爭力體現(xiàn)不出來。”

一個有效的解決方法是，鼓勵包括社?；?、保險基金甚至銀行資金等直接進入市場化的創(chuàng)投領域，并變成這個領域的主流?！拔乙恢庇幸粋€斷言，什么時候中國社保、保險這樣的基金在中國PE和VC的基金中占到50%以上，這個行業(yè)才是成熟的。所以當前一個重要的工作就是培養(yǎng)成熟的LP，這個是需要政府推動的，而不是政府還限制這些企業(yè)、這些資金進入創(chuàng)投行業(yè)?！?/p>

目前，中國的人民幣基金中，大概三分之一和政府有關，或者是政府直接投資，或者是政府間接以基金的方式投資。另外三分之二則主要來自于企業(yè)或者是相對富裕的個人，這些民間資本有一個共同的特點，他們希望更早地看到資本市場獲利的成功案例，所以這樣的資金迫使管理人可能把重點放在Pre IPO(上市前投資)或者是成熟期的項目上。

“東方富海專門拿出20%的資金用于投資早期項目，因為我們希望引導中國的LP關注中國的早期項目。成功案例中獲得收益最高的都是投資持有時間超過四年以上的。當然，在中國要想在投資人的忍耐力和投資的專業(yè)性上取得一個平衡，還是一個比較難的事。”

摔跤新能源

如果僅僅以模式創(chuàng)新來投資，就可能受到市場的懲罰，不管是內(nèi)資還是外資，成長性和企業(yè)的價值才是投資人最為看重的。

“現(xiàn)在回過頭來總結，我們不好的案例90%都是因為人的問題，投資還是要投人，當你選擇了一個好的賽道以后，選手是非常重要的。”東方富海選擇的四個“賽道”是:IT和通訊類、教育和健康產(chǎn)業(yè)、新材料和新能源、消費品。陳瑋曾經(jīng)看中了一家做新能源的企業(yè)，身處政府支持力度很大的新能源行業(yè)，當初陳瑋判斷該企業(yè)不管是成長性、團隊還是財務等各方面都非常不錯。等陳瑋投進去以后，別的機構也跟著投資，銀行也進去了，結果企業(yè)的發(fā)展出乎投資者的預料，“這個企業(yè)的領導層沒有團隊合作能力，而且還不夠專注，一有錢了就想干別的?！逼髽I(yè)家三心二意的結果，讓陳瑋在這個項目上損失了將近兩個億。

自此以后，陳瑋對自己投資的標準有了很大的修正，投資只投三種人:投資比較大氣、愿意把自己的經(jīng)驗、股權和利益與大家分享的人;二是比較執(zhí)著一心一意干事情的人;還有就是比較好面子，有責任心的人?！艾F(xiàn)在，中國的企業(yè)最缺的不是錢，而是對于市場的了解，缺少的是如何與市場打交道、如何讓資本與產(chǎn)業(yè)合理地結合的經(jīng)驗?！?/p>

當然，除了人的因素，實際上投資的本源還是做企業(yè)，怎么投資和怎么做好企業(yè)的道理一樣。如果僅僅以模式創(chuàng)新來投資，就可能受到市場的懲罰，不管是內(nèi)資還是外資，成長性和企業(yè)的價值才是投資人最為看重的?！巴顿Y的時候光看財務指標是最愚蠢的投資，我們要看一個企業(yè)真正核心的價值，特別是這個團隊長遠的戰(zhàn)略和他們所具有的領導才能和掌控避免風險的能力?！?/p>

對于自己曾經(jīng)摔過一跤的新能源“賽道”，陳瑋也有著自己的判斷。新能源的發(fā)展有兩個瓶頸:第一個是成本，從市場角度上講不具備任何優(yōu)勢，所以還需要政府的補貼、引導和推動。一旦政府出現(xiàn)一些新的產(chǎn)業(yè)政策，都可能會對這個行業(yè)產(chǎn)生非常重大的影響;還有就是技術，比如說儲能技術、上網(wǎng)能源波峰的避免，還包括本身技術環(huán)節(jié)的一些問題，都會對這個行業(yè)產(chǎn)生影響。

“新能源肯定是一個好的投資領域，長期來看無論是從國家的發(fā)展戰(zhàn)略還是整個世界能源的應用前景來說，低碳、循環(huán)、綠色能源都是未來投資界非常需要關注的一個問題。但是我們也要看到，2003—2005年在中國投資的太陽能的大部分案例都掙了很多錢，但是到2007年以后的投資，現(xiàn)在來看情況都不是特別好，應該說時機的選擇也非常重要?！?/p>