摘要：近年來，隨著中國對外貿(mào)易額的大幅攀升和對外經(jīng)濟活動的日趨活躍，要求人民幣國際化的呼聲日漸高漲。國內(nèi)很多學者都對此做過研究，基本上認同人民幣國際化的基本步驟：在地理區(qū)位上，逐漸實現(xiàn)人民幣的周邊化、區(qū)域化和國際化；在貨幣職能上，逐步推動人民幣成為計價結算貨幣、投資貨幣和外匯儲備貨幣。本文主要描述人民幣當下實現(xiàn)國際化的基礎條件、國際化后可能獲得的收益與面對的風險，最后提出了一些建議。

關鍵詞：人民幣；計價貨幣；儲備貨幣；國際化

引言

目前，隨著中國綜合實力和增強和對外經(jīng)濟活動的日趨活躍，人民幣國際化的條件與時機日益成熟。在人民幣國際化的過程中，既會得到很多收益，但也存在風險。相比較而言，人民幣國際化的收益遠大于風險，而且隨著中國經(jīng)濟和對外貿(mào)易的迅速攀升，人民幣國際化也是大勢所趨。為了規(guī)避風險，政府應采取措施，推進人民幣從周邊化發(fā)展到區(qū)域化并最終實現(xiàn)國際化。

一、人民幣國際化的基礎與動因

(一)中國經(jīng)濟實力增強，對外貿(mào)易發(fā)展迅速

一國經(jīng)濟實力和金融的高度開放是其貨幣成為國際貨幣的基本條件，每一種國際貨幣均以其發(fā)行國強大的經(jīng)濟實力為后盾。改革開放以來，中國取得了持續(xù)、快速和穩(wěn)定的經(jīng)濟增長，經(jīng)濟實力大為增強。2008年，中國的GDP已經(jīng)超過30萬億元人民幣，成為世界第三大經(jīng)濟體?！叭耸馈焙?，中國的對外貿(mào)易發(fā)展迅速，2003－2007年分別達到8509.9億、11545.5億、14219.1億、17604.0億和21737.3億美元。在可預見的時期，我國經(jīng)濟還將維持一段時間的快速增長，伴隨經(jīng)濟規(guī)模和對外貿(mào)易量的進一步增長，中國經(jīng)濟的國際影響力在逐步提高，為人民幣國際化奠定了經(jīng)濟基礎。

(二)糾正貨幣體系錯配的需要

20世紀90年代后，中國逐步成為世界制造業(yè)的效率突出區(qū)和“世界工廠”，對外貿(mào)易的數(shù)量和質量迅速提高。但是，受制于中國的高儲蓄率、低內(nèi)需和對歐美市場的嚴重依賴，進出口產(chǎn)品的計價和結算以美元為主，儲備貨幣也以美元和歐元為主，人民幣未取得對外貿(mào)易計價和結算貨幣的地位，人民幣在國際貨幣體系中的地位與中國在世界經(jīng)濟與貿(mào)易中的地位不相符，出現(xiàn)國際生產(chǎn)體系和貨幣體系的不一致，導致貨幣體系的錯配和中國外匯儲備的巨額增加。為了穩(wěn)定人民幣匯率，央行不得不大量買進外匯、輸出人民幣，導致中國承擔著美元占款的極大壓力，再加上中國巨大的貿(mào)易量客觀上也要求人民幣成為國際通用貨幣和各國政府的儲備貨幣，使之具有國際貨幣的一般性，即可兌換性、普遍接受性和價值相對穩(wěn)定性。

(三)“走出去”戰(zhàn)略要求人民幣實現(xiàn)國際化

中國“人世”后，國內(nèi)經(jīng)濟與世界經(jīng)濟聯(lián)系緊密，中國在取得持續(xù)、快速和穩(wěn)定的經(jīng)濟增長的同時，對外貿(mào)易額迅速攀升，一躍成為世界貿(mào)易大國。近幾年，伴隨著國家提出“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵有能力的企業(yè)到海外投資，中國的發(fā)展戰(zhàn)略進行了調整，從出口導向型轉為產(chǎn)品輸出與資本輸出并重，同時利用兩種資源和兩個市場。2005年人民幣匯改以來，人民幣匯率穩(wěn)中有升，購買力增強，更是掀起了中國企業(yè)對外投資和海外并購的高潮，再加上美元和歐元等國際貨幣匯率波動頻繁，這就更加刺激了境外對相對穩(wěn)定的人民幣的資本需求。

二、人民幣國際化的收益與風險

(一)人民幣國際化帶來的收益

1 人民幣國際化可提升中國的大國地位

歷史上，每一種國際貨幣都有其發(fā)行國強大的經(jīng)濟實力做后盾，一國實現(xiàn)國際化后又能鞏固該國的經(jīng)濟地位。人民幣國際化有助于推動國際貨幣體系多元化，改變美元一家獨大的局面，增加用于計價、結算和外匯儲備的貨幣幣種。人民幣國際化還可以促進國際貨幣體系的改革，相對穩(wěn)定的人民幣匯率將會對世界經(jīng)濟發(fā)展作出更大的貢獻，從而提升人民幣和中國的國際地位和聲譽。

2 人民幣國際化可減少外匯占款，降低匯率風險

目前，中國進出口產(chǎn)品主要以美元結算，不僅面臨美元匯率頻繁波動的風險，中國由于在外貿(mào)中的順差地位已積累了超過2萬億美元的外匯。由于中國在資本項目上不允許貨幣自由兌換，因此，為了穩(wěn)定人民幣匯率和金融市場，央行向市場投放了巨額的人民幣以買進外匯，導致了外匯占款過多和金融市場的流動性過大，加大了中國金融市場的風險。如果人民幣能夠實現(xiàn)國際化，成為通用的國際貨幣，中國企業(yè)就可以在對外經(jīng)濟活動中使用人民幣進行計價和結算，既可以減少對美元和歐元的依賴，又減少了外匯儲備從而降低匯率風險。

3 人民幣國際化可以給中國帶來巨大的鑄幣稅收益

鑄幣稅，即發(fā)行貨幣的收益，指國際貨幣的發(fā)行國或國家集團發(fā)行紙幣，在國際市場購買各種商品和資源，持幣國卻要承擔貨幣貶值的風險與損失，也可以看成是發(fā)行國際貨幣的國家對持幣國所增收的貨幣稅收。目前，在國際貨幣體系中，美元占據(jù)絕對的主導地位，美國也因此獲得了巨大的鑄幣稅收益，可以看成是以紙幣換取實際資源。歐元區(qū)國家和日本大力推動其貨幣的國際化也包含獲得鑄幣稅收益這一考慮。人民幣即便僅成為區(qū)域性貨幣，也可以分享到鑄幣稅的收益。鐘偉對人民幣區(qū)域化后的鑄幣稅收入做出了估算，到2010年為152.8億美元，2015年約224.6億美元，2020年約300.2億美元。

(二)人民幣國際化可能帶來的風險

1 國內(nèi)經(jīng)濟和金融市場可能遭遇外部沖擊

目前，美元、歐元、英鎊和日元都是國際貨幣，這些國家和地區(qū)的金融市場也都高度開放。正是基于此，發(fā)端于美國的次貸危機才能迅速傳播到歐洲和日本。人民幣實現(xiàn)國際化后，中國的金融市場也要高度開放，實體經(jīng)濟也會和世界經(jīng)濟密切相關，國際市場的任何波動都可能通過連鎖反應傳播到中國，沖擊中國的金融市場和實體經(jīng)濟。此外，由于國際貨幣的發(fā)行國均是通過貿(mào)易逆差對外輸出本幣，因此，如果中國將來也采取類似政策推動人民幣的國際化，這將降低中國國內(nèi)貨幣政策的調控效果，加大宏觀調控和金融監(jiān)管的難度。

2 我國與主要大國的關系面臨考驗

目前，美元、歐元、英鎊和日元是主要的國際貨幣，這些國家在主導國際貨幣體系和金融市場、制定符合自身利益的游戲規(guī)則的同時，還得到了大量的鑄幣稅收益。人民幣國際化的過程，就是人民幣逐步成為國際計價、結算和儲備貨幣，逐步擴大在國際貿(mào)易計價、結算和各國外匯儲備中的份額。國家之間的實力對比總是此消彼長，逐步國際化的人民幣勢必會從其他國際貨幣那里爭奪一定的市場份額甚至取代目前某種國際貨幣的地位，就如同迅速發(fā)展的中國制造業(yè)擠壓他國的份額一樣。美歐日作為既得利益獲得者，不會坐視自己的利益被中國蠶食，更不能容忍中國使用人民幣這個武器同自己爭奪鑄幣稅和國際金融主導權。因此，在人民幣國際化過程中，中國與美歐日主要發(fā)達國家的關系可能會有所惡化，需要妥善處理。

3 可能面臨“特里芬難題”

權利和義務是一對矛盾的統(tǒng)一體，人民幣將來實現(xiàn)國際化后，作為發(fā)行國的中國在享受鑄幣稅收益、結算的便利等好處時，也必然要承擔維護國際金融市場穩(wěn)定的義務與責任，并在必要時充當區(qū)域最后貸款人的角色，可能面臨“特里芬難題”，即在以貿(mào)易逆差向儲備國提供結算與儲備手段的過程中，本幣貶值的壓力與保持本幣幣值穩(wěn)定之間存在的沖突。人民幣實現(xiàn)國際化后，會有許多國家把人民幣作為本國的儲備貨幣，中國向外輸出人民幣也離不開對外貿(mào)易逆差這一普遍形式，而這必然導致中國對外收支狀況的惡化。在長期，如果中國金融市場出現(xiàn)風險或不穩(wěn)定的因素，人民幣持幣國可能會在國際外匯市場上拋售人民幣資產(chǎn)，導致人民幣面臨貶值的壓力，中國保持人民幣匯率穩(wěn)定將會面臨更大的困難。

三、人民幣國際化的路徑選擇

從歷史上看，國際貨幣主導權的變更一直是各國的經(jīng)濟實力對比和政治力量綜合作用的結果。改革開放三十年來，中國經(jīng)濟實力大為增強，國際影響力與日俱增，金融市場也在不斷地發(fā)展與完善中，人民幣已經(jīng)初步具備國際化的基礎條件，但是人民幣的國際化不會自發(fā)實現(xiàn)，還有賴于政府的推動。

(一)推動人民幣的區(qū)域化和東亞貨幣合作

人民幣區(qū)域化，是指隨著中國與東亞各經(jīng)濟體的經(jīng)濟聯(lián)系不斷深化，相互依存度不斷提高，人民幣逐步被東亞各經(jīng)濟體接受，成為本地區(qū)主要的貿(mào)易計價、結算和儲備貨幣。人民幣實現(xiàn)區(qū)域化是國際化的基礎。

近年來，東亞地區(qū)發(fā)展迅速，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易在相關各國中的比重不斷上升，區(qū)域合作邁開了新的步伐。繼貨物貿(mào)易和服務貿(mào)易談判后，今年8月15日，中國與東盟經(jīng)貿(mào)部長會議成功完成自貿(mào)區(qū)的投資貿(mào)易談判，按照規(guī)劃，2010年，中國一東盟自由貿(mào)易區(qū)將全面建成。目前，中國內(nèi)地與東南亞發(fā)展中國家的發(fā)展水平與階段相近，出口產(chǎn)品之間存在很大的替代性和競爭性，人民幣的匯率穩(wěn)定對于維持亞洲其他國家貨幣的匯率穩(wěn)定有著重要作用。由于中國的市場機制尚不完善，人民幣還無法在資本項目下自由兌換，所以，人民幣現(xiàn)在還不算是真正意義上的區(qū)域性貨幣。中國可以考慮首先實現(xiàn)以人民幣和日元為雙核心的東亞貨幣合作，促使人民幣取得和日元同樣的處于國際貨幣體系第二梯隊地位，即人民幣的區(qū)域化。

(二)建設香港的人民幣離岸市場

最近一年，中國在人民幣國際化方面動作頻頻。繼中國與韓國、香港地區(qū)、印尼和阿根廷等國進行貨幣互換，在上海、廣州、珠海、深圳和東莞推行跨境貿(mào)易人民幣結算試點后，最近，中央政府決定將于9月28日在香港發(fā)行60億元人民幣國債。

作為推動人民幣國際化的一個步驟，在香港發(fā)行以人民幣計價的債券，并不斷完善香港的人民幣離岸市場，擴大離岸人民幣資產(chǎn)類業(yè)務的經(jīng)營范圍，既為香港的人民幣存款找到了出路，為其他金融機構海外發(fā)行人民幣債券提供基準利率依據(jù)，又可以有效利用香港作為國際金融中心的優(yōu)勢，培育開放式和區(qū)域性債券市場，促使香港形成一個更大規(guī)模的債券市場，推動香港成為真正的人民幣離岸金融中心，為人民幣實現(xiàn)儲備與投資的貨幣職能并最終實現(xiàn)國際化奠定基礎。

(三)調整人民幣匯率機制，完善金融市場

人民幣于2005年開始的升值過程，除了國內(nèi)勞動生產(chǎn)率提高的因素外，國際壓力也是其中一個不容忽視的因素。早在人民幣升值之前，歐美國家就不斷以人民幣幣值被嚴重低估為由向中國政府施壓，國內(nèi)很多學者也認為人民幣存在一定程度的匯率低估。如果人民幣匯率長期被扭曲，必然會引起大量熱錢頻繁的跨境流動，沖擊我國的金融市場和實體經(jīng)濟。因此，我國應適當提高人民幣匯率的彈性和市場化水平，使人民幣的匯率逐步調整到適當水平，既不嚴重影響我國的出口和競爭優(yōu)勢，又做到避免大量流動性資金頻繁跨境流動帶來的對我國經(jīng)濟和金融市場的沖擊。

另外，人民幣已經(jīng)在港澳地區(qū)和中國周邊國家流通，成為邊境貿(mào)易的結算貨幣之一。但由于人民幣不能自由兌換，限制了人民幣在邊境貿(mào)易中的使用范圍，因此，應該完善人民幣的流出與回流機制。對于人民幣的流出，貨幣互換和中國最近決定以人民幣購買IMF500億美元債券都是很好的方式，還可以考慮允許境外機構在中國發(fā)行人民幣債券。允許境外機構通過特定渠道在中國內(nèi)地投資，加強中外銀行的業(yè)務合作與外來，完善人民幣回流機制。完善人民幣的流出與回流機制，才能保證周邊國家與地區(qū)居民持有的人民幣資產(chǎn)的保值增值，刺激他們對持有人民幣的積極性，為人民幣走向國際舞臺做好鋪墊。

四、結論

目前，人民幣具備了國際化的基本條件，也有實現(xiàn)國際化的要求。人民幣在中國周邊國家與地區(qū)的流動和被認可，加上中國與其他地區(qū)的貨幣互換、人民幣貿(mào)易結算試點，人民幣國際化已經(jīng)邁開了實際步伐。然而，目前人民幣在資本項目下仍不能自由兌換，人民幣距離成為真正的國際貨幣還有很長的路要走。但是，人民幣的國際化是一個不可阻擋的歷史趨勢，隨著中國經(jīng)濟實力的增強和金融體制的不斷完善，人民幣的國際化進程正有條不紊的進行著。