[摘要] 風(fēng)險投資公司在風(fēng)險企業(yè)評估階段所考慮的評估準(zhǔn)則，主要可歸納為經(jīng)營團(tuán)隊、市場營銷、財務(wù)計劃與投資報酬等3個方面。這些準(zhǔn)則是風(fēng)險投資公司評估經(jīng)營計劃書與查證風(fēng)險企業(yè)的重點(diǎn)。

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險投資項目評估投資決策

高新技術(shù)風(fēng)險企業(yè)既可能獲得高額收益，也可能存在失敗的風(fēng)險。因此風(fēng)險投資公司在選擇投資項目時，既不輕易放過任何一個可能獲高利的機(jī)會，也不可能把所有的項目都作為投資對象。風(fēng)險投資要獲得成功在很大程度上取決于很少幾個杰出的投資項目，大部分投資項目都在中途被淘汰。因此，廣泛收集和研究各類高新技術(shù)風(fēng)險企業(yè)資料，嚴(yán)格、周密地選擇投資對象，謹(jǐn)慎而又科學(xué)地評估被選送項目，以及挑選富有經(jīng)驗的企業(yè)管理人員成為風(fēng)險投資公司最主要的工作。風(fēng)險投資公司在風(fēng)險企業(yè)評估階段所考慮的評估準(zhǔn)則，主要可歸納為經(jīng)營團(tuán)隊、市場營銷、財務(wù)計劃與投資報酬等3個方面。這些準(zhǔn)則是風(fēng)險投資公司評估經(jīng)營計劃書與查證風(fēng)險企業(yè)的重點(diǎn)。

一、風(fēng)險投資項目評估在經(jīng)營團(tuán)隊方面主要考慮的評估準(zhǔn)則

1.創(chuàng)業(yè)家或主要經(jīng)營者的經(jīng)歷與背景。創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)歷會影響其決策判斷及處理事務(wù)的態(tài)度與能力。審視其過去的成功和失敗經(jīng)歷，可以作為經(jīng)營能力的重要參考依據(jù)。另外對于創(chuàng)業(yè)家的背景、財務(wù)狀況、品德聲譽(yù)也是重點(diǎn)考慮的因素。人際關(guān)系評估不佳者，也將不利于評估的結(jié)果。

2.創(chuàng)業(yè)家或主要經(jīng)營者的人格特質(zhì)。風(fēng)險投資公司認(rèn)為理想的經(jīng)營者人格特質(zhì)應(yīng)是智慧、創(chuàng)新、勤奮、誠實(shí)，對企業(yè)有高度獻(xiàn)身精神與強(qiáng)烈使命感，對追求成功有強(qiáng)烈愿望，并能承受壓力，具有協(xié)調(diào)整合組織團(tuán)隊的領(lǐng)導(dǎo)能力。

3.經(jīng)營團(tuán)隊的專長與管理能力。風(fēng)險投資公司十分重視經(jīng)營成員的專長，希望經(jīng)營團(tuán)隊能由包括生產(chǎn)、營銷、財務(wù)、研發(fā)等不同專長且具豐富的經(jīng)驗與輝煌的成功記錄的人士組成，經(jīng)營團(tuán)隊的組織管理與人力資源發(fā)展運(yùn)用的能力，也是一項評估重點(diǎn)。

4.經(jīng)營團(tuán)隊的經(jīng)營理念。由經(jīng)營理念可看出經(jīng)營團(tuán)隊對于企業(yè)經(jīng)營的態(tài)度，以及未來企業(yè)發(fā)展的方向與組織運(yùn)作方式。風(fēng)險投資公司會注意受資公司的經(jīng)營理念與本身的經(jīng)營理念是否相互默契，因為這會影響未來雙方在合作與輔導(dǎo)經(jīng)營管理的效果。

5.經(jīng)營團(tuán)隊對營運(yùn)計劃的掌握程度。風(fēng)險投資公司會與經(jīng)營團(tuán)隊就營運(yùn)計劃的內(nèi)容與做法進(jìn)行深入的討論。目的是為了解經(jīng)營組織成員對于營運(yùn)計劃的認(rèn)知程度與認(rèn)同程度，對于無法清楚說明或不認(rèn)同自己公司營運(yùn)計劃的經(jīng)營團(tuán)隊，是不會被列為考慮投資的對象的。

二、風(fēng)險投資項目評估在市場營銷方面主要考慮的評估準(zhǔn)則

1.市場規(guī)模。所謂市場規(guī)模是針對現(xiàn)有市場需求大小進(jìn)行評估。創(chuàng)業(yè)家必須能夠明確定義目標(biāo)市場的范圍與顧客對象，經(jīng)營計劃書如果沒有提出具體的市場分析與明確的數(shù)據(jù)佐證，風(fēng)險投資公司將無法確認(rèn)市場需求的估計是否真正能夠支持企業(yè)成長與創(chuàng)造足夠的利潤，因此回收投資將存在很大的不確定性風(fēng)險。

2.市場潛力。市場增長潛力與規(guī)模和企業(yè)生存發(fā)展的機(jī)會密切相關(guān)。市場潛力大的投資項目，采取長期投資比較有可能獲得高額的利潤回報。風(fēng)險投資公司將從技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)趨勢等角度來評估投資項目產(chǎn)品的未來市場潛力。

3.市場競爭優(yōu)勢。包括分析市場主要競爭對手的產(chǎn)品、競爭對手的資源優(yōu)勢、市場進(jìn)入障礙，以及替代性產(chǎn)品的競爭威脅等。風(fēng)險投資公司將評估受資公司的核心資源能力與核心市場競爭力，并判斷經(jīng)營團(tuán)隊提出的競爭策略是否能有效創(chuàng)造出市場優(yōu)勢。

4.營銷策略規(guī)劃。主要評估經(jīng)營計劃中有關(guān)營銷管理與策略規(guī)劃方案的可行性與有效性。評估的范圍包括，銷售與促銷計劃、定價策略、營銷網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃及有關(guān)顧客服務(wù)的構(gòu)想方案等。由營銷策略規(guī)劃的評估，可以判斷風(fēng)險企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)期的銷售量與市場占有率的可能性。

三、風(fēng)險投資項目評估在財務(wù)計劃與投資報酬方面主要考慮的評估準(zhǔn)則

1.受資公司的財務(wù)狀況。風(fēng)險投資公司可通過分析受資公司過去與現(xiàn)在的財務(wù)狀況，并與同業(yè)比較，來評估其營運(yùn)績效與經(jīng)營體制，預(yù)測風(fēng)險企業(yè)未來可能遭遇的財務(wù)問題。

2.受資公司的股東結(jié)構(gòu)。由受資公司目前與未來可能的股東結(jié)構(gòu)與股東的背景，可以判斷公司資金結(jié)構(gòu)與資金來源的穩(wěn)定性，同時股東的素質(zhì)與能力也會影響企業(yè)的經(jīng)營方向，以及對經(jīng)營者的支持程度，因此，股東結(jié)構(gòu)會對風(fēng)險投資公司是否參與投資產(chǎn)生關(guān)鍵性的影響。

3.受資公司財務(wù)計劃合理程度。包括受資公司財務(wù)計劃上的現(xiàn)金流量、銷售收入、各項成本估計、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等的預(yù)估合理程度，以及未來融資方式規(guī)劃的可行性。

4.受資公司資金需求規(guī)劃的合理性。有時創(chuàng)業(yè)家會提出過高的資金需求，以充實(shí)未來營運(yùn)資源，但這會影響每股分得紅利的數(shù)量。風(fēng)險投資公司可根據(jù)經(jīng)營團(tuán)隊提出的盈余數(shù)額與自己期望的投資報酬率，來折算受資公司的價值、適合投入的資金比例，以及受資公司所提出資金需求的合理程度。

5.受資公司的預(yù)期投資報酬率。創(chuàng)業(yè)家為吸引投資資金，經(jīng)常會高估投資報酬，因此風(fēng)險投資公司要十分慎重地分析、評估各項財務(wù)資料，并以較保守和審慎的態(tài)度估計可能實(shí)現(xiàn)的投資報酬率。

6.資金回收年限、方式。資金回收年限、預(yù)期報酬與預(yù)期風(fēng)險是風(fēng)險投資公司最關(guān)心的問題之一，風(fēng)險投資公司原則上以公開上市作為回收投資成本的主要方法，但也可能選擇出售持股等其他方式。

7.受資公司的財務(wù)風(fēng)險。不同的受資公司有不同的技術(shù)、市場風(fēng)險等，也有不同的資金回收年限與回收方式，對于預(yù)期投資報酬產(chǎn)生不同程度的風(fēng)險，風(fēng)險投資公司必須慎重評估這些因素間的相互關(guān)系，作為未來投資決策的重要參考資料。

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