本文系2008年遼寧省教育廳人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào):2008530)的研究成果

[摘要] 中國(guó)對(duì)外直接投資的四分之三流入我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島，進(jìn)而使得上述三個(gè)地區(qū)所在的亞洲和拉丁美洲成為中國(guó)對(duì)外直接投資最集中的區(qū)域。然而，由于我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島國(guó)際避稅港的地位，使得在這些地區(qū)直接投資的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可以忽略不計(jì)。因此，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)視角下，中國(guó)對(duì)外直接投資的最集中區(qū)域應(yīng)為亞洲、非洲和歐洲。

[關(guān)鍵詞] 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外直接投資投資地區(qū)分布

中國(guó)自1979年開始對(duì)外直接投資以來(lái)，經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，對(duì)外直接投資水平取得明顯提高。特別是2001年中國(guó)政府明確提出實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略之后，對(duì)外直接投資進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。2002年～2008年中國(guó)非金融類對(duì)外直接投資年均增長(zhǎng)速度為65.7%，其中，2005年和2008年均超過(guò)100%，分別高達(dá)123%和111% 。然而，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的經(jīng)營(yíng)績(jī)效卻不容樂(lè)觀。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心專家提供的調(diào)查顯示，中資企業(yè)境外投資不盈利甚至虧損的，約占67%，沿海地區(qū)過(guò)半數(shù)企業(yè)海外投資是不成功的，真正成功的企業(yè)僅占10%左右。中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資成功率低的主要原因在于，企業(yè)對(duì)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估出現(xiàn)偏差。在對(duì)外直接投資活動(dòng)涉及的各類風(fēng)險(xiǎn)中，有一類風(fēng)險(xiǎn)不是企業(yè)因自身問(wèn)題所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)，而是受國(guó)家政治、政策、社會(huì)發(fā)展、自然災(zāi)害等不由企業(yè)所控制的外在因素產(chǎn)生的，稱之為對(duì)外直接投資的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)因自身以外因素而導(dǎo)致投資受阻和受損的案件頻頻發(fā)生，已引起政府和企業(yè)的高度重視。本文立足于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的視角，透視中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)域特點(diǎn)。

一、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵界定

關(guān)于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的概念，美國(guó)學(xué)者麥德姆(Duncan Meldrum， 2000)認(rèn)為，商業(yè)活動(dòng)跨出國(guó)界所面臨的國(guó)內(nèi)商業(yè)活動(dòng)所不曾遇到的特殊風(fēng)險(xiǎn)就是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。本文涉及的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)特指對(duì)外直接投資領(lǐng)域的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，即基于國(guó)家主權(quán)行為及一切不受當(dāng)事人控制的全球經(jīng)濟(jì)因素，而導(dǎo)致外國(guó)投資者營(yíng)業(yè)收入和投資回報(bào)發(fā)生損失的不確定性。具體說(shuō)來(lái)，主要包括:(1)當(dāng)?shù)卣疅o(wú)償征用、沒(méi)收外國(guó)投資者財(cái)產(chǎn)，或者脅迫外國(guó)投資者向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)或政府以低于市場(chǎng)的價(jià)格出售部分或全部資產(chǎn)，而不給予任何形式的補(bǔ)償;(2)當(dāng)?shù)卣畬?duì)外國(guó)投資者的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行管制，如利用外匯管制，規(guī)定匯回母國(guó)利潤(rùn)的最高比例限制等;(3)當(dāng)?shù)卣深A(yù)外國(guó)投資者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括強(qiáng)制征稅、規(guī)定內(nèi)銷比例、規(guī)定禁止外國(guó)投資者涉足的行業(yè)和商品等;(4)當(dāng)?shù)卣畯?qiáng)制修改和變更與外國(guó)公司的合作、合營(yíng)企業(yè)的協(xié)議，而不予賠償;(5)當(dāng)?shù)卣畯?qiáng)迫外國(guó)投資者向本國(guó)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移，或擅自偽造和復(fù)制外國(guó)投資者的專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)性設(shè)備和文件，擴(kuò)散合作企業(yè)的商業(yè)秘密等;(6)投資東道國(guó)的國(guó)際政治環(huán)境發(fā)生巨大變化，甚至出現(xiàn)國(guó)際制裁、戰(zhàn)爭(zhēng)、政治動(dòng)亂、革命和軍事政變等;(7)來(lái)自于東道國(guó)民間的非政府組織的排擠和抵制，主要表現(xiàn)為議會(huì)表決、游行罷工、甚至騷擾等暴力手段，以及恐怖主義事件等;(8)投資東道國(guó)產(chǎn)業(yè)政策和金融政策的調(diào)整，如某一產(chǎn)業(yè)由原來(lái)的鼓勵(lì)投資轉(zhuǎn)變?yōu)橄拗仆顿Y等;(9)自然災(zāi)害，包括非典、禽流感、海嘯、地震等。

二、中國(guó)對(duì)外直接投資的地區(qū)分布概述

1.分布不均衡——主要流向我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島

中國(guó)的對(duì)外直接投資主要流向我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家比重很小。2008年末中國(guó)對(duì)上述三個(gè)地區(qū)的對(duì)外直接投資存量為1466.5億美元，占當(dāng)年對(duì)外直接投資存量總額的80%。中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資存量分別為147.6億美元和225.6億美元，分別占當(dāng)年對(duì)外直接投資存量總額的8%和12%(參見(jiàn)表1)。這些數(shù)據(jù)表明，中國(guó)對(duì)外直接投資的地區(qū)分布呈現(xiàn)明顯的不均衡性。

資料來(lái)源:根據(jù)商務(wù)部2003年～2008年度《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》等公開資料計(jì)算整理而成

2.投資地區(qū)分布不均衡的原因分析

中國(guó)如此高比例的對(duì)外直接投資流入香港和北美洲的兩個(gè)小島是有原因的。首先，這三個(gè)地區(qū)都具有十分發(fā)達(dá)的離岸金融體系，同時(shí)公司管理體制寬松，注冊(cè)手續(xù)簡(jiǎn)便，對(duì)資本流動(dòng)限制少，這些優(yōu)點(diǎn)使得一些中國(guó)企業(yè)設(shè)法在上述地區(qū)投資成立控股公司，以控股公司的名義在海外上市、規(guī)避國(guó)內(nèi)的監(jiān)管。其次，我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島等地區(qū)的稅收政策比中國(guó)國(guó)內(nèi)優(yōu)惠，例如，我國(guó)香港地區(qū)僅對(duì)企業(yè)利潤(rùn)收取利得稅，稅率僅為16.5%，而開曼群島和英屬維爾京群島不對(duì)企業(yè)收取任何所得稅、利得稅和公司稅。中國(guó)大陸對(duì)企業(yè)收取的所得稅稅率為25%(2008年1月開始實(shí)行)。巨大的稅收差異導(dǎo)致許多內(nèi)地企業(yè)到上述三個(gè)地區(qū)投資成立離岸公司，再通過(guò)轉(zhuǎn)移支付手段將內(nèi)地企業(yè)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到這些地區(qū)的離岸公司，以規(guī)避稅收。最后，在2008年新企業(yè)所得稅法實(shí)施之前，中國(guó)內(nèi)地對(duì)外商投資企業(yè)賦予很多稅收優(yōu)惠，這促使許多內(nèi)地企業(yè)到我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島地區(qū)設(shè)立離岸公司，然后再以外商投資企業(yè)身份投資內(nèi)地，享受稅收優(yōu)惠。

2008年1月1日實(shí)施的新的企業(yè)所得稅法明確取消了對(duì)外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)在稅收方面的差別待遇，使得外商投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠基本消失，這使得許多內(nèi)地企業(yè)投資我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島，以外商投資企業(yè)的身份享受稅收優(yōu)惠的做法失去意義。因此，未來(lái)中國(guó)對(duì)上述三個(gè)地區(qū)的投資會(huì)有所減少，投資區(qū)域的不平衡問(wèn)題會(huì)有部分緩解。

三、從國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的角度看中國(guó)對(duì)外直接投資的地區(qū)分布

1.表面看中國(guó)對(duì)外直接投資的洲際特點(diǎn)

從中國(guó)在各大洲的投資情況來(lái)看，根據(jù)中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)，中國(guó)對(duì)外直接投資主要分布在亞洲和拉丁美洲(參見(jiàn)表2)。2003年～2008年，中國(guó)流入亞洲和拉丁美洲的對(duì)外直接投資合計(jì)占總投資額的81%～91%。其中2005年和2006年兩年，拉丁美洲是中國(guó)對(duì)外直接投資最多的地區(qū)，所占比重也在一半左右;其余年份，亞洲是中國(guó)對(duì)外直接投資最大的目的地，一半以上的對(duì)外直接投資流向亞洲，2008年更是高達(dá)78%;而歐洲、北美洲、非洲和大洋洲所占的比重很小，但是2008年中國(guó)對(duì)非洲的直接投資增長(zhǎng)迅猛，投資額占當(dāng)年中國(guó)對(duì)外直接投資流量的10%。

資料來(lái)源:根據(jù)商務(wù)部2003年～2008年度《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》等公開資料計(jì)算整理而成

2.基于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)視角的洲際特點(diǎn)

然而，從國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，上述的中國(guó)對(duì)外直接投資的洲際特點(diǎn)會(huì)產(chǎn)生一定的誤導(dǎo)性。由于我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島是國(guó)際避稅港，在這三個(gè)地區(qū)既不存在征用、沒(méi)收、國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)，也不存在政府限制和干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)，戰(zhàn)爭(zhēng)和軍事政變更是無(wú)從談起。因此，在國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的視角下，研究中國(guó)在各大洲的直接投資流量分布時(shí)，扣除中國(guó)對(duì)上述三個(gè)地區(qū)的對(duì)外直接投資流量進(jìn)行分析更有意義。

資料來(lái)源:根據(jù)商務(wù)部2003年～2008年度《中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》等公開資料計(jì)算整理而成

表3給出的是不含我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島，中國(guó)對(duì)外直接投資在各大洲分布情況。數(shù)據(jù)表明，不考慮我國(guó)香港地區(qū)、開曼群島和英屬維爾京群島時(shí)，中國(guó)對(duì)外直接投資最集中的地區(qū)不再是亞洲和拉丁美洲，而是亞洲、非洲和歐洲。亞洲仍然是中國(guó)對(duì)外直接投資流入最多的地區(qū)，每年的流量比重都在30%以上，2003年達(dá)到一半以上。而拉丁美洲的流入量所占的百分比直線下降至一位數(shù)，成為中國(guó)對(duì)外直接投資流入量最少的地區(qū)。非洲和歐洲成為中國(guó)對(duì)外直接投資流入量較多的地區(qū)，2003年～2007年以來(lái)，一直占據(jù)第二、第三的位置。2008年非洲以41%的占比超過(guò)亞洲，成為中國(guó)對(duì)外直接投資流入量最多的地區(qū)。亞洲、非洲和歐洲三個(gè)地區(qū)合計(jì)占中國(guó)對(duì)外直接投資總額的70%以上，2008年高達(dá)84%。

參考文獻(xiàn):

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