從報紙到保險公司，從金融數(shù)學(xué)到國債投資，有點石成金之力的美國“股神”巴菲特在股東大會上一一評價投資機會，預(yù)測經(jīng)濟走勢

《華爾街日報》記者 斯科特·帕特森(Scott Patterson)愛麗絲塔爾·巴爾(Alistair Barr)

在5月2日的伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)的股東大會上，公司創(chuàng)始人、著名投資家沃倫·巴菲特(Warren Buffett)和他的副手查爾斯·芒格(Charles Munger)與往年一樣，與股東們分享了他們對幾乎所有問題的看法。

不會買入報紙。巴菲特一直稱自己是一位報人。他童年時的第一份工作就是送報紙。伯克希爾-哈撒韋公司擁有的一份奧馬哈本地報紙《太陽報》，在1973年贏得過普利策獎。當(dāng)然，此次獲獎要歸功于巴菲特提供的一個獨家消息。

但巴菲特對報業(yè)前景持悲觀看法。他說，就大多數(shù)美國報紙而言，無論價格如何，他都不會買入這些公司的股票，因為這些報業(yè)公司有可能陷入無休止的虧損局面。

巴菲特說，只要報紙有讀者，就會吸引廣告商的注意，但目前已經(jīng)有了許多其他獲取新聞的渠道。

伯克希爾-哈撒韋在華盛頓郵報公司有可觀投資。巴菲特說，華盛頓郵報公司有穩(wěn)固的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，這是投資者繼續(xù)持有該公司股票的一個很好理由，但該公司的報紙業(yè)務(wù)處境不佳。

芒格將報業(yè)的困境稱做“美國的悲劇”。他說，那些處于壟斷地位的日報，一直是美國文明的重要原動力之一，如果沒有它們，政府不會有現(xiàn)在的誠信度。

對保險業(yè)最壞的是什么。當(dāng)有人問，伯克希爾-哈撒韋旗下規(guī)模龐大的保險業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)最糟糕的局面是什么，巴菲特回答說:國有化。

他說，如果通貨膨脹大幅上升，保單價格飆升，政府國有化保險業(yè)的壓力可能會增大。人們怒氣沖天時，政治家們會作出反應(yīng)。他還說，發(fā)生這種事的可能性微乎其微。不過，他也指出了社會保障的例子，這就是國有化年金的一種形式。

房市量升價未漲。巴菲特說，幾個月來大家看到房屋市場的買賣活動確實有起色，不過房價還很低。他引用伯克希爾-哈撒韋旗下房地產(chǎn)經(jīng)紀公司HomeServices of America Inc.的數(shù)據(jù)作為例證。該公司是美國最大的房地產(chǎn)經(jīng)紀公司之一。

巴菲特說，在加州，中低檔價格房屋(在75萬美元以下)的銷量上升，不過銷售價格并沒有出現(xiàn)反彈。他說，“我們看到在中低價格市場，價格大幅下跌后，目前形勢已經(jīng)趨于穩(wěn)定?！?/p>

穆迪犯下錯誤。有人問巴菲特對穆迪投資者服務(wù)公司有何看法。信用評級公司曾對數(shù)十億美元的抵押貸款證券給出了AAA評級，而這些證券的價值隨后出現(xiàn)了縮水。伯克希爾-哈撒韋持有穆迪20.4%的股份。

巴菲特回答說，四年到五年前，幾乎每個美國人腦袋里都是這么想的——無論官方場合還是私底下，人人都認為房價不可能大幅下跌。他隨后又說，產(chǎn)生這種想法既是因為愚蠢，也是從眾心理使然。

“如果當(dāng)初穆迪開始對住房房地產(chǎn)給出負面看法，那么它早就被拖到國會面前作證，解釋下為什么要用悲觀評級打擊美國經(jīng)濟。”巴菲特評論說。他們犯了一個嚴重錯誤，美國公眾也犯了一個嚴重錯誤。

美國國債動蕩不大會重現(xiàn)。在今年的年度大會上，伯克希爾-哈撒韋只展出了一張幻燈片。幻燈片上展示了去年12月9日的成交單，顯示伯克希爾-哈撒韋出售了500萬美元的美國國債。這批國債的到期日為今年4月29日，也就是當(dāng)伯克希爾-哈撒韋出售時，這些國債還有大約四個月到期。

伯克希爾-哈撒韋公司從國債出售中套現(xiàn)500萬美元。巴菲特說，如果那個買家當(dāng)時持有現(xiàn)金而沒有買國債，那么到4月29日，國債到期的時候，他們的收益反而會多出90.70美元。巴菲特說，國債的負收益顯示出去年的形勢是多么動蕩。他說，“我們可能一輩子都不會再看到這樣的事了。”

數(shù)學(xué)和理論。巴菲特和查爾斯芒格明確表示了他們對在金融業(yè)使用深奧數(shù)學(xué)的全然不屑。

巴菲特說，現(xiàn)代投資操作和投行業(yè)中有很多錯誤和愚蠢的做法。把那些廢話刨除，才是你應(yīng)該合理希望的目標。對買進進行估值時運用的復(fù)雜算法。他說，如果你需要用計算機或是計算器來算，你就不應(yīng)該買。

芒格說，“我所見過的一些最差勁的業(yè)務(wù)決策，都是有關(guān)未來預(yù)測和折價的。看似更高深的數(shù)學(xué)加上精確過了頭的數(shù)據(jù)應(yīng)該對你有所幫助，但卻沒有。他們在商學(xué)院里教授這些知識，因為他們必須找點事做?！?/p>

巴菲特說，如果你在商科學(xué)生面前說“二鳥在林，不如一鳥在手”，你將不會獲得教師職位。更高深的數(shù)學(xué)可能帶來危險，把你帶上一條最好不要去的道路。■

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