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        甩賣“五代線”

        2009-12-31 00:00:00明叔亮王珍王真
        財(cái)經(jīng) 2009年17期

        上廣電液晶“五代線”重組,是否將以上海本地資產(chǎn)重組的故事收?qǐng)?/p>

        即使處處可見(jiàn)“打折”,中國(guó)最早的第五代液晶顯示器生產(chǎn)線——上海廣電NEC液晶顯示器有限公司(下稱上廣電NEC),出售標(biāo)價(jià)也顯得有些過(guò)于優(yōu)惠。

        7月15日,上海廣電(集團(tuán))有限公司(下稱上廣電)董事會(huì)將有關(guān)上海廣電NEC資產(chǎn)出售的征詢函發(fā)給相關(guān)企業(yè)?!暗變r(jià)僅為20億元?!鄙蠌V電一位高層曾告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

        五年前,這條生產(chǎn)線的最初投資為10億美元。當(dāng)然,這不是一條盈利的生產(chǎn)線,目前還背負(fù)供應(yīng)商欠款12億元、銀行欠款40億元。

        不過(guò),接近交易的人士透露,“銀行欠款部分可能要由政府背負(fù),供應(yīng)商則可能要承擔(dān)部分損失?!?/p>

        眼下正是一個(gè)購(gòu)買的好時(shí)機(jī)。今年以來(lái),液晶面板價(jià)格開(kāi)始逐漸回升,半年來(lái)累計(jì)回升超過(guò)50%。而在政府的補(bǔ)貼之下,上廣電多數(shù)的設(shè)備折舊已經(jīng)接近完成。只要支付一次性資產(chǎn)購(gòu)置成本之后,新買家將買回一條成熟的液晶面板生產(chǎn)線,直接進(jìn)入收獲期。

        “誰(shuí)買了這條線都會(huì)開(kāi)心。”復(fù)旦大學(xué)平板顯示工程研究中心主任谷至華教授告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

        7月20日,武漢中恒新科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)(下稱武漢中恒)、深圳天馬微電子股份有限公司(000050.SZ,下稱深天馬)、京東方科技集團(tuán)股份有限公司(000725.SZ,下稱京東方)分別給出報(bào)價(jià)。知情人士透露,三家報(bào)價(jià)分別為28億元、25.5億元和25億元。最被看好的京東方戲劇出局。

        眼下,武漢中恒和深天馬已經(jīng)開(kāi)始對(duì)上廣電NEC進(jìn)行盡職調(diào)查。8月14日,兩個(gè)競(jìng)標(biāo)者將會(huì)給出第二輪報(bào)價(jià)。上廣電“五代線”鹿死誰(shuí)手,仍然待定。不過(guò),這一重組過(guò)程中的戲劇變化,預(yù)示著這條命途多舛的“五代線”,未來(lái)可能并不那么樂(lè)觀。

        京東方出局

        2003年,上廣電決定上馬國(guó)內(nèi)首條“五代線”。上廣電通過(guò)旗下子公司持有上廣電NEC75%股份,日本電氣株式會(huì)社(NEC)、大和證券共同持有25%股份。

        根據(jù)國(guó)家計(jì)委立項(xiàng)時(shí)的審批意見(jiàn),該項(xiàng)目的投資回收期為七年又11個(gè)月。六年時(shí)間過(guò)去,這一項(xiàng)目不僅未能盈利,2008年當(dāng)年賬面虧損18億元。

        一位上廣電NEC高層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者透露,至2008年12月,貸款銀行終止授信,直接迫使企業(yè)無(wú)法正常開(kāi)工生產(chǎn)。

        上廣電內(nèi)部也曾經(jīng)有過(guò)討論,希望上海市政府能夠再次注資,解決眼下困境之后,再尋找新的投資者。但是,今年3月,以上海儀電為首的托管小組成立之后,這一動(dòng)議再未占據(jù)主流。

        7月20日,京東方、深天馬、武漢中恒三個(gè)競(jìng)標(biāo)者,向上廣電董事會(huì)提交了各自的出價(jià)和收購(gòu)方案。京東方作為上廣電內(nèi)外最為看好的主角,卻在好戲開(kāi)幕之后,就面臨退場(chǎng)的尷尬。

        8月6日晚,京東方公告,未被選為上廣電NEC“五代線”資產(chǎn)重組候選受讓方。

        京東方總裁陳炎順告訴《財(cái)經(jīng)》記者,尊重上廣電董事會(huì)的選擇,但是他又反復(fù)表示,此次京東方未入選,原因復(fù)雜。

        “絕非技術(shù)性問(wèn)題,不是價(jià)格問(wèn)題,不是商務(wù)談判的問(wèn)題?!奔词挂呀?jīng)出局,陳炎順看法依舊,“若從產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局來(lái)看,應(yīng)當(dāng)由京東方來(lái)做。”

        對(duì)于在北京已經(jīng)擁有一條“五代線”的京東方,將上?!拔宕€”拿下,不僅可以消滅潛在競(jìng)爭(zhēng),還可以在小尺寸液晶面板建立起主導(dǎo)地位。

        業(yè)內(nèi)對(duì)于京東方重組上廣電NEC也頗為看好。興業(yè)證券分析師時(shí)紅認(rèn)為,京東方能夠整合上廣電NEC,將是政府意志推動(dòng)“五代線”液晶發(fā)展的最有力證明,可以提升供應(yīng)商的信心,對(duì)于上廣電來(lái)說(shuō)意義非凡。

        “如果京東方能夠整合上廣電NEC‘五代線’資產(chǎn),無(wú)疑將會(huì)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游掌握更大的話語(yǔ)權(quán)?!睍r(shí)紅說(shuō)。

        在歷次上廣電重組的討論當(dāng)中,京東方均是主角,這一次尤其“志在必得”。在各個(gè)競(jìng)標(biāo)者完成首輪報(bào)價(jià)后,一位上廣電NEC的高層有些調(diào)侃地告訴《財(cái)經(jīng)》記者,“關(guān)于未來(lái),可以去問(wèn)京東方了?!币欢?,上廣電內(nèi)部曾經(jīng)有消息稱,京東方已與上廣電草簽協(xié)議。

        結(jié)果出乎京東方預(yù)料,由于報(bào)價(jià)最低,不得不早早出局。不過(guò),兩位參與交易人士均向《財(cái)經(jīng)》記者透露,深天馬最初的出價(jià)為23億元,而非25.5億元。

        接近京東方的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,價(jià)格只是借口而已,上海方面并不希望京東方前來(lái)整合,“北京、上海兩地特殊的地緣,決定了這兩地之間的資產(chǎn)重組將會(huì)極其復(fù)雜?!?/p>

        京東方高層曾向上海方面許諾,將會(huì)立足上海本地發(fā)展,并對(duì)未來(lái)高世代液晶生產(chǎn)線作出保證。但是,仍難以避免首輪出局的命運(yùn)。

        “最完美的結(jié)果往往是不能實(shí)現(xiàn)的?!标愌醉樥Z(yǔ)帶玄機(jī)。

        “黑馬”中恒

        8月6日,在京東方公告落選同時(shí),深天馬公告其入選成為重組上廣電NEC候選者,武漢中恒也向媒體確認(rèn)入選的消息。上廣電“五代線”的角逐變成了兩個(gè)競(jìng)標(biāo)者的游戲。

        即使在武漢,武漢中恒和董事長(zhǎng)李中秋也顯得非常低調(diào)。

        《財(cái)經(jīng)》記者采訪了解,他早年經(jīng)營(yíng)家電貿(mào)易起家。1996年,他在武漢開(kāi)發(fā)武漢中恒工業(yè)園,三年后引入液晶模組生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入工業(yè)園。

        武漢業(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者介紹,在冠捷、唯冠兩大顯示器廠落戶武漢的過(guò)程當(dāng)中,李曾經(jīng)起到中間人的作用,因此與武漢政界也多有往來(lái)。目前,冠捷、唯冠在武漢的液晶顯示器工廠,以及武漢中恒自己的液晶顯示器廠,三家產(chǎn)能總計(jì)約2000萬(wàn)臺(tái)。

        2005年,武漢中恒收購(gòu)上市公司深華發(fā)(000020.SZ),始為資本市場(chǎng)所識(shí)。公開(kāi)資料顯示,李中秋持有武漢中恒98%的股份,武漢中恒持有深華發(fā)41%的股份,主營(yíng)業(yè)務(wù)包括液晶顯示器整機(jī)、電路板等業(yè)務(wù)。2008年,武漢中恒顯示器業(yè)務(wù)收入為0.68億元。

        液晶顯示器是上廣電“五代線”產(chǎn)品最為適合的下游出口,武漢中恒的產(chǎn)品尺寸又與上廣電“五代線”產(chǎn)品非常吻合,均為從15英寸到22英寸。上廣電債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后,武漢中恒是不多幾家與上廣電維系合作的廠商。

        上廣電人士向《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí),李中秋一直為上廣電的客戶之一,但是規(guī)模并不大,雙方有意從9月開(kāi)始擴(kuò)大合作規(guī)模。

        如果武漢中恒重組上廣電“五代線”成功,將會(huì)形成上游的液晶面板與下游顯示器“垂直整合”,這樣可以部分避免液晶價(jià)格波動(dòng)過(guò)大給生產(chǎn)線帶來(lái)沖擊。此前,代工巨頭富士康也曾投資液晶面板,直接供給自己的代工業(yè)務(wù)。2008年,全球液晶巨頭紛紛身陷困境,富士康的液晶面板生產(chǎn)線卻有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

        體制靈活亦是武漢中恒的優(yōu)勢(shì)之一。谷至華認(rèn)為,如果武漢中恒這樣的民營(yíng)企業(yè)能夠接盤,也可以說(shuō)是一個(gè)亮點(diǎn),“(上廣電)現(xiàn)在很多事情都做不好,是因?yàn)轶w制”。

        體制問(wèn)題也是上廣電此前遭遇的最重要障礙之一。過(guò)去幾年,上廣電NEC以及上廣電集團(tuán)的高層變換頻繁。相比之下,王東升等京東方高管在公司上市時(shí)已經(jīng)持有不小的股權(quán)比例,這一激勵(lì)機(jī)制保證了京東方過(guò)去多年管理層和公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的穩(wěn)定。

        武漢中恒報(bào)價(jià)最高,背后則是得到了武漢市政府及國(guó)開(kāi)行的資金支持。接近李中秋的知情人士透露,武漢中恒除自有資金10億元,武漢市政府將給予10億元資金支持,國(guó)開(kāi)行則提供10億元授信。

        不排除意外

        如果最終深天馬接手上廣電“五代線”,故事將更像是上海本地國(guó)資的重整。

        為了此次收購(gòu),京東方和武漢中恒計(jì)劃分別在上海成立了新公司,深天馬則早在2006年就與上海企業(yè)合資成立上海天馬,已經(jīng)完成這一布局。

        工商資料顯示,上海天馬注冊(cè)資本10.3億元,總投資31億元。其中,天馬微電子占30%股份,天馬微電子大股東中國(guó)航空技術(shù)深圳有限公司占股21%,上海張江集團(tuán)占股20%,上海國(guó)資委持股19%,上海工業(yè)投資集團(tuán)占股10%。上海張江集團(tuán)、上海工業(yè)投資集團(tuán)之間均為上海國(guó)資委控制公司,因此,上海天馬實(shí)質(zhì)由上海國(guó)資委與深圳天馬合資成立,雙方分別持49%和51%股份。

        有些巧合的是,上海天馬成立的2006年,正是上廣電“五代線”為生計(jì)艱難掙扎之時(shí)。

        谷至華認(rèn)為,深天馬無(wú)疑最具優(yōu)勢(shì),除了上海天馬在上海已有一定的地位,深天馬還有“央企”的金字招牌。

        深天馬母公司為中國(guó)航空工業(yè)技術(shù)深圳有限公司,系中國(guó)航空工業(yè)系統(tǒng)內(nèi)從事非航空工業(yè)的投資平臺(tái)。除了深天馬,這個(gè)平臺(tái)下還擁有中航地產(chǎn)(000043.SZ)、深圳中航集團(tuán)(00161.HK)、飛亞達(dá)(000026.SZ)三家上市公司。

        “天馬作為央企有更為雄厚的實(shí)力,而且相對(duì)更有面板管理和行業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)?!币晃簧蠌V電NEC高層對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。他還認(rèn)為,液晶面板這種需要長(zhǎng)期投入的產(chǎn)業(yè),似乎國(guó)有企業(yè)操盤更為適宜。

        與半路殺出的“黑馬”武漢中恒不同,深天馬一直是國(guó)內(nèi)液晶面板行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者之一。只是與京東方突進(jìn)高世代線不同,深天馬自身明確定位在中小尺寸液晶顯示器市場(chǎng),在上海、武漢、成都的項(xiàng)目均為“4.5代線”。如果能以低價(jià)重組上廣電“五代線”,無(wú)疑是其形成規(guī)模的最佳時(shí)機(jī)。

        對(duì)深天馬不利的是,深天馬在成都和武漢的兩條“4.5代線”均在投入期,原有液晶面板資產(chǎn)上半年也有相當(dāng)大的虧損,再吃下上廣電“五代線”資產(chǎn),會(huì)加大其資金壓力。

        當(dāng)下,武漢中恒和深天馬對(duì)上廣電NEC的盡職調(diào)查,已經(jīng)進(jìn)入最后階段。8月14日,雙方將會(huì)進(jìn)行第二輪的競(jìng)標(biāo)報(bào)價(jià)。

        不過(guò),并不排除出現(xiàn)意外的可能,上廣電高層向《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí),有關(guān)方面曾希望深天馬和武漢中恒能夠聯(lián)手。但李中秋予以否認(rèn)?!?/p>

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