本文提出了一個重要觀點——宏觀審慎監(jiān)管有助于防范系統(tǒng)性風險。

系統(tǒng)性風險通常反映為金融體系功能停止運轉(zhuǎn)，表現(xiàn)之一是金融機構(gòu)(主要是銀行)倒閉。防范系統(tǒng)性風險猶如走鋼絲。一方面，個別金融機構(gòu)的倒閉，可能會形成跨行業(yè)、跨市場和跨國界的傳染;另一方面，“太大而不倒閉”或“太關(guān)聯(lián)而不倒閉”會導致道德風險積聚和蔓延，留下更大的風險隱患。宏觀審慎監(jiān)管的熱議與這種“鋼絲”困境密切相關(guān)。

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金融系統(tǒng)性風險與宏觀審慎監(jiān)管

所謂宏觀審慎監(jiān)管，不是簡單地重建監(jiān)管體制，而是理念、指標、方法和體制的完善與統(tǒng)一:

首先，確立推動金融機構(gòu)(和其他市場參與者)將風險內(nèi)部化的監(jiān)管理念。

其次，根據(jù)機構(gòu)大小、傳染程度、關(guān)聯(lián)程度、集中程度和市場條件惡化程度來判定系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)。

第三，設定資本金比率(逆周期的資本充足率和對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的額外資本金要求)、最低流動性比率和最高杠桿化比率。

第四，低頻和高頻數(shù)據(jù)互動，建立模型動態(tài)跟蹤市場。國際貨幣基金組織推出的網(wǎng)絡模型、共同壓力模型和“共振”模型值得借鑒。

第五，建立宏觀審慎監(jiān)管機構(gòu)。該機構(gòu)關(guān)注宏觀金融聯(lián)系和金融機構(gòu)間的聯(lián)系;有權(quán)監(jiān)督系統(tǒng)重要性市場和清算機構(gòu);行使最終貸款人職能;進行國際協(xié)調(diào)。

建立和完善宏觀審慎監(jiān)管不會也無需一蹴而就。因為除了需要在上述方面進行充分論證準備，現(xiàn)階段，中國的宏觀審慎監(jiān)管還涉及宏觀經(jīng)濟金融運行、政策和文化因素。我們既不能過度監(jiān)管，也要避免監(jiān)管不足;既不能盲目推進、徒增成本，也要避免放松和遲緩改革。

宏觀審慎監(jiān)管是大勢所趨。中國需要順應這種調(diào)整趨勢，健全資本充足率、杠桿化率和流動性比率管理，實現(xiàn)由監(jiān)管個別金融機構(gòu)的風險向監(jiān)管整個金融體系風險的轉(zhuǎn)變。中國完全有可能以此為契機，建立和完善適應未來金融業(yè)發(fā)展趨勢的宏觀審慎監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風險?！?/p>

作者供職于國際貨幣基金組織貨幣與資本市場部。本文只代表個人觀點，與任何機構(gòu)無關(guān)