摘 要:近年來我國商業(yè)銀行紛紛引入外資參股，引起了我國學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行引進(jìn)外資的廣泛爭論和研究?？偨Y(jié)國內(nèi)外學(xué)者對(duì)銀行業(yè)引進(jìn)外資的不同觀點(diǎn)，對(duì)我國銀行業(yè)引進(jìn)外資的下一步發(fā)展有一定的借鑒意義。文章從銀行業(yè)引入外資的理論基礎(chǔ)、動(dòng)機(jī)、模式及實(shí)證分析幾方面進(jìn)行總結(jié)，歸納了國內(nèi)外學(xué)者在銀行業(yè)引入外資方面的研究成果，最后探討了今后研究的發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行; 外資; 綜述

銀行業(yè)引入外資的理論基礎(chǔ)是開放經(jīng)濟(jì)理論，開放經(jīng)濟(jì)理論的淵源是自由貿(mào)易學(xué)說，其最早研究對(duì)象是商品貿(mào)易，漸漸的擴(kuò)展到其他行業(yè)，包括金融業(yè)。我國的對(duì)外開放理論研究起步很晚，隨著我國改革開放才開始發(fā)展的，對(duì)于銀行業(yè)引入外資的研究是在我國銀行業(yè)引入外資的意向下才有了廣泛地研究。

一、銀行業(yè)開放的界定和理論依據(jù)

國外學(xué)者大多從國際資本流動(dòng)、金融服務(wù)等角度或直接用概括性語言對(duì)金融對(duì)外開放進(jìn)行界定。比較有代表性的觀點(diǎn)有:Le.H.G(2000)把金融對(duì)外開放界定為國內(nèi)外資本的自由運(yùn)動(dòng);Huang W(2006)認(rèn)為金融對(duì)外開放是指允許外來權(quán)益所有者的存在，鼓勵(lì)和簡化國際資本的流動(dòng)。關(guān)于銀行業(yè)引進(jìn)外資的理論依據(jù)研究主要有:世界銀行的學(xué)者Pierre-Richard Agenor和Joshua Aizenman(1998)從利率角度分析了一國銀行業(yè)開放可能造成國民整體福利的變化，他們構(gòu)建了一個(gè)理論模型，從國內(nèi)銀行、生產(chǎn)廠商和儲(chǔ)蓄者三個(gè)角度進(jìn)行比較分析，認(rèn)為世界利率與國內(nèi)利率上限是決定銀行業(yè)是否開放的關(guān)鍵。Salop在1979年曾提出銀行、壟斷競爭的地域模型，通過該模型分析認(rèn)為一個(gè)國家或者地區(qū)存在著一個(gè)最優(yōu)的銀行數(shù)量，從數(shù)量入手，研究市場開放、銀行數(shù)量的增減對(duì)銀行業(yè)市場效率進(jìn)而對(duì)國民福利的影響。

國內(nèi)的學(xué)者在研究對(duì)外開放的基礎(chǔ)問題時(shí)將金融業(yè)看做一個(gè)整體，銀行業(yè)作為金融業(yè)的一個(gè)部分。何德旭(1995)將金融對(duì)外開放歸納為業(yè)務(wù)的開放化、市場的開放化和貨幣的國際化;錢小安(2002)認(rèn)為金融對(duì)外開放是指一個(gè)國家或地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)、金融市場分別與外資金融機(jī)構(gòu)、國際金融市場融合的過程

二、商業(yè)銀行引入外資的理論研究

(一)國外學(xué)者對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入東道國模式和影響的研究

國外學(xué)者對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入東道國的動(dòng)因研究結(jié)果基本一致，主要有:跟隨客戶、雙邊貿(mào)易和開發(fā)新的市場等。對(duì)于進(jìn)入模式，Tschoegl(1982)研究表明，由于零售銀行業(yè)務(wù)需要銀行與顧客存在緊密的實(shí)際距離和很小的文化差異，所以一般國際性銀行不會(huì)輕易介人零售銀行業(yè)務(wù)，即使介入也往往通過兼并和收購方式進(jìn)人東道國的零售市場。Miller與Parkhe(1998)研究了美國銀行進(jìn)行國際擴(kuò)張的組織形式，發(fā)現(xiàn)美國銀行在東道國所提供的銀行服務(wù)水平依賴于其組織形式的不同，以子公司形式出現(xiàn)的跨國銀行的數(shù)量受到進(jìn)入壁壘、東道國是否允許混業(yè)經(jīng)營、直接投資規(guī)模、銀行體系發(fā)展?fàn)顩r、差別稅率以及東道國工業(yè)化等不同因素的影響。George Clarke(2003)分析了發(fā)達(dá)國家外資銀行進(jìn)入原因、何種外資銀行偏愛國際擴(kuò)張、外資銀行在東道國提供的服務(wù)，對(duì)發(fā)展中國家引入外資銀行在銀行業(yè)穩(wěn)定、外資風(fēng)險(xiǎn)防范、中小企業(yè)融資、技術(shù)進(jìn)步等應(yīng)方面有借鑒意義。Leonardo Martinez-Diaz(2007)從政策方面對(duì)發(fā)展中國家銀行業(yè)開放提出建議，認(rèn)為開放并不能解決結(jié)構(gòu)性問題，發(fā)展中國家應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇投資者，分散所有權(quán)、深化銀行業(yè)改革。

(二)國內(nèi)學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行引入外資的動(dòng)機(jī)、模式和效應(yīng)研究

關(guān)于外資銀行進(jìn)入動(dòng)機(jī)研究，史建平(2006)認(rèn)為外國戰(zhàn)略投資者入股中國的商業(yè)銀行深層的戰(zhàn)略目的是要控制中國的商業(yè)銀行業(yè)。艾洪德，張羽(2006)認(rèn)為境外戰(zhàn)略投資者入股中資銀行的動(dòng)機(jī)在于“市場準(zhǔn)入效應(yīng)”和“財(cái)富效應(yīng)”。彭說龍(2007)認(rèn)為中國是個(gè)典型的不完全市場，進(jìn)入不完全市場以獲得半租金效應(yīng)也是外資銀行進(jìn)入原因之一。陸磊(2005)認(rèn)為我國在開放進(jìn)程中的模式選擇有賴于我國所有者是否具備選擇權(quán)，并將模式分為存量重組模式、增量擴(kuò)張模式、風(fēng)險(xiǎn)化解模式。關(guān)于銀行引入外資后的效應(yīng)研究主要有:竇森(2005)認(rèn)為中資銀行引入國際戰(zhàn)略投資者最直接效果就是改善了我國商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)關(guān)系及組織安排;項(xiàng)衛(wèi)星等(2008)研究了東亞地區(qū)金融部門FDI的增長和發(fā)展趨勢，認(rèn)為以中國為代表的第二類國家未來將成為東亞地區(qū)吸收金融部門FDI的主力。

(三)國有商業(yè)銀行引入外資的研究

1.關(guān)于國有商業(yè)銀行引入外資的必要性之爭。

對(duì)國有商業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，支持者認(rèn)為，引入戰(zhàn)略投資者的主要目的是引入新的經(jīng)營理念和管理技術(shù)，促進(jìn)中資銀行治理結(jié)構(gòu)的改善。許國平等(2006)反思我國對(duì)銀行業(yè)歷年來的改革思路和成效，認(rèn)為引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者是必要的，借助外界力量更有助于解決銀行生存和發(fā)展的基本問題。

反對(duì)者的觀點(diǎn)主要有:彭志忠，張娜(2007)從戰(zhàn)略投資者的投資目的、股權(quán)約束和國有商業(yè)銀行的接受程度三個(gè)方面論證了國有銀行引入戰(zhàn)略投資者不能從根本上改變公司治理結(jié)構(gòu);李毓(2007)認(rèn)為監(jiān)管當(dāng)局的“倒逼機(jī)制”可能使國有商業(yè)銀行無法選擇到真正的戰(zhàn)略投資者，而戰(zhàn)略投資者的“曲線拋售” 或者租金效應(yīng)，可能誘使外資戰(zhàn)略投資者尋求國有商業(yè)銀行的控制權(quán)。

2.關(guān)于國有商業(yè)銀行引入外資定價(jià)的合理性之爭。

由于已經(jīng)引進(jìn)外資的國有商業(yè)銀行在境外上市后的股價(jià)與境外戰(zhàn)略投資者的購買價(jià)相差甚遠(yuǎn)，有國有銀行資產(chǎn)外流嫌疑，很多學(xué)者提出“國有商業(yè)銀行賤賣論”。主要原因是:第一，按凈資產(chǎn)定價(jià)不合理;第二，境內(nèi)投資者被邊緣化;第三，國人為剝離不良資產(chǎn)已付出巨大成本。耶魯大學(xué)教授陳志武指出，中國國有商業(yè)銀行巨大的網(wǎng)絡(luò)、品牌和信用度的價(jià)值，遠(yuǎn)未體現(xiàn)在股權(quán)溢價(jià)之上，中國銀行業(yè)在海外上市的過程中，以\"低價(jià)\"被出售的策略亟需調(diào)整。叢亞平(2005)認(rèn)為近些年來我國在金融系統(tǒng)對(duì)外開放上的策略失當(dāng)，導(dǎo)致出現(xiàn)大量廉價(jià)賤賣金融企業(yè)、倉促合資的現(xiàn)象。

有些學(xué)者認(rèn)為國有商業(yè)銀行股權(quán)售價(jià)合理的依據(jù)主要是:認(rèn)為評(píng)價(jià)股權(quán)售價(jià)是否合理不能僅僅以投資者購買價(jià)和IPO價(jià)格相比，因?yàn)橐M(jìn)戰(zhàn)略投資者與IPO的定價(jià)機(jī)制不同，它們?cè)跁r(shí)機(jī)和市場條件方面沒有可比性，而且在引入投資者是對(duì)境外戰(zhàn)略投資者有一系列的限制性要求和附加條件。

(四)我國地區(qū)銀行業(yè)引入外資的研究

高宇輝(2001)總結(jié)廣東改革開放的經(jīng)驗(yàn)，提出要控制金融市場化進(jìn)程和銀行業(yè)改革的次序、金融業(yè)應(yīng)對(duì)對(duì)外開放的關(guān)鍵在于化解金融風(fēng)險(xiǎn)等觀點(diǎn)，認(rèn)為政府行為在增強(qiáng)商業(yè)銀行的實(shí)力方面起決定性的作用。陳弘(2002)研究了上海的外資金融機(jī)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢，認(rèn)為外資金融機(jī)構(gòu)可以通過高科技手段彌補(bǔ)網(wǎng)點(diǎn)的缺陷，而這將會(huì)增大金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播和擴(kuò)散。路妍，蔣賢鋒(2006)通過對(duì)遼寧省金融發(fā)展、對(duì)外開放與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證分析，認(rèn)為金融開放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有顯著的促進(jìn)作用，對(duì)遼寧省金融業(yè)進(jìn)一步開放從國有商業(yè)銀行股份制改造、構(gòu)建多層次資本市場體系、中外資銀行合作和金融國際化發(fā)展等方面提出建議。

三、商業(yè)銀行引入外資的實(shí)證研究

國外學(xué)者對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入東道國進(jìn)行了很多的實(shí)證分析，主要從進(jìn)入動(dòng)機(jī)、設(shè)立形式、效率影響等方面。ClassenS.等(2001)將1988-1995年作為樣本觀測期，對(duì)世界上80個(gè)國家的7900家銀行的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，研究表明外資銀行進(jìn)入對(duì)發(fā)展中國家的銀行業(yè)比發(fā)達(dá)國家會(huì)帶來更大的競爭壓力;外資銀行的進(jìn)入會(huì)提高東道國銀行的效率。Mathieson D.和Roldos J.(2001)分析了外資銀行進(jìn)入對(duì)新興市場的銀行效率的影響，認(rèn)為外資銀行主要通過“競爭效應(yīng)”和“技術(shù)溢出效應(yīng)”對(duì)國內(nèi)銀行的效率產(chǎn)生正面的影響。

國內(nèi)進(jìn)行實(shí)證研究的學(xué)者主要有:閻淬(2001)、苗啟虎(2004)參照國際經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了實(shí)證分析，指出雙邊貿(mào)易額、外資銀行母國在中國的直接投資額是外資引入的兩個(gè)重要因素，為理論研究提供了實(shí)證支持。陳衛(wèi)東等(2007)通過調(diào)查問卷的方式研究發(fā)現(xiàn)，入世后的五年內(nèi)外資銀行在我國發(fā)展?fàn)顩r良好，以高效優(yōu)質(zhì)服務(wù)為主要競爭手段，采取定位于高端客戶的發(fā)展模式，外資銀行眼中的競爭對(duì)手則主要是其他外資銀行。肖華榮，魯?shù)?2006)運(yùn)用“市場分割”理論的模型分析上海銀行市場，指出上海銀行市場上存在較高程度的“市場分割”， 但外資銀行市場擴(kuò)張顯著，如果本國企業(yè)的國際化程度明顯高于本國銀行，“市場分割”的屏障將不復(fù)存在。

四、結(jié)語

綜上可知，國內(nèi)外關(guān)于銀行業(yè)引進(jìn)外資沒有一個(gè)系統(tǒng)的理論，國外學(xué)者的研究以定量分析為主，我國學(xué)者則多是借鑒國外學(xué)者的研究經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國銀行業(yè)進(jìn)行驗(yàn)證或擴(kuò)展分析，但也推動(dòng)了理論界在這方面的積極探索。銀行業(yè)引進(jìn)外資在我國引起了很大的爭論和廣泛的研究，為我國商業(yè)銀行未來發(fā)展及如何應(yīng)對(duì)外資進(jìn)入提出了建議。由于我國銀行業(yè)的歷史原因以及和其他國家不同的建設(shè)體系，不同的時(shí)期經(jīng)濟(jì)背景也不同，所以不能完全照搬國外研究成果，應(yīng)該結(jié)合我國銀行業(yè)自身發(fā)展現(xiàn)狀，建立以我國銀行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r為基礎(chǔ)的銀行業(yè)對(duì)外開放研究體系，促進(jìn)我國金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

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(作者通訊地址:新疆大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院新疆 烏魯木齊 830046)