[摘 要] 此文通過對證券公司的財務風險的成因分析，提出完善公司的法人治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)、健全風險管理和控制體系、建立風險防范的止損彌補機制等建議，以期實現(xiàn)控制證券公司財務風險，促使其健康發(fā)展的目的。

[關(guān)鍵詞] 證券公司 財務風險 風險管理

高風險是證券公司業(yè)務的固有特性，自從證券公司誕生以來，風險就與之相伴隨，并且它已滲透到證券公司業(yè)務的各個領(lǐng)域、各個環(huán)節(jié)和各個時點。如何應對證券公司財務風險，不僅是目前我國證券公司的關(guān)鍵課題，也是我國證券市場持續(xù)健康發(fā)展的重要課題。

一、證券公司財務風險的界定及特征

1.證券公司財務風險的界定

根據(jù)1998年5月國際證券委員會組織(IOSCO)下屬的技術(shù)委員會提交了一份題為《證券公司及其監(jiān)管者的風險管理和控制指引》的研究報告。國際證券委員會組織將證券公司所面對的風險劃分為市場風險、信用風險、流動性風險、營運風險、法律風險和系統(tǒng)風險等六大類型。以上各類風險最終都會直接或間接地影響財務狀況，甚至導致財務危機。從廣義財務風險的角度上講，可以進行財務計量或評估的風險都可界定為財務風險，本文在探討過程中，采用財務風險的概念采用就是廣義的財務風險。

2.中國證券公司財務風險的特征

(1)盈利模式單一，抗風險能力不足。目前我國綜合類證券公司收入一般結(jié)構(gòu)是:經(jīng)紀業(yè)務收入占50%以上，自營證券收入15%～20%左右，承銷業(yè)務收入10%～15%左右。國外證券公司經(jīng)紀、承銷與自營收入合計占比不超過50%?？梢?，我國證券公司盈利模式與市場行情高度相關(guān)，一漲俱漲，一損俱損。盈利模式單一，使得證券公司的風險過于單一，抗風險能力有限。

(2)融資渠道狹窄，資金鏈脆弱。融資渠道狹窄一直是證券公司業(yè)務發(fā)展的“瓶頸”，也是證券公司挪用客戶資金、違規(guī)進行國債回購的根本原因。目前證券公司主要的融資渠道有銀行間同業(yè)市場拆借、自營股票質(zhì)押貸款、國債回購等。這些融資渠道基本上是短期資金融資渠道，且都有一定的限制或障礙。

(3)凈資本規(guī)模較小，與其業(yè)務規(guī)模不相適應。凈資本是證券公司抗風險的最終保障。中國證券公司在發(fā)展過程中經(jīng)歷了幾次增資擴股潮，其根本的驅(qū)動因素是擴大自營規(guī)模，而不是防范證券市場風險。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2008年底我國證券公司凈資本合計3584.81億元，平均每家證券公司不到30億元，分布不均衡，顯然與其業(yè)務規(guī)模、盈利模式、市場風險不相適應。

二、中國證券公司財務風險的成因分析

1.內(nèi)控機制不健全，使證券公司的財務風險頻發(fā)

證券公司的公司治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)不健全，內(nèi)部控制制度得不到應有的遵守。目前我國證券公司都按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，建立了公司制的組織形式。但由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，缺乏現(xiàn)代企業(yè)的管理監(jiān)督機制，內(nèi)部治理機制虛化，公司治理并沒有發(fā)揮出應有的作用，導致內(nèi)部監(jiān)督力度不夠，內(nèi)部控制制度得不到應有的遵守。

2.金融市場國際化，使我國證券公司面臨的系統(tǒng)風險加大

我國金融的全面開放，一方面使國內(nèi)經(jīng)濟與國際經(jīng)濟的聯(lián)動性增強，證券公司將面對全球性的宏觀經(jīng)濟風險和金融市場風險;另一方面，打開了風險向國內(nèi)傳遞的渠道，國際金融市場的“交叉感染”將在國內(nèi)金融市場上日益顯著地體現(xiàn)出來，即使是業(yè)務范圍限于國內(nèi)的證券公司，也會因這種交叉感染的性質(zhì)陷于危機之中。

三、提高我國證券公司財務風險防范能力的建議

1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)

完善的公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度有效運行的基礎(chǔ)，證券公司要拓寬融資渠道，引入各種性質(zhì)的戰(zhàn)略機構(gòu)投資者，提升資本實力，促進股權(quán)主體多元化，優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，改善法人治理結(jié)構(gòu)。通過特定的治理結(jié)構(gòu)和治理程序，在利益相關(guān)者之間形成相互合作、相互制衡的機制，在股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間建立一個合理的權(quán)限分配、分配收益公平，并職責明確各的制衡機制，為做好風險控制打下良好的基礎(chǔ)。

2.強化會計監(jiān)督，健全風險內(nèi)控機制

要健全風險內(nèi)控機制，首先要求內(nèi)控機制滲透到公司的各項業(yè)務過程及各個操作環(huán)節(jié)，覆蓋所有的部門和崗位。其次，公司內(nèi)部控制的核心是風險控制，內(nèi)部控制制度的制定要以審慎經(jīng)營、防范和化解風險為出發(fā)點。最后，也是最為關(guān)鍵的是要強化會計業(yè)務制度體系。

3.建立風險預警機制，合理評估和化解風險損失

充分利用VaR模型進行財務風險預警。VaR是指在正常的市場條件和給定的置信度內(nèi)，用于評估和計量任何一種金融資產(chǎn)或證券投資組合在既定時期內(nèi)所面臨的市場風險大小和可能遭受的潛在最大價值損失。對于證券公司來說，合理評估風險是基礎(chǔ)，關(guān)鍵是要化解風險，一旦風險損失發(fā)生，則要降低損失，將損失控制到最低，并能迅速恢復。

4.加強風險意識，確立正確的風險控制戰(zhàn)略

證券業(yè)是一個知識高度密集型的行業(yè)，除了從組織制度上建設(shè)，人的因素也不容忽視，甚至是證券公司防范風險控制風險的決定性因素。因此，要加強公司全員風險管理意識。風險管理是一個全體員工參與的過程，風險管理的有效性最終取決于公司所有員工的自覺性和創(chuàng)造性。為確保各項制度的貫徹落實，必須對所有涉及證券業(yè)務的人員進行全面的風險意識教育。其次，要認真分析資產(chǎn)負債表各項目的匹配，確立正確的風險控制戰(zhàn)略。

參考文獻:

[1]國際證券委員會組織(IOSCO).證券公司及其監(jiān)管者的風險管理和控制指引[R](Risk Management and Control Guidance for Securities Firms and Their Superivisors)1998(5)

[2]李進生 吳壽山(臺灣):券商風險管理機制與架構(gòu)論述[R].證券金融季刊，2006，(10)

[3]陳崢嶸:證券公司風險管理的理念和風險類型[J].證券時報， 2006，3