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        中國將繼續(xù)主導全球商品市場

        2009-12-31 00:00:00梁祥煊嚴愛群
        滬港經(jīng)濟 2009年12期

        過去數(shù)年,全球商品市場經(jīng)歷了自1970年代以來最矚目的一次盛衰循環(huán),其波幅之大及持續(xù)之久,均令市場質(zhì)疑全球商品供求是否已出現(xiàn)根本性改變,商品價格是否步上了一條新的長期升軌。

        2003至2008年中的

        商品價格升勢

        國際貨幣基金組織編制的燃料及非燃料商品價格指數(shù)顯示,全球商品價格于2003年1月至去年7月期間飆升230%,之后輾轉(zhuǎn)回落,至今年2月下挫56%。不過,在主要國家協(xié)力振興經(jīng)濟的支持下,其后又回升約30%,期內(nèi)如果不是由于食品價格增長較為溫和,該次商品市場的上行幅度可能會更令人矚目。

        坊間對于商品價格能夠如此急劇及持續(xù)上升作出了不少解釋。其一是產(chǎn)能不敷所需,主要是因為上世紀80及90年代商品價格曾持續(xù)多年下跌,導致產(chǎn)能投資不足。

        其次是間歇性的供應(yīng)中斷令價格急升。例如南非電力短缺促使貴金屬價格飆升,尼日利亞、委內(nèi)瑞拉等原油生產(chǎn)出現(xiàn)問題,導致原油價格升穿每桶100美元以上。

        另一解釋是政府政策使然。例如美國寬松的貨幣,可能是導致商品價格上升的部分原因。然而,全球經(jīng)濟在2003至2007年間的強勁及持續(xù)的增長,可能是最有力的解釋。畢竟,商品價格得以持續(xù)上升,需要堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)因素支持。截至2007年的5年內(nèi),全球經(jīng)濟平均每年增長4.7%,高于之前5年平均每年增長3.2%的速度。

        亞洲新興國家及地區(qū)的經(jīng)濟增長尤其顯著,2003至2007年間平均每年增長9.3%,而之前5年平均每年僅增長5.9%。同期中國內(nèi)地經(jīng)濟平均每年增長達11.0%,是區(qū)內(nèi)之冠,亦高于之前5年平均每年8.2%的增長。觀乎此,中國內(nèi)地被視為是導致商品價格飆升的最重要因素之一。

        中國因素的重要性

        然而,要計算中國因素對2003至2008年中商品價格上升的影響并不容易,因為商品價格高企的原因眾多。不過,期內(nèi)中國內(nèi)地對商品價格構(gòu)成重大影響的證據(jù),依然俯拾即是。例如,2003至2007年間,全球石油消耗量共增加33,390萬噸,當中11,540萬噸的增幅,亦即總增幅的34.6%源于中國內(nèi)地,而之前5年,這個比例僅為28.7%。

        中國內(nèi)地對金屬需求的增長更為矚目。2003至2007年間全球所增加的150萬噸銅及鋁的消耗量中,僅內(nèi)地已占104萬噸,亦即總增加量的69.3%。其它金屬如鋅、鎳及鋼的情況也相似。

        一般認為,中國內(nèi)地是2003至2007年間全球商品價格上升的主要成因,因為期間中國內(nèi)地相當部分的商品需求,尤其是若干主要商品如原油、鐵及銅等均需大量進口。中國內(nèi)地自1993年起成為石油凈進口國。至2007年,內(nèi)地46.6%的石油消耗量需依賴進口,同年,內(nèi)地35.1%的鐵礦亦需要進口支持。

        中國內(nèi)地未來的商品需求

        按人均消耗量計算,中國內(nèi)地與其他先進工業(yè)國家相比仍屬發(fā)展初期。2008年,中國內(nèi)地的人均石油消耗量僅及韓國的1/7及美國的1/9左右。銅消耗量雖然稍高,但亦僅及韓國的1/5及日本的2/5上下。

        倘以美國、日本及韓國等國家的商品消耗量與經(jīng)濟發(fā)展的歷史關(guān)系為參考,中國內(nèi)地未來對商品的潛在需求將會相當巨大。問題是,內(nèi)地多項商品的儲備并不足以滿足未來需要。

        根據(jù)中國國土資源部就2008至2020年間內(nèi)地商品需求量所作的預(yù)測,盡管內(nèi)地的煤礦儲備足夠應(yīng)付未來100年的消耗量,但其它多項商品如原油及銅的儲備卻可能很快耗盡 。

        國土資源部指出,倘內(nèi)地不改變目前倚重投資及出口的經(jīng)濟增長模式,到2020年中國內(nèi)地45種主要礦產(chǎn)中將有19種面臨短缺。屆時,內(nèi)地40%的鐵礦需求、60%的原油消耗量以及70%的銅及鉀需求將要依賴進口。國土資源部強調(diào),19種預(yù)計將面臨短缺的礦產(chǎn)中,11種對中國內(nèi)地的經(jīng)濟增長極為重要。

        盡管國土資源部在其預(yù)測中并未提及對經(jīng)濟增長及效益提升等變量的假設(shè),但其結(jié)論相信毋庸置疑,尤其證諸中國內(nèi)地近年在全球采購商品的積極態(tài)度。

        為確保未來供應(yīng)采取的措施

        中國內(nèi)地早于1990年代中已開始從海外采購主要商品,但采購步伐自本世紀初開始加快。例如,為確保未來石油供應(yīng),內(nèi)地自2004年起已在非洲采購石油。今日,安哥拉是繼沙特阿拉伯及伊朗后中國內(nèi)地的第三大石油供應(yīng)國家,供應(yīng)內(nèi)地約6%需求 。

        其它保障未來商品供應(yīng)的措施,可見于內(nèi)地企業(yè)的大量海外投資。并不令人意外的是,該等投資有頗大部分涉及石油及金屬開采業(yè)務(wù)。2004至2008年間,內(nèi)地對外直接投資(不包括在香港的投資)共560億美元,當中219億美元或總額的39%與采礦業(yè)務(wù)有關(guān)。

        中國內(nèi)地亦于2005年開始建立石油儲備,最終目標是于2020年之前建成相當于100天石油進口量的石油儲備。規(guī)模相當于10天進口量的第一階段儲備已于本年較早前建成。

        對全球商品價格的潛在影響

        未來數(shù)年中國內(nèi)地對石油及金屬的需求將會穩(wěn)定增長,當中多項主要商品的需求將有賴海外市場滿足。一個重要的問題,是內(nèi)地需求穩(wěn)步增長會如何影響全球商品價格。很明顯,中國內(nèi)地的需求僅是影響全球商品價格的多項因素之一。

        據(jù)國際貨幣基金組織預(yù)測,全球國內(nèi)生產(chǎn)總值將從2004至2008年間平均每年增長4.5%,放緩至2010至2014年間平均每年增長約4.1%。盡管該組織估計前后兩段期間,中國內(nèi)地對全球經(jīng)濟增長的貢獻率將從22%增加至接近1/3,但仍不足以抵銷其它國家的經(jīng)濟增長所預(yù)期的減幅。

        由于商品需求與經(jīng)濟增長密切相關(guān),若中國內(nèi)地未來的石油及金屬需求未能完全抵銷其它國家的需求所預(yù)期的減幅,亦不足為奇。事實上,未來數(shù)年發(fā)達工業(yè)國家對商品需求的增長可能遠低于金融危機前的水平。

        目前,全球經(jīng)濟衰退的嚴峻程度,可能已改變了發(fā)達工業(yè)國家的消費模式,令該等國家的經(jīng)濟處于長期的較低增長。例如美國消費者自金融危機爆發(fā)后已變得更為節(jié)儉?;诖?,其它國家的需求不振,有可能完全抵銷內(nèi)地需求對商品價格構(gòu)成的上升壓力。

        供應(yīng)瓶頸舒緩是抑制商品價格上升的另一項因素,因為2003至2007年間因應(yīng)商品價格大幅飆升而興建的新產(chǎn)能將會陸續(xù)投產(chǎn)。

        展望未來,中國內(nèi)地的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將會逐漸由目前倚重投資及出口,轉(zhuǎn)向以服務(wù)為主;在這過程中,內(nèi)地對石油及金屬的需求,相對其經(jīng)濟規(guī)模而言亦會逐漸減少??萍及l(fā)展亦有同樣效果。然而,這將會是一個漫長的過程。

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