過(guò)去數(shù)年,全球商品市場(chǎng)經(jīng)歷了自1970年代以來(lái)最矚目的一次盛衰循環(huán),其波幅之大及持續(xù)之久,均令市場(chǎng)質(zhì)疑全球商品供求是否已出現(xiàn)根本性改變,商品價(jià)格是否步上了一條新的長(zhǎng)期升軌。
2003至2008年中的
商品價(jià)格升勢(shì)
國(guó)際貨幣基金組織編制的燃料及非燃料商品價(jià)格指數(shù)顯示,全球商品價(jià)格于2003年1月至去年7月期間飆升230%,之后輾轉(zhuǎn)回落,至今年2月下挫56%。不過(guò),在主要國(guó)家協(xié)力振興經(jīng)濟(jì)的支持下,其后又回升約30%,期內(nèi)如果不是由于食品價(jià)格增長(zhǎng)較為溫和,該次商品市場(chǎng)的上行幅度可能會(huì)更令人矚目。
坊間對(duì)于商品價(jià)格能夠如此急劇及持續(xù)上升作出了不少解釋。其一是產(chǎn)能不敷所需,主要是因?yàn)樯鲜兰o(jì)80及90年代商品價(jià)格曾持續(xù)多年下跌,導(dǎo)致產(chǎn)能投資不足。
其次是間歇性的供應(yīng)中斷令價(jià)格急升。例如南非電力短缺促使貴金屬價(jià)格飆升,尼日利亞、委內(nèi)瑞拉等原油生產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題,導(dǎo)致原油價(jià)格升穿每桶100美元以上。
另一解釋是政府政策使然。例如美國(guó)寬松的貨幣,可能是導(dǎo)致商品價(jià)格上升的部分原因。然而,全球經(jīng)濟(jì)在2003至2007年間的強(qiáng)勁及持續(xù)的增長(zhǎng),可能是最有力的解釋。畢竟,商品價(jià)格得以持續(xù)上升,需要堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素支持。截至2007年的5年內(nèi),全球經(jīng)濟(jì)平均每年增長(zhǎng)4.7%,高于之前5年平均每年增長(zhǎng)3.2%的速度。
亞洲新興國(guó)家及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其顯著,2003至2007年間平均每年增長(zhǎng)9.3%,而之前5年平均每年僅增長(zhǎng)5.9%。同期中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)平均每年增長(zhǎng)達(dá)11.0%,是區(qū)內(nèi)之冠,亦高于之前5年平均每年8.2%的增長(zhǎng)。觀乎此,中國(guó)內(nèi)地被視為是導(dǎo)致商品價(jià)格飆升的最重要因素之一。
中國(guó)因素的重要性
然而,要計(jì)算中國(guó)因素對(duì)2003至2008年中商品價(jià)格上升的影響并不容易,因?yàn)樯唐穬r(jià)格高企的原因眾多。不過(guò),期內(nèi)中國(guó)內(nèi)地對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成重大影響的證據(jù),依然俯拾即是。例如,2003至2007年間,全球石油消耗量共增加33,390萬(wàn)噸,當(dāng)中11,540萬(wàn)噸的增幅,亦即總增幅的34.6%源于中國(guó)內(nèi)地,而之前5年,這個(gè)比例僅為28.7%。
中國(guó)內(nèi)地對(duì)金屬需求的增長(zhǎng)更為矚目。2003至2007年間全球所增加的150萬(wàn)噸銅及鋁的消耗量中,僅內(nèi)地已占104萬(wàn)噸,亦即總增加量的69.3%。其它金屬如鋅、鎳及鋼的情況也相似。
一般認(rèn)為,中國(guó)內(nèi)地是2003至2007年間全球商品價(jià)格上升的主要成因,因?yàn)槠陂g中國(guó)內(nèi)地相當(dāng)部分的商品需求,尤其是若干主要商品如原油、鐵及銅等均需大量進(jìn)口。中國(guó)內(nèi)地自1993年起成為石油凈進(jìn)口國(guó)。至2007年,內(nèi)地46.6%的石油消耗量需依賴進(jìn)口,同年,內(nèi)地35.1%的鐵礦亦需要進(jìn)口支持。
中國(guó)內(nèi)地未來(lái)的商品需求
按人均消耗量計(jì)算,中國(guó)內(nèi)地與其他先進(jìn)工業(yè)國(guó)家相比仍屬發(fā)展初期。2008年,中國(guó)內(nèi)地的人均石油消耗量?jī)H及韓國(guó)的1/7及美國(guó)的1/9左右。銅消耗量雖然稍高,但亦僅及韓國(guó)的1/5及日本的2/5上下。
倘以美國(guó)、日本及韓國(guó)等國(guó)家的商品消耗量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史關(guān)系為參考,中國(guó)內(nèi)地未來(lái)對(duì)商品的潛在需求將會(huì)相當(dāng)巨大。問(wèn)題是,內(nèi)地多項(xiàng)商品的儲(chǔ)備并不足以滿足未來(lái)需要。
根據(jù)中國(guó)國(guó)土資源部就2008至2020年間內(nèi)地商品需求量所作的預(yù)測(cè),盡管內(nèi)地的煤礦儲(chǔ)備足夠應(yīng)付未來(lái)100年的消耗量,但其它多項(xiàng)商品如原油及銅的儲(chǔ)備卻可能很快耗盡 。
國(guó)土資源部指出,倘內(nèi)地不改變目前倚重投資及出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,到2020年中國(guó)內(nèi)地45種主要礦產(chǎn)中將有19種面臨短缺。屆時(shí),內(nèi)地40%的鐵礦需求、60%的原油消耗量以及70%的銅及鉀需求將要依賴進(jìn)口。國(guó)土資源部強(qiáng)調(diào),19種預(yù)計(jì)將面臨短缺的礦產(chǎn)中,11種對(duì)中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極為重要。
盡管國(guó)土資源部在其預(yù)測(cè)中并未提及對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及效益提升等變量的假設(shè),但其結(jié)論相信毋庸置疑,尤其證諸中國(guó)內(nèi)地近年在全球采購(gòu)商品的積極態(tài)度。
為確保未來(lái)供應(yīng)采取的措施
中國(guó)內(nèi)地早于1990年代中已開(kāi)始從海外采購(gòu)主要商品,但采購(gòu)步伐自本世紀(jì)初開(kāi)始加快。例如,為確保未來(lái)石油供應(yīng),內(nèi)地自2004年起已在非洲采購(gòu)石油。今日,安哥拉是繼沙特阿拉伯及伊朗后中國(guó)內(nèi)地的第三大石油供應(yīng)國(guó)家,供應(yīng)內(nèi)地約6%需求 。
其它保障未來(lái)商品供應(yīng)的措施,可見(jiàn)于內(nèi)地企業(yè)的大量海外投資。并不令人意外的是,該等投資有頗大部分涉及石油及金屬開(kāi)采業(yè)務(wù)。2004至2008年間,內(nèi)地對(duì)外直接投資(不包括在香港的投資)共560億美元,當(dāng)中219億美元或總額的39%與采礦業(yè)務(wù)有關(guān)。
中國(guó)內(nèi)地亦于2005年開(kāi)始建立石油儲(chǔ)備,最終目標(biāo)是于2020年之前建成相當(dāng)于100天石油進(jìn)口量的石油儲(chǔ)備。規(guī)模相當(dāng)于10天進(jìn)口量的第一階段儲(chǔ)備已于本年較早前建成。
對(duì)全球商品價(jià)格的潛在影響
未來(lái)數(shù)年中國(guó)內(nèi)地對(duì)石油及金屬的需求將會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng),當(dāng)中多項(xiàng)主要商品的需求將有賴海外市場(chǎng)滿足。一個(gè)重要的問(wèn)題,是內(nèi)地需求穩(wěn)步增長(zhǎng)會(huì)如何影響全球商品價(jià)格。很明顯,中國(guó)內(nèi)地的需求僅是影響全球商品價(jià)格的多項(xiàng)因素之一。
據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè),全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將從2004至2008年間平均每年增長(zhǎng)4.5%,放緩至2010至2014年間平均每年增長(zhǎng)約4.1%。盡管該組織估計(jì)前后兩段期間,中國(guó)內(nèi)地對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將從22%增加至接近1/3,但仍不足以抵銷其它國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所預(yù)期的減幅。
由于商品需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān),若中國(guó)內(nèi)地未來(lái)的石油及金屬需求未能完全抵銷其它國(guó)家的需求所預(yù)期的減幅,亦不足為奇。事實(shí)上,未來(lái)數(shù)年發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家對(duì)商品需求的增長(zhǎng)可能遠(yuǎn)低于金融危機(jī)前的水平。
目前,全球經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)峻程度,可能已改變了發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家的消費(fèi)模式,令該等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期的較低增長(zhǎng)。例如美國(guó)消費(fèi)者自金融危機(jī)爆發(fā)后已變得更為節(jié)儉?;诖耍渌鼑?guó)家的需求不振,有可能完全抵銷內(nèi)地需求對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成的上升壓力。
供應(yīng)瓶頸舒緩是抑制商品價(jià)格上升的另一項(xiàng)因素,因?yàn)?003至2007年間因應(yīng)商品價(jià)格大幅飆升而興建的新產(chǎn)能將會(huì)陸續(xù)投產(chǎn)。
展望未來(lái),中國(guó)內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將會(huì)逐漸由目前倚重投資及出口,轉(zhuǎn)向以服務(wù)為主;在這過(guò)程中,內(nèi)地對(duì)石油及金屬的需求,相對(duì)其經(jīng)濟(jì)規(guī)模而言亦會(huì)逐漸減少。科技發(fā)展亦有同樣效果。然而,這將會(huì)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。