策劃／王重吟

最近總能遇到“正在改變”自己生活狀態(tài)的人：

一位賣(mài)電機(jī)的企業(yè)家，2008一年時(shí)間便身家過(guò)億，添置了八輛車(chē)，從七人商務(wù)到SUV、從紅旗盛世到寶馬7系……泊在車(chē)庫(kù)里大多難以一見(jiàn)天日。這些車(chē)帶給他無(wú)盡的麻煩，員工抱怨老板太過(guò)奢侈卻不給加薪、家人抱怨應(yīng)該把車(chē)換成房子，可他堅(jiān)持別人無(wú)權(quán)對(duì)自己的錢(qián)指手畫(huà)腳。

前幾日，企業(yè)家忽然說(shuō)要把車(chē)賣(mài)了，只留兩輛常開(kāi)的，因?yàn)橐粋€(gè)朋友告訴他“如果是藏車(chē)，這些4S店買(mǎi)的產(chǎn)品過(guò)100年也難升值；如果是玩車(chē)，你的體力和年紀(jì)恐怕已經(jīng)不合適”。企業(yè)家說(shuō)，這位朋友還打趣他的紅旗、豐田霸道在本質(zhì)上和住在老家的媽媽不愿意扔掉的泡菜缸無(wú)二，使用價(jià)值和交易價(jià)格一直在向下……

還有一位朋友成了新晉金領(lǐng)，在某外資銀行做投行部主管。他本是華爾街出身，三年前想到要?jiǎng)?chuàng)業(yè)便辭職拿了豐厚的補(bǔ)償金回國(guó)開(kāi)始自己的事業(yè)。這三年來(lái)，他目睹A股的奇跡卻絲毫沒(méi)動(dòng)搖刨業(yè)的決心，卻在“復(fù)蘇”伊始時(shí)結(jié)束了自己的事業(yè)。他說(shuō)自己終于明白，他所擅長(zhǎng)的是讓資本成比例放大而不是原始積累，這三年來(lái)他虧掉的錢(qián)可能只有300萬(wàn)，但失掉的機(jī)會(huì)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止3000萬(wàn)，現(xiàn)在市場(chǎng)復(fù)興，正是出山好機(jī)會(huì)。

術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻!

企業(yè)家朋友能讓銷(xiāo)售額在一年之內(nèi)增長(zhǎng)300％，卻不會(huì)花錢(qián)，買(mǎi)車(chē)買(mǎi)出了諸多不滿(mǎn)；投行的朋友拿到1000萬(wàn)，腦中有若干種變成1個(gè)億的方案，可白手起家一磚一瓦的賺回1000萬(wàn)卻成他最難的課題。炒股、買(mǎi)基金、定期定投、價(jià)值投資、財(cái)富管理……隨便你把自己的金錢(qián)管理方式稱(chēng)作什么，關(guān)鍵在于學(xué)習(xí)如何變得專(zhuān)業(yè)化。

Angelia

她剛剛慶祝完自己28歲生日，正收拾行裝準(zhǔn)備到新加坡接受為期三個(gè)月的培訓(xùn)。她是一家私人理財(cái)機(jī)構(gòu)的理財(cái)師，是一位手握CFA、CPA和FRM等執(zhí)業(yè)資格的專(zhuān)業(yè)人士但也是曾經(jīng)在股市里賠光了錢(qián)的“炒股女孩”。

CASE1 28歲的老道投資經(jīng)

花錢(qián)買(mǎi)來(lái)的經(jīng)驗(yàn)

十年前，Angelia第一次接觸股票，運(yùn)氣般成了家里“最有錢(qián)的人”，后來(lái)卻因?yàn)椴欢刂骑L(fēng)險(xiǎn)幾乎賠掉了所有的錢(qián)。

“我第一次接觸股票是1999年初，那時(shí)候我表哥剛進(jìn)證券公司上班，我們兩家住得近，他每天回來(lái)都跟我講又發(fā)展了幾個(gè)中戶(hù)室、幾個(gè)大戶(hù)室，還說(shuō)炒股賺錢(qián)如何容易。我當(dāng)時(shí)正好有幾年間攢的壓歲錢(qián)歸我支配，差不多1萬(wàn)元，就交給表哥開(kāi)了戶(hù)?！盇ngelia說(shuō)，當(dāng)時(shí)對(duì)賺錢(qián)并沒(méi)概念，因?yàn)槭袌?chǎng)好，1萬(wàn)元很快就變成了1.2萬(wàn)、1.5萬(wàn)，最后父母追加了一筆投資，又適逢“5·19”股票大漲。很快她股票賬戶(hù)里的資產(chǎn)就有30多萬(wàn)了。

那年Angelia參加高考，因?yàn)楣墒校胰硕假澩龍?bào)商學(xué)院。Angelia入學(xué)時(shí)，曾被稱(chēng)為會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)年度最有錢(qián)新生?，F(xiàn)在她總結(jié)當(dāng)時(shí)的投資：主要因?yàn)椤笆袌?chǎng)好、表哥有內(nèi)部消息和膽子大，真正的投資其實(shí)是不懂的?！?/p>

教訓(xùn)來(lái)得很快，股市暴跌，但Angelia卻一點(diǎn)止損的意識(shí)都沒(méi)有，因?yàn)椤懊總€(gè)交易日結(jié)束后都想，明天就會(huì)漲起來(lái)，像‘5·19’一樣”。因?yàn)楹捅砀缱鲞^(guò)一些“放大”交易(當(dāng)時(shí)的一種違規(guī)行為，有些券商可以給特定客戶(hù)提供杠桿)，Angelia的虧損速度更快。到她畢業(yè)的時(shí)候，不但沒(méi)有了入學(xué)時(shí)的輝煌資產(chǎn)，更因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)縮減招聘讓她放棄了原本的求職計(jì)劃轉(zhuǎn)投一家制造類(lèi)企業(yè)。

Angelia回憶：“畢業(yè)的時(shí)候，我的賬面資產(chǎn)是巔峰時(shí)期的20％不到，就業(yè)前景也不好，覺(jué)得這幾年的辛苦都白費(fèi)了。”

轉(zhuǎn)回到基本面

因?yàn)榻?jīng)歷得比同齡人更多，Angelia在職場(chǎng)上的表現(xiàn)顯然優(yōu)于其他“新員工”，因此她很快得到晉升。工作中她發(fā)現(xiàn)。財(cái)務(wù)報(bào)表里蘊(yùn)含著一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的所有細(xì)節(jié)，而這是她之前所沒(méi)意識(shí)到的。

痛定思痛，Angelia開(kāi)始反思自己的投資一以前她聽(tīng)信各種內(nèi)部消息、股評(píng)名嘴的推薦和神乎其神的技術(shù)分析，但那些“都不是自己懂得的”。AngeliaCr紹她的好多客戶(hù)，都同她過(guò)去一樣，愿意花很多錢(qián)買(mǎi)技術(shù)分析的軟件或者是追捧“某某名嘴”，買(mǎi)他們推薦的股票。“不是說(shuō)技術(shù)分析不好或名嘴們分析得沒(méi)道理，可是每一種投資策略都有很?chē)?yán)格的適用條件，大多數(shù)人并不清楚?！?/p>

Angelia說(shuō)，善于技術(shù)分析的人普遍數(shù)學(xué)好，否則無(wú)法用數(shù)字推行數(shù)字；當(dāng)代“名嘴”通常代表著某個(gè)集團(tuán)的利益，可以作為分析基礎(chǔ)卻不能一味聽(tīng)信；而經(jīng)濟(jì)學(xué)家，通常都有全局遠(yuǎn)見(jiàn)卻看不到現(xiàn)實(shí)的機(jī)會(huì)……相對(duì)比以前充滿(mǎn)刺激投資經(jīng)驗(yàn)，Angelia認(rèn)為投資最要緊的是自己學(xué)會(huì)管理風(fēng)險(xiǎn)，她把自己的資產(chǎn)配制成三部分：留足6個(gè)月的生活備用金，放在貨幣市場(chǎng)基金或通知存款中；買(mǎi)位于城市中心位置的房產(chǎn)，標(biāo)準(zhǔn)是15～20年的租金能夠折抵目前的售價(jià)；定期用30％的收入買(mǎi)基金組合，為30年后退休做準(zhǔn)備。

Angelia介紹說(shuō)，像她這樣有自己事業(yè)的、兼顧投資的理財(cái)者，最好的辦法是重視基本面變化、掌握市場(chǎng)邏輯并堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，甚至在一定程度上“躲開(kāi)短期超額獲利的機(jī)會(huì)”——因?yàn)楦挥械年P(guān)鍵在于穩(wěn)定和持續(xù)擁有，大起之后必有大落。

Angelia說(shuō)，她今天可以擁有相對(duì)成功的職業(yè)和平和的財(cái)富觀要感謝前幾年股市的大起大落，讓她在年輕時(shí)就體會(huì)到了有錢(qián)和“富有”之間的距離，更讓她能從容面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)?！拔椰F(xiàn)在只持有很少一部分績(jī)優(yōu)股，而且絕不是持有不賣(mài)的模式，在一定程度上，我持有的股票就是我判斷大盤(pán)的指南針，如果收益超過(guò)50％，我就會(huì)堅(jiān)決賣(mài)出并把我的基金組合調(diào)整到相對(duì)保守的配置，因?yàn)榕菽瓉?lái)了；等它再回到持有成本的附近時(shí)，我再重新買(mǎi)入?！?/p>

Ben

他最欣賞的投資人是私募操盤(pán)手花容，“他曾經(jīng)為你們雜志撰稿，我相當(dāng)欣賞他的投資態(tài)度?！倍救说耐顿Y風(fēng)格卻偏穩(wěn)，并不是一個(gè)擅長(zhǎng)套利或是投機(jī)交易的人。

CASE2 投資“菜鳥(niǎo)”三年變“老鳥(niǎo)”

Ben在記者面前打開(kāi)了電腦，展示了“偶像”的投資哲學(xué)：

“花博是博主的私人操盤(pán)日志，追求的基調(diào)是快樂(lè)投資和健康幽默，博主偏愛(ài)的投資風(fēng)格是盲點(diǎn)套利和主題投機(jī)，對(duì)傳統(tǒng)理論和大眾方法不專(zhuān)業(yè)，因此不具備回答陌生人提出的詢(xún)問(wèn)個(gè)股問(wèn)題的能力。博主的生活態(tài)度是自由、獵奇、互助與頑皮，不做私募理財(cái)，不做投資咨詢(xún)，不做名譽(yù)顧問(wèn)，不參與股票QQ群，希望博友不要為難老花。老花非股神，是與閱讀者一樣的普遍投資者，花博非股市投資指南，陌生博友不要指望看了花博自己不努力就能輕松賺錢(qián)，花博涉及的股票記錄與市場(chǎng)趨勢(shì)分析只供內(nèi)部人參考，并隨時(shí)可能糾錯(cuò)，因此陌生博識(shí)友闖進(jìn)來(lái)閱讀博文時(shí)不能單維盲信，要有自己的判斷和分析能力……”

Ben說(shuō)他學(xué)到的是投資要有自己的風(fēng)格：他重視業(yè)績(jī)結(jié)合市場(chǎng)信息，他說(shuō)要自己對(duì)信息做出整理和評(píng)估，而不是“參考券商分析報(bào)告”。

親力親為的分析過(guò)程

Ben是一個(gè)程序員，對(duì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有本能的偏好。至于對(duì)投資的興趣，始于一次同學(xué)聚會(huì)：兩個(gè)在學(xué)校里成績(jī)一般的同學(xué)，因?yàn)槌垂勺冇绣X(qián)然后出資邀請(qǐng)大家去海南聚會(huì)，席間談起資本市場(chǎng)如何風(fēng)雨變幻、考驗(yàn)精神與智力。Ben對(duì)此深感不解，他懷疑一個(gè)連基礎(chǔ)函數(shù)都學(xué)不會(huì)的人根本看不懂復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

海南歸來(lái)，ben決定在股市上驗(yàn)證自己的智商。最初他傾向于學(xué)習(xí)靠金融模型推導(dǎo)出合理的價(jià)格區(qū)間，卻發(fā)現(xiàn)能掌握的數(shù)據(jù)太少而且多數(shù)不準(zhǔn)確，一位分析師朋友適時(shí)告訴他，很多王牌分析師的競(jìng)爭(zhēng)力并不在做報(bào)告、預(yù)測(cè)股價(jià)讓普通投資者滿(mǎn)意，而是有渠道得到真實(shí)的數(shù)據(jù)并讓所在機(jī)構(gòu)獲利。從那以后，ben開(kāi)始自己進(jìn)行數(shù)據(jù)整和上市公司分析，并開(kāi)始有所收獲。他謙虛地說(shuō)炒股沒(méi)有寫(xiě)程序賺得多，但是更富有激情；而且，編程序要按照照既定的思路發(fā)展，不然無(wú)法與其他人合作，股市分析卻能盡展個(gè)人所長(zhǎng)，而他的所長(zhǎng)就在于信息過(guò)濾。

他為記者舉了個(gè)例子：大家為什么關(guān)注3000點(diǎn)?Ben說(shuō)，一系列測(cè)算得出結(jié)論3000點(diǎn)并無(wú)特殊，人們之所以如此看重是因?yàn)樾睦碓?，尤其是?dāng)創(chuàng)業(yè)板上市可能分散部分短期資金的情況之下，突破這個(gè)關(guān)口就意味著股市仍然陽(yáng)氣十足。即便是“菜鳥(niǎo)”也應(yīng)該意識(shí)到，如果需要證明大盤(pán)充滿(mǎn)信心應(yīng)該依靠哪些力量?是基金。基金的風(fēng)格就是通過(guò)對(duì)權(quán)重指標(biāo)的集體拉升引起市場(chǎng)的追捧，因此3000點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)回暖、業(yè)績(jī)變化、股市泡沫之間并無(wú)直接關(guān)系——相反，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者對(duì)此點(diǎn)位格外的關(guān)照，因此會(huì)給權(quán)重股、“交易型指數(shù)產(chǎn)品帶來(lái)短期機(jī)會(huì)”。

自己細(xì)化行業(yè)分析

Ben認(rèn)為，通過(guò)基本面變化尋求行業(yè)機(jī)會(huì)只是一個(gè)大的邏輯，而自己細(xì)化才能尋找到真正的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)槟悴豢赡堋耙驗(yàn)檫@個(gè)行業(yè)有機(jī)會(huì)就買(mǎi)下所有上市公司的股票”。

他用來(lái)舉例的是美國(guó)對(duì)中國(guó)輪胎特保案實(shí)施為期三年的限制關(guān)稅一事。Ben說(shuō)，宏觀的分析都指明了奧巴馬政府試圖通過(guò)這一舉措緩解國(guó)內(nèi)的就業(yè)壓力，實(shí)際上，這一舉措未必能解決“年底前將有三千名鋼鐵美國(guó)工人面臨失業(yè)”的危機(jī)，也不一定會(huì)影響國(guó)內(nèi)上市公司的業(yè)績(jī)。目前輪胎生產(chǎn)企業(yè)上市公司有雙錢(qián)股份、青島雙星、黔輪胎A、風(fēng)神股份、S佳通、st黃海六家企業(yè)，根據(jù)2009年中期財(cái)務(wù)報(bào)表中顯示，這些輪胎生產(chǎn)企業(yè)的國(guó)外出口銷(xiāo)售情況是：黔輪胎A 36866萬(wàn)元，風(fēng)神股份71023萬(wàn)元，青島雙星43380萬(wàn)元，而S佳通有72.47％產(chǎn)品供出口。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，前七個(gè)月，中國(guó)輪胎對(duì)美累計(jì)出口11.21億美元，有關(guān)上市公司出口金額估算應(yīng)該在4億左右。短期的股價(jià)變化只是市場(chǎng)對(duì)信息面作出的反饋，而不是對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)估。最重要的是，外國(guó)進(jìn)口企業(yè)通常在“上半年備貨”，因此大多數(shù)企業(yè)的出口任務(wù)已經(jīng)在前九個(gè)月完成。

“六家公司之中，雙星和雙錢(qián)的主要銷(xiāo)售線在國(guó)內(nèi)，如果受影響而出現(xiàn)股價(jià)下跌我反而會(huì)考慮買(mǎi)進(jìn)”，他說(shuō)，“大多數(shù)時(shí)候，關(guān)于一個(gè)問(wèn)題，十份報(bào)告會(huì)有十個(gè)角度，如果你自己沒(méi)有判斷的能力，就只能變成機(jī)構(gòu)輪盤(pán)上的籌碼”。

Clement

他被譽(yù)為“office理財(cái)高手”。他獨(dú)創(chuàng)了一套辦公室投資指數(shù)，憑借這一法寶獨(dú)步“江湖”，在朋友圈里贏得“大師”的美譽(yù)。

CASE 3 創(chuàng)建自己的投資指數(shù)

辦公室投資指數(shù)是Clement用于衡量股市泡沫或者是否出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)的指標(biāo)，聽(tīng)起來(lái)很像是林奇的雞尾酒會(huì)法則：

1 當(dāng)所在公司不同部門(mén)有超過(guò)20％的人開(kāi)始熱衷于談?wù)摴墒械臅r(shí)候，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)很熱，要小心階段性風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)超過(guò)30％的女同事或50％的同事都開(kāi)了股票或基金賬戶(hù)并熱衷在電腦E察看股價(jià)時(shí)，就堅(jiān)決清倉(cāng)。

2 當(dāng)20％以上的同事開(kāi)始抱怨虧損愿意割肉離場(chǎng)時(shí)，關(guān)注階段性機(jī)會(huì)；當(dāng)幾乎沒(méi)有人在辦公室里談股票或即使你在聚會(huì)時(shí)談?wù)摴善币矝](méi)人原意繼續(xù)時(shí)，開(kāi)始階段性買(mǎi)進(jìn)，從金融地產(chǎn)開(kāi)始，從龍頭股開(kāi)始。

3 選一個(gè)或兩個(gè)和自己一樣會(huì)持續(xù)進(jìn)行投資的同事，多與他們交流投資心得并記錄他們的投資業(yè)績(jī)，觀察他們的準(zhǔn)確率，你會(huì)得到一個(gè)“伙伴”或者“對(duì)沖者”，沒(méi)時(shí)間觀察市場(chǎng)時(shí)就觀察他們。

Clement在一家金融服務(wù)企業(yè)做市場(chǎng)部主管。要同時(shí)參與企業(yè)內(nèi)多家子公司包括旗下網(wǎng)站的市場(chǎng)會(huì)議，是“僅次于HR最熟悉公司員工的人”，他熱衷于靠^的反應(yīng)來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

其實(shí)是一種反向思維方式

Clement是標(biāo)準(zhǔn)“海歸”，信奉成熟市場(chǎng)投資理念。“我在美國(guó)念書(shū)的時(shí)候，很多同學(xué)都訂閱華爾街日?qǐng)?bào)”，Clement說(shuō)，“那個(gè)時(shí)候起，我就聽(tīng)說(shuō)過(guò)短裙效應(yīng)之類(lèi)的另類(lèi)指數(shù)，其實(shí)就是大鐘心理的逆向思維?！?/p>

Clement認(rèn)為，逆向思維和逆向操作其實(shí)就是承認(rèn)了搏弈這個(gè)前提，要了解對(duì)手、了解市場(chǎng)中形形色色的參與者的思維模式。他舉了凱恩斯用過(guò)的“選美”的例子來(lái)說(shuō)明大眾的選股票思維：某報(bào)組織讀者選美，在報(bào)紙刊登候選人的照片，由讀者投票選出他們認(rèn)為最美的候選人，如果投票結(jié)果和最終結(jié)果相同，投票者將得到一筆獎(jiǎng)金。在獎(jiǎng)金的誘惑下，投票者的投票將不以自己的喜好為唯一標(biāo)準(zhǔn)而是考慮別人會(huì)如何投票。每個(gè)參加者必須挑選的是他認(rèn)為最能吸引其他參加者注意力的面孔，而不是自己喜歡的。參加者需要運(yùn)用個(gè)人的智慧預(yù)計(jì)一般人的意見(jiàn)。股票投資也一樣，投資都希望選中的股票能賺錢(qián)，這個(gè)選擇不僅取決于這家公司贏利狀況“漂亮”，而取決于其他的投資者是否會(huì)選中他。

“可是，如果你觀察到身邊一半以上人的賬面資產(chǎn)都在增加的時(shí)候，就要反思他們賺的錢(qián)從何而來(lái)了；而且，我身邊的都是一些了解市場(chǎng)但并不專(zhuān)業(yè)的個(gè)人投資者，他們可能會(huì)分析市場(chǎng)，但過(guò)多的信息會(huì)誤導(dǎo)他們的判斷，所以20％的人開(kāi)始賺錢(qián)的時(shí)候。我就開(kāi)始減倉(cāng)了，”Clement強(qiáng)調(diào)，“沒(méi)必要冒更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣芍傅慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，能保持10％的年復(fù)合增長(zhǎng)，就是優(yōu)秀的投資者了?！?/p>

Clement堅(jiān)持他的“辦公室投資指數(shù)”投資法，2007年市場(chǎng)大熱時(shí)，很多同事的收益都高過(guò)他許多，可他在5000點(diǎn)清倉(cāng)后始終堅(jiān)持不買(mǎi)進(jìn)任何船票，不但躲過(guò)了大跌，更堅(jiān)定了自己的理論的有效性。

找個(gè)可以和你做對(duì)沖的人

Clement的一位校友，在一家會(huì)計(jì)事務(wù)所工作，Clement形容他是一位“眼光卓越的長(zhǎng)線投資者”，據(jù)說(shuō)持有若干成本價(jià)僅為個(gè)位數(shù)的貴州茅臺(tái)。可是這個(gè)朋友同時(shí)又是一個(gè)極沒(méi)有運(yùn)氣的短線投資者，他割肉的股票總是“無(wú)一例外”、“短期內(nèi)”、“至少上漲10％”。

如果說(shuō)辦公室里同時(shí)對(duì)股票的熱衷程度是Clement判斷大趨勢(shì)的法寶，那這位校友就是他短線投資的路標(biāo)了?！拔宜龅暮芎?jiǎn)單，每周給他打一次電話(huà)，詢(xún)問(wèn)有沒(méi)有錯(cuò)誤的操作，如果他說(shuō)‘倒霉，我剛剛割了**，三周來(lái)一天都沒(méi)漲?！揖蜁?huì)立刻查看哪家公司，如果基本面沒(méi)有問(wèn)題有沒(méi)有重大利空，通常我都會(huì)買(mǎi)進(jìn)，而且總能賺錢(qián)”Clement笑得有點(diǎn)壞。

Clement說(shuō)，在美國(guó)的時(shí)候人們依賴(lài)于報(bào)紙和網(wǎng)絡(luò)上的信息決定是否投資，但他回來(lái)后發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)上市公司公開(kāi)信息披露數(shù)量和頻率都很低，但交易卻很活躍，人們喜歡討論主力資金流入與流出這些和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)毫不相關(guān)的信息，因此中國(guó)股市其實(shí)是“人的博弈”而不是“市場(chǎng)的博弈”，因此投資參照物是人要比是數(shù)據(jù)更有效。

憨豆“富有”法則

市場(chǎng)好，手中的股票雖然在漲卻始終快不過(guò)指數(shù)；市場(chǎng)不好，指數(shù)掉頭向下但你卻虧得夏多?每一個(gè)投資市場(chǎng)的，個(gè)人投資者都躲不過(guò)“漲沒(méi)分、跌難逃”的尷尬境地，有些投資者早早認(rèn)清形勢(shì)改投基金，尋求專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理的幫助，卻發(fā)現(xiàn)基金也不是穩(wěn)賺不賠。而且，錢(qián)多錢(qián)少似乎都一樣遭遇風(fēng)險(xiǎn)，雷曼的迷你債券和眾多私人銀行銷(xiāo)售的“累積寶”讓香港投資者叫苦不迭……風(fēng)險(xiǎn)控制說(shuō)得多不如做得好。

反觀我們上述三位投資達(dá)人，收益不一定多高、資產(chǎn)不一定豐厚，但個(gè)個(gè)把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，經(jīng)歷股市過(guò)山車(chē)仍有信心與他人分享自己的投資經(jīng)驗(yàn)，這樣“憨豆”般的精神是否讓您有所收獲?憨豆是Dhandho一詞的音譯，來(lái)源于梵語(yǔ)，意為創(chuàng)造財(cái)富的過(guò)程。據(jù)說(shuō)有一支叫帕特爾人的印裔美國(guó)移民從分文沒(méi)有到擁有400億美元的資產(chǎn)，就是憑借著這種方法——普通投資者畢生追求的“低風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)”七法：

1 “創(chuàng)新模式”往往連當(dāng)事人都不懂

傳統(tǒng)行業(yè)、老牌上市公司更安全。A股市場(chǎng)有炒新的愛(ài)好，但那時(shí)短期機(jī)會(huì)，一輪過(guò)后機(jī)會(huì)既已消失，如果是在長(zhǎng)期持有計(jì)劃中，且不可聽(tīng)信所謂“模式創(chuàng)新”、“收入結(jié)構(gòu)創(chuàng)新”因而值得持有一說(shuō)。一家現(xiàn)有的企業(yè)其價(jià)值在于有明確的經(jīng)營(yíng)模式和長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)歷史可供借鑒，這樣比“新型”企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)要低得多。沃倫巴菲特的成功就在于投資于長(zhǎng)期不變的簡(jiǎn)單企業(yè)。

巴菲特說(shuō)，“我們將變化視為投資的大敵……所以我們希望沒(méi)有變化。我們不想賠錢(qián)。資本主義殘酷得很。我們得關(guān)注現(xiàn)實(shí)生活中每個(gè)人都需要的產(chǎn)品?！?/p>

過(guò)去幾年里，信息技術(shù)領(lǐng)域的變化非常劇烈，但是行業(yè)的本質(zhì)和投資規(guī)律卻基本沒(méi)什么變化。IBM公司的技術(shù)部門(mén)變化很快，但其全球服務(wù)部門(mén)和埃森哲公司的業(yè)務(wù)卻一直處于相當(dāng)穩(wěn)定的狀態(tài)——這才是投資時(shí)需要看重的。

2 賣(mài)得再好也不如買(mǎi)得劃算

“別指望拋售時(shí)賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。買(mǎi)進(jìn)時(shí)價(jià)格劃算，即使拋售時(shí)賣(mài)價(jià)一般，也會(huì)有所收益”巴菲特這樣說(shuō)；“進(jìn)入策略比退出策略更為重要”艾迪·朗伯特說(shuō)

20世紀(jì)70年代初的石油禁運(yùn)、嚴(yán)重蕭條和消費(fèi)者非必需品消費(fèi)的減少使高速公路旁的汽車(chē)旅館損失慘重。鑒于短期內(nèi)的前景滲淡，汽車(chē)旅館紛紛被低價(jià)轉(zhuǎn)讓。帕特爾人就是在此時(shí)進(jìn)行收購(gòu)，這就使得他們擁有了更大的空間。在行業(yè)短期前景黯淡、普遍不被看好的時(shí)候，投資者通常會(huì)以相當(dāng)高的折扣率購(gòu)得資產(chǎn)。

Clement也正是記住了這條經(jīng)驗(yàn)，才憑借辦公室指數(shù)成為投資高手：別人貪婪的時(shí)候你要謹(jǐn)慎；別人謹(jǐn)慎的時(shí)候你要貪婪。

3 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持久比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)好看更重要

投資決策的重點(diǎn)不是評(píng)估所投行業(yè)對(duì)社會(huì)的影響力會(huì)有多大或者業(yè)界將會(huì)如何發(fā)展，而是要確定所投企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及優(yōu)勢(shì)的持久性。由于會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有調(diào)整，企業(yè)的收益率、資產(chǎn)值是可以通過(guò)會(huì)計(jì)手段進(jìn)行“美容”，看起來(lái)漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)告可以讓股評(píng)師、分析師甚至是機(jī)構(gòu)資金很大的發(fā)揮余地，足夠的理由和時(shí)間引散戶(hù)“上套”，但一個(gè)有持續(xù)盈利能力的好企業(yè)，即使難免被利用進(jìn)入這樣的游戲，其自身也還具有長(zhǎng)期持有的價(jià)值。因此，散戶(hù)選股的一大標(biāo)準(zhǔn)就是：那些基金總也不肯賣(mài)出的公司。

4 學(xué)著尋找套利機(jī)會(huì)

例如黃金在倫敦的交易價(jià)格為每盎司550美元，在紐約的交易價(jià)格為每盎司560美元，在摩擦成本很低的情況下，套利者可以在倫敦買(mǎi)入黃金后迅速在紐約賣(mài)出以獲取差價(jià)。當(dāng)然，大家都傲這種交易來(lái)套利，價(jià)格差異就會(huì)被拉平，套利機(jī)會(huì)最后也會(huì)消失。

每次進(jìn)行套利都是以無(wú)換有的過(guò)程，如果你抓住了，就肯定不會(huì)賠錢(qián)，而且并不違法。但別忘了，所有的機(jī)會(huì)都與開(kāi)始的時(shí)間有關(guān)。建議是積累經(jīng)驗(yàn)和弄清原理，下次同樣的套利機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，你就知道該怎么做了。

5 只有在機(jī)會(huì)特別大時(shí)才加注

低風(fēng)險(xiǎn)高收益，事實(shí)上更像是尋找便宜貨的過(guò)程，往往低迷的行業(yè)，遇到困境的企業(yè)價(jià)格也便宜，在此基礎(chǔ)上相比未來(lái)的預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更低一只有在確定了是這樣的機(jī)會(huì)后，才能加大你的砝碼。

平時(shí)，要謹(jǐn)記投資的原則、資金的按比例配置，因?yàn)椤澳銤M(mǎn)倉(cāng)的時(shí)候是你完全不在乎利潤(rùn)的時(shí)候”——任何機(jī)會(huì)都包含不確定性因素：自然的力量、市場(chǎng)的參與者、自己的預(yù)見(jiàn)力、不完全的信息……每一個(gè)探討估值和概率的過(guò)程本身就是一次冒險(xiǎn)。

伯克希爾哈撤韋公司副董事長(zhǎng)查理芒格經(jīng)常將賽馬賭博時(shí)用的同注分彩法作為自己投資股市時(shí)的一個(gè)思考角度，馬場(chǎng)提取投注總額的17％，芒格認(rèn)為一些人事實(shí)上已經(jīng)做到了去除17％之后仍可以賺錢(qián)——這些人關(guān)注所有的馬匹和比賽，卻不下注。如果他們突然發(fā)現(xiàn)異常少的賭注下在了一匹自己非常了解的有實(shí)力能贏的馬身上，他們就會(huì)在那場(chǎng)比賽中下大注給那匹馬——這是典型的“好了，我賺錢(qián)：糟了，我賠得不多”。

6 別輕信，名門(mén)報(bào)告也騙人

研究報(bào)告的來(lái)源和質(zhì)量決定了它多數(shù)時(shí)候只能是個(gè)參考。華爾街有句老話(huà)：“開(kāi)始你是個(gè)分析師，但最后你會(huì)變成一位代表?！币?yàn)橥顿Y者喜歡積極的研究報(bào)告、喜歡能給他們帶來(lái)利潤(rùn)的某支股票，而分析師會(huì)習(xí)慣性看好特定的某家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

一般來(lái)說(shuō)，只有大型投行才有能力提供大規(guī)模的、深入的投資市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告。這些投行作為中間商，一頭是投資人，一頭是上市公司這些重量級(jí)客戶(hù)：他們?yōu)榇蟊娞岢龈鞣N或買(mǎi)或拋的“專(zhuān)業(yè)權(quán)威”建議，在公眾面前應(yīng)樹(shù)立良好的社會(huì)形象；另一方面投行的報(bào)告幾乎是公共事業(yè)，根本無(wú)利可圖，真正的獲利仍在上市公司身上。股票發(fā)行、承銷(xiāo)才是“賺頭”所在。研究部門(mén)只是看起來(lái)風(fēng)光而已，很多分析師要學(xué)會(huì)看眼色行事。投行既不愿意得罪大客戶(hù)，又可能與自己公布的預(yù)測(cè)報(bào)告來(lái)做對(duì)沖，拿到一份報(bào)告，不如先別看結(jié)論，而是看分析的邏輯是否符合事實(shí)?畢竟，指鹿為馬的事投行還是干不出來(lái)的，最多就是結(jié)論上“略需探討”而已。

7 股評(píng)師更是“莫須有”

坊間一般所謂的股評(píng)師，大多被小散戶(hù)視為股海明燈。以前監(jiān)管不嚴(yán)、沒(méi)有因?yàn)閳?zhí)業(yè)資格時(shí)，股評(píng)師通常兼多重身份，和上市公司大股東串聯(lián)，聯(lián)合炒作股價(jià)?，F(xiàn)在每日股市收市之后，仍有眾多衛(wèi)視臺(tái)會(huì)邀請(qǐng)所謂“專(zhuān)家”評(píng)估薦股，若真有心統(tǒng)計(jì)他們推薦的股票，成功率恐怕還不如自己選股。

站在整體經(jīng)濟(jì)利益的立場(chǎng)，證券分析師或投資顧問(wèn)公司，有其需求及必要性，現(xiàn)在上市公司多如牛毛，加上衍生產(chǎn)品種類(lèi)繁多，這已非一般人可輕易理解，非得借重專(zhuān)業(yè)人士的協(xié)助，但股海難測(cè)，大公司往往受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，ben用金融模型尚無(wú)法計(jì)算清楚，股評(píng)師只看一眼K線圖、30秒就可做出買(mǎi)賣(mài)建議，你怎敢拿自己的錢(qián)去買(mǎi)這樣的經(jīng)驗(yàn)?