世界上沒(méi)有只漲不跌的股市。證監(jiān)會(huì)需要保證的不是每一個(gè)投機(jī)者的投資收益而是中國(guó)股市的健康發(fā)展。

在9月份的股市中，“維穩(wěn)”成了主基調(diào)。

其中一方面主要與8月份股市的暴跌有關(guān)。8月份A股市場(chǎng)出現(xiàn)了暴跌走勢(shì)，上證指數(shù)累計(jì)下跌了744.31點(diǎn)，跌幅為21.81％，創(chuàng)下自去年10月以來(lái)的最大月度跌幅。如果把8月份的暴跌與6月、7月的股指上漲聯(lián)系起來(lái)，A股市場(chǎng)明顯表現(xiàn)出一種暴漲暴跌的走勢(shì)。

8月份的暴跌行情帶給投資者的損失是明顯的。自A股見(jiàn)頂3478點(diǎn)以來(lái)，1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，滬深股市流通市值總計(jì)損失近3萬(wàn)億元，據(jù)此計(jì)算，股民8月人均虧損達(dá)到42萬(wàn)元。在這種情況下，市場(chǎng)上呼喚救市的聲音再起，投資者迫切希望管理層能夠出面“維穩(wěn)”。

另一方面，在建國(guó)60周年大慶的背景下，股市需要保持一個(gè)穩(wěn)定的局面。任憑股市下跌顯然與建國(guó)60周年大慶的氣氛格格不入。于是，市場(chǎng)上終于又傳來(lái)了管理層“維穩(wěn)”的聲音。9月2日，證監(jiān)會(huì)副主席劉新華在第十屆中國(guó)金融發(fā)展論壇上表示，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融不確定性仍可能直接或間接影響中國(guó)的資本市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)將努力推動(dòng)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。為此，劉新華副主席還特別提出了證監(jiān)會(huì)推進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的四項(xiàng)措施——“著力強(qiáng)化基礎(chǔ)制度建設(shè)，積極培育市場(chǎng)機(jī)制”、“著力完善市場(chǎng)體系，不斷提高市場(chǎng)運(yùn)行效率”、“著力推進(jìn)改革創(chuàng)新，充分發(fā)揮市場(chǎng)功能”、“著力加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，切實(shí)防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”。

不過(guò)，就證監(jiān)會(huì)推進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的四項(xiàng)措施而言，這些措施主要還是宏觀層面上的，或者說(shuō)是一種長(zhǎng)遠(yuǎn)措施。9月份的具體維穩(wěn)措施，并不在上述四項(xiàng)措施的范圍之內(nèi)。換一句話來(lái)說(shuō)，9月份證監(jiān)會(huì)更多是在用行動(dòng)“維穩(wěn)”。如，繼續(xù)推出指數(shù)基金的發(fā)行。在9月份的第2個(gè)交易周里，證監(jiān)會(huì)打破了本輪IPO重啟以來(lái)發(fā)審委一周三會(huì)的慣例，使一周三會(huì)出現(xiàn)斷檔，這意味著證監(jiān)會(huì)對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏的“微調(diào)”。此外，9月9日發(fā)行的中冶A股，發(fā)行價(jià)，5.42元／股，低于市場(chǎng)預(yù)期的7元／股左右的價(jià)格，這表明證監(jiān)會(huì)再一次動(dòng)用“窗口指導(dǎo)”來(lái)抑制新股的高價(jià)發(fā)行。

證監(jiān)會(huì)的這些臨時(shí)性做法表明，此階段出臺(tái)的“維穩(wěn)”具有臨時(shí)性色彩。證監(jiān)會(huì)“維穩(wěn)”的目的主要是為建國(guó)60周年大慶營(yíng)造一個(gè)穩(wěn)定的氣氛。就股市本身的運(yùn)轉(zhuǎn)來(lái)看，總體上看是正常的。8月份的股市暴跌，很大程度上是對(duì)6、7月份股市暴漲的一種修正。更重要的是，雖然經(jīng)過(guò)了暴跌，但A股的價(jià)值并沒(méi)有低估，新股發(fā)行依然瘋狂，三十幾倍、四十幾倍、甚至五十幾倍的高市盈率發(fā)行仍然供不應(yīng)求，甚至就連新股“破發(fā)”(股價(jià)跌破發(fā)行價(jià))這種海外股市里很常見(jiàn)的事情仍然還沒(méi)有在當(dāng)前的A股市場(chǎng)出現(xiàn)。在這種情況下，管理層并無(wú)救市的必要。作為一個(gè)股市來(lái)說(shuō)，不可能只有上漲而沒(méi)有下跌。一旦股指大幅上漲之后出現(xiàn)下跌，就要求管理層“維穩(wěn)”，這樣的要求是荒唐的。所以，在劉新華副主席提出的證監(jiān)會(huì)推進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的四項(xiàng)措施中，并沒(méi)有涉及當(dāng)前“維穩(wěn)”的具體措施，而是著眼于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，這種做法是有道理的。

其實(shí)，維護(hù)股市的穩(wěn)定發(fā)展，最重要的是要保證股市的健康發(fā)展。健康發(fā)展是股市穩(wěn)定發(fā)展的前提條件。這一點(diǎn)其實(shí)早就被國(guó)內(nèi)股市一次次地證明過(guò)了。為什么A股市場(chǎng)年年救市?為什么A股市場(chǎng)體現(xiàn)暴漲暴跌?究其根源就在于A股市場(chǎng)并不是一個(gè)健康發(fā)展的市場(chǎng)。

作為上市公司來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)中的上市公司不僅總體質(zhì)量差，缺少回報(bào)股東意識(shí)，而且還把股市當(dāng)成了提款機(jī)。作為投資者來(lái)說(shuō)，往往重投機(jī)，輕投資，在股市里迫漲殺跌，缺少理性。而作為股市制度建設(shè)來(lái)說(shuō)，不僅滯后，而且有關(guān)制度非常不完善。像新股高價(jià)發(fā)行問(wèn)題，雖然有投資者不成熟的因素，但新股發(fā)行制度本身存在的問(wèn)題同樣不容低估。此外，作為股市監(jiān)管而言，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)發(fā)展的要求。

正是基于股市本身的發(fā)展不健康，所以，盡管一直以來(lái)管理層始終都是把發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者作為維護(hù)股市穩(wěn)定的重要力量，但A股市場(chǎng)一次次的暴趺表明，機(jī)構(gòu)投資者并沒(méi)有起到維護(hù)股市穩(wěn)定的作用，甚至還助長(zhǎng)了股市的暴漲暴跌。當(dāng)然，這不是機(jī)構(gòu)投資者的錯(cuò)。面對(duì)危險(xiǎn)來(lái)臨，機(jī)構(gòu)投資者也需要維護(hù)自身的利益。換一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，如果我們的股市是健康的，股市面臨的危險(xiǎn)相對(duì)較少，在這種環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者自然也就成了維護(hù)股市穩(wěn)定的力量。所以，如何讓股市健康發(fā)展，這才是中國(guó)股市真正需要解決的最大問(wèn)題。