華　夏

ETF是Exchange Traded Fund(交易所交易基金)的縮寫(xiě)。在國(guó)內(nèi)完整的名稱是交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金，顧名思義，ETF可以在交易所二級(jí)市場(chǎng)直接進(jìn)行買賣。有人用三個(gè)相同首字母縮寫(xiě)形容ETF的特點(diǎn)，“ETF=Efficient(高效)、Transparent(透明)、Flexible(靈活)”。

Efficient——高效指ETF是具有高效的標(biāo)準(zhǔn)化投資工具，體現(xiàn)在快速進(jìn)入市場(chǎng)的高效率。證券市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，每天不同的板塊熱點(diǎn)紛呈。很多ETF產(chǎn)品的標(biāo)的指數(shù)代表性很強(qiáng)，比如上證50ETF代表大盤(pán)藍(lán)籌，而中小板ETF的成分股是中小板企業(yè)。當(dāng)市場(chǎng)快速變化時(shí)，投資者看準(zhǔn)了投資某一板塊時(shí)機(jī)，在沒(méi)有合適個(gè)股投資時(shí)，可以通過(guò)購(gòu)買跟蹤該板塊的ETF產(chǎn)品快速切入市場(chǎng)，既規(guī)避了個(gè)股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又把握住了投資時(shí)機(jī)。ETF高效的特點(diǎn)還體現(xiàn)在方便投資者持有和買賣的較低管理費(fèi)和交易費(fèi)。ETF一般管理費(fèi)在0.5％左右，交易費(fèi)用與股票交易一樣，而主動(dòng)型股票基金管理費(fèi)一般為1.5％，申購(gòu)費(fèi)用1.5％，贖回費(fèi)用0.5％。不要小看這1％多的差距，如果投資者長(zhǎng)期持有，那么復(fù)利效果十分明顯；如果投資者進(jìn)行波段操作，則節(jié)省的費(fèi)用更為可觀。

Transparent——透明指的是ETF投資組合透明，例如中小板ETF采用完全復(fù)制的方法，對(duì)中小板指數(shù)成分股按照權(quán)重進(jìn)行投資，來(lái)完成對(duì)指數(shù)的緊密跟蹤。投資者不用再擔(dān)心因投資某些板塊或者個(gè)股投資比例較高而存在的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)自己所持有的基金產(chǎn)品特點(diǎn)做到投資清清楚楚、明明白白。

Flexible——靈活則更體現(xiàn)了ETF產(chǎn)品的設(shè)計(jì)精髓。一般開(kāi)放式基金每天只能按照當(dāng)天最后公布的凈值進(jìn)行申購(gòu)贖回，而ETF可以在二級(jí)市場(chǎng)上隨時(shí)買賣，例如上證50ETF和中小板ETF每15秒刷新一次基金凈值，在套利機(jī)制的作用下，交易價(jià)格和基金凈值在絕大多數(shù)情況下保持極小的差別。在市場(chǎng)快速上漲和快速下跌的過(guò)程中，有經(jīng)驗(yàn)的投資者可以抓住當(dāng)天凈值波動(dòng)的機(jī)會(huì)，以較低的成本買入或者以較高的價(jià)格賣出。ETF的靈活性還體現(xiàn)在交易門(mén)檻，在國(guó)內(nèi)，一般只要100份(也就是俗稱的1手)。

也正因?yàn)檫@樣，自從華夏基金在2004年推出境內(nèi)第一只ETF——上證50ETF之后，各類ETF產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，目前已經(jīng)成立了7只ETF。在美國(guó)市場(chǎng)，ETF自從1993年面世以來(lái)，更是方興未艾。截至2008年底，美國(guó)ETF資產(chǎn)規(guī)模占到股票基金的比例上升到12％；從全球范圍來(lái)看，在金融危機(jī)中ETF資產(chǎn)規(guī)?？s水較小，到2009年三季度，全球ETF資產(chǎn)規(guī)?？焖倩謴?fù)，已經(jīng)超越了2007的峰值，接近10000億美元。