李　璐

摘要：與會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)(zvA)以其對(duì)資本使用機(jī)會(huì)成本等的有效地評(píng)估，不僅是一個(gè)全面衡量經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)，一種有效的公司業(yè)績(jī)度量指標(biāo)，還是一個(gè)全面財(cái)務(wù)管理的架構(gòu)。我國(guó)自2003年起，央企開始不斷引入EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)，金融危機(jī)新形勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)考核指標(biāo)將對(duì)降低企業(yè)資本運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)科學(xué)決策起到影響作用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)應(yīng)用意義政府政策投資風(fēng)險(xiǎn)

一、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的解釋及與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的不同

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(EVA)所持的利潤(rùn)概念，又稱為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利潤(rùn)也是收入減去成本后的差額，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)利潤(rùn)有嚴(yán)格的定義。對(duì)會(huì)計(jì)師而言：利潤(rùn)=總收入－總成本，然而對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家而言，這一結(jié)果高估了利潤(rùn)，原因在于：經(jīng)濟(jì)收入不同于會(huì)計(jì)收入，經(jīng)濟(jì)成本不同于會(huì)計(jì)成本，因此，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)就不同于會(huì)計(jì)利潤(rùn)。

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)一般將該基本計(jì)算公式表達(dá)為函數(shù)：π＝TR-TC＝R(Q)－C(Q)，廠商的生產(chǎn)產(chǎn)量，廠商總是追求利潤(rùn)最大化，即對(duì)公式中的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(π)求極大值。為了更好地在財(cái)務(wù)管理中運(yùn)用這一理論，需正確理解這里的所謂“經(jīng)濟(jì)收入”和“經(jīng)濟(jì)成本”。

1、經(jīng)濟(jì)收入不同于會(huì)計(jì)收入

經(jīng)濟(jì)收入是按財(cái)產(chǎn)法計(jì)算的收入。與會(huì)計(jì)收入不同的是，持有的期末資產(chǎn)的市值超過期初資產(chǎn)市值的部分構(gòu)成本期收入的組成部分。這里的收入即：本期收入=期末財(cái)產(chǎn)－期初財(cái)產(chǎn)。例某企業(yè)年初資產(chǎn)20萬元，年末升值為23萬元，本年?duì)I業(yè)收入10萬元，則經(jīng)濟(jì)收入為13萬元，而會(huì)計(jì)師認(rèn)為總收入為10萬元，3萬元資產(chǎn)升值不算收入。理由是：它沒有通過銷售實(shí)現(xiàn)，缺乏客觀的收入證據(jù)。所以很多企業(yè)利用會(huì)計(jì)的這一缺點(diǎn)，通過虛假交易可以改變收入的做法，達(dá)到操縱利潤(rùn)的目的。

2、經(jīng)濟(jì)成本不同于會(huì)計(jì)成本

經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括機(jī)會(huì)成本，即：企業(yè)為將資源從其他生產(chǎn)機(jī)會(huì)中吸引過來而必須向資源提供者支付的報(bào)酬。通常把企業(yè)向那些為其提供資源的非企業(yè)所有者所作的貨幣支付稱為顯性成本，企業(yè)使用自己擁有的資源的成本稱為隱性成本。無論是外部資源(如債務(wù)資本)還是自有資源(如股東資本)都是有成本的，股東投入資本所要的回報(bào)不亞于債權(quán)人的利息和雇員的工資要求。對(duì)企業(yè)而言，隱性成本是將自己所擁有的資源用在其他最好用途上能獲得的利潤(rùn)。會(huì)計(jì)計(jì)量不確認(rèn)隱性成本，不列入利潤(rùn)表的減項(xiàng)。由于不考慮機(jī)會(huì)成本對(duì)利潤(rùn)的影響而產(chǎn)生的會(huì)計(jì)利潤(rùn)幻覺正是造成眾多國(guó)企業(yè)實(shí)虧虛盈的一個(gè)重要原因。

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)不同于會(huì)計(jì)利潤(rùn)以上分析，很顯然，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和會(huì)計(jì)師有的“利潤(rùn)”概念意義不同：

會(huì)計(jì)利潤(rùn)=總收入一顯性成本

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=會(huì)計(jì)利潤(rùn)一隱性成本

=總收入－會(huì)計(jì)成本－所有投入的機(jī)會(huì)成本

如果企業(yè)的總收入超過了全部的經(jīng)濟(jì)成本，剩余部分歸企業(yè)所有，這一剩余被稱為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)即純利。同時(shí)會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的差異還應(yīng)考慮：會(huì)計(jì)計(jì)量基礎(chǔ)的不一致，計(jì)算會(huì)計(jì)利潤(rùn)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的，而計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)則把權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制(現(xiàn)金流量法)有機(jī)地結(jié)合和統(tǒng)一起來。現(xiàn)代企業(yè)建立以價(jià)值管理為核心的財(cái)務(wù)管理體系，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法已成為越來越熱門的理財(cái)思想。

二、引入“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”對(duì)新經(jīng)濟(jì)的意義

1982年，美國(guó)思圖爾特財(cái)務(wù)咨詢公司，推出能夠反映企業(yè)資本成本和資本效益的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，并將EVA注冊(cè)為商標(biāo)，專門從事EVA應(yīng)用咨詢和推廣。

新經(jīng)濟(jì)的核心就是增長(zhǎng)，增長(zhǎng)的關(guān)鍵是能夠利用新技術(shù)，降低成本，這也包括降低資金的使用成本。同會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)不僅是一個(gè)全面衡量經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)，是一種有效的公司業(yè)績(jī)度量指標(biāo)，還是一個(gè)全面財(cái)務(wù)管理的架構(gòu)，是經(jīng)理人和員工薪酬的激勵(lì)機(jī)制，是決策與戰(zhàn)略評(píng)估，資金運(yùn)用。兼并或出售定價(jià)的基礎(chǔ)理念。同時(shí)考慮所有資金成本。并利用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)原理，企業(yè)能夠選擇最佳的發(fā)展戰(zhàn)略。

三、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)在我國(guó)實(shí)踐運(yùn)用的進(jìn)程

1、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的引入

上世紀(jì)90年代起，EVA的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，越來越受到企業(yè)界的關(guān)注與青睞，目前世界上已有300多家公司采用EVA這一價(jià)值衡量和管理概念，包括眾多世界著名的跨國(guó)公司，如：可口可樂、IBM、美國(guó)運(yùn)通等300多家公司開始使用EVA管理體系。

盡管在我國(guó)目前EVA的全面運(yùn)用條件并不成熟，但“扣除所有資本成本才真正創(chuàng)造了股東財(cái)富”這一理念對(duì)促進(jìn)管理者和員工重視資金的使用成本并提高利用效率，從而節(jié)約資源。無疑具有很重要的意義。我國(guó)目前上市公司中普遍存在一種不考慮股權(quán)融資的隱性成本，盲目“圈錢”追求規(guī)模擴(kuò)張的傾向，這一理念的提倡無疑會(huì)對(duì)這一勢(shì)頭有所遏制。引導(dǎo)企業(yè)重視資金的利用效率，走內(nèi)涵式發(fā)展的道路。因此，在我國(guó)目前資本市場(chǎng)發(fā)展不夠完善的前提下，采用嚴(yán)格計(jì)算并全面貫徹的EVA管理體系。不一定符合成本效益原則，但是可以遵循重要性原則制訂的規(guī)范中考慮只進(jìn)行最必要的項(xiàng)目調(diào)整，影響較小的則不進(jìn)行調(diào)整。

早在2003年國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)對(duì)央企的EVA進(jìn)行測(cè)算的結(jié)果，與以利潤(rùn)衡量的結(jié)果差異很大。僅從利潤(rùn)看，2003年的183家央企中有156家盈利，共創(chuàng)造利潤(rùn)1402億元：按EVA考核，以5％為加權(quán)資本成本計(jì)算，189家中僅有49家創(chuàng)造價(jià)值，創(chuàng)造EVA值67億元。

此前中央企業(yè)的業(yè)績(jī)考核體系主要以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，而財(cái)務(wù)指標(biāo)又以利潤(rùn)等絕對(duì)量指標(biāo)為主，容易造成企業(yè)盲目擴(kuò)大規(guī)模，追求數(shù)量而忽視質(zhì)量。今后，若有新上項(xiàng)目，要有資本成本門檻，并以此作為考核投資效果的主要依據(jù)。

2、應(yīng)用范圍的擴(kuò)大

從2007年1月1日起，中國(guó)開始施行新版《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》，首次提出了經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(EVAl的概念，凡企業(yè)使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，且指標(biāo)比上年有改善和提高的，國(guó)資委將給予獎(jiǎng)勵(lì)。來自國(guó)務(wù)院國(guó)資委的統(tǒng)計(jì)顯示，2008年自愿參加國(guó)資委經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)考核的企業(yè)已由2007年的87戶增加到93戶。大多數(shù)中央企業(yè)結(jié)合實(shí)際，穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)考核工作。

2009年面對(duì)金融危機(jī)，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)1月5日對(duì)一些中央企業(yè)的投資沖動(dòng)提出警告。表示將從2010年開始在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核，以引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范投資行為。金融危機(jī)對(duì)中央企業(yè)帶來了很大困難和嚴(yán)重影響，中央企業(yè)必須堅(jiān)持圍繞主業(yè)搞投資，做強(qiáng)主業(yè)搞并購(gòu)。對(duì)即將進(jìn)行規(guī)劃實(shí)施的投資項(xiàng)目，中央企業(yè)需要認(rèn)真制定投資計(jì)劃，充分做好市場(chǎng)論證，控制投資規(guī)模，努力實(shí)現(xiàn)合理確定的投資回報(bào)門檻。做好風(fēng)險(xiǎn)防范，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)成為中央企業(yè)今年的重要任務(wù)。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑局面，推動(dòng)應(yīng)用以價(jià)值管理為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)考核，有利于進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)的資本成本和價(jià)值創(chuàng)造理念，可有效遏制企業(yè)盲目擴(kuò)張和投資沖動(dòng)，引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高增長(zhǎng)質(zhì)量。

3、結(jié)合國(guó)情的科學(xué)評(píng)估

從2010年中央企業(yè)負(fù)責(zé)人第三任期開始，國(guó)資委將在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)考核，目的之一即是引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)決策、謹(jǐn)慎投資，不斷提升價(jià)值創(chuàng)造能力。提高經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)水平。既要靠增加凈利潤(rùn)，又要靠降低資本成本。在當(dāng)前企業(yè)負(fù)債率水平較高、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，尤其要避免盲目投資，減少資本占用。

當(dāng)然考核央企業(yè)績(jī)，EVA尚有很多問題需要解決。比如資本的界定，資本成本率的確定，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)管理與其他管理手段的融合、配套等。2010年央企要從現(xiàn)有的140多家縮減到80～100家，這意味著更多的央企有擴(kuò)張沖動(dòng)，通過兼并重組，“并表”增設(shè)利潤(rùn)來保護(hù)自己。如何客觀地分析和考核這樣的央企，成為擺在國(guó)資委面前的難題。

國(guó)資委目前已經(jīng)制訂了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核補(bǔ)充規(guī)定》和《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核補(bǔ)充規(guī)定》，旨在提高業(yè)績(jī)考核的精準(zhǔn)度，減少談判和博弈。以針對(duì)以上難題盡快拿出解決方案。

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