曾　卉

摘要：本文對(duì)現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的幾個(gè)主要難點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了分析，剖析了它們的危害機(jī)制，指出了這些問(wèn)題存在的原因，并探討了我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)采取的主要對(duì)策。進(jìn)而有利于我國(guó)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，保障社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的又好又快發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)難點(diǎn)問(wèn)題對(duì)策

“華爾街怎么會(huì)變得如此糟糕?”這是本次金融危機(jī)中無(wú)數(shù)投資者在盤(pán)點(diǎn)虧損時(shí)都不禁要問(wèn)的問(wèn)題。即使是風(fēng)險(xiǎn)管理水平一流的金融機(jī)構(gòu)，也避免不了出現(xiàn)了巨額虧損，這些殘酷的事實(shí)又再一次證明了金融業(yè)是一個(gè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。那么在風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中到底有哪些理論和方法上的不足讓我們節(jié)節(jié)敗退呢?我們來(lái)簡(jiǎn)單的探討一下。

一、金融風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的主要難點(diǎn)問(wèn)題

現(xiàn)在，在金融風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域上面臨的風(fēng)險(xiǎn)很多，例如：道德危險(xiǎn)、政府監(jiān)管、投資行為的群體效應(yīng)和信息透明度等。下面結(jié)合這次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)介紹幾點(diǎn)主要因素。

1、存在道德危險(xiǎn)

它是金融體系中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因，所謂道德危險(xiǎn)是指投資者在其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)嫁的前提下，為追求個(gè)體利益而進(jìn)行的高風(fēng)險(xiǎn)投資行為。這種行為是把風(fēng)險(xiǎn)由某個(gè)體轉(zhuǎn)向其他個(gè)體，是對(duì)社會(huì)整體風(fēng)險(xiǎn)的再分配，并不能減少社會(huì)整體所承受的風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)模大、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的銀行、保險(xiǎn)公司和投資公司等是金融體系中的主要投資者。它們?cè)谏鐣?huì)經(jīng)濟(jì)方面起著關(guān)鍵性的聯(lián)系作用，一旦破產(chǎn)其危害性相當(dāng)大。例如一家大銀行破產(chǎn)會(huì)引發(fā)許多公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，造成連鎖反應(yīng)，破壞整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的穩(wěn)定。為了避免時(shí)局?jǐn)U大政府要出面，以各種形式承擔(dān)投資者的一部分風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者的債務(wù)提供信用擔(dān)保、甚至主動(dòng)承擔(dān)其部分債務(wù)，這樣投資者的風(fēng)險(xiǎn)部分轉(zhuǎn)嫁給了政府。這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁對(duì)投資者投資行為的影響表現(xiàn)為道德危險(xiǎn)。對(duì)于投資者，如果贏(yíng)了是自己的，輸了是別人的，那么他就會(huì)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的投資，以牟取高收益。

道德風(fēng)險(xiǎn)的危害性我們不難看出在于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁，使投資者傾向于投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，使社會(huì)整體的投資風(fēng)險(xiǎn)增大。而這里政府作為風(fēng)險(xiǎn)的主要被轉(zhuǎn)嫁者，一旦超出能承受的范圍，容易導(dǎo)致信用危機(jī)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)從經(jīng)濟(jì)層面上升到政治層面，就會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)。

2、政府監(jiān)管力度不夠

金融安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的核心，沒(méi)有國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，也就沒(méi)有國(guó)家安全。因此，各個(gè)國(guó)家?guī)缀鯚o(wú)一例外地將金融安全放在一個(gè)很重要的位置。因此，建立靈敏高效的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，是維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重要保證。例如對(duì)金融秩序的維護(hù)、對(duì)資金流向的監(jiān)視、進(jìn)行分業(yè)管理和對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。但是，政府監(jiān)管也有弊端：一是管住了不該管的，妨礙了金融業(yè)的健康發(fā)展：二是該管的沒(méi)有管好，即監(jiān)管力度不夠，效果不佳。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，第二個(gè)方面的問(wèn)題尤為突出和緊迫。政府監(jiān)管實(shí)施起來(lái)不但有弊端而且有難度，因此，政府監(jiān)管一直是現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理的薄弱環(huán)節(jié)。

3、信息透明度低

發(fā)展中國(guó)家由于自身存在的一些問(wèn)題，信息的透明程度很低，現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理手段發(fā)揮作用效果不是很理想。信息透明度低會(huì)使投資者無(wú)法對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)作出準(zhǔn)確判斷，影響投資決策。從國(guó)家角度講，政府對(duì)市場(chǎng)運(yùn)作的真實(shí)情況無(wú)法準(zhǔn)確掌握，從而無(wú)法采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)化解已積累的風(fēng)險(xiǎn)。

4、投資行為的群體效應(yīng)差

在金融市場(chǎng)上投資行為的群體效應(yīng)主要表現(xiàn)在投資者對(duì)預(yù)期高收益項(xiàng)目的“一擁而上”和“一哄而散”。這種狀況在股市交易中十分常見(jiàn)。在股市上，投資者在同一時(shí)間買(mǎi)賣(mài)相同股票，而不考慮自己所擁有的信息狀況。這種行為在個(gè)體投資者以及機(jī)構(gòu)投資者身上均有表現(xiàn)，從某種程度上說(shuō)，也是投資主體對(duì)市場(chǎng)不確定性的反映。當(dāng)買(mǎi)賣(mài)壓力超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性時(shí)，則導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)，加劇市場(chǎng)運(yùn)行的不確定性。群體投資效應(yīng)的盲目性對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定會(huì)構(gòu)成較大威脅。由于投資行為不是建立在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的理性分析之基礎(chǔ)上，所以在市場(chǎng)效益預(yù)期較好時(shí)，資金會(huì)一擁而上，對(duì)某一行業(yè)造成投資過(guò)熱。如果經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)泡沫，會(huì)有大量資金涌入房地產(chǎn)業(yè)和汽車(chē)貸款業(yè)，這兩種產(chǎn)業(yè)很容易受市場(chǎng)供需的影相反，價(jià)格波動(dòng)幅度很大，所以風(fēng)險(xiǎn)很高。一旦預(yù)期發(fā)生改變，投資者會(huì)紛紛抽逃資金，造成局勢(shì)無(wú)法控制。

二、突破國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)管理難點(diǎn)的對(duì)策探討

1、關(guān)注國(guó)際局勢(shì)

認(rèn)真研究國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)變化對(duì)世界經(jīng)濟(jì)乃至我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。在目前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速放緩、金融危機(jī)加劇、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面對(duì)衰退的形勢(shì)下，新興經(jīng)濟(jì)體如果能夠繼續(xù)保持一定水平的增長(zhǎng)，將成為世界經(jīng)濟(jì)新的支點(diǎn)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的依存程度越來(lái)越高，這就要求我們要以新的眼光看待世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，深入研究國(guó)際局勢(shì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響，如亞洲金融危機(jī)和歐元的啟動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)貿(mào)、金融、外匯儲(chǔ)備等方面帶來(lái)的影響，并及時(shí)制定應(yīng)采取的對(duì)策。

2、保持國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定

國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，是維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的重要因素。就投資者而言，政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否穩(wěn)定，直接關(guān)系到他的投資回報(bào)。適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，充足的外匯儲(chǔ)備，積極的財(cái)政貨幣政策，較小波動(dòng)的利率、匯率，較低的通貨膨脹率、失業(yè)率和社會(huì)犯罪率，無(wú)疑會(huì)使投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景充滿(mǎn)信心。穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，不僅是投資者增強(qiáng)信心和資本持續(xù)流入的基本條件，而且對(duì)金融市場(chǎng)的突變會(huì)發(fā)揮緩沖作用。

3、加強(qiáng)政府對(duì)金融的監(jiān)管

美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生讓我們看到，即使在美國(guó)這樣市場(chǎng)機(jī)制相對(duì)發(fā)達(dá)的國(guó)家也不會(huì)沒(méi)有危機(jī)的發(fā)生，而我們正在進(jìn)入深化市場(chǎng)體制改革的歷史新時(shí)期，具前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控與監(jiān)管極為重要。要求我們更加重視金融監(jiān)管工作。要完善金融立法，建立和完善監(jiān)管體系。嚴(yán)格金融執(zhí)法，規(guī)范國(guó)內(nèi)外投資者的經(jīng)營(yíng)行為，嚴(yán)厲查處違規(guī)經(jīng)營(yíng)，將害群之馬逐出金融市場(chǎng)，維護(hù)公平的競(jìng)爭(zhēng)秩序，保障投資者的利益和金融機(jī)構(gòu)的安全運(yùn)營(yíng)，使我國(guó)的金融市場(chǎng)保持穩(wěn)定和健康發(fā)展。

4、積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與交流

中國(guó)的發(fā)展離不開(kāi)世界，世界的發(fā)展離不開(kāi)中國(guó)。國(guó)家間進(jìn)行廣泛的合作與協(xié)調(diào)使各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系加強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)依賴(lài)程度加深。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與繁榮，將為世界各國(guó)提供廣闊的市場(chǎng)和發(fā)展機(jī)遇。我們要按照世界貿(mào)易組織的規(guī)則和中國(guó)的國(guó)情，繼續(xù)加強(qiáng)與世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、國(guó)際貨幣基金、亞太經(jīng)合組織、國(guó)際貨幣基金、國(guó)際清算銀行的合作，增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融事務(wù)中的地位，為我國(guó)創(chuàng)造一個(gè)有利的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境。

5、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式

要徹底擺脫過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的束縛，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由外延擴(kuò)張向內(nèi)涵集約的轉(zhuǎn)變。應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和全球失衡的調(diào)整，我國(guó)需要通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需、尤其是通過(guò)擴(kuò)大消費(fèi)來(lái)減少高額儲(chǔ)蓄，進(jìn)而減輕對(duì)投資和出口的依賴(lài)。要抑制虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)份澎脹，擠掉經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的“水分”，追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，使我國(guó)具備抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的堅(jiān)實(shí)物質(zhì)基礎(chǔ)。

6、道德危險(xiǎn)的對(duì)策

我國(guó)目前對(duì)各種存款儲(chǔ)蓄采用國(guó)家信用擔(dān)保，即存款的安全性由政府負(fù)責(zé)，這一措施對(duì)于防止發(fā)生銀行擠兌現(xiàn)象起到了不可或缺的作用，同時(shí)也滋生了一定的道德危險(xiǎn)問(wèn)題。對(duì)于這一問(wèn)題，我們應(yīng)加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員的職業(yè)教育，通過(guò)采用市場(chǎng)準(zhǔn)人和經(jīng)營(yíng)許可證制度來(lái)規(guī)范從業(yè)機(jī)構(gòu)的投資行為；另一方面要建立和完善國(guó)家信用體系，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，采用在媒體上曝光等方法對(duì)從業(yè)機(jī)構(gòu)的投資行為進(jìn)行監(jiān)督。

7、投資的群體效應(yīng)對(duì)策

如何將投資者從群體性投資拉回到理性投資的道路上來(lái)，信息的充分披露有助于這一問(wèn)題的解決。當(dāng)每個(gè)投資者都能根據(jù)有效的信息獨(dú)立判斷經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，才能消除投資行為的盲目性；另外也可以發(fā)展各種形式的基金，將對(duì)股市不熟悉的投資者的資金吸引到基金中來(lái)，依靠基金的分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)。

8、增加信息透明度

首先要樹(shù)立一種觀(guān)念讓大家統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，無(wú)論是金融從業(yè)人員還是廣大投資者都要建立信息公開(kāi)化的思想，促使整個(gè)社會(huì)對(duì)信息公開(kāi)化問(wèn)題的關(guān)注；其次要采取強(qiáng)硬手段加大立法，走信息公開(kāi)法制化、常規(guī)化道路；第三要加強(qiáng)執(zhí)法力度，對(duì)于那些不公開(kāi)、不及時(shí)公開(kāi)、隱瞞或虛報(bào)信息的機(jī)構(gòu)嚴(yán)懲不貸。

9、新時(shí)期應(yīng)加快建立我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

金融危機(jī)的破壞性是很大的，必須提早進(jìn)行預(yù)防，而不是事后補(bǔ)救。我國(guó)加入WTO后，一方面，原有的金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步暴露出來(lái)，另一面外部環(huán)境也存在著許多威脅金融安全的因素。有鑒于我國(guó)在新的時(shí)期金融風(fēng)險(xiǎn)的生成機(jī)理，我們必須認(rèn)真對(duì)待并加快我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的建立。一要充分做好存款支付的準(zhǔn)備工作，按規(guī)定交足準(zhǔn)備金，留足備付頭寸；二要建立多道防線(xiàn)，各金融單位要保持必要的資金流動(dòng)性，立足自身解決支付問(wèn)題。要層層建立金融風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備金；三要層層簽訂風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任制，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)防范分級(jí)負(fù)責(zé)，把風(fēng)險(xiǎn)防范和化解落到實(shí)處。

綜上所述，隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的不斷深入，金融業(yè)逐步發(fā)展，特別是入世后，金融業(yè)與國(guó)際接軌的步伐進(jìn)一步加快，我們應(yīng)深刻認(rèn)識(shí)金融全球化對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大影響，關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主要難點(diǎn)問(wèn)題，這將有利于我國(guó)防范金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)，保障經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

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