奚　飛

摘要:中小科技企業(yè)的成長與金融機(jī)構(gòu)的支持密不可分,國家建立“科技銀行”來扶持中小科技企業(yè)。金融創(chuàng)新能力決定了金融機(jī)構(gòu)對中小科技企業(yè)的支持力度。本文在結(jié)合美國硅谷銀行的成功模式基礎(chǔ)上,分析了當(dāng)前適合我國中小企業(yè)的兩種新型融資方式:直接創(chuàng)業(yè)投資基金和融智型專業(yè)化服務(wù)。

關(guān)鍵詞:硅谷銀行 中小科技企業(yè) 直接創(chuàng)業(yè)投資基金 融智型服務(wù)

一、對中小科技企業(yè)提供創(chuàng)新性金融融資服務(wù)的意義

2009年1月10日,中國首批科技銀行在成都正式亮相。當(dāng)天,中國建設(shè)銀行成都高新支行和成都銀行高新支行被銀監(jiān)會批準(zhǔn),變身為“科技銀行”。這兩家銀行將按照新的要求,重新辦理金融許可證。

兩家科技銀行的業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍將與其他銀行略有不同,其支持對象是符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的省級以上科技行政主管部門認(rèn)定的科技型中小企業(yè),在業(yè)務(wù)范圍上鼓勵銀行探索和開展多種形式的擔(dān)保,同時將引入貸款的風(fēng)險定價機(jī)制,根據(jù)風(fēng)險水平、籌資成本、貸款目標(biāo)收益、資本回報等要求以及當(dāng)?shù)厥袌隼仕降纫蛩?自主確定貸款利率。且在3至5年時間內(nèi)對高新技術(shù)企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)的服務(wù)量占其總客戶數(shù)50%以上。

近年來,我國高新技術(shù)企業(yè)正在突飛猛進(jìn)的發(fā)展,其規(guī)模和數(shù)量都在不斷地增長,己經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟(jì)增長的重要組成部分,是拉動國民經(jīng)濟(jì)增長的中堅力量。中小企業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重要組成部分,對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有巨大的推進(jìn)作用。然而,許多中小科技企業(yè)在發(fā)展過程中都面臨著資金缺乏、融資困難等問題,阻礙了這些企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大。

因此,創(chuàng)造性的為中小科技企業(yè)提供金融服務(wù)已成為國內(nèi)政府、科技、金融和企業(yè)界的共識。在當(dāng)前環(huán)境下,創(chuàng)新的金融服務(wù)方式將顯得尤為重要,而美國硅谷銀行一直被認(rèn)為是為中小科技企業(yè)提供創(chuàng)新金融服務(wù)的榜樣。

二、硅谷銀行模式

(一)硅谷銀行的發(fā)展

總部位于美國加州硅谷地區(qū)的硅谷銀行是一家完全“硅谷風(fēng)格”的銀行。當(dāng)初,美國硅谷銀行的決策者正是由于看到了創(chuàng)業(yè)投資的局限,通過有效的制度創(chuàng)新,終于創(chuàng)立了以支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新為主體的新型金融品——創(chuàng)業(yè)金融,并據(jù)此形成了世界上第一個商業(yè)化運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)銀行。過去26年中,硅谷銀行的業(yè)務(wù)就是集中精力為高新科技產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司提供各種金融服務(wù)。硅谷銀行將客戶明確定位在受風(fēng)險投資支持且沒有上市的美國高科技公司?？蛻艨梢酝ㄟ^硅谷銀行的知識經(jīng)驗和網(wǎng)絡(luò),在較短時間內(nèi)融資,初創(chuàng)企業(yè)不但能夠比較容易地獲得貸款支持,還可以通過銀行找到天使投資者或者風(fēng)險資本家,當(dāng)企業(yè)要拓展海外市場網(wǎng)絡(luò)甚至上市、并購,都可以通過硅谷銀行獲得資金和咨詢服務(wù)。

(二)硅谷銀行創(chuàng)業(yè)投資理念

(1)選擇合適的投資領(lǐng)域和階段

硅谷銀行的投資領(lǐng)域側(cè)重于信息與電子技術(shù)行業(yè)、軟件與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)、生命科學(xué)行業(yè),主要向這些領(lǐng)域中高速發(fā)展的中小型企業(yè)提供投資。既考慮了回報率,也充分考慮了投資組合。

1993年以來,硅谷銀行的平均資產(chǎn)回報率是17.5%,而同時期的美國銀行業(yè)的平均回報率是12.5%左右。這使得它在16年后,一躍成為全美新興科技公司市場中最有地位的商業(yè)銀行之一。

(2)制定出明確的投資原則

硅谷銀行選擇企業(yè)遵循的原則是:

1)要有明確的發(fā)展方向以及合理的企業(yè)定位;2)有價值、有發(fā)展前途的產(chǎn)品或服務(wù),產(chǎn)品、服務(wù)的理念符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢;3)有效的管理結(jié)構(gòu),能發(fā)揮作用,為公司服務(wù);4)管理層有良好的背景或經(jīng)驗;5)有合理的發(fā)展計劃及財務(wù)預(yù)算;6)有齊全的財務(wù)報表及會計系統(tǒng)。

(3)在創(chuàng)業(yè)投資公司之后投資

為了降低風(fēng)險,硅谷銀行規(guī)定被投資對象必須是有創(chuàng)業(yè)投資基金支持的公司,并尋找更多的創(chuàng)業(yè)投資公司來合作。這一要求無疑促使相關(guān)聯(lián)的創(chuàng)業(yè)投資基金與銀行密切聯(lián)系,使銀行可以進(jìn)一步了解被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況,從而降低風(fēng)險。另外,在確定一家初創(chuàng)公司是否值得提供信貸服務(wù)時,硅谷銀行會通過各種途徑做周詳?shù)谋M職調(diào)查。

(三)硅谷銀行模式的創(chuàng)新

硅谷銀行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新主要包括投入方式的創(chuàng)新。具體操作上,硅谷銀行只從事面向中小科技企業(yè)的融資。

首先,硅谷銀行突破了債權(quán)式投資和股權(quán)式投資的限制。對于債權(quán)投資,硅谷銀行主要表現(xiàn)在從客戶的基金中提取部分資金。盡管創(chuàng)業(yè)投資的大部分資金來源于債券及股票的銷售,但硅谷銀行會從客戶的基金中提取部分資金作為創(chuàng)業(yè)投資的資本,以減少募集資金的數(shù)量以及募集所需要的花費(fèi)。而后銀行將資金以借貸的形式投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)。采用股權(quán)投資時,硅谷銀行與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂協(xié)議,收取股權(quán)或認(rèn)股權(quán)以便在退出中獲利。值得一提的是,硅谷銀行在投資中往往混合使用兩種方法:將資金借入創(chuàng)業(yè)企業(yè),收取高于市場一般借貸的利息,同時與創(chuàng)業(yè)企業(yè)達(dá)成協(xié)議,獲得其部分股權(quán)或認(rèn)股權(quán)。使用這種方法的目的在于提高收益,同時降低風(fēng)險。

其次,硅谷銀行模糊了直接投資和間接投資的界限?！爸苯印蓖顿Y是指硅谷銀行將資金直接投入創(chuàng)業(yè)企業(yè),途中不經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè);在產(chǎn)生回報時,由創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接交給銀行?！伴g接”投資是指硅谷銀行將資金投入創(chuàng)業(yè)投資公司,由創(chuàng)業(yè)投資公司進(jìn)行投資,同時由創(chuàng)業(yè)投資公司回報給銀行,其中創(chuàng)業(yè)企業(yè)不會與銀行有投資方面的接觸。與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)建立緊密的合作關(guān)系一直是硅谷銀行最重要的策略之一。硅谷銀行同時為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所投資的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供直接的銀行服務(wù),通常它會將網(wǎng)點(diǎn)設(shè)在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)附近。

三、當(dāng)前國內(nèi)銀行的探索

在金融危機(jī)的影響下,快速成長的國內(nèi)股權(quán)投資市場成為金融機(jī)構(gòu)新的盈利增長點(diǎn),國內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始探索這方面的業(yè)務(wù)。目前,金融機(jī)構(gòu)開展的相關(guān)業(yè)務(wù)主要有兩種類型:直接創(chuàng)業(yè)投資基金模式和融智型綜合金融專業(yè)化服務(wù)。

(一)提升金融創(chuàng)新能力,創(chuàng)立直接創(chuàng)業(yè)投資基金模式

硅谷銀行成功發(fā)展的一個重要原因在于其不斷創(chuàng)新,而金融產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新是其中最重要的內(nèi)容。對于具體的金融機(jī)構(gòu)而言,在現(xiàn)行金融制度不變的環(huán)境下,金融創(chuàng)新也就是金融工具、金融服務(wù)的創(chuàng)新。針對客戶的不同需求設(shè)計不同的金融工具、金融產(chǎn)品,提供差異化金融服務(wù),是金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大客戶群的重要途徑,也是金融機(jī)構(gòu)具有競爭力的重要表現(xiàn)之一。金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新,既要在管理上創(chuàng)新,更要在金融制度、金融工具、金融產(chǎn)品和服務(wù)上創(chuàng)新,通過創(chuàng)新為客戶創(chuàng)造價值而吸引客戶,進(jìn)而為自己創(chuàng)造價值。獲得良好的發(fā)展。通過不斷創(chuàng)新來為客戶提供差異化的優(yōu)質(zhì)服務(wù),獲得良好的發(fā)展。

硅谷銀行的創(chuàng)業(yè)金融主要創(chuàng)新之處在于設(shè)立直接創(chuàng)業(yè)投資公司作為創(chuàng)業(yè)投資人。因此,直接創(chuàng)業(yè)投資基金模式是指銀行拿出資金設(shè)立直接創(chuàng)業(yè)投資子公司進(jìn)行股權(quán)投資,同時由創(chuàng)業(yè)投資公司將收益回報給其母公司——銀行。

最早有硅谷銀行模式特征的是國家開發(fā)銀行。事實上,國開行在直接投資業(yè)務(wù)方面,一直走在銀行機(jī)構(gòu)的前面。它的直投業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,對推動國家創(chuàng)新體系建設(shè),加快高新技術(shù)發(fā)展和科技成果轉(zhuǎn)化發(fā)揮了重要作用,扶持了一大批中小科技型企業(yè)。2007年,國開行支持設(shè)立了吉林、大連、寧波三支創(chuàng)投基金,還投資設(shè)立了國開行在境外的第一支創(chuàng)投基金——中國-以色列華億創(chuàng)業(yè)投資基金。截至2007年末,國開行共支持設(shè)立6支創(chuàng)投基金,基金總規(guī)模折合人民幣約33億元。

(二) 利用PE加強(qiáng)銀行和企業(yè)之間的合作,開展融智型綜合金融專業(yè)化服務(wù)

硅谷銀行并非傳統(tǒng)意義上的只做貸款不參股企業(yè)的商業(yè)銀行,而是融產(chǎn)業(yè)與資本市場運(yùn)作于一體的新型商業(yè)銀行。擁有其服務(wù)對象——未上市高新科技公司的股權(quán)是硅谷銀行的一大特色。而通過促使其服務(wù)對象上市獲取高額投資收益來彌補(bǔ)投資中小企業(yè)而承擔(dān)高風(fēng)險則是硅谷銀行的主要手段。受相關(guān)法律法規(guī)的制約,我國商業(yè)銀行不能參股企業(yè)。在銀行不參股企業(yè)的前提下,通過與PE合作,利用PE加強(qiáng)銀行對企業(yè)的監(jiān)管能力,減少雙方的信息不對稱程度,促進(jìn)兩者之間的優(yōu)勢互補(bǔ)與長期的密切合作,以便形成銀企關(guān)系的良性循環(huán),共享企業(yè)快速成長所帶來的經(jīng)濟(jì)成果,對于銀行業(yè)務(wù)的擴(kuò)大和收益率的提高,對于中小企業(yè)的健康發(fā)展,營造銀行企業(yè)雙贏的新局面,將有很大的促進(jìn)作用。

硅谷銀行的創(chuàng)新除了設(shè)立直接投資基金作基金投資人(LP)之外,最主要的是為私募股權(quán)基金提供其他金融配套服務(wù)。因此,融智型綜合金融專業(yè)化模式是指銀行主要以“財務(wù)顧問+托管”的綜合服務(wù)模式,為PE(私募股權(quán)投資基金)機(jī)構(gòu)和成長型企業(yè)的投融資提供一體化的綜合金融服務(wù)。在具體操作中,銀行是以“財務(wù)顧問”的身份介入,不直接承擔(dān)資產(chǎn)風(fēng)險。所謂“財務(wù)顧問”,就是幫助PE與企業(yè)牽線搭橋,最終企業(yè)與PE是否能達(dá)成共識、建立合作,由雙方獨(dú)立決定,而銀行只是為雙方建立一個溝通、協(xié)商的平臺。在后續(xù)的服務(wù)中,對于有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶,銀行會提供一定的信貸支持。此外,銀行會對PE投入企業(yè)的資金進(jìn)行托管,幫助PE對被投資企業(yè)上市前后進(jìn)行資金監(jiān)管,從中收取一定的費(fèi)用。這樣,銀行通過聯(lián)合PE間接扶持了中小企業(yè),同時還通過PE的專業(yè)化運(yùn)作,降低了銀行信貸資金風(fēng)險。

去年,就有不少商業(yè)銀行與PE建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。其中,上海浦東發(fā)展銀行與中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,浦發(fā)以“財務(wù)顧問+托管”的模式為PE機(jī)構(gòu)一體化的綜合金融服務(wù)。據(jù)了解,浦發(fā)銀行PE綜合金融服務(wù)方案,依托在PE投融資領(lǐng)域已搭建的平臺和資源,在PE產(chǎn)業(yè)鏈中的各個環(huán)節(jié)中擔(dān)任財務(wù)顧問角色,提供融智型專業(yè)化服務(wù)。該服務(wù)方案主要包括:PE融資支持方案、投資支持方案、投資后管理支持方案、退出支持方案、托管支持方案。

綜上所述,通過借鑒美國硅谷銀行的成功模式,從而提升國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新能力,完善金融服務(wù)和加強(qiáng)金融產(chǎn)品的研發(fā),將會在一定程度上改善中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。

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作者簡介:奚飛(1983.10.16-),男,上海,碩士,職稱:學(xué)生,研究方向:國民經(jīng)濟(jì)學(xué)。