林　鷹

“前幾天我在報(bào)上看到這個(gè)人的訃聞，他走得窮困而且默默無(wú)聞。要是他在1896年死掉，紐約每一家報(bào)紙都會(huì)在頭版上，至少刊出一篇專欄?！痹凇豆善弊魇只貞涗洝防?，杰西·李佛摩爾(Jesse Livermore)講述了一位曾經(jīng)不可一世的投機(jī)者的往事。

多年以后這悲涼的一幕重演，主角是他自己。

他走得同樣窮困，但決不默默無(wú)聞?！都~約時(shí)報(bào)》致悼：

“他的去世為一個(gè)時(shí)代劃上了句號(hào)。他的功過(guò)任由后人評(píng)說(shuō)?！?/p>

人時(shí)已盡，人世很長(zhǎng)?！都~約時(shí)報(bào)》沒(méi)能料到，“李佛摩爾時(shí)代”并未終結(jié)。一個(gè)以破產(chǎn)而終的“敗者”。在死后半個(gè)多世紀(jì)的滾滾金塵中，競(jìng)攬“百年美股第一人”大名。須知華爾街成王敗寇，江山代有大師出，落魄者則如秋風(fēng)敗葉，緣何李氏能獨(dú)享超越物欲的殊榮?

傳奇誕生于1877年7月26日馬薩諸塞州一個(gè)窮苦的農(nóng)夫之家。

從15歲游走證券行，到20歲闖蕩華爾街之前，當(dāng)年那個(gè)初中輟學(xué)的鄉(xiāng)下野小子，搖身為讓人聞風(fēng)怯膽的“少年賭客”。然則都市居，大不易。當(dāng)48年后生命戛然而止時(shí)，他在華爾街的交易生涯，已是四起四落。150年交易史上，又有幾人如他一般，千金復(fù)來(lái)還散盡，好多輪回；更無(wú)人能如此“幸運(yùn)——每陷四面楚歌之境，冷血債主皆愿放其一馬，使其能夠無(wú)羈無(wú)絆，再戰(zhàn)江湖。而李亦能重整山河，匹馬躍向更高的財(cái)富之巔。他從不負(fù)人，每次東山再起后，都會(huì)對(duì)破產(chǎn)時(shí)受到牽累的人進(jìn)行全面賠償，盡管從法律上講完全毋需如此。

1907年10月24日，李佛摩爾達(dá)到其第一個(gè)事業(yè)高峰。他以做空在當(dāng)日市場(chǎng)崩盤(pán)中狂掠100萬(wàn)美元，以至于當(dāng)時(shí)出手力挽狂瀾的金融泰斗JP摩根(J.P.Morgan)也不得不托人致意，請(qǐng)他高抬貴手。李佛摩爾次日反手做多，最終將300萬(wàn)美元笑納囊中。“華爾街巨熊”之謂由此雀起。

1919年，威爾森總統(tǒng)邀請(qǐng)他到白宮，請(qǐng)他把自己的棉花期貨平倉(cāng)，以救國(guó)急。

10年后的又一個(gè)10月，一場(chǎng)至今令人回想起來(lái)仍然膽寒的“美國(guó)大蕭條”，將李佛摩爾推向榮譽(yù)之巔。他在位于紐約第五大道七三0號(hào)的Heekseher大廈頂樓、擁有私人電梯的豪華交易室里，指揮幾十處分倉(cāng)下單，大肆做空，將一億美元坐擁懷中。須知當(dāng)時(shí)美國(guó)全年稅收，不過(guò)約42億美元而已!“華爾街巨熊”自此名動(dòng)江湖，無(wú)人敢望其項(xiàng)背。

山有多高，陰影便有多大。

對(duì)于功過(guò)是非、外界褒貶，李佛摩爾從不置評(píng)。他本來(lái)就是獨(dú)行俠。自15歲闖蕩以來(lái)，除了第一筆交易——5美元本錢、3.12美元盈利——與人合作外，歷史上再無(wú)其聯(lián)手交易的記錄。他在1906年聽(tīng)從內(nèi)幕消息做空被套，卻意外因洛杉磯大地震獲得解救，盈利超過(guò)25萬(wàn)美元后，就不再迷信小道消息；1908年因輕信“棉花大王”訊息在棉花上做多，將此前一年幾百萬(wàn)盈利悉數(shù)給市場(chǎng)后，從此對(duì)所謂“專家意見(jiàn)”置若罔聞。

“在我多次掉落陷阱并千辛萬(wàn)苦脫身后，我對(duì)自己工作最滿意的地方之一，就是孤獨(dú)。”

“我沒(méi)有追隨者。我憑自己的腦子賺錢。股價(jià)朝我預(yù)測(cè)的方向發(fā)展時(shí)，并沒(méi)有靠朋友或伙伴幫我推動(dòng)市價(jià)：股價(jià)朝不利于我的方向發(fā)展時(shí)，也沒(méi)人能使它停下來(lái)……這就是我一直單獨(dú)干的原因?！?/p>

十步殺一人，千里不留行。若李佛摩爾能“事了拂農(nóng)去，深藏身與名”，在猙獰的“巨熊”惡名上，或會(huì)少去很多口誅筆伐。但他偏偏不，人生得意須盡歡，莫使金樽空對(duì)月。多處豪宅、長(zhǎng)200英尺的游艇、豪華舞會(huì)夜夜笙歌……如果把這些放到如今也堪稱奢靡的享受，置身于令無(wú)數(shù)人破產(chǎn)跳樓的大崩盤(pán)背景下，那些對(duì)李佛摩爾的憎惡，甚至認(rèn)為1929年危機(jī)由他所致，揚(yáng)言要?dú)⑺浪某鸷?，也就多了幾分時(shí)代的慘色。李氏婚姻屢次失敗、第二任妻子不忠、還槍擊他的長(zhǎng)子等，使他罹患上抑郁癥；而自己也花名在外，包養(yǎng)多名情婦……如此不羈，自然連不相干的人亦對(duì)他畏而遠(yuǎn)之。與他同時(shí)代的技術(shù)派交易大師江恩承認(rèn)他在交易上的“偉大”，但也指責(zé)他“貪婪地追逐金融資本的利潤(rùn)。一旦成功獲取了巨額利潤(rùn)又忘乎所以，大肆揮霍”。

從30歲起就不再與人談?wù)撌袌?chǎng)、談?wù)摴善钡睦罘鹉枌?duì)這一切，絲毫不為所動(dòng)。每年年底，他會(huì)把自己關(guān)進(jìn)曼哈頓銀行金庫(kù)里三天，反思當(dāng)年交易得失——與身旁幾千萬(wàn)美元現(xiàn)鈔相比，那一年來(lái)的每一筆交易記錄，才是他專注的。但人們對(duì)這些并不知曉，人們只知道當(dāng)他從金庫(kù)出來(lái)時(shí)，口袋和皮包里裝滿現(xiàn)金，并會(huì)在隨后幾天內(nèi)，將這幾十萬(wàn)美元揮霍殆盡。

達(dá)則牙旗金霹，窮則蹇驢破帽，李佛摩爾是否對(duì)此做兩般看，旁人無(wú)從得知。只是，當(dāng)“取之盡錙珠”與“用之如泥沙”在他身上并行疾馳時(shí)，李氏“我自己從來(lái)不很在乎金錢，從來(lái)不會(huì)重視金錢，重視到認(rèn)為值得為金錢說(shuō)謊的地步”的自辯，從未被人諒解。

1933年，在最后一次(第四次)宣布破產(chǎn)前一年，內(nèi)外交困的李佛摩爾在一次長(zhǎng)達(dá)26小時(shí)的狂歡濫飲后，被抓進(jìn)警察局。他告訴警察，他失去了記憶。

1939年底，在兒子的勸說(shuō)下，李佛摩爾終于開(kāi)始將自己從數(shù)次得失中總結(jié)出來(lái)的交易秘笈，落筆成書(shū)。只是人們羨其成功，漠其失敗，鄙其放蕩，卻很少有人愿意了解這些傳奇依何寫(xiě)就。這本名為《股票大作手操盤(pán)術(shù)》的書(shū)1940年3月出版后乏人問(wèn)津。8個(gè)月后的11月27日，這一夜據(jù)說(shuō)大雪紛飛，李佛摩爾于sberry Netherland酒店一場(chǎng)大醉后，在衣帽間里開(kāi)槍自盡。他留下字條：

“我的一生是個(gè)失敗。”

20年后，那本40年前以他為原型的財(cái)經(jīng)小說(shuō)《股票作手回憶錄》一書(shū)風(fēng)行華爾街，當(dāng)代投資大師威廉·歐奈爾(williamONeil)甚至要花上50美元才能買到一本；至今這本書(shū)仍是當(dāng)代最頂尖交易者的投資圣經(jīng)，貴如“債券天王”比爾·格羅斯(Bill Gross)，亦言每當(dāng)困惑便時(shí)時(shí)翻讀，竟能事事獲解，以至破卷。

20年后，他親撰的《股票大作手操盤(pán)術(shù)》中文版在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)首度出版，前言結(jié)尾如是說(shuō)：

“眾家好漢能否以李佛摩爾于本書(shū)中所揭示的教訓(xùn)，在今天的股市中賺到錢，的確存有爭(zhēng)議，可以確定的是，每位讀者都能因本書(shū)所蘊(yùn)涵的智慧、睿智的“規(guī)則”，以及由價(jià)格變動(dòng)中所呈現(xiàn)出來(lái)的危險(xiǎn)指標(biāo)而獲益良多……他能讓任何人的股市之旅平添樂(lè)趣?！?/p>

此刻，當(dāng)人們只能從故紙堆中將李佛摩爾重新拾起時(shí)，驀然發(fā)現(xiàn)，那些百年以降，無(wú)數(shù)人孜孜以求的交易秘笈，原來(lái)在多年前一本薄冊(cè)中已經(jīng)寫(xiě)就。這位一生孤獨(dú)，至死也不被人理解的股票作手，用盡48年的跌宕時(shí)光，把投機(jī)魔障演繹成畢生事業(yè)的華章。惟當(dāng)時(shí)間長(zhǎng)河將孤獨(dú)與放縱滌蕩為沉沙時(shí)，那些被掩埋在悲歡聲色下的思想之鉆，方能透過(guò)歷史厚重的塵埃，放出炫目光華。

他說(shuō)，財(cái)富來(lái)來(lái)去去，股票此起彼落，但華爾街永遠(yuǎn)沒(méi)變，因?yàn)槿诵杂肋h(yuǎn)都不會(huì)改變。

用李佛摩爾之火點(diǎn)燃自己的交易之燭

邁克·吳

在股市中，絕大多數(shù)的交易者自始至終都在為何時(shí)買入和何時(shí)賣出股票而煩惱。因

為這是交易中能夠由自己掌控的兩件事情。至于買入或賣出后，所交易的品種價(jià)格往哪個(gè)方向波動(dòng)，與你無(wú)關(guān)。誰(shuí)也左右不了波動(dòng)方向。對(duì)何時(shí)買入和何時(shí)賣出這個(gè)永恒交易難題的解答，最終形成了所謂價(jià)值派和技術(shù)派，前者根據(jù)對(duì)交易品種的估值來(lái)交易。后者根據(jù)對(duì)漲跌時(shí)機(jī)的判斷束買賣。然而在實(shí)踐中，大多數(shù)人發(fā)現(xiàn)要自如運(yùn)用價(jià)值和趨勢(shì)這兩種投資方法都是困難重重。

巴菲特是過(guò)去50年中美國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定上行期問(wèn)的傳奇人物，但在具有中國(guó)特色的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者其實(shí)很難效法其成功之道。筆者在對(duì)過(guò)去證券交易史上所有投資大師研究后發(fā)現(xiàn)。李佛摩爾的方法在風(fēng)險(xiǎn)控制和交易時(shí)機(jī)把握上，更適合個(gè)人交易者。因?yàn)榇蠖鄶?shù)中小投資者，處于資金弱勢(shì)、資訊弱勢(shì)一方，是元法僅僅依靠信念，在一個(gè)弱內(nèi)強(qiáng)食的市場(chǎng)里參與博弈的。微薄的資本相當(dāng)于你只有一粒子彈，如果在一場(chǎng)戰(zhàn)斗中就敗下陣來(lái)，常常就陷入半輩子為解套而奮斗的困境中。

對(duì)于李佛摩爾的總結(jié)。我斷斷續(xù)續(xù)記了很多年，這些筆記和研究，也伴隨著我在華爾街近20年的交易中成長(zhǎng)。

李佛摩爾操盤(pán)伯利恒鋼鐵戰(zhàn)的背景，是處于一個(gè)4年經(jīng)濟(jì)衰退的大背景中，這和2001-2005年中國(guó)A股市場(chǎng)有些類似。李佛摩爾的睿智在于，他清楚地知道，僅憑著一顆出膛的子彈去斬獲對(duì)手。正確做法就是預(yù)測(cè)可能性，并耐心等候可能性成為事實(shí)的一瞬間扣動(dòng)扳機(jī)。在伯利恒鋼鐵戰(zhàn)中，他出手的一嬖，就是其股價(jià)加速上升的臨界點(diǎn)。

當(dāng)我從中悟及此后，在交易每一只股票時(shí)，我一定要找到這個(gè)股價(jià)臨界點(diǎn)，否則寧愿選擇在手上保留足夠的現(xiàn)金。李佛摩爾說(shuō)：開(kāi)始正確很重要，不管從事哪個(gè)行業(yè)都一樣。在股票投資中，什么叫正確?首先就是不能賠錢——你所買入的股票一定是首先形成盈利而不是虧損后，才能夠加碼買入，這也是巴菲特一再?gòu)?qiáng)調(diào)把風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位的投資原則。

我在交易任何一個(gè)品種的時(shí)候。始終堅(jiān)持所持有買入的倉(cāng)位都必須是“紅色”(盈利)的。一旦任何一個(gè)品種虧損超過(guò)5％，馬上賣出停損。仰仗這樣的紀(jì)律，我在過(guò)去16年中，一次次避免了第二天突發(fā)事件發(fā)生所帶來(lái)的災(zāi)難。而紀(jì)律的形成，源于18年前的一個(gè)教訓(xùn)。

1991年剛?cè)肴A爾街后不久，筆者曾在一只股票上投入了全部資金。我十分看好這家公司，股價(jià)也的確在慢慢爬升。但有幾天股價(jià)波動(dòng)加劇。某一天股價(jià)突然在收盤(pán)前跌到我買入價(jià)的3％以下。當(dāng)時(shí)我猶豫不決。因?yàn)樵摴苫久媪己?，股價(jià)下跌時(shí)也沒(méi)有放量。然而第二天，一則公司盈利未達(dá)預(yù)期的消息，使得該股股價(jià)以暴跌30％開(kāi)盤(pán)。我在開(kāi)盤(pán)后第一時(shí)間了結(jié)倉(cāng)住，從那天起足足半年沒(méi)有再交易，直到確信自己能夠有足夠的紀(jì)律性，不再犯同樣的錯(cuò)誤為止。

李佛摩爾的“伯利恒鋼鐵之戰(zhàn)”。是我完成作為職業(yè)金融操作者的最重要一課，李佛摩爾明白當(dāng)時(shí)自己的情況萬(wàn)分危急，但忍耐和紀(jì)律是出手前的第一要史，資本市場(chǎng)上凡成大事者。必定是有所為和有所不為，那不是南波有資金的問(wèn)題，重要的是有沒(méi)有紀(jì)律。

我清楚地記得，2008年9月15日，全美第4大投行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，這對(duì)本已風(fēng)雨飄搖的華爾街不啻于地震。那天下午3點(diǎn)，我讓司機(jī)開(kāi)車去了大半年沒(méi)去的紐約證券交易所大廳。想親身體會(huì)當(dāng)天最后一小時(shí)大單交易狀況。在邢一小時(shí)中，我再次看到了3年前——2000年9月15日的情景，記憶和經(jīng)驗(yàn)告訴我，新的中型恐慌已初縣骨牌效應(yīng)。

收盤(pán)后，我回到公司看了空頭的交易記錄，獨(dú)自從辦公室步行走到李佛摩爾在他生命最后幾分鐘所在的Sherry Netherland酒吧中獨(dú)處，感悟和體會(huì)這住前輩在1929年9月“美國(guó)大蕭條”開(kāi)始時(shí)的操作思路。我再一次明白了，為什么李佛摩爾始終自認(rèn)是市場(chǎng)的學(xué)生，他要做的恰恰就是比市場(chǎng)本身慢半拍，然后在確認(rèn)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上緊跟市場(chǎng)一步。李佛摩爾的成功核心是重在趨勢(shì)，而不是預(yù)測(cè)頂?shù)祝厔?shì)是眾人拾柴火焰高的結(jié)果，對(duì)于一無(wú)內(nèi)幕二不坐莊的個(gè)人投資者，只有坐上趨勢(shì)的快車，才能在熊市中保命，在牛市中掙錢。如此年復(fù)一年，終已一生，便成股神。

多年來(lái)在股市中，我看到過(guò)很多過(guò)于勤奮短線投資者，每天在股市中殺進(jìn)殺出，他們看盤(pán)的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了研究市場(chǎng)本身。誠(chéng)然，每十經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者都會(huì)靈敏地交易和行動(dòng)，但我的看法是，先得慢，而后再快，，哪怕一個(gè)品種在一年內(nèi)上漲14倍，它也要一天是漲上去吧?每天殺進(jìn)殺出“搶帽子”，恰恰說(shuō)明該投資者對(duì)自己的判斷缺乏信心，更不理解財(cái)富積累原本需要耐心。

在這里，我展示兩份恩師威廉·歐奈爾在1958-1961年買入布郎斯維科和1962年操作克萊斯勒當(dāng)年這兩只超級(jí)牛股時(shí)候的手稿。他的這種交易標(biāo)準(zhǔn)手法源自于1955年后美國(guó)最出色的第一代基金經(jīng)理人杰克·卓法斯(Jack Dreyfus)——只買最強(qiáng)勢(shì)的股票，而這正是李佛摩爾操盤(pán)伯利恒鋼鐵戰(zhàn)中的選股精髓。

后來(lái)我統(tǒng)計(jì)自1886年到1996年間，美國(guó)市場(chǎng)500只在4年中上漲15倍的股票，其真正上漲的有效期平均是2.5年，也就是說(shuō)欲想最有效利用資金。是完全不需要和市場(chǎng)上大多數(shù)股票結(jié)婚的，只需像李佛摩爾操作伯利恒鋼鐵一樣，在正確的時(shí)間和最強(qiáng)勢(shì)的領(lǐng)導(dǎo)股打成一片，你就成為了王者。

坦率地說(shuō)，李佛摩爾始終把自己定格在市場(chǎng)的弱勢(shì)群體位置，因?yàn)樗偸且粋€(gè)人單獨(dú)操作，這或許也是生活中他始終淪陷精種痛苦中的原因乏一。歐奈爾曾告誡說(shuō)：“在生活中做一個(gè)‘無(wú)聊的人，在市場(chǎng)中做一個(gè)敏銳者，你就能避免李佛摩爾韻精神痛苦。”

從伯利恒鋼鐵股票交易戰(zhàn)中迅速恢復(fù)元?dú)獾睦罘鹉栐诖撕?5年中笑傲華爾街，雖然他的投資能力越來(lái)越強(qiáng)，但其財(cái)富并不受到社會(huì)的尊重，奢靡和放縱的生活一直飽受詬病。但事實(shí)上，資本市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)和弱肉強(qiáng)食對(duì)于李佛摩爾是公平的交易，金融資本市場(chǎng)中產(chǎn)業(yè)博弈的結(jié)果本來(lái)就是——財(cái)富相對(duì)合法地走向高度集中，并握在少數(shù)人手中。每個(gè)參與者在進(jìn)入市場(chǎng)前，都已理解其中風(fēng)險(xiǎn)和博弈的關(guān)系。牽佛摩爾的財(cái)富顯然比當(dāng)年大多數(shù)上市公司大股東來(lái)得干凈。他的失敗在于，作為富人，較少地考慮自己的社會(huì)責(zé)任(這與當(dāng)夸中國(guó)的某些社會(huì)問(wèn)題也有吻合之處)，這是經(jīng)濟(jì)超遣行駛與人文脫節(jié)發(fā)展后所必然要支付的人類道德代價(jià)。

李佛摩爾雖然最終因?yàn)榧彝ズ透星閱?wèn)題以開(kāi)槍自殺而終，但他精湛的職業(yè)技能，以及對(duì)金融交易的偉大戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)雙結(jié)合的操作思想，迄今依然閃耀著承上啟下的光芒，為我們這些后生小子提供了股海旅程中的燈塔。

“從搖籃到墳?zāi)梗旧砭褪且粓?chǎng)賭博，因?yàn)槲覜](méi)有未卜先知的能力，因此我可能承受自己碰到的事情，不覺(jué)得困擾?！崩罘鹉枌?duì)生命充滿了深深的敬畏，面對(duì)人生中數(shù)次大起大伏，他選擇有尊嚴(yán)地從每一次跌倒中爬起來(lái)，包括最終面對(duì)死亡。他是資本市場(chǎng)上真正的勇者。選擇的是時(shí)代背景下勇者的歸宿。即便在今天，這種“君王死社稷”的勇氣和尊嚴(yán)，也不是大多數(shù)華爾街上被稱為“巨人”的交易者所具備的。李佛摩爾留給華爾街的是一種深邃的神秘、智慧和非凡的勇氣。