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        原油領頭 商品上漲

        2009-11-17 09:59:46杜寶泉
        投資與理財 2009年21期
        關鍵詞:油價原油貨幣

        杜寶泉

        目前比較一致的看法是,按照現(xiàn)在的經(jīng)濟恢復水平,油價在60-70美元,桶一帶是合理的,也是供需雙方都能夠接受的。但油價經(jīng)過兩個月的區(qū)間運行后,于10月15日一舉升破重要阻力位,NYMEX的11月原油合約目前已經(jīng)接近80美元,桶,在這個位置和時間選擇突破,明顯具有向90美元甚至100美元挺進的動力和意愿。

        需要明白,原油油價從來不僅僅是供需問題,也不單單是經(jīng)濟問題,從貨幣政策到經(jīng)濟政策,從國家博弈到資金操縱,從寡頭壟斷到地緣政治,從恐怖活動到極端天氣,從政黨綱領到戰(zhàn)略謀劃,等等,均對油價產(chǎn)生巨大影響。就目前來看,如果說70美元,桶合理地反應了經(jīng)濟復蘇的程度,那么超過70美元,桶后繼續(xù)上漲,反應的則是除了經(jīng)濟以外的因素。我們認為至少主要有以下3個方面。

        一是疲弱的美元。國際油價均是以美元作為結(jié)算貨幣,這也是美元霸權的重要支柱之一,美元的弱勢自然引發(fā)油價的上漲。以美元指數(shù)衡量,目前已經(jīng)較3月份的高點下跌了16%,即使美聯(lián)儲對繼續(xù)采取定量寬松的貨幣政策日趨謹慎,但由于超過10萬億美元的巨額美國國債,仍在持續(xù)增加,各國對美元的信心受到打擊。同時,隨著經(jīng)濟的逐漸好轉(zhuǎn),在危機中特定時期產(chǎn)生的對美元的階段性需求正在減弱。這兩個因素促成美元下跌。從中長期來看,美元繼續(xù)走弱沒有太大的疑問。但這里要提醒投資者,不要走入另一個極端,那就是認為美元將以崩塌的方式下跌,并會產(chǎn)生巨大的破壞作用,從而據(jù)此做出偏執(zhí)的買入交易。要明白,美國科技領先、軍事強大、經(jīng)濟總量龐大、政治政局穩(wěn)定都是美元的支撐因素,從目前的情況來看,仍沒有任何一個主權貨幣或地區(qū)貨幣可以替代美元。如果以極端的思維考慮問題,并做出極端的交易行為,是不明智的。

        二是所謂去貨幣化。這就不單單是美元的問題,而是各國投資者基于紙幣泛濫和通脹的強烈預期,采取的保值行為。全球低利率以及充沛的貨幣供給,大大增強了通貨膨脹的預期。目前只有澳大利亞上調(diào)了一次利率,其它全球各主要經(jīng)濟體的決策者,雖對后市經(jīng)濟繼續(xù)復蘇持樂觀態(tài)度,但是這個復蘇成果來之不易,也沒有得到進一步鞏固,加息的決策不敢輕易出臺,在促進經(jīng)濟增長和控制通脹之間選擇的仍是優(yōu)先保證前者。

        三是2008年危機加重后,全球商品價格大幅下挫。原油價格從近150美元,桶,一路下滑至35美元,桶,價格下滑的同時,伴隨的卻是近年來開采成本的上漲。雙重的擠壓造成石油開采冶煉等領域的投資嚴重不足,對中期原油供給造成相當不利的影響。

        在分析了油價上漲的因素后,需要關注油價上漲對目前大宗商品產(chǎn)生的影響。在所有大宗商品中,原油既是能源又是眾多工業(yè)原料的原料,其價格的變動,關系到經(jīng)濟活動中的每個角落。油價繼續(xù)上漲的影響,對目前商品期貨的影響非常深遠,首當其沖的仍是橡膠和化工類產(chǎn)品,其次是與生物能源相關的農(nóng)產(chǎn)品。除了油價上漲對整個商品的利多推動外,還要進一步看到,油價如果上漲過快對經(jīng)濟復蘇不利,進而影響到商品需求,從這點看油價上漲又存在一定的利空。當然,目前油價上漲對整個商品的利多遠大于利空。在各國加息之前,足以打消通脹擔憂之前,由油價帶領相關產(chǎn)品繼續(xù)走高是完全可能的。

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