張秦牛

摘要：本文針對(duì)這一問題，從經(jīng)濟(jì)附加值(Economic Value Added，EVA)的角度出發(fā)，系統(tǒng)分析了其在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)中的作用，并就當(dāng)前運(yùn)用EVA存在的一些局限性進(jìn)行了分析，以便企業(yè)建立起更為完善的業(yè)績(jī)與激勵(lì)評(píng)價(jià)體系，從而促使其經(jīng)營(yíng)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的提高。

關(guān)鍵詞：EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)激勵(lì)

一、EVA的概念和特點(diǎn)

1、EVA的概念

EVA是美國(guó)思騰思特咨詢公司提出并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度，它是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需資本投入總成本的一種企業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。其基本公式如下：

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一資本投資額×加權(quán)平均資本成本率

在上式中。當(dāng)EVA大于0時(shí)，表示企業(yè)凈利潤(rùn)大于全部的資本成本，股東財(cái)富增加；當(dāng)EVA=0時(shí)，表示企業(yè)凈利潤(rùn)僅能滿足債權(quán)人和投資人預(yù)期獲得的最低回報(bào)，股東資本保值；當(dāng)EVA<0時(shí)，表示企業(yè)凈利潤(rùn)小于所耗費(fèi)的資本成本，股東財(cái)富減少。企業(yè)管理者的目標(biāo)就是在EVA為正值的情況下不斷增大，即實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化。

2、采用EVA的必要性和可行性

在企業(yè)內(nèi)部，委托人與代理人目標(biāo)不一致，而客觀存在的信息不對(duì)稱使得監(jiān)督作用難以有效發(fā)揮，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者往往因?yàn)樽非髠€(gè)人利益而危害股東利益，由此產(chǎn)生了代理成本。為了避免經(jīng)理人損害自己的利益，企業(yè)所有者應(yīng)采取相對(duì)客觀的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)管理者進(jìn)行績(jī)效考評(píng)，EVA績(jī)效管理正是基于所有者的這種需求產(chǎn)生的。EVA由于考慮了資本成本，其度量的是超額收益部分，因此它比傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)更能體現(xiàn)投資者的利益和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。要實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和不斷發(fā)展，企業(yè)必須達(dá)到或高于社會(huì)中同行業(yè)的平均盈利水平，因?yàn)橹挥斜３制髽I(yè)高盈利，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的保值增值。

3、EVA的特點(diǎn)

(1)EVA能夠準(zhǔn)確全面真實(shí)的反映企業(yè)業(yè)績(jī)

EVA在進(jìn)行業(yè)績(jī)計(jì)算和評(píng)價(jià)時(shí)將包括股權(quán)資本成本在內(nèi)的全部資本成本進(jìn)行了考慮，可以定量衡量每個(gè)報(bào)告期內(nèi)公司為股東創(chuàng)造或損失的價(jià)值。采用EVA進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)能加強(qiáng)股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督能力。規(guī)范經(jīng)營(yíng)者的行為并促使其采取維護(hù)股東正當(dāng)權(quán)益的決策。

(2)EVA能夠控制企業(yè)的利潤(rùn)操縱行為

運(yùn)用EVA指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)。可以在一定程度上消除企業(yè)的利潤(rùn)操縱行為，EVA關(guān)注的是資產(chǎn)獲得的真實(shí)增值，而不是會(huì)計(jì)報(bào)表反映的假象。

二、EVA在我國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中的運(yùn)用

1、EVA在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)上的運(yùn)用

傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)方法未扣除資本成本，其利潤(rùn)的增長(zhǎng)既不能表明企業(yè)價(jià)值的增加，也不能表明股東財(cái)富的增長(zhǎng)。而采用EVA指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)可以有效的解決傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)方法存在的上述缺陷，它在進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的時(shí)候能夠真正反映經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)經(jīng)營(yíng)者給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)。這樣一來，經(jīng)營(yíng)者也就失去了偽造業(yè)績(jī)欺騙股東的動(dòng)機(jī)，因?yàn)樽陨砝娲藭r(shí)已經(jīng)與股東利益相一致，經(jīng)營(yíng)者獲取自身利益的直接手段就是做好企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作，提高企業(yè)績(jī)效。

2、EVA在企業(yè)激勵(lì)考核中的運(yùn)用

如前文所述。應(yīng)用EVA指標(biāo)相比較傳統(tǒng)會(huì)計(jì)而言能夠更為真實(shí)地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。因此，利用基于EVA的評(píng)價(jià)體系能改設(shè)計(jì)出真正有效的激勵(lì)機(jī)制，將企業(yè)股東、管理者和員工的利益統(tǒng)一起來，使企業(yè)內(nèi)部各利益主體在提高企業(yè)業(yè)績(jī)這一點(diǎn)達(dá)成一致，形成企業(yè)內(nèi)部控制和外部發(fā)展的良性循環(huán)。即：經(jīng)濟(jì)增加值的提高使股東獲得更大的利益，同時(shí)也使管理者和員工獲得更多的報(bào)酬。而管理者和員工受到激勵(lì)之后會(huì)更好的致力于提高企業(yè)業(yè)績(jī)水平。這從根本上解決了企業(yè)內(nèi)部存在的代理問題，對(duì)于完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高整體運(yùn)營(yíng)質(zhì)量具有重要的價(jià)值。

3、構(gòu)建基于EVA的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)考核制度

基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系主要有以下幾個(gè)部分組成：第一，建立基于EVA的考核體系和管理體系。建立以EVA為主要衡量指標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)考評(píng)體系和職責(zé)分明獎(jiǎng)懲分明的責(zé)任機(jī)制，有助于企業(yè)管理者權(quán)衡各種因素，做出有利于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值的最佳決策。第二，建立EVA獎(jiǎng)勵(lì)基金和EVA獎(jiǎng)金銀行。EVA機(jī)制下企業(yè)獎(jiǎng)金直接根據(jù)當(dāng)年度和前一年度的EVA值來計(jì)算。同時(shí)，對(duì)于企業(yè)的獎(jiǎng)金采用延期支付方式，以激勵(lì)企業(yè)從公司的長(zhǎng)期發(fā)展來規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展計(jì)劃，避免即期支付引發(fā)的企業(yè)行為短期化傾向。第三。建立EVA的杠桿股票期權(quán)制度。傳統(tǒng)股票期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格等于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，而杠桿股票期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格每年以相當(dāng)于公司資本成本的比例上升。如果在期權(quán)有效期內(nèi)股票價(jià)格不能產(chǎn)生高于公司資金成本的收益率，則期權(quán)是沒有價(jià)值的。這樣就使股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)和EVA獎(jiǎng)金結(jié)合起來，使得股票期權(quán)成為一種可變的報(bào)酬，從而提高了激勵(lì)制度的杠桿作用。

4、構(gòu)建基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制的積極作用

(1)減少企業(yè)代理成本

EVA系統(tǒng)客觀準(zhǔn)確的將績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合，使管理者認(rèn)識(shí)到要實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，必須不斷為股東創(chuàng)造價(jià)值。這種利益共享風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方法在很大程度上提高了經(jīng)營(yíng)者的工作積極性和主動(dòng)性，使他們從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)規(guī)劃和制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。并在實(shí)踐中根據(jù)各類因素的變化不斷對(duì)企業(yè)管理模式和方法進(jìn)行改進(jìn)和完善。

(2)EVA更重視對(duì)人的激勵(lì)

人力資本理論認(rèn)為，在企業(yè)發(fā)展過程中，人力資本同物質(zhì)資本一樣，都是創(chuàng)造財(cái)富的資本，并且隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)最重要的資本已不再是單一的物質(zhì)資本，而是人力資本，人力資本的特殊性決定了它是企業(yè)任何資本所無法替代的。因此，EVA作為一種重視對(duì)人力資本激發(fā)的系統(tǒng)方法，對(duì)提高管理者工作積極性具有重要的作用。管理者工作積極性的提高會(huì)給企業(yè)帶來超額經(jīng)濟(jì)回報(bào)，促使企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的達(dá)成。

三、基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)體系的局限性及完善對(duì)策

1、基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)體系的局限性

構(gòu)建基于EVA的企業(yè)業(yè)績(jī)和激勵(lì)機(jī)制。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理具有積極的影響。但EVA在實(shí)際運(yùn)用中，也存在著一點(diǎn)的局限性。首先，運(yùn)用EVA進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)還存在一定的操縱空間。EVA作為一個(gè)計(jì)算出來的數(shù)值，其準(zhǔn)確程度依賴于收入實(shí)現(xiàn)和費(fèi)用確認(rèn)的會(huì)計(jì)處理，這也就意味著運(yùn)用EVA進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)仍然存在人為操縱空間，在這種情況下，公司僅以EVA來評(píng)價(jià)管理者的績(jī)效并不能確保評(píng)價(jià)結(jié)果的真實(shí)性。其次，EVA難以剔除規(guī)模差異因素對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的影響。EVA指標(biāo)評(píng)價(jià)存在的另一個(gè)問題身就是其不能充分反映企業(yè)或部門之間的規(guī)模差異，通常大規(guī)模的企業(yè)或部門會(huì)創(chuàng)造更高的EVA，這是由于資產(chǎn)基數(shù)不同的，但是EVA無法剔除模差異因素對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的影響。最后，EVA指標(biāo)信息含量的局限性。采用EVA進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，EVA系統(tǒng)對(duì)非財(cái)務(wù)信息重視不夠。不能提供像產(chǎn)品、員工、客戶以及創(chuàng)新等方面的非財(cái)務(wù)信息。

2、完善基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)體系的思路和對(duì)策

(1)提高會(huì)計(jì)信息真實(shí)性

要使EVA真正發(fā)揮其在企業(yè)管理中的作用，必須治理企業(yè)會(huì)計(jì)信息失真的問題，通過加強(qiáng)對(duì)人員的教育和建立相關(guān)的控制監(jiān)督制度來遏制公司內(nèi)部存在的操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的行為。從而為EVA的計(jì)算提供真實(shí)可靠的計(jì)量基礎(chǔ)。

(2)引入其他指標(biāo)核算方法，剔除規(guī)模差異對(duì)EVA的影響

應(yīng)用EVA考核企業(yè)。企業(yè)就會(huì)根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，合理確定企業(yè)的資本規(guī)模。閑置資本寧愿處置，也不愿留在企業(yè)，以免侵蝕存量資本創(chuàng)造的利潤(rùn)，影響EVA值，進(jìn)而歪曲經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，打擊經(jīng)營(yíng)者的積極性。因此。對(duì)于因歷史原因形成的不良資產(chǎn)，應(yīng)進(jìn)行妥善處置。

(3)適當(dāng)引入其他方法進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)考核

EVA過分強(qiáng)調(diào)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的盈利水平。這導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者往往通過采取短期行為來實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)谝欢〞r(shí)間內(nèi)的大幅提高。經(jīng)營(yíng)者的短期行為往往存在著一定的問題和隱患：一方面，短期行為有可能損害企業(yè)利益，另一方面，短期行為可能會(huì)影響企業(yè)遠(yuǎn)景戰(zhàn)略的實(shí)施效果，帶來遠(yuǎn)期盈利水平的下降和低幅度增長(zhǎng)。針對(duì)這一問題，企業(yè)有關(guān)部門可以引入其他方法來彌補(bǔ)EVA的這一不足，促使經(jīng)營(yíng)者在確保企業(yè)長(zhǎng)期利益的基礎(chǔ)上提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值。