李金明

在機械制造的大行業(yè)里，只有工程機械面臨著持續(xù)的預期需求增長。從產(chǎn)銷量看，該行業(yè)在持續(xù)增長。同時，每年的四季度和次年一季度是房地產(chǎn)、基建等固定資產(chǎn)投資高增長和計劃投資額高企的時間段，在此持續(xù)推動下，工程機械類上市公司將會表現(xiàn)得尤為出色。

機械制造大行業(yè)中的其它子行業(yè)中，造船業(yè)具有估值吸引力，但仍在深度調(diào)整；冶金采礦設(shè)備業(yè)的下游固定資產(chǎn)投資低位徘徊，需求疲軟；重型機械尤其是港口重型設(shè)備仍處在谷底，需要貿(mào)易出口進一步回暖的拉動。

基建、房地產(chǎn)拉動

進入下半年，工程機械下游行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速開始高于全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速。8月份工程機械下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長45.38％，明顯高于全國38.99％的實際增速。

數(shù)據(jù)顯示，今年6月份全國房地產(chǎn)新開工面積增速達到12.08％，改變了去年7月份以來持續(xù)負增長的局面。8月份，全國房地產(chǎn)市場新開工面積達到8127萬平方米，同比增長24.30％，創(chuàng)出2008年以來的新高。

今年國家計劃的18個重點鐵路項目，到目前只有3個正式開工，剩下的項目將在四季度立項和開工建設(shè)。鐵路、公路和基礎(chǔ)建設(shè)大項目進行立項前的各項審批，一般需要大半年時間。所以，今年國家計劃的大型基建項目大部分將在四季度開工。房地產(chǎn)新開工面積也很樂觀，這對工程機械形成了巨大需求。

國家推行的各項經(jīng)濟刺激計劃在不斷深化，銀行放出貸款的實際使用將更多的流向?qū)崢I(yè)投資領(lǐng)域。房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是固定資產(chǎn)投資的主要組成部分。而帶動工程機械需求的下游行業(yè)中，房地產(chǎn)占比接近6成，其它還包括交通運輸、建筑、公共設(shè)施、礦山等行業(yè)。

最近，海通證券、銀河證券等機構(gòu)的研究報告紛紛表示，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的高增長，在今年四季度和明年上半年將形成對工程機械產(chǎn)品強有力的需求增長，工程機械行業(yè)進入持續(xù)的復蘇階段。

季節(jié)性復蘇

固定資產(chǎn)投資施工項目計劃總投資額和新開工項目計劃總投資額，是與工程機械關(guān)聯(lián)度很高的兩個先行指標，這兩項指標的高速增長是目前工程機械快速復蘇的直接原因。

銀河證券提供的數(shù)據(jù)顯示，最近3年固定資產(chǎn)投資施工項目計劃總投資額在2～3月份最高，之后不斷回落，一直到11～12月份開始回升。而新開工項目計劃總投資額在3～4月、6～7月、11～12月份保持較高數(shù)值。

再看工程機械各類產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，2007年和2008年整體上也呈現(xiàn)兩頭高的格局，即在3～4月份達到全年的峰值，之后回落，11～12月份開始抬頭。

今年的形勢則更為樂觀。主要產(chǎn)品挖掘機、汽車起重機、混凝土機械，從二季度開始恢復增長，龍頭公司收入和利潤也都實現(xiàn)正增長，7月行業(yè)繼續(xù)延續(xù)增長勢頭，呈淡季不淡特征。

進入8月份，工程機械各類產(chǎn)品銷量的同比和環(huán)比數(shù)據(jù)，均呈現(xiàn)不同幅度的增長態(tài)勢，其中挖掘機行業(yè)最為突出，整體銷量同比增長了52％。

與房地產(chǎn)新開工面積相匹配，混凝土機械1～7月份累計產(chǎn)量也同比增長了30.64％。銷量上，8月份三一、中聯(lián)兩家公司的混凝土泵車旺銷，同比增長超過了60％。

由于2008年三季度后工程機械銷量陡峭下降，可以預見今年下半年的銷售形勢肯定好于去年，同比將有較大增長。整個行業(yè)仍將淡季不淡，呈現(xiàn)持續(xù)復蘇的好勢頭。

從國際市場看，美國、日本等國家的工程機械新訂單持續(xù)增加，而國內(nèi)同行企業(yè)參與國際競爭較早，有可能成為下一個大規(guī)模走出國門的行業(yè)。

從工程機械上市公司股價的走勢看。今年1～2月份、6月中旬至7月中旬，重點企業(yè)都走出了上漲行情，其它時間則震蕩整理，這與行業(yè)的景氣度關(guān)聯(lián)很大。據(jù)此估計，在進入相對旺季的四季度，股價再次抬升的可能性比較大。

可以看出，固定資產(chǎn)投資額、行業(yè)產(chǎn)銷量以及行業(yè)上市公司股價波動之間存在著微妙的相關(guān)性。這對關(guān)注工程機械行業(yè)的投資者來說，具有一定的參考價值。

重點公司受青睞

工程機械的不同產(chǎn)品在技術(shù)含量、市場結(jié)構(gòu)、成長空間等方面有著明顯的差異，挖掘機、混凝土機械、起重機等細分子行業(yè)的上市公司，受到眾多券商機構(gòu)的重點關(guān)注。

重點公司中，中聯(lián)重科具有明顯的綜合估值優(yōu)勢。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，混凝土機械和起重機都位居行業(yè)第二的位置。近年來該公司在產(chǎn)品多元化以及國際市場競爭中取得突破，為業(yè)務的持續(xù)增長注入動力。

三一重工的市場營銷和經(jīng)營管理方面在同行業(yè)中具有優(yōu)勢，提高了公司的市場開拓能力和經(jīng)營效率。該公司收購集團挖掘機資產(chǎn)的事項可能在2009年底前完成，所收購資產(chǎn)的成長性和盈利能力突出，將成為公司未來2年的又一重要利潤增長點。

除以上兩家龍頭企業(yè)外，徐工科技、柳工、山推股份、廈工股份等上市公司，也受到機構(gòu)的推崇。

銀河證券認為，工程機械行業(yè)中成長性和盈利能力較好的公司，可給予25-30倍市盈率。目前，工程機械重點上市企業(yè)2009年市盈率為20-25倍左右，低于合理估值水平?；诖?，銀河、中投、國信、海通等機構(gòu)給予工程機械行業(yè)推薦、看好或謹慎推薦等較高的投資評級。

與此同時，中原證券等機構(gòu)也在提示投資風險，指出房地產(chǎn)投資下滑、海外出口復蘇緩慢、鋼材價格大幅上漲以及信貸收緊等，都是投資者需要敏感警惕的負面因素。