1員工持股目的性不清晰，福利化成為不良傾向

員工持股一般可以分為投資型、激勵(lì)型、福利型三種。在我國(guó)，員工持股本應(yīng)是以完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)為目的，通過(guò)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，使企業(yè)績(jī)效得到提高，這是符合企業(yè)股東利益的。也就是說(shuō)應(yīng)以激勵(lì)型導(dǎo)向?yàn)橹鹘T工持股計(jì)劃。而實(shí)際實(shí)行的員工持股計(jì)劃，一般是以配送或低價(jià)出售的方式轉(zhuǎn)讓給企業(yè)內(nèi)部職工，因此有過(guò)分的福利化傾向?！皬V灑胡椒面”起不到應(yīng)有的作用。

2股權(quán)分散或股權(quán)過(guò)于集中的情況依舊存在

在有些實(shí)行合作制的企業(yè)里，平等出資，共同經(jīng)營(yíng)，“人人擁有平等的投票權(quán)”，常會(huì)使企業(yè)的決策權(quán)相對(duì)分散。難以有效地做出決策，起不到激勵(lì)和約束作用。有一家蘇州企業(yè)在改制過(guò)程中實(shí)施了員工持股，全院200余名職工全部擁有股份，并且差距不大，改制的推進(jìn)很順亂但是幾個(gè)月后就出現(xiàn)了決策不暢，甚至達(dá)到了幾乎沒(méi)有決策就可以通過(guò)的地步。

另一個(gè)極端是員工持股比例過(guò)高，又會(huì)強(qiáng)化“內(nèi)部人控制”，并對(duì)外部股東形成歧視。內(nèi)部股東利用“內(nèi)部人”擁有企業(yè)大量信息的優(yōu)勢(shì)，為自己牟取好處。造成內(nèi)部股東的道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)員工過(guò)度持股會(huì)再次形成企業(yè)封閉的產(chǎn)權(quán)體系，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)權(quán)凝滯，影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。常州某改制民營(yíng)企業(yè)，股權(quán)集中在初始改制企業(yè)元老的36人中，這對(duì)于股權(quán)而言還不算非常集中的情況，但是一樣有企業(yè)股東群體與非股東群體自然形成對(duì)立的局面，因?yàn)榉枪蓶|群體常常對(duì)決策層的“高壓內(nèi)部人控制”表示不滿(mǎn)，從而嚴(yán)重影響了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

3出資能力不足與認(rèn)股資金來(lái)源問(wèn)題普遍存在

我國(guó)員工工資普遍偏低，員工積存資金有限，難以一次性支付認(rèn)股資金，導(dǎo)致很多企業(yè)在實(shí)施員工持股計(jì)劃時(shí)不斷退縮與妥協(xié)，員工持股范圍不斷縮小，客觀(guān)上起不到集資、激勵(lì)的作用。美國(guó)為推行員工持股計(jì)劃采用了貸款扶持等多種手段，而在我國(guó)通過(guò)向銀行貸款繳納認(rèn)股資金卻有一定的困難。主要原因是銀行要考慮貸款風(fēng)險(xiǎn)，許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景不明，不符合貸款條件。

在實(shí)踐中經(jīng)常遇到員工想持股卻買(mǎi)不起的尷尬。廣州市某設(shè)計(jì)院屬于國(guó)內(nèi)高端設(shè)計(jì)院，員工500余名。固定資產(chǎn)存量也比較多。在改制過(guò)程中，辦公大樓評(píng)估價(jià)值很高，因?yàn)樵撧k公地點(diǎn)對(duì)該院而言具有多年積累下來(lái)的品牌價(jià)值，所以，不能因?yàn)楦闹贫徇w或者上繳。在增資擴(kuò)股過(guò)程中，僅僅因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)辦公大樓而產(chǎn)生的持股職工人均指數(shù)就達(dá)到數(shù)萬(wàn)元以上，出現(xiàn)過(guò)導(dǎo)致改制暫時(shí)停滯。

4員工持股的股權(quán)流動(dòng)與管理科學(xué)程度不足

一些企業(yè)對(duì)股權(quán)授予、股權(quán)流動(dòng)、股權(quán)退出等管理規(guī)則的制定缺少前瞻性，導(dǎo)致激勵(lì)約束失效，甚至股權(quán)外流，企業(yè)存在被惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。某家企業(yè)在員工持股中未設(shè)置崗位股，而是職工股；在流動(dòng)規(guī)則上，未設(shè)置退出機(jī)制，而是終身制。企業(yè)改制經(jīng)營(yíng)幾年后，該企業(yè)的外部流失股權(quán)竟接近50％，而這些流失股權(quán)則被其他一些同行企業(yè)所看中，進(jìn)行了私下的高價(jià)收購(gòu)，幸好該企業(yè)及時(shí)發(fā)現(xiàn)。采用協(xié)議回購(gòu)方式化解了被惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。