魏艷濤　王　贏

一、人民幣國(guó)際化進(jìn)程是人民幣不斷實(shí)現(xiàn)貨幣職能和地域擴(kuò)展的一個(gè)過程

人民幣國(guó)際化是一個(gè)自然發(fā)展和不斷成熟的過程。按照一般經(jīng)濟(jì)理論。人民幣國(guó)際化需要跨越三個(gè)階段：一是人民幣在周邊地區(qū)的現(xiàn)鈔流通和使用．二是人民幣成為周邊地區(qū)貿(mào)易和金融交易的計(jì)值、結(jié)算和流通貨幣，即區(qū)域化；三是人民幣成為儲(chǔ)備貨幣，實(shí)現(xiàn)真正的國(guó)際化。短期內(nèi)成為結(jié)算貨幣是最基本的要求。在結(jié)算貨幣的基礎(chǔ)之上，才會(huì)派生出投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣的市場(chǎng)需求。一旦人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中被廣泛采用，那么人民幣的市場(chǎng)需求和國(guó)際地位就會(huì)顯著提升，廣闊的國(guó)際貿(mào)易機(jī)會(huì)會(huì)逐步衍生出金融交易需求，隨著人民幣金融資產(chǎn)市場(chǎng)深度和廣度的拓展，國(guó)外選擇人民幣作為官方儲(chǔ)備資產(chǎn)也就順理成章了。

除了貨幣職能上的三個(gè)階段外，人民幣在地域擴(kuò)展層次上也要經(jīng)歷三個(gè)階段：首先人民幣在周邊地區(qū)以“硬通貨”的形式出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)周邊化；然后由準(zhǔn)周邊化發(fā)展為正式周邊化。在一段時(shí)期內(nèi)，逐漸為本地區(qū)所接受，成為本地區(qū)的主導(dǎo)貨幣并發(fā)展為正式區(qū)域化的貨幣；最后在區(qū)域化的基礎(chǔ)上向準(zhǔn)國(guó)際化邁進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。

走向國(guó)際化是人民幣的必然選擇，中國(guó)應(yīng)根據(jù)自身的國(guó)情及貨幣國(guó)際化的一般規(guī)律。分步驟分階段地實(shí)現(xiàn)人民幣的貨幣職能和地域擴(kuò)展的轉(zhuǎn)變。目前人民幣國(guó)際化進(jìn)程正處在擴(kuò)大貿(mào)易結(jié)算基礎(chǔ)、在周邊國(guó)家流通和使用的初級(jí)階段，還有很長(zhǎng)的一段路要走。當(dāng)前國(guó)家在維護(hù)人民幣值穩(wěn)定和國(guó)家金融安全的前提下，正在不失時(shí)機(jī)地出臺(tái)政策，為人民幣的國(guó)際化創(chuàng)造條件。例如通過與周邊國(guó)家簽訂邊貿(mào)本幣結(jié)算協(xié)定，鼓勵(lì)使用人民幣結(jié)算，并積極利用中國(guó)－東盟自由貿(mào)易區(qū)這一合作平臺(tái)，將人民幣結(jié)算輻射到亞洲其他國(guó)家和地區(qū)；推進(jìn)CEPA合作機(jī)制．在港澳開辦人民幣個(gè)人清算業(yè)務(wù)，允許人民幣在港澳流通，允許港澳的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)以及允許中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券，推動(dòng)香港人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)。

二、次貸危機(jī)背景下人民幣國(guó)際化進(jìn)程的最新進(jìn)展

隨著金融危機(jī)的不斷深化和蔓延，匯率的不穩(wěn)定嚴(yán)重影響了中國(guó)的貿(mào)易額及與貿(mào)易伙伴國(guó)間的貿(mào)易結(jié)算，同時(shí)中國(guó)以債券形式持有的美國(guó)金融資產(chǎn)在此次危機(jī)中也蒙受了一定程度的損失。為了有效應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，人民幣加快了國(guó)際化進(jìn)程，尤其在進(jìn)入2D09年以后，人民幣國(guó)際化舉措頻出

1簽訂貨幣互換協(xié)議，保障貿(mào)易順利進(jìn)行，提高人民幣國(guó)際公信力

自去年12月以來，中國(guó)央行已與中國(guó)香港地區(qū)、韓國(guó)、馬來西亞、印度尼西亞、白俄羅斯、阿根廷等六個(gè)國(guó)家和地區(qū)的央行及貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議，總額達(dá)到6500多億人民幣，以此來規(guī)避貿(mào)易結(jié)算過程中出現(xiàn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率的不穩(wěn)定，造成部分東歐、非洲和亞洲國(guó)家貨幣對(duì)美元?jiǎng)×屹H值，本國(guó)貨幣貶值使得這些進(jìn)口國(guó)支付能力不足，大批訂單被取消，中國(guó)貿(mào)易企業(yè)損失慘重。實(shí)施貨幣互換可以有效緩解金融危機(jī)所造成的短期流動(dòng)性緊張問題，在消除匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，大大降低了交易成本，簡(jiǎn)化了交易流程，提高了人民幣在國(guó)際結(jié)算中的穩(wěn)定性和公信力。另外，通過貨幣互換創(chuàng)新，還可以部分實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際結(jié)算功能，并在一定程度上實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備功能，對(duì)方簽署國(guó)(地區(qū))可以用人民幣作為儲(chǔ)備，防范國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而為進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化創(chuàng)造有利條件。

2開放跨境結(jié)算試點(diǎn)，人民幣國(guó)際化邁出重要一步

2009年4月8日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞五城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，邁出了人民幣走向周邊化進(jìn)而國(guó)際化的重要一步。實(shí)行人民幣跨境交易試點(diǎn)，意味著人民幣將在國(guó)外擔(dān)當(dāng)計(jì)價(jià)和結(jié)算工具，與中國(guó)有貿(mào)易來往的海外非居民也將可以持有人民幣，人民幣不再僅是中國(guó)的“通貨”，而變成中國(guó)和外國(guó)之間的“通貨”。在保證貿(mào)易順利進(jìn)行、實(shí)現(xiàn)貿(mào)易雙方互利共贏、保障長(zhǎng)久貿(mào)易關(guān)系的同時(shí)，還有效降低了國(guó)際匯率變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。另外，從國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略上看，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算能有效推動(dòng)金融業(yè)的發(fā)展和對(duì)外開放，促進(jìn)銀行結(jié)算、清算收入增長(zhǎng)和中間業(yè)務(wù)的迅速崛起，進(jìn)一步推動(dòng)上海國(guó)際金融中心建設(shè)，提升中國(guó)金融業(yè)的國(guó)際地位。

三、當(dāng)前形勢(shì)下人民幣國(guó)際化進(jìn)程中所面臨的阻力

當(dāng)前實(shí)行貨幣互換和人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)預(yù)示著人民幣國(guó)際化進(jìn)程有了重大進(jìn)展，但我國(guó)依然處在人民幣國(guó)際化進(jìn)程的初級(jí)階段，一些深層次的阻力依然制約著人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，主要表現(xiàn)在：

1實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化要有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支撐，同時(shí)還需要現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系和貨幣價(jià)值與地位受到質(zhì)疑。目前高額的貿(mào)易順差與人民幣國(guó)際化的大趨勢(shì)是背道而馳的，要實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化就要消除貿(mào)易順差。但在短時(shí)間內(nèi)放棄貿(mào)易的主動(dòng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，對(duì)于內(nèi)需尚處薄弱、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式還處在轉(zhuǎn)變期的中國(guó)來說，的確是一個(gè)兩難選擇。在經(jīng)歷本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，雖然當(dāng)前以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系備受詬病，改革國(guó)際貨幣體系、建立超主權(quán)貨幣的呼聲日趨高漲，但改革的推進(jìn)還需時(shí)日。美元仍然是當(dāng)前世界范圍內(nèi)穩(wěn)定的計(jì)價(jià)、投資、儲(chǔ)備貨幣，并且擁有IHF16％以上投票權(quán)的美國(guó)有絕對(duì)的否決權(quán)，不會(huì)輕易地放棄美元的國(guó)際地位。

2對(duì)資本賬戶和人民幣的可自由兌換實(shí)行管制仍然是人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的一大瓶頸。人民幣對(duì)外計(jì)價(jià)結(jié)算至今還沒有實(shí)現(xiàn)，非居民不能自由獲取人民幣，也不能在國(guó)內(nèi)自由地進(jìn)行證券、房地產(chǎn)方面的投資，中國(guó)基本上還是一個(gè)資本項(xiàng)目管制比較嚴(yán)格的國(guó)家。資本項(xiàng)目的管制不放開，僅僅依靠增強(qiáng)人民幣匯率彈性來維持內(nèi)外均衡，最終會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率的單邊上漲，削弱中國(guó)出口部門的競(jìng)爭(zhēng)力并造成經(jīng)常賬戶的逆差，同時(shí)對(duì)資本流出的嚴(yán)格管制在抑制了本國(guó)對(duì)外投資的同時(shí)也抑制了國(guó)外對(duì)人民幣的投資需求。

3僅依靠貿(mào)易過程來實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化而沒有完善的金融市場(chǎng)和投資市場(chǎng)的輔助是不夠的。要實(shí)現(xiàn)人民幣的投資職能，就必須建立國(guó)際化金融中心以及相應(yīng)的金融服務(wù)體系，同時(shí)還應(yīng)該有完善的投資市場(chǎng)和投資標(biāo)的對(duì)象來滿足投資需求?，F(xiàn)實(shí)的情況是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展單一，市場(chǎng)的投資文化和金融產(chǎn)品缺失，不利于人民幣走向國(guó)際化。

4人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化必須要有價(jià)值依托，這是保持人民幣幣值穩(wěn)定和國(guó)際公信力的最起碼條件。這種價(jià)值依托不是通過所擁有的黃金儲(chǔ)備數(shù)量而是通過經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景表現(xiàn)出來的。美國(guó)在經(jīng)歷本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，美元地位并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的動(dòng)搖，原因就在于美國(guó)的核心競(jìng)爭(zhēng)力并沒有出現(xiàn)本質(zhì)上的動(dòng)搖。反觀中國(guó)當(dāng)前的形勢(shì)，長(zhǎng)期內(nèi)是否有能力保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性進(jìn)而保持人民幣幣值的穩(wěn)定性，使其成為世界范圍內(nèi)可信賴的貨幣，仍然需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

5另外在人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的過程中，如何應(yīng)對(duì)由此而產(chǎn)生的外匯儲(chǔ)備減少、人民幣匯率過于市場(chǎng)化波動(dòng)以及境外人民幣市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策獨(dú)立性所造成的沖擊等困難，也是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中所面臨的重大挑戰(zhàn)。

四、政策含義

人民幣國(guó)際化的過程是一個(gè)長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)的過程，不可能畢其功于一役，我們要從中國(guó)當(dāng)前的實(shí)際出發(fā)，利用此次金融危機(jī)所帶來的機(jī)遇，采取積極措施，有步驟地穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程：

首先，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)逐步提高內(nèi)需在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的份額，降低對(duì)外貿(mào)的過渡依賴性，解除由過高的貿(mào)易順差而給人民幣國(guó)際化帶來的增長(zhǎng)模式約束，提高人民幣應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

其次，在保持人民幣匯率穩(wěn)定的前提下，積極地推進(jìn)經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣計(jì)價(jià)、清算，并為經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣的流出和回流提供制度上的保障。在當(dāng)前形勢(shì)下，通過人民幣在貿(mào)易中的廣泛使用，擴(kuò)大人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的基礎(chǔ)，提升人民幣的國(guó)際公信力，進(jìn)一步催生人民幣的投資和儲(chǔ)備職能。

最后，逐步開放金融市場(chǎng)，逐步放松資本項(xiàng)目下人民幣不同項(xiàng)目的管制和可自由兌換，建立開放式短期外匯借貸市場(chǎng)、人民幣清算市場(chǎng)以及外國(guó)人民幣債券市場(chǎng)，同時(shí)加快上海國(guó)際金融中心建設(shè)進(jìn)程和以香港為依托的人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)，為人民幣實(shí)現(xiàn)區(qū)域化進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)際化提供金融服務(wù)上的便利。