郭田勇

創(chuàng)業(yè)板申購在即，雖然首批公司的平均市盈率為55倍，但散戶投資者近幾日仍瘋狂開戶。一些分析人士認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板很可能是“錢”景無限，“將成為短期內(nèi)的資金洼地”。 對(duì)此，筆者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)劣勢(shì)都很明顯，將會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)時(shí)期的博弈，其成功與否，將是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的一次檢驗(yàn)。這個(gè)檢驗(yàn)過程，機(jī)構(gòu)投資者可以承受，散戶投資者輕易還是不要進(jìn)入。

可以說，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板未來的發(fā)展具有很多的優(yōu)勢(shì)，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展、日益成熟，創(chuàng)業(yè)板的“供求”前景十分可觀。目前，中國(guó)已經(jīng)擁有多達(dá)數(shù)千萬的中小企業(yè)，其中不乏資質(zhì)優(yōu)良、潛力誘人者，而在創(chuàng)業(yè)板未推出之前，就有百度、新浪等知名企業(yè)投奔納斯達(dá)克的成功案例。據(jù)報(bào)道，中國(guó)目前已經(jīng)成為納斯達(dá)克上市公司的第二大海外輸出國(guó)，僅次于以色列。反觀香港創(chuàng)業(yè)板始終不溫不火，原因就在于本地市場(chǎng)小，缺乏有潛質(zhì)的企業(yè)，內(nèi)地的上市資源、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力都比香港要強(qiáng)得多。

然而，令人擔(dān)心的并非創(chuàng)業(yè)板有沒有參與者，而在于制度。對(duì)上市公司而言，并不怕它差，而是怕它不真實(shí)。不排除一些企業(yè)會(huì)有圈錢的欲望，部分風(fēng)投機(jī)構(gòu)也會(huì)有立即套現(xiàn)的打算，這都帶來了很大風(fēng)險(xiǎn)，而我國(guó)在市場(chǎng)透明度、監(jiān)管效率上與美國(guó)納斯達(dá)克相比，還有很大差距。還需注意的是，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)主要是中小企業(yè)，其中以民營(yíng)居多。相比國(guó)企而言，民營(yíng)企業(yè)家的問題較多，財(cái)務(wù)報(bào)告造假、信用低等負(fù)面新聞不少，誠信度和經(jīng)營(yíng)管理素質(zhì)令人擔(dān)心，為了在創(chuàng)業(yè)板融資，有的科技含量不高的企業(yè)就會(huì)把自己打扮成高科技企業(yè)。加上民營(yíng)中小企業(yè)太小，“一個(gè)浪尖就能被打翻”，不確定性高，這都是影響創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的瓶頸。

因此，創(chuàng)業(yè)板推出之際，監(jiān)管機(jī)構(gòu)既擔(dān)心熱炒，又擔(dān)心冷場(chǎng)是很正常的，創(chuàng)業(yè)板的未來必將系于優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)這兩個(gè)方面的不停博弈。如果發(fā)展起來，就會(huì)有大量中小企業(yè)推陳出新，成為推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)引擎。同樣，各國(guó)創(chuàng)業(yè)板成功率不高，一旦監(jiān)管不到位，就會(huì)成為投機(jī)家的樂土，歐洲“創(chuàng)業(yè)板”的失敗并不遙遠(yuǎn)。

一般來講，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)是要高于主板市場(chǎng)。不過，聚集了大量國(guó)企的主板市場(chǎng)，雖然為國(guó)企發(fā)展立下了汗馬功勞，但它的暴漲暴跌也讓股民付出了慘痛代價(jià)。回顧中國(guó)股市，并不乏“第一年上市，第二年ST,第三年P(guān)T，然后摘牌”的企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板也同樣如此。中國(guó)有幾千萬家中小企業(yè)，大都處于幼年、青年的成長(zhǎng)期，不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)者也正值壯年，在兢兢業(yè)業(yè)地打拼。這種朝氣蓬勃型企業(yè)的發(fā)展，讓中國(guó)的未來充滿希望，創(chuàng)業(yè)板理應(yīng)為他們服務(wù)，為中小企業(yè)提供發(fā)展平臺(tái)，減少風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板能否脫穎而出，能否提供這個(gè)發(fā)展平臺(tái)，能否培育出中國(guó)的谷歌、微軟，都將是對(duì)民營(yíng)企業(yè)家的鍛造和考驗(yàn)，將檢驗(yàn)出中國(guó)是否具備成熟的企業(yè)家、投資者、監(jiān)管體系，直接反映出中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的成熟程度和社會(huì)的發(fā)展程度。

因此，筆者看好創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)為中國(guó)納斯達(dá)克的前景，但中小企業(yè)整體的不確定性相對(duì)要大，更適合具有風(fēng)險(xiǎn)承受力的專業(yè)投資者，那些在滬市、深市賠了錢，從6000點(diǎn)跌下來的個(gè)人投資者，最好別準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上撈一把，不要成為這個(gè)檢驗(yàn)過程的犧牲品。▲（作者是中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行研究中心主任。）