張　亮

[摘要]發(fā)展節(jié)能與新能源行業(yè)是實(shí)現(xiàn)我國能源發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措,而資金缺乏是制約節(jié)能與新能源行業(yè)發(fā)展的最根本因素,預(yù)計(jì)到2020年,節(jié)能與新能源行業(yè)以及其它環(huán)保行業(yè)至少將有2萬億元左右的資金缺口。應(yīng)放寬對(duì)民間資本投資的限制。節(jié)能行業(yè)應(yīng)繼續(xù)發(fā)展以節(jié)能服務(wù)公司為主導(dǎo)的融資模式,新能源行業(yè)更要注重民間風(fēng)險(xiǎn)投資資本的引入。應(yīng)深化金融體制的改革,為節(jié)能與新能源行業(yè)的融資奠定良好的基礎(chǔ)。

[關(guān)鍵詞]節(jié)能與新能源 資金缺口 金融支持

[中圖分類號(hào)]F424;F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1004-6623(2009)04-0017-04

[基金項(xiàng)目]本文為美國能源基金會(huì)課題“中國金融體制改革與RE&EE投融資體系發(fā)展”的階段性成果之一。

[作者簡介]張亮(1980-),山東濰坊人,中國社會(huì)科學(xué)院研究生院博士研究生。研究方向: 宏觀經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐。

近幾年來,節(jié)能與新能源①產(chǎn)業(yè)的技術(shù)瓶頸不斷取得突破,國家能源扶持政策相繼出臺(tái),我國節(jié)能與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步加快,但仍然面臨諸多制約因素,其中,資金缺乏是最根本的制約因素。

一、對(duì)我國節(jié)能與新能源行業(yè)資金缺口的分析

根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)預(yù)測,到2020年可再生能源在全球能源消費(fèi)中的比例將達(dá)到30%。中國目前已經(jīng)開發(fā)的新能源,相比可開發(fā)資源而言,只占極其微小的比例,在高昂的石油價(jià)格面前和巨大的環(huán)境壓力下,新能源產(chǎn)業(yè)的投資價(jià)值日益凸顯。按照《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》,在可再生能源中,發(fā)展最快的是風(fēng)電、光伏(太陽能)發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電,而技術(shù)較為成熟、且成本較低的是水電、風(fēng)電、生物質(zhì)發(fā)電,因此風(fēng)能、太陽能、生物質(zhì)能等新能源有望成為發(fā)展最迅速的行業(yè)之一。

從投資的需求規(guī)模來看,按照國家發(fā)改委《中國可再生能源中長期規(guī)劃》②的估測,從2006年到2020年,我國將新增1.9億千瓦水電裝機(jī),需投資約1.3萬億元;新增2800萬千瓦生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī),需投資約2000億元;新增約2900萬千瓦風(fēng)電裝機(jī),需投資約1900億元;新增6200萬戶農(nóng)村戶用沼氣,需投資約1900億元;新增太陽能發(fā)電約173萬千瓦,需投資約1300億元。加上大中型沼氣工程、太陽能熱水器、地?zé)?、生物液體燃料生產(chǎn)和生物質(zhì)固體成型燃料等,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)規(guī)劃將需總投資約2萬億元。從整個(gè)行業(yè)的情況來看,根據(jù)美國能源基金會(huì)與國家發(fā)改委的聯(lián)合預(yù)測,2005年至2020年,中國需要能源投資18萬億元,其中節(jié)能、新能源、環(huán)保占能源需求的40%,約7萬億元,平均每年節(jié)能環(huán)保市場規(guī)模為3000億元至4000億元,因此。中國的新能源產(chǎn)業(yè)孕育著眾多的投資機(jī)會(huì)。

從資金的投入規(guī)模來看,中國新能源的投資在2006年為600億元人民幣。2007年的投資總額達(dá)到760億元人民幣。其中,風(fēng)電占240億元,小水電占240億元,生物質(zhì)發(fā)電占60億元,沼氣占100億元,太陽能占100多億元。中國2007年新能源項(xiàng)目的投資總額名列世界第二,僅次于德國的140億美元。據(jù)有關(guān)部門預(yù)測,到2009年底,中國將成為新能源與可再生能源投資最大的國家。盡管我國的投資規(guī)模已經(jīng)位于世界前列,但是我國節(jié)能與新能源行業(yè)的發(fā)展仍然處于起步階段,產(chǎn)業(yè)規(guī)模和技術(shù)研發(fā)仍然處于較低的水平。根據(jù)新能源初期研發(fā)成本高的特點(diǎn),相比每年投資不到1000億元的規(guī)模而言,我國的節(jié)能與新能源行業(yè)以及其它環(huán)保行業(yè)發(fā)展存在著巨大的資金缺口,按照目前此行業(yè)的投資增長速度來計(jì)算,每年的資金缺口大約在2000億元左右,預(yù)計(jì)到2020年節(jié)能與新能源行業(yè)以及其它環(huán)保行業(yè)總共至少將有2萬億元左右的資金缺口需要填補(bǔ)。

二、形成資金缺口的融資因素分析

當(dāng)前節(jié)能與新能源行業(yè)資金短缺的原因是多方面的,從融資角度看,主要包括以下幾個(gè)方面:

(一)缺乏完整的激勵(lì)政策。從國外經(jīng)驗(yàn)看,節(jié)能與新能源的發(fā)展離不開政府的支持。我國新能源的推廣應(yīng)用多為偏遠(yuǎn)貧困地區(qū),社會(huì)效益顯著,但經(jīng)濟(jì)效益不高,更需要國家的激勵(lì)與支持。目前國家對(duì)新能源企業(yè)所給予的支持和扶持政策,體現(xiàn)比較明顯的是風(fēng)電,如對(duì)風(fēng)電企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品有政策性補(bǔ)貼,包括一些上網(wǎng)電價(jià)的補(bǔ)貼等等,但是對(duì)于光伏發(fā)電等其它新能源方面,還缺少系統(tǒng)的支持政策。迄今為止,我國節(jié)能與新能源建設(shè)項(xiàng)目還沒有被規(guī)范納入各級(jí)財(cái)政的預(yù)算和計(jì)劃。

(二)節(jié)能與新能源企業(yè)缺少融資能力。與國外以大型企業(yè)為主體的發(fā)展格局不同,我國節(jié)能與新能源領(lǐng)域的起步發(fā)展以中小企業(yè)為主,而中小企業(yè)在獲取銀行貸款方面往往處于相對(duì)弱勢(shì)地位。

(三)投資的資金來源開發(fā)不足。當(dāng)前參與節(jié)能與新能源行業(yè)的投資主體有國際銀行金融機(jī)構(gòu)、國際大型能源企業(yè)、國有大中型企業(yè)以及部分民營企業(yè),但大部分的主體投資金額較少。在外來資本方面,引資的力度和方式仍然不夠,爭取的國際金融組織資金規(guī)模仍相對(duì)較小,能源企業(yè)在海外市場的融資嚴(yán)重滯后。在民間資本方面,參與投資的民營企業(yè)數(shù)目較少,民間金融仍未獲得合法地位。

(四)不完善的資本市場導(dǎo)致融資方式較為單一。目前我國資本市場的投資品種還不夠豐富,缺乏與不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展層次相適應(yīng),并且能夠反映股份經(jīng)濟(jì)本質(zhì)要求的多層次的市場體系和市場結(jié)構(gòu),缺乏為新能源等高新技術(shù)企業(yè)融資的二板市場。為退市公司和未上市公司的證券流通做服務(wù)的三板市場雖已于近期推出,但掛牌數(shù)量過少,成交量也不大,場外市場的發(fā)展還剛剛處于起步階段。另外,我國資本市場的金融工具創(chuàng)新能力不強(qiáng),相比發(fā)達(dá)國家而言,有著較大的差距,這就使得新能源企業(yè)在融資過程中,缺少可供選擇的融資工具。

(五)風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制不健全。新能源領(lǐng)域目前的投資風(fēng)險(xiǎn)主要有二,首先,風(fēng)險(xiǎn)來自于國家政策的不明確。新能源與節(jié)能領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展規(guī)劃滯后,政府缺乏對(duì)新能源與節(jié)能技術(shù)成果轉(zhuǎn)化與工程化的宏觀調(diào)控力度。其次,新能源行業(yè)的投資周期通常在10～15年,這無疑會(huì)增加收益的不確定性。另外,新能源研發(fā)初期投入較大,并且這種對(duì)技術(shù)研發(fā)的投入本身就具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性。種種風(fēng)險(xiǎn)的存在,會(huì)使許多對(duì)新能源行業(yè)投資的企業(yè)顧慮重重。缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制,對(duì)新能源行業(yè)的融資形成了嚴(yán)重的阻礙作用。

三、彌補(bǔ)節(jié)能與新能源行業(yè)

資金缺口的運(yùn)行思路

(一)投資主體方面。發(fā)展目標(biāo)是形成能源投資主體多元化、資金來源多渠道的局面。在彌補(bǔ)當(dāng)前新能源行業(yè)的發(fā)展資金巨大缺口的過程中,根據(jù)我們的預(yù)測,投資主體將有以下幾方面的特點(diǎn):

1.政府專項(xiàng)資金的引導(dǎo)不可或缺。國外發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)告訴我們,政府支持是發(fā)展節(jié)能與新能源的關(guān)鍵。在新能源行業(yè)發(fā)展的初級(jí)階段,政策環(huán)境處在建設(shè)時(shí)期,其他投資體的介入會(huì)謹(jǐn)小慎微,這一階段,政策資金的引導(dǎo)將起決定性作用。對(duì)中國而言,新能源行業(yè)起步較晚、發(fā)展程度不高,期待大量其他資本的全面進(jìn)入不夠現(xiàn)實(shí)。

2.外來資本將是填補(bǔ)資金缺口的重要補(bǔ)充。發(fā)展節(jié)能與新能源行業(yè)是全世界面臨的共同課題,也是國際金融組織關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域,作為發(fā)展中國家,申請(qǐng)國際金融組織的資金支持將是重要的外來補(bǔ)充,另外,國際大型能源企業(yè)的介入,不僅能夠一定程度上緩解資金短缺問題,同時(shí)也為新能源技術(shù)的研發(fā),提供有益的借鑒。

3.國有大型能源企業(yè)是填補(bǔ)資金缺口的中堅(jiān)力量。近幾年來,隨著國家能源政策的調(diào)整,中央大型國有能源投資企業(yè)(包括國家電網(wǎng)公司、五大發(fā)電公司、三大石油集團(tuán)、神華集團(tuán)、長江電力)以及一些省級(jí)能源投資公司(如河北建投、北京能源、粵電、中廣核等)紛紛進(jìn)入可再生能源市場。國內(nèi)大的動(dòng)力集團(tuán)——上海電氣、東方汽輪機(jī)和哈爾濱電氣等大型裝備集團(tuán)開始介入可再生能源制造業(yè)。這些企業(yè)的進(jìn)入,將在未來的5年內(nèi),對(duì)我國節(jié)能與新能源行業(yè)的發(fā)展起到重要的推動(dòng)作用。

4.民營企業(yè)將是填補(bǔ)資金缺口的絕對(duì)主力。在新能源產(chǎn)業(yè),企業(yè)一般起步規(guī)模相對(duì)較小,科技含量比較高,民營企業(yè)可以充分發(fā)揮機(jī)制靈活、對(duì)市場敏感的優(yōu)勢(shì),在新能源領(lǐng)域獲得較快發(fā)展。以民營企業(yè)為主體的我國新能源產(chǎn)業(yè)近年來發(fā)展迅猛,中國民營企業(yè)正在成為新能源開發(fā)的一股有生力量,經(jīng)過幾年的發(fā)展,將在填補(bǔ)資金缺口方面發(fā)揮更加重要的作用,所占比例在未來5～15年有急劇的提升。

(二)融資方式方面。1.節(jié)能項(xiàng)目融資發(fā)展過程。節(jié)能項(xiàng)目的融資發(fā)展過程可以劃分為設(shè)立、發(fā)展、回報(bào)幾個(gè)階段。不同階段中項(xiàng)目的投資主體和合作方式不同,各個(gè)主體在項(xiàng)目發(fā)展的不同時(shí)期的作用不同(如圖1所示)。

2.新能源生產(chǎn)企業(yè)的融資發(fā)展過程。新能源企業(yè)的發(fā)展遵循企業(yè)發(fā)展的一般原理,將經(jīng)歷初創(chuàng)、起步、成熟、再發(fā)展幾個(gè)階段。不同階段中企業(yè)的投資主體和方式不同,各個(gè)金融機(jī)構(gòu)、證券市場以及融資方式在企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期的作用不同。

四、彌補(bǔ)節(jié)能與新能源行業(yè)

資金缺口的金融支持

(一)加快資本市場多層次建設(shè)的步伐。一方面要加強(qiáng)資本市場產(chǎn)品創(chuàng)新。為滿足不同層次投資者和籌資者的投融資需求和風(fēng)險(xiǎn)管理的要求,應(yīng)積極推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。加快推動(dòng)公司債券市場與股票市場的協(xié)調(diào)發(fā)展,加強(qiáng)債券市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè),進(jìn)一步推動(dòng)上市公司債、附認(rèn)股權(quán)證公司債、標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等固定收益類產(chǎn)品和權(quán)證產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。目標(biāo)是建立以市場為主導(dǎo)的創(chuàng)新機(jī)制,加大市場創(chuàng)新力度,以創(chuàng)新提高市場效率,進(jìn)一步拓展我國資本市場的廣度和深度。另一方面要加快創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)。分層次的證券市場結(jié)構(gòu)不僅適應(yīng)了企業(yè)不同成長階段的融資需要,而且還有利于培育技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)。因此,加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè),對(duì)于節(jié)能與新能源類企業(yè)的融資有著重要的意義。

(二)積極拓寬資金來源渠道。一要積極鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入新能源行業(yè)。要繼續(xù)放寬限制,鼓勵(lì)民間資本參與可持續(xù)能源的投融資活動(dòng),提高各類企業(yè)對(duì)能源自主開發(fā)的權(quán)利。對(duì)涉及國家壟斷資源開發(fā)利用、需要統(tǒng)一布局的傳統(tǒng)能源和新能源開發(fā)項(xiàng)目,在國家制定統(tǒng)一的建設(shè)規(guī)劃后,應(yīng)向社會(huì)公開招投標(biāo),各類所有制企業(yè)在公平、公開、公正的基礎(chǔ)上競爭;要適當(dāng)降低各類投資者對(duì)節(jié)能和新能源項(xiàng)目建設(shè)的資本金比例;鼓勵(lì)社會(huì)資本和民營企業(yè)與國有企業(yè)采取合資、合作、聯(lián)營、項(xiàng)目融資等多種方式進(jìn)行建設(shè)和經(jīng)營。對(duì)節(jié)能項(xiàng)目則應(yīng)向全社會(huì)資本完全放開,鼓勵(lì)民營企業(yè)全方位地投資節(jié)能項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營活動(dòng),國家要采取稅收優(yōu)惠、提供投資擔(dān)保和發(fā)行企業(yè)債券等融資支持,給予投資補(bǔ)貼、貸款貼息甚至采取部分資本金注入等綜合方式,對(duì)民營企業(yè)進(jìn)入節(jié)能項(xiàng)目投資活動(dòng)提供全方位的政策支持。二要不斷加大利用外來資本的力度。要積極爭取國際金融組織對(duì)新能源和節(jié)能開發(fā)項(xiàng)目的優(yōu)惠貸款支持。要吸引國際金融組織以及大型能源企業(yè)加入新能源國際科技合作,在引進(jìn)資金的同時(shí),也要鼓勵(lì)先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)。要積極創(chuàng)造條件,鼓勵(lì)國內(nèi)能源企業(yè)到海外資本市場進(jìn)行直接融資。

(三)注重融資方式的多元化創(chuàng)新。第一,設(shè)立能源投資基金。通過發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)資本股份和風(fēng)險(xiǎn)投資受益憑證的方式吸引部分儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)化為能源投資基金;通過引導(dǎo)民間資本富裕的自然人、企業(yè)法人為發(fā)起人設(shè)立能源投資基金,也可發(fā)行能源投資基金的證券吸引民間剩余資本。能源投資基金的設(shè)立有利于新能源企業(yè)的資本快速擴(kuò)張和培育發(fā)展大型能源企業(yè)。第二,建立符合國際標(biāo)準(zhǔn)的“入口——運(yùn)行——出口”模式的能源風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制①。開拓我國風(fēng)險(xiǎn)投資多元化的“入口”渠道,規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行模式,建立和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的IPO、兼并與回購、清算的多種“出口”的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。第三,引入能源投資信托金融產(chǎn)品。融資企業(yè)可以在效益前景預(yù)期較高的能源項(xiàng)目開發(fā)過程中,根據(jù)階段資金需求配置信托貸款融資,減少股東籌資金額,提高信托資金使用效率。第四,簡化手續(xù),加快私募股權(quán)投資基金的本土化。我國人民幣私募股權(quán)基金審批手續(xù)繁瑣,門檻較高,影響了私募股權(quán)基金本土化的步伐。目前我國私募基金遇到難題主要有:一是私募基金的發(fā)起和創(chuàng)立存在模糊地帶,究竟是通過合伙人制,還是通過國務(wù)院審批產(chǎn)業(yè)基金,這些不同的路徑都有待進(jìn)一步明晰;二是資金不匹配,建議放寬金融機(jī)構(gòu)投資私募基金的限制,允許銀行及保險(xiǎn)公司投資私募基金,使這個(gè)行業(yè)有更廣闊的集資途徑。

(四)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范,實(shí)現(xiàn)能源產(chǎn)業(yè)和能源金融的健康發(fā)展。首先,我國金融機(jī)構(gòu)對(duì)外投資新能源等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)及其相關(guān)金融資產(chǎn)應(yīng)持謹(jǐn)慎原則。在繼續(xù)鼓勵(lì)和歡迎外商投資新能源等行業(yè)的同時(shí),要加強(qiáng)對(duì)節(jié)能與新能源技術(shù)行業(yè)外資審核力度,尤其要警惕境外熱錢以博取短期高收益為目的的投機(jī)行為。其次,根據(jù)國家對(duì)能源產(chǎn)業(yè)建設(shè)的宏觀規(guī)劃和長中短期發(fā)展目標(biāo),合理確定能源行業(yè)信貸規(guī)模,既要橫向總攬?jiān)撔袠I(yè)在全國以及全球的發(fā)展現(xiàn)狀,也要縱向比較該行業(yè)近年來的發(fā)展趨勢(shì),綜合評(píng)估行業(yè)持續(xù)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。對(duì)于建設(shè)周期和營運(yùn)周期都比較長的大型項(xiàng)目,要按照不同項(xiàng)目的內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律,將貸前相對(duì)靜態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)決策和貸后管理中市場化風(fēng)險(xiǎn)管理工具的運(yùn)用相結(jié)合,將傳統(tǒng)的能源信貸與投資銀行業(yè)務(wù)相結(jié)合,將項(xiàng)目運(yùn)行不同階段的風(fēng)險(xiǎn)特征和項(xiàng)目融資的分段式、遞進(jìn)式風(fēng)險(xiǎn)管理有機(jī)結(jié)合,通過有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和對(duì)能源產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提示,為能源產(chǎn)業(yè)提供全方位、分階段的公司金融服務(wù),在提高產(chǎn)業(yè)資本風(fēng)險(xiǎn)防范水平的同時(shí),實(shí)現(xiàn)能源金融與能源產(chǎn)業(yè)的互動(dòng)發(fā)展。

On Financial Support for Energy Saving and New Energy Industries

Zhang Liang

(CASS Graduate School, Beijing100102,China)

Abstract: Energy saving and new energy are of strategic importance to Chinese energy development and short of funds is one of the fundamental constraints to it. So there should be a relaxation of the restrictions to non-public investments in this sector. And venture capital for this sector should be preceded by deepening reform in finance.

Key words: energy saving, new energy, gap in funding, financial support

(收稿日期: 2009-06-16責(zé)任編輯: 垠喜)