呂小輝

摘要：我國的工業(yè)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營現(xiàn)象非常嚴(yán)重，隨之而來的風(fēng)險也逐漸加劇，如何在競爭激烈的環(huán)境中求得生存，是當(dāng)前我國工業(yè)企業(yè)亟待解決的問題。本文通過對工業(yè)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀得出，應(yīng)該選擇適合企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)、參與保理業(yè)務(wù)和具備一定的風(fēng)險管理意識等等措施降低自身的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：工業(yè)企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險防范

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程進(jìn)一步加快，企業(yè)之間的競爭日趨激烈化，在多重壓力之下，企業(yè)紛紛選擇負(fù)債經(jīng)營的方式。據(jù)資料顯示，我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大部分都在70％以上，普遍高于西方發(fā)達(dá)國家，而根據(jù)國際慣例，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在50％左右較為合理。雖然這種經(jīng)營方式可以帶來一定的好處，但是其風(fēng)險也隨之而來，加之這次全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給企業(yè)帶來更大的沖擊，尤其是負(fù)債比例很高的工業(yè)企業(yè)。這時我們不禁要仔細(xì)考慮，在當(dāng)前的大環(huán)境下，我國負(fù)債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)應(yīng)該怎樣化解由此產(chǎn)生的風(fēng)險，從而更好地促使經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。

一、負(fù)債經(jīng)營的含義

從財務(wù)分析的角度，負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負(fù)債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營，是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵。本文分析的負(fù)債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)不僅包括短期負(fù)債，而且還包括了西方國家排除在外的長期負(fù)債。

二、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn)

1.財務(wù)杠桿作用

財務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負(fù)財務(wù)杠桿。換句話說，由于財務(wù)杠桿的存在致使企業(yè)不論營業(yè)利潤有多少，債務(wù)利息、融資租賃的租金和優(yōu)先股的股利是固定不變的，由于固定性財務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動大于息稅前利潤的變動額。顯而易見，財務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過負(fù)債經(jīng)營而引起的結(jié)果。當(dāng)然，財務(wù)杠桿不一定都會起到正效應(yīng)，如果企業(yè)的資金收益率低于負(fù)債的利息率時，財務(wù)杠桿就會起負(fù)效應(yīng)。

2.負(fù)債經(jīng)營可以帶來稅盾效應(yīng)

眾所周知，負(fù)債經(jīng)營就會產(chǎn)生利息，而利息的扣除是在企業(yè)所得稅前，因此利息的存在降低了應(yīng)稅所得額，從而有效的降低了工業(yè)企業(yè)的大量企業(yè)所得稅款。這表明企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利息低于企業(yè)籌集資金的成本，也就是說企業(yè)承擔(dān)的資金成本經(jīng)過加權(quán)之后有效的降低，從而增加了企業(yè)的價值。

3.負(fù)債經(jīng)營降低了企業(yè)資金成本

工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)所需的資金可以通過兩個渠道獲得，一個是權(quán)益融資，另外一個是債務(wù)融資。相比權(quán)益融資而言，比如股票融資。工業(yè)企業(yè)要獲得上市融資的資格，需要經(jīng)過多重的關(guān)卡，經(jīng)過嚴(yán)格的審核和批準(zhǔn)，而且股權(quán)融資之后，企業(yè)應(yīng)該回饋給投資人回報，而這種回報一般以現(xiàn)金分紅或者股票分紅為主，重要的是，這樣的分紅卻是在扣除企業(yè)所得稅后進(jìn)行的，這可以認(rèn)為企業(yè)的股權(quán)融資的成本大大高于企業(yè)債務(wù)融資的成本。因此，企業(yè)應(yīng)該在合理的范圍內(nèi)適當(dāng)增加債務(wù)資本的比例，從而可以在稅前扣除利息，降低企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的資金成本。

4.負(fù)債經(jīng)營可以穩(wěn)固企業(yè)控制權(quán)

相比于負(fù)債融資，權(quán)益融資勢必會分散股權(quán)，增加新的股東相當(dāng)于減少原有股東的控制力，因此采用權(quán)益融資對于企業(yè)的控制權(quán)也是一種威脅。而采用債務(wù)融資進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營就不會出現(xiàn)這樣的問題，股東的控制力也不會受到威脅，有利于對企業(yè)進(jìn)行更好的控制。

三、防范負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險建議

1.確定合理的資本結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大，破產(chǎn)的概率也越高。工業(yè)企業(yè)進(jìn)行舉債時，不能盲目的為了增加稅盾效應(yīng)或者是增加控制力等單一的目的而進(jìn)行債務(wù)融資，而是應(yīng)該綜合考慮企業(yè)的長期戰(zhàn)略，站在戰(zhàn)略的高度進(jìn)行分析是否有必要進(jìn)行舉債，而且要確定合理的債務(wù)比例。資產(chǎn)負(fù)債率一般控制在50％即可，過高的話經(jīng)營風(fēng)險也高。過低的話，發(fā)揮不出債務(wù)經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn)。再者，債務(wù)比例的高低也會被投資人當(dāng)做進(jìn)行決策的重要參考依據(jù)，因此不論從外部吸引投資的角度，還是從內(nèi)部控制風(fēng)險的角度，都應(yīng)該確定一個適合工業(yè)企業(yè)自己的合理資產(chǎn)負(fù)債率。

2.采取適當(dāng)?shù)幕I資策略

企業(yè)進(jìn)行籌資時，應(yīng)該進(jìn)行充分的調(diào)查研究和資本分析，而且還要充分估計自己的還款實(shí)力，因?yàn)槲覈姆擅鞔_規(guī)定：企業(yè)有按時還款的法定義務(wù)。首先企業(yè)應(yīng)該合理安排還款的計劃，明確什么時間應(yīng)該用哪一部分資金進(jìn)行還款。工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較大，進(jìn)行融資時的規(guī)模也非常大，對于企業(yè)來說要把握風(fēng)險，重大的資金項(xiàng)目一定要先前制定合理的計劃；其次，進(jìn)行籌資時，先要考慮籌資的成本，籌資過后的企業(yè)盈利能力如何，能否按時歸還借款；最后，企業(yè)應(yīng)該及時總結(jié)，發(fā)現(xiàn)之前籌資過程中存在的問題，比如說債務(wù)融資的方式哪一種更適合自己的企業(yè)等等。只有在不斷總結(jié)和深入的分析基礎(chǔ)上才能降低還款壓力，降低工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

3.設(shè)定合理的發(fā)展規(guī)劃

當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展趨向于一體化戰(zhàn)略，工業(yè)企業(yè)也不例外。很多工業(yè)企業(yè)合并了上下游的企業(yè)進(jìn)行整合，但是此時的風(fēng)險也在伴隨著發(fā)展。大家都明白資金的運(yùn)動是一個往復(fù)的過程，工業(yè)企業(yè)的流程復(fù)雜，而且資金的周轉(zhuǎn)緩慢，此時解決資金短缺的措施就是向銀行貸款或者發(fā)行企業(yè)債券。但是筆者建議，雖然整合產(chǎn)業(yè)鏈有利于工業(yè)企業(yè)降低生產(chǎn)成本和運(yùn)營成本，但是最好整合的企業(yè)相關(guān)度稍微大一點(diǎn)，或者是冷門行業(yè)與熱門行業(yè)的整合。為什么呢？因?yàn)槿绻且粭l產(chǎn)業(yè)鏈的整合，必然會帶來這樣的風(fēng)險：某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題比如設(shè)備短路等等，都會導(dǎo)致下游受損，那么資金鏈也會斷裂，企業(yè)的整個運(yùn)營都會籠罩在資金鏈斷裂的風(fēng)險中。如果是多行業(yè)的整合，即使某一環(huán)節(jié)出問題，各行業(yè)之間還可以互相補(bǔ)救，資金的供應(yīng)也不會中斷，因此，建議工業(yè)企業(yè)應(yīng)該橫向發(fā)展，跨行業(yè)整合，齊頭并進(jìn)。

4.加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理

負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險最終會由資金鏈的斷裂、資金短缺表現(xiàn)出來。因此，加強(qiáng)企業(yè)的財務(wù)管理水平可以降低負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險。首先，工業(yè)企業(yè)應(yīng)該加速資金流轉(zhuǎn)。當(dāng)前我國的企業(yè)應(yīng)收賬款比例偏高，企業(yè)應(yīng)該制定相應(yīng)的催還政策和制度，參與保理公司開展的保理業(yè)務(wù)，將應(yīng)收賬款交給保理公司管理，一方面節(jié)省自身的經(jīng)歷和成本，另一方面在保理公司的專業(yè)辦公的效率下，也能夠盡快回收應(yīng)收賬款。其次，應(yīng)該建立信用制度，以折扣的方式盡快收回貨款。最后，盡量拖延付款時間。應(yīng)付賬款已經(jīng)屬于其他企業(yè)，但是使用權(quán)還在我們手上，此時應(yīng)該盡量獲得更多的使用時間，讓錢生錢，獲得更多的使用資金，以備不時之需。

5.具備強(qiáng)烈的風(fēng)險意識

防范風(fēng)險的首要措施應(yīng)該是企業(yè)上下應(yīng)該具備防范風(fēng)險的意識，只有在頭腦中形成這樣的意識，才能在實(shí)際工作中熟練的運(yùn)用，企業(yè)只有生存下來，才能更好的發(fā)展和獲取利潤。工業(yè)企業(yè)應(yīng)該定期開展風(fēng)險防范大會，邀請專業(yè)人士進(jìn)行講解，可以結(jié)合企業(yè)中具體的工作活動或者經(jīng)濟(jì)活動舉例分析，這樣更容易讓員工理解。此外，公司的管理層也應(yīng)該熟練掌握風(fēng)險判斷技術(shù)，應(yīng)該將風(fēng)險控制在可控范圍之內(nèi)，并且要建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，設(shè)定風(fēng)險的上下限，以便及時發(fā)現(xiàn)問題并加以解決。此外，網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用應(yīng)該被納入風(fēng)險防范措施之列，

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