趙東星　李　黎　董世婷

◆ 中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

內(nèi)容摘要：投資風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。一般來說，投資人對意外損失的關(guān)切，比對意外收益要強(qiáng)烈得多。目前研究風(fēng)險(xiǎn)時(shí)側(cè)重減少損失，主要從不利的方面來考察風(fēng)險(xiǎn)，本文旨在對投資中存在的或潛在的風(fēng)險(xiǎn)提供識別和測量的方法。

關(guān)鍵詞：投資風(fēng)險(xiǎn) 收益 概率

風(fēng)險(xiǎn)的英文單詞是“Risk”，它來自古希臘單詞“Rhiza”，意思是靠近峭壁航行危險(xiǎn)：可能撞上礁石，可能碰上暗流，可能遇上從崖上掉下的石頭。從財(cái)務(wù)角度說，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。而到目前為止風(fēng)險(xiǎn)還沒有一個(gè)嚴(yán)格的定義，將風(fēng)險(xiǎn)定義為“損失發(fā)生的不確定性”是風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)界中普遍采用的風(fēng)險(xiǎn)定義。

投資風(fēng)險(xiǎn)識別和衡量的方法

在了解投資風(fēng)險(xiǎn)的基本情況后，就要對投資中存在或潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別衡量。它需要管理人員在進(jìn)行實(shí)地調(diào)查研究之后，運(yùn)用各種方法對潛在的及存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)歸類，并總結(jié)出企業(yè)式項(xiàng)目面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)也就是風(fēng)險(xiǎn)識別，它是風(fēng)險(xiǎn)衡量的前提與基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)識別與衡量的方法很多，但其中主要包含一般調(diào)查估計(jì)與高等數(shù)學(xué)方法的幾種不同組合分析方法。

（一）風(fēng)險(xiǎn)識別的基本方法

現(xiàn)在使用的風(fēng)險(xiǎn)識別方法，可以分為宏觀領(lǐng)域中的決策分析（可行性分析、投入產(chǎn)出分析等）和微觀領(lǐng)域的具體分析（資產(chǎn)負(fù)債分析、損失清單分析等）。本文僅介紹以下幾種主要方法：

生產(chǎn)流程分析法，又稱流程圖法。該種方法強(qiáng)調(diào)根據(jù)不同的流程，對每一階段和環(huán)節(jié)，逐個(gè)進(jìn)行調(diào)查分析，找出風(fēng)險(xiǎn)存在的原因：從中發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅，分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后可能造成的損失和對全部生產(chǎn)過程造成的影響。

風(fēng)險(xiǎn)專家調(diào)查列舉法。由風(fēng)險(xiǎn)管理人員將該企業(yè)、單位可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐一列出，并根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。

資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況分析法，即按照企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表、財(cái)產(chǎn)目錄等的財(cái)務(wù)資料，風(fēng)險(xiǎn)管理人員經(jīng)過實(shí)際的調(diào)查研究，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)其潛在風(fēng)險(xiǎn)。

投入產(chǎn)出分析法，即指運(yùn)用投入產(chǎn)出表，發(fā)現(xiàn)投入與產(chǎn)出不平衡的原因及其后果，從而進(jìn)行潛在風(fēng)險(xiǎn)識別，該方法主要用于微觀領(lǐng)域，用來分析企業(yè)各部門之間的平衡關(guān)系。

背景分析法，是國外風(fēng)險(xiǎn)分析中的一種方法。

分解分析法，指將一復(fù)雜的事物分解為多個(gè)比較簡單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及潛在損失的威脅。

失誤樹分析法，是以圖解表示來調(diào)查損失發(fā)生前種種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進(jìn)行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

（二）風(fēng)險(xiǎn)衡量的基本方法

對于投資風(fēng)險(xiǎn)大小的衡量，需要使用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法加以計(jì)算和衡量，即用一組較小的樣本觀察值，對一組較大的未知觀察值進(jìn)行理論預(yù)測。運(yùn)用概率估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不僅表現(xiàn)在單純的概率概念中，而且表現(xiàn)在概率的分布之中。通過概率分布，可以獲得某一事件發(fā)生及其后果的概率，并推斷事件結(jié)果范圍，有助于更好地選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段，從而得到最佳的風(fēng)險(xiǎn)控制效果。利用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的衡量，一般要經(jīng)過以下內(nèi)容的測量：損失的可能性，巨額損失的發(fā)生概率，損失額。概率分布主要包括二項(xiàng)分布、泊松分布和正態(tài)分布幾種形式。

投資風(fēng)險(xiǎn)的測算方法

本文主要研究項(xiàng)目投資，進(jìn)而采取不同的測算方法。

概率：在經(jīng)濟(jì)活動中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，通常把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定為0，而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)。概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。

預(yù)期值。隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫作隨機(jī)變量的預(yù)期值，它反映隨機(jī)變量取值的平均化。報(bào)酬率的預(yù)期值公式：Ｋ=Σ（Ｐi?Ｋi），其中：Ｐi為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率，Ｋｉ為第ｉ種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率，Ｎ為所有可能結(jié)果的數(shù)目。

離散程度。表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。

方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量。方差（σ2）=Σ（Ｋi-Ｋ）2×Ｐi。標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根。

標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)差雖能表明風(fēng)險(xiǎn)大小，但不能用于比較不同方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。因?yàn)樵跇?biāo)準(zhǔn)差值相同的情況下，由于期望值不同，風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。為了解決這個(gè)困難，引入了標(biāo)準(zhǔn)離差率也叫變異系數(shù)的概念。

標(biāo)準(zhǔn)離差率是指標(biāo)準(zhǔn)差對期望值的比例，計(jì)算如下：

標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差值/期望值*100%

標(biāo)準(zhǔn)離差率高，表示風(fēng)險(xiǎn)程度大：反之，表示風(fēng)險(xiǎn)程度小。因此在比較不同方案風(fēng)險(xiǎn)程度時(shí)，應(yīng)該通過他們的標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較分析。

在財(cái)務(wù)管理中有一重要原則就是風(fēng)險(xiǎn)與收益對等原則，即高風(fēng)險(xiǎn)要求高回報(bào)。通過對風(fēng)險(xiǎn)的測算可以作為在選擇比較投資方案時(shí)重要依據(jù)，即收益相同時(shí)，選風(fēng)險(xiǎn)低的方案；風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，則選收益高的方案。