聞岳春　王婧婷

摘要：多層次資本市場(chǎng)在支持科技創(chuàng)新投融資中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。在資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的過程中，存在著大量不確定性因素，包括非系統(tǒng)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，識(shí)別并評(píng)價(jià)這些風(fēng)險(xiǎn)有助于更好地應(yīng)對(duì)或控制風(fēng)險(xiǎn)并減少風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失，使資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮支持科技創(chuàng)新投融資平臺(tái)的作用。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；模糊綜合評(píng)判

中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1009-3060(2009)04-0102-05

層次多樣化的資本市場(chǎng)是按照不同的目的、條件組合起來，形成不同區(qū)域范圍、不同特質(zhì)的市場(chǎng)，滿足不同的需求。一個(gè)支持科技創(chuàng)新的多層次資本市場(chǎng)應(yīng)滿足處于不同發(fā)展階段的創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求。識(shí)別資本市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，并把它指標(biāo)化，將有利于更好地監(jiān)管和控制資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到防患于未然或盡量減少損失的目的，使資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮支持科技創(chuàng)新投融資平臺(tái)的作用。

一、支持科技創(chuàng)新多層次資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素

支持科技創(chuàng)新的多層次資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素是指在構(gòu)建穩(wěn)定、有效地支持科技創(chuàng)新的資本市場(chǎng)過程中影響目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的各種不確定性因素。針對(duì)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類有很多種。例如，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)主體的不同，可以分為上市公司風(fēng)險(xiǎn)、投資者風(fēng)險(xiǎn)、交易中介風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)等；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)是否可控制，可以分為可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于多層次資本市場(chǎng)是一個(gè)相互關(guān)聯(lián)的體系，某個(gè)層次的市場(chǎng)很可能通過市場(chǎng)之間的作用傳染到其他層次的市場(chǎng)，而且聯(lián)系越緊密的市場(chǎng)之間傳染的可能性也就越大。例如，主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之間的資金流動(dòng)限制較少，因此資金在市場(chǎng)之間的替代效應(yīng)較為明顯，某個(gè)市場(chǎng)指數(shù)上升時(shí)，很可能會(huì)引起資金從另外兩個(gè)市場(chǎng)流入該市場(chǎng)，從而使得另外兩個(gè)市場(chǎng)指數(shù)走低。隨著多層次資本市場(chǎng)的不斷完善，各層次之間的聯(lián)系更加緊密，風(fēng)險(xiǎn)傳染給資本市場(chǎng)本身以及經(jīng)濟(jì)金融安全帶來的風(fēng)險(xiǎn)放大和蔓延效應(yīng)也將是不可忽視的。本文主要把支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種因素的影響和變化，導(dǎo)致資本市場(chǎng)某一類商品或市場(chǎng)整體產(chǎn)生普遍不良影響且用技術(shù)手段難以消除、足以引起多個(gè)市場(chǎng)主體發(fā)生連鎖反應(yīng)而陷入經(jīng)營(yíng)困境并使投資人利益受到重大損失的風(fēng)險(xiǎn)(張承惠，2008)。主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。①經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和投資導(dǎo)向變化、利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)等。例如，經(jīng)濟(jì)衰退往往會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)危機(jī)，利率上升將會(huì)使一部分投資者的資金由資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)入銀行存款，人民幣匯率上升可能導(dǎo)致科技創(chuàng)新型企業(yè)出口量的下降；②自然風(fēng)險(xiǎn)主要是指影響科技創(chuàng)新投融資的不可抗力因素，例如地震、海嘯、地質(zhì)災(zāi)害等。如2008年“5.12”汶川大地震的巨大破壞性使四川地區(qū)的科技創(chuàng)新型企業(yè)及其投資者都蒙受了重大損失；③政治風(fēng)險(xiǎn)是指由于政治復(fù)雜性給資本市場(chǎng)帶來，的不確定性因素，主要包括政局動(dòng)蕩不安、恐怖主義等給資本市場(chǎng)帶來的信心危機(jī)；④法律風(fēng)險(xiǎn)是指影響資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的各種法律條款的不確定性因素，主要包括法律漏洞風(fēng)險(xiǎn)、法律變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。

2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由市場(chǎng)參與主體的市場(chǎng)行為引起的，它通常只涉及單個(gè)資本市場(chǎng)商品或單個(gè)市場(chǎng)主體，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)來抵消或回避，因此又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。按照風(fēng)險(xiǎn)主體的不同，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括上市公司風(fēng)險(xiǎn)、投資者風(fēng)險(xiǎn)、交易中介風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)等。

上市公司風(fēng)險(xiǎn)主要包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)和信息披露風(fēng)險(xiǎn)：①技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)(R&D;風(fēng)險(xiǎn))是由于科技創(chuàng)新型企業(yè)本身的特點(diǎn)決定的，主要是指企業(yè)從事某項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新能否獲得成功的不確定性因素，包括技術(shù)貶值風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)成熟度風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)復(fù)雜性風(fēng)險(xiǎn)、潛在競(jìng)爭(zhēng)者風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)人員專業(yè)素質(zhì)水平、技術(shù)可靠性風(fēng)險(xiǎn)等。②正是由于高科技企業(yè)的技術(shù)研究與開發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)導(dǎo)致其在財(cái)務(wù)上的高風(fēng)險(xiǎn)性，主要包括盈利風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)、成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)等。③市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指科技創(chuàng)新成果的市場(chǎng)接受度，即消費(fèi)者是否認(rèn)識(shí)和接受新產(chǎn)品的價(jià)值，通?？梢岳迷囉眯畔⒎答伒确椒A(yù)測(cè)其銷售量作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。④經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)主要包括領(lǐng)導(dǎo)者創(chuàng)新意識(shí)薄弱風(fēng)險(xiǎn)、科技創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的決策失誤風(fēng)險(xiǎn)、組織溝通風(fēng)險(xiǎn)等。⑤信息披露風(fēng)險(xiǎn)主要包括信息披露完整性風(fēng)險(xiǎn)、真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)性風(fēng)險(xiǎn)等，虛假的信息披露和惡意包裝等可能導(dǎo)致劣質(zhì)上市公司驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)后果。

投資者風(fēng)險(xiǎn)主要包括機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)：①機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)主要是指機(jī)構(gòu)投資者操縱股價(jià)及參與科技創(chuàng)新企業(yè)的公司治理等風(fēng)險(xiǎn)。由于科技創(chuàng)新型中小企業(yè)規(guī)模普遍較小，企業(yè)的股份大部分掌握在少數(shù)人手中，容易被個(gè)別機(jī)構(gòu)、個(gè)人操縱股價(jià)。其次，由于我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者投資理念趨同、投資風(fēng)格相對(duì)模糊，導(dǎo)致其存在嚴(yán)重的羊群效應(yīng)，這在很大程度上加劇了股價(jià)的波動(dòng)。此外，機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理，實(shí)際包含著雙層委托代理關(guān)系，增加一層委托代理關(guān)系，就增加了一層新的風(fēng)險(xiǎn)。此外，朱雪華(2008)也指出機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理會(huì)構(gòu)成內(nèi)部交易的可能。②個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)主要指?jìng)€(gè)人投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱、過度自信傾向、買人注意效應(yīng)、賣出意向效應(yīng)等風(fēng)險(xiǎn)(周戰(zhàn)強(qiáng)，2007)。我國(guó)的個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏大，主要原因是：第一，我國(guó)個(gè)人投資者占比過高。至2008年6月30日，投資者開戶數(shù)達(dá)6281.85萬戶。其中個(gè)人投資者為6251.29萬戶，占99.51％，機(jī)構(gòu)投資者30.57萬戶，占0.49％；第二，我國(guó)證券市場(chǎng)上的個(gè)人投資者從年齡、交易頻率等方面都表現(xiàn)出過度自信(over-confident)傾向，主觀性強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱；第三，個(gè)人投資者缺乏投資知識(shí)，有明顯的買人注意效應(yīng)和賣出羊群效應(yīng)；第四，投資組合分散化有限風(fēng)險(xiǎn)。陳斌(2002)在對(duì)6個(gè)中心城市2500多名投資者調(diào)查中，近七成持有股票在2～5只；Huberman(2001)指出個(gè)人投資者有購(gòu)買本地股傾向等，這些都將削減投資組合的分散風(fēng)險(xiǎn)作用。

交易中介風(fēng)險(xiǎn)。①保薦人風(fēng)險(xiǎn)主要包括推薦上市和持續(xù)督導(dǎo)兩階段風(fēng)險(xiǎn)。推薦上市風(fēng)險(xiǎn)主要是指保薦人對(duì)被保薦人股票發(fā)行上市各方面條件是否盡職調(diào)查，申請(qǐng)意見是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整等風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)督導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)主要是指在科技創(chuàng)新企業(yè)上市后募集資金用途、關(guān)聯(lián)交易等是否盡職監(jiān)督、對(duì)上市公司信息披露文件是否認(rèn)真審核等風(fēng)險(xiǎn)。②證券交易中介風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)證券公司目前在管理上還存在著一定程度的不足，內(nèi)控不嚴(yán)、管理不善、違規(guī)操作的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。例如，2009年5月，光大證券(原天-證券)寧波某營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理被報(bào)道涉嫌曾經(jīng)通過國(guó)債回購(gòu)方式違規(guī)挪用5億元住房維修基金炒股，并收受高額不當(dāng)利益。證券公司在開展交易中介業(yè)務(wù)時(shí)，如果缺乏一套行之有效的監(jiān)督系統(tǒng)和健全的控制體系，片面追求眼前利益和局部利益，不僅會(huì)給市場(chǎng)帶來巨大的損失，也不利于券商本身的可持續(xù)發(fā)展。

監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)主要包括監(jiān)管方獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管手段落后、嚴(yán)重的監(jiān)管漏洞、監(jiān)管人員違規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，我國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管人員屢屢涉嫌違規(guī)事件，之前發(fā)行部發(fā)審委工作處副處長(zhǎng)王小石、發(fā)行部副主任劉明、上市部副處長(zhǎng)鐘志偉、上市部副主任魯曉龍等都因涉嫌違規(guī)相繼被捕。監(jiān)管人員的違規(guī)不僅會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管失靈，而且也給市場(chǎng)帶來巨大的信心危機(jī)。例如，2008年5月7日，證監(jiān)會(huì)前副主席王益因涉嫌貪污接受調(diào)查的消息流行于市，當(dāng)日上證指數(shù)即大跌5.52％。

二、支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

1、指標(biāo)體系的選取原則第一，針對(duì)性原則：針對(duì)支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素選取評(píng)價(jià)指標(biāo)，側(cè)重于科技創(chuàng)新型上市或掛牌企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)及高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；第二，系統(tǒng)性原則：指標(biāo)應(yīng)盡量覆蓋影響支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)各個(gè)參與主體的風(fēng)險(xiǎn)因素；第三，量化性原則：指標(biāo)應(yīng)盡量量化，有利于應(yīng)用數(shù)量模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。

2、支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系本文根據(jù)上述指標(biāo)體系選取原則，結(jié)合層次分析法構(gòu)建支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，如表1所示。

三、支持科技創(chuàng)新投融資資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

目前運(yùn)用在各領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法主要有：模糊綜合評(píng)判法、灰色關(guān)聯(lián)度模型、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等。模糊綜合評(píng)判法是利用模糊數(shù)學(xué)理論對(duì)存在模糊性、不確定性的事物進(jìn)行定量分析，主要是用單因素隸屬度函數(shù)來表示某個(gè)因素對(duì)評(píng)判對(duì)象的影響，然后綜合各因素對(duì)評(píng)判對(duì)象的影響。由于支持技術(shù)創(chuàng)新投融資資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中涉及眾多難以用數(shù)據(jù)描述、模糊的不確定性因素，因此筆者選用模糊綜合評(píng)判法。具體步驟主要包括：

1、模糊綜合評(píng)價(jià)法步驟

首先，建立支持技術(shù)創(chuàng)新資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)語(yǔ)集，V_i＝{V₁(風(fēng)險(xiǎn)很高)，V₂(風(fēng)險(xiǎn)較高)，V₃(風(fēng)險(xiǎn)一般)，V₄(風(fēng)險(xiǎn)較低)}。其次，計(jì)算各評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)評(píng)語(yǔ)集的隸屬度。對(duì)于可以量化的定量評(píng)價(jià)指標(biāo)，可以由指標(biāo)實(shí)際值對(duì)于可能性取值集合的隸屬度矩陣來代替。而對(duì)于不可量化的定性評(píng)價(jià)指標(biāo)可以由e_ii=m／n確定，其中m為認(rèn)為指標(biāo)i的評(píng)語(yǔ)等級(jí)為V_i的專家個(gè)數(shù)，n為咨詢專家的總?cè)藬?shù)。從而構(gòu)造出各單因素的隸屬度矩陣。再次，確立各集指標(biāo)權(quán)重集。對(duì)于不可量化的定性評(píng)價(jià)指標(biāo)最常用的是由多個(gè)專家對(duì)每個(gè)指標(biāo)給予的權(quán)值做算術(shù)平均值，經(jīng)過歸一化處理后，作為最終影響權(quán)重集w=[w₁，w₂，…，w_n]，其中各權(quán)重之和為1。最后，由最低層開始，將下層的權(quán)重系數(shù)向量與隸屬度矩陣做模糊關(guān)系合成運(yùn)算R_ii=w_iir_ii，依次得到上一層的隸屬度矩陣。依次類推，直至推算到第一層指標(biāo)對(duì)于評(píng)價(jià)集的隸屬度矩陣，即為支持技術(shù)創(chuàng)新資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的隸屬度矩陣。結(jié)合AHP方法的模糊綜合評(píng)價(jià)法，可以追溯到導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏大的主要中間層指標(biāo)以及主要風(fēng)險(xiǎn)源，以便有針對(duì)性地采取相應(yīng)措施來控制風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)損失。

2、支持科技創(chuàng)新資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)本文選擇15位較熟悉我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的專家教授參與模型評(píng)價(jià)。首先，確定各指標(biāo)權(quán)重集，一級(jí)指標(biāo)權(quán)重集w=[0.4，0.6]，二級(jí)指標(biāo)權(quán)重集為w_i=[0.2，0.4，0.2，0.2]，W₂=[0.2，0.3，0.2，0.3]，三級(jí)指標(biāo)權(quán)重集分別為W₁₁=[0.4，0.6)，w₁₂=[0.3，0.3，0.4]，W₁₃=[0.3，0.4，0.3]，W₁₄=[0.5，0.5]，W₂₁=[0.3，0.3，0.4]，W₂₂=[0.3，0.2，0.2，0.2，0.1]，w₂₃=[0.4，0.6]，W₂₄=[0.3，0.4，0.3]。根據(jù)統(tǒng)計(jì)出的各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素隸屬度矩陣，與上述權(quán)重集進(jìn)行模糊關(guān)系合成運(yùn)算，計(jì)算出各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)矩陣。經(jīng)過迭代，最終得到一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)矩陣為B=[0.325 0.535 0.452 0.28]，經(jīng)歸一化處理后為T=[0.2 0.336 0.284 0.18]。根據(jù)15位專家教授的評(píng)判得出的評(píng)價(jià)結(jié)果，表明我國(guó)現(xiàn)階段支持科技創(chuàng)新投融資的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高。

四、支持技術(shù)創(chuàng)新資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制

1、上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制一方面，提高上市標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格控制上市公司質(zhì)量。此外，可采用上市費(fèi)用優(yōu)惠等政策吸引高質(zhì)量的上市資源；另一方面，積極培育符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向的技術(shù)創(chuàng)新型上市公司。包括為符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向的技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)提供技術(shù)研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，在降低技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。

2、投資者風(fēng)險(xiǎn)控制第一，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的道德教育和監(jiān)管，防止操縱市場(chǎng)等行為。第二，推動(dòng)各類機(jī)構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展，調(diào)整和優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)，形成多元化、多層次的專業(yè)投資者機(jī)構(gòu)隊(duì)伍。第三，發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)個(gè)人投資者投資知識(shí)普及和風(fēng)險(xiǎn)教育，引導(dǎo)個(gè)人投資者樹立正確的投資理念。第四，完善機(jī)構(gòu)投資者激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者增加固定收益類產(chǎn)品投資，避免機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)行為和“羊群效應(yīng)”。

3、中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制一方面，增強(qiáng)資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信和自律意識(shí)，建立資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)職業(yè)誠(chéng)信制度。另一方面，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，鼓勵(lì)上市企業(yè)與證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、投資咨詢機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)建立中長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。

4、監(jiān)管方風(fēng)險(xiǎn)控制第一，加強(qiáng)監(jiān)管部門的內(nèi)部培訓(xùn)及管理，及時(shí)更新監(jiān)管知識(shí)和理念，強(qiáng)化監(jiān)管人員考核，提高監(jiān)管方人員素質(zhì)和職業(yè)操守。第二，利用信息化技術(shù)創(chuàng)新監(jiān)管手段，提升監(jiān)管能力。第三，完善監(jiān)管體系，重視前瞻性監(jiān)管，提升資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力和應(yīng)急能力。

責(zé)任編輯：周淑英