張建鋒

據(jù)本刊統(tǒng)計，2009年三季度有54家上市公司投資收益是凈利潤的2倍以上，而一些明星企業(yè)也赫然在列。

“不正混”通常是說一個人沒有正經(jīng)的職業(yè)，沒有固定的收入來源，這樣的人會讓人覺得沒有安全感。

在上市公司中，主營業(yè)務(wù)是其主要經(jīng)濟來源，如果一家上市公司不好好經(jīng)營自己的主業(yè)，而是通過投資收益來支撐自己的業(yè)績，就會被認為“不務(wù)正業(yè)”，顯得“很不正混”了。

在A股上市公司中，就有這么一些“不務(wù)正業(yè)”的公司，自己的主業(yè)做不好，而依靠投資收益來撐起自己的利潤表。10月底，A股上市公司2009年三季報已經(jīng)披露完畢，記者分析了1666家上市公司三季報發(fā)現(xiàn)，很多上市公司的業(yè)績是被投資收益支撐起來的。本刊將投資收益與歸屬母公司股東凈利潤作對比(剔除金融類上市公司，因投資收益是其收入的主要來源)，以二者倍數(shù)關(guān)系來做說明：倍數(shù)越大，意味著這家公司越“不務(wù)正業(yè)”。

根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，其倍數(shù)高達1倍以上的個股有119家，投資收益是凈利潤2倍以上的公司達54家，而一些在市場中的“名企”也赫然出現(xiàn)在“不務(wù)正業(yè)”榜上。

多家名企“榜上有名”

在這119家“不務(wù)正業(yè)”的公司中，排名狀元的是以電機制造為主業(yè)的閩閩東(000536.SZ)，其2009年三季度投資收益為791.53萬元，而歸屬母公司股東凈利潤僅僅為5.35萬元，投資收益是其凈利潤的148.04倍，為頭號“不務(wù)正業(yè)”的公司。

海欣股份(600851.SH)今年前三季度投資為7063.22萬元，是歸屬母公司股東凈利潤200.89萬元的35.16倍，摘得榜眼，其主營業(yè)務(wù)是長毛絨產(chǎn)品的生產(chǎn)加工和銷售。

以炭素及石墨制品為主業(yè)的中鋼吉炭(000928.SZ)，位次排在探花，其今年三季度的投資收益為4391.48萬元，是其歸屬母公司股東凈利潤的22.34倍。

與近期明星頻現(xiàn)炒股風波相類似，上市公司的一些“名企”，竟然也“不務(wù)正業(yè)”，不知是想進來體驗一下“不務(wù)正業(yè)”的感覺，還是想刺激一下股民的神經(jīng)。

在這些“不務(wù)正業(yè)”的名企中，惹人眼球的有中糧地產(chǎn)(000031.sz)和上實醫(yī)藥(600607.SH)。以房地產(chǎn)為主營業(yè)，務(wù)的中糧地產(chǎn)今年三季度營業(yè)利潤為1.49億元，而其投資收益則為1.51億元，是其凈利潤的1.27億元的1.18倍。近期重組方，案獲批的上實醫(yī)藥三季度投資收益為5.52億元，是其凈利潤的1.18倍。

其他入圍“不務(wù)正業(yè)”上市公司榜的明星股，還有曾經(jīng)轟動市場的隆平高科(00098.SZ)、界龍實業(yè)(600836.SH)等。

而在行業(yè)(申萬一級行業(yè)分類)分布上，主要以房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易和交運設(shè)備3大行業(yè)為主，其中地產(chǎn)和交運設(shè)備“不務(wù)正業(yè)”公司都為13家，商業(yè)貿(mào)易行業(yè)有12家。

相同上榜不同命運

在一般人的思維里，靠投資收益來支撐業(yè)績的上市公司，應(yīng)該不會受到市場資金的青睞，因而也很難跑贏大盤，但事實并非如此。正如沒有人能夠預(yù)測準股市一樣，大部分“不務(wù)正業(yè)”的公司股票價格出乎預(yù)料，在二級市場表現(xiàn)得相當之好，有些公司今年以來的漲幅甚至比那些靠主營收入來盈利的穩(wěn)定股票好的多得多，而有些公司也受到市場資金的冷落，沒有跑贏大盤。

從2008年12月31日至2009年11月4日，上證指數(shù)一路小跑地從1820.81點升至3128.54點，漲幅為71.82％。而“不務(wù)正業(yè)”榜上的119只股票，同期平均漲幅為118.91％，遠高于大盤漲幅。

在這119家公司中，有92家公司股價漲幅超過大盤，占比77.31％，漲幅在100％以上的股票有72只，12只股票漲幅在200％以上，3只個股的漲幅竟然高達300％多。其中，上海汽車(600t04.SH)因行業(yè)景氣在金融危機下表現(xiàn)搶眼，而受到市場資金的“寵愛”，其以352.98％的漲幅位居“不務(wù)正業(yè)”公司同期以來漲幅榜首位。獲得2009年三季度“不務(wù)正業(yè)”公司“狀元”的閩閩東，則依靠305.59％的漲幅奪得漲幅榜第二把交椅，其漲幅巨大的原因是重組后受到市場資金的追捧。位居漲幅榜第三把交椅的是sT東源(000656.SZ)，它因為金科集團的借殼上市，而受到資金的爆炒，期間漲幅為300.76％。

與近8成“不務(wù)正業(yè)”公司股票受到市場資金追捧不同，有2成多的“不務(wù)正業(yè)”公司股票被市場資金打人了冷宮，跑輸了大盤。

包括馬鋼股份(600808.SH)在內(nèi)的27只“不務(wù)正業(yè)”上市公司股票同期漲幅在71％以下，16只股票漲幅在50％以下，其中*ST申龍(600401.SH)以14.87％的漲幅位列漲幅榜倒數(shù)第一位，隆平高科(000998.SZ)、三元股份(600429，SH)分別以25.67％、30.05％的漲幅位列倒數(shù)第二、三位。

同樣是“不務(wù)正業(yè)”，為啥有的上市公司股票就能漲幅很高，而有的則漲幅較低呢?

某私募投資人士表示，從漲幅較高的“不務(wù)正業(yè)”公司來看，約有兩個特點，第一是具有很強的題材概念，如位居漲幅榜第二位的閩閩東和第三位的ST東源，都因為具有被“借殼上市”的題材而受到市場資金的追捧。其次，是行業(yè)景氣向好，如位居漲幅榜首位的上海汽車以及第49位的一汽夏利(000927.SZ)，都是因為在金融危機下行業(yè)景氣獨樹一幟，而成為市場的寵兒。而排名靠后的股票，則主要是因為行業(yè)景氣不好和沒有重組概念的sT公司，如行業(yè)景氣度不好的農(nóng)業(yè)股中的金健米業(yè)(600127.SH)、隆平高科，sT股中的排名倒數(shù)第一的*ST申龍和倒數(shù)第四的ST珠江(000505.SZ)。

炒股還要看主營

面對“不務(wù)正業(yè)”上市公司股票不同的命運，投資者是參與其炒怍，還是敬而遠之?

對此，上述私募投資人士表示，偏好較大風險的投資者可以適當參與，但一定要對其中的風險給以足夠的重視，如業(yè)績不好的sT股票，如果重組不成功，則面臨著退市的風險，那樣可能就血本無歸了。

而對于偏好較小風險的投資者來說，還是不要湊這個熱鬧為好，畢竟主營業(yè)務(wù)才是一家上市公司應(yīng)該重點做好的領(lǐng)域，如果放棄或輕視了主營業(yè)務(wù)，而把大部分希望都放在投資收益上，那么這個公司的領(lǐng)導層就具有很強的投機性，這樣的公司也同樣具有很強的投機性，讓人覺得沒有安全感。

平安證券分析師李先明也表達了相同的觀點。他表示，投資股市還是要樹立價值投資的理念，看待一家上市公司有沒有投資價值，主要還是要看其主營業(yè)務(wù)利潤的增長率及其穩(wěn)定性。而要觀察上市公司業(yè)績增長是真正來源于主營業(yè)務(wù)收入的增加，還是來自于偶然性收入，主要觀察投資收益、營業(yè)外收入、因會計政策變更或會計差錯更正而調(diào)整的利潤等因素。此外，還要注意個別上市公司利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，甚至是直接變賣家產(chǎn)，更有少數(shù)上市公司通過在財務(wù)上的技術(shù)處理，給業(yè)績注入水分，投資者在讀財報時要仔細鑒別。因為，其他業(yè)務(wù)利潤和其他營業(yè)利潤往往是一次性的，不能持續(xù)。