陳雅瓊

分紅這件事聽起來很悅耳，但稍微有點(diǎn)基金知識的人都知道，分紅不見得真的鼓了你的腰包，不分紅也不代表基金的投資能力差。本刊采訪了基金專家江賽春先生，請他為大家全面解讀基金分紅。

江賽春

德圣基金研究中心首席分析師。畢業(yè)于北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心。金融學(xué)碩士。6年基金研究從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。主要從事中信基金評級、基金業(yè)績評價(jià)、投資價(jià)值分析、基金投資策略等相關(guān)研究。

記者：基金分紅的本質(zhì)是什么?對基民的利益到底有何影響?

江賽春：基金分紅的實(shí)質(zhì)是把一部分的基金資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為紅利，投資者可選擇紅利再投資或者現(xiàn)金分紅，對投資者而言只是所持有的部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)換一種形式。如果投資者選擇紅利再投資。那么基金分紅對投資者沒有任何影響。如果投資者選擇現(xiàn)金紅利，那么對基民利益的影響取決于分紅的時(shí)機(jī)：如果分紅后股市出現(xiàn)下跌，基金凈值也下跌，那么分紅就在一定程度上減輕了損失，有利于投資者；反之，如果分紅后基金凈值仍然上漲，那么實(shí)際上降低了投資者收益。

記者：分紅對封閉式基金和開放式基金的影響有何不同?

江賽春：對開放式基金而言，現(xiàn)金分紅是否有利于投資者。取決于分紅時(shí)機(jī)和隨后的凈值走勢。但對于封閉式基金而言則有所不同，分紅后封閉式基金折價(jià)率會出現(xiàn)明顯上升。如果折價(jià)率快速攀升，那么由于折價(jià)率回歸的要求，封閉式基金二級市場價(jià)格很可能會補(bǔ)漲，這就是所謂分紅套利效應(yīng)；單位分紅金額越高，分紅套利效應(yīng)越明顯。因此一般而言封閉式基金分紅是有利于投資者的，分紅金額越高越好。

記者：選擇哪一類基金能獲得持續(xù)穩(wěn)定的分紅，實(shí)現(xiàn)利益最大化?

江賽春：基金的分紅來自于已實(shí)現(xiàn)的投資收益。因此根本上來說，基金分紅潛力取決于其凈值增長，即投資管理能力。選擇投資管理能力強(qiáng)的基金能夠使投資者利益最大化。但基金是否穩(wěn)定分紅還取決于基金契約，某些基金定期分紅，而某些基金分紅頻率不高。

記者：如何看待一些基金“有紅不分”?

江賽春：基金是否分紅并不是判斷基金是否值得投資的主要標(biāo)準(zhǔn)。如果基金的投資能力強(qiáng)，有紅不分的基金長期來看還幫助投資者最大程度地獲取了投資收益。當(dāng)然在特定市場情況下，如熊市下，如果基金有紅不分則會損害投資者利益。

記者：頻繁分紅的基金是好基金嗎?

江賽春：凈值增長率是判斷基金投資價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)。某些基金頻繁分紅，但復(fù)權(quán)后的凈值增長率低，那么一樣不是好基金；相反，某些基金長期不分紅，但累計(jì)凈值增長名列前茅，這種基金仍然是優(yōu)秀的基金。

記者：目前監(jiān)管部門對基金分紅有什么規(guī)定?投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些內(nèi)容?

江賽春：2009年4月發(fā)布的《證券投資基金收益分配條款的審核指引》對基金分紅進(jìn)行了細(xì)致的規(guī)范，《指引》包含了5大條款，如規(guī)定基金管理公司在設(shè)計(jì)帶有分紅奈款的基金產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)在基金合同以及招募說明書中約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和每次收益分配的最低比例；基金公司在上報(bào)產(chǎn)品的同時(shí)，約定基金收益分配方案的相關(guān)內(nèi)容，基金收益分配方案中至少應(yīng)栽明基金期末可供分配利潤、基金收益分配對象、分配時(shí)間、分配數(shù)額以及比例、分配方式等。同時(shí)對分紅時(shí)間進(jìn)行了明確的規(guī)定，紅利發(fā)放日距離收益分配基準(zhǔn)日(即可供分配利潤計(jì)算截止日)的時(shí)間應(yīng)不超過1s個(gè)工作日。

記者：分紅前進(jìn)場和分紅后進(jìn)場各有什么利弊?

江賽春：對開放式基金來說，分紅前后進(jìn)場并沒有明顯的區(qū)別；對于封閉式基金而言，分紅前進(jìn)場可以分享分紅套利效應(yīng)。分紅后進(jìn)場則沒有這種好處。