章　怡

在經(jīng)濟衰退期間，銀行的利潤與資產(chǎn)質量可能會承受巨大的壓力。

行業(yè)展望 – 負面

中國銀行體系的健全狀況與目前大幅放緩的中國經(jīng)濟的現(xiàn)狀密切相關；

持續(xù)的低增長會對更多行業(yè)造成壓力，越來越多的公司難以償還銀行貸款，進而會導致銀行資產(chǎn)質量惡化；

中國的銀行體系流動性泛濫，造成驚人的貸款增長；

監(jiān)管機構十分謹慎，并奉行干預政策。

自幾年前中國各主要銀行商業(yè)化以來，中國首次面臨重大經(jīng)濟減速。由于全球經(jīng)濟衰退，中國國內經(jīng)濟增長已從過去五年年平均增長率近11%放緩至2009年7%~8%的預測，出口等部分行業(yè)降幅更是超過20%。

中國主要的貿易伙伴對其商品與服務的需求下降，因此中國以出口推動經(jīng)濟高增長的模式風光不再，但卻尚未找到經(jīng)濟的新動力。持續(xù)的低增長會對更多地區(qū)的更多產(chǎn)業(yè)造成壓力，越來越多的公司難以償還銀行貸款， 進而可能導致銀行資產(chǎn)質量惡化。

如果造成金融危機的實際問題沒有妥善解決，主要經(jīng)濟體采取的寬松貨幣政策的潛在不利影響也沒有得到充分應對，那么全球經(jīng)濟衰退可能會更嚴重，持續(xù)時間會更長。

到目前為止，4萬億元人民幣的財政刺激計劃已幫助中國阻止了經(jīng)濟增長的快速下滑。鑒于五大國有銀行與政府的關系及其龐大的資產(chǎn)負債表實力，這幾家銀行有能力為政府項目提供資金。

各大銀行爭相追逐的優(yōu)質項目預計會逐步產(chǎn)生良好的現(xiàn)金流，并且/或附帶有政府的隱性擔保，因此在如今的環(huán)境下被視為安全的投資。但是，政府投入尚未得到私營領域的響應，在私營領域投資缺失的情況下，目前依靠政府投資所拉動的增長將無法維系。

與此同時，中國的銀行體系流動性泛濫，造成今年貸款增長率十分驚人，原因是政府取消了貸款限額，并允許銀行協(xié)助為刺激經(jīng)濟計劃及其他貸款需求提供資金。2009年第一季度的凈貸款增長率超過了2008年的凈貸款總增長率。

通常銀行對借款人持謹慎態(tài)度。銀行往往爭相向資金雄厚的公司放貸，而回避風險更高的公司，尤其是中小企業(yè)。但可惜資金雄厚的公司融資需求卻很有限，反而是中小企業(yè)急需資金來維持生存。近期大量資金亦流向中國的基礎設施項目，這些項目一般會對經(jīng)濟產(chǎn)生長期的正面影響。

銀行這種避險心理對其收益造成了壓力，因為其利潤多來自公司貸款的利息收入。此外，在中國許多行業(yè)出現(xiàn)嚴重產(chǎn)能過剩的情況下，銀行貸款也受到多種政策性目的和商業(yè)利益的共同驅使。因此市場上存在著過度投資和資源配置不合理的風險，這會影響銀行貸款的最終清償。

但是，中資銀行的評級展望并非負面（見表1）。穆迪的評級綜合考慮了整個業(yè)務周期內銀行業(yè)績的預期變化。我們已經(jīng)預計到銀行體系目前所面臨的挑戰(zhàn)，并將此納入了中資銀行各自的內在銀行財務實力評級（BFSR）之中，而并未考慮外部支持。中資銀行目前的評級水平反映了我們的預測，即在經(jīng)濟衰退期間，銀行的利潤與資產(chǎn)質量可能會承受巨大的壓力。因此，穆迪對我們所評級的各中資銀行的BFSR維持至少一個穩(wěn)定的展望。

此外，中國銀行業(yè)監(jiān)管機構對于上升的風險十分警惕。在今年的放貸熱潮中，監(jiān)管機構加強了對銀行放貸及貸款所得使用的監(jiān)督，以確保這些資金沒有違反其申報用途而被挪用。監(jiān)管機構反復警告銀行需要加強對貸款集中性風險、流動性風險、聲譽及法律風險的管理，并采取措施防范騙貸案件增加。

監(jiān)管機構繼續(xù)支持金融革新與不斷改革，同時嚴格執(zhí)行跨境交易的監(jiān)管規(guī)定，并密切監(jiān)督不同銀行業(yè)務，穆迪認為這是個正面因素。

上述展望反映了穆迪對未來12~18個月中國銀行體系基本信用狀況的預測。

系統(tǒng)性支持

銀行體系總資產(chǎn)是中國GDP的2倍多。對于銀行體系具有重要性的銀行將繼續(xù)得到政府的大力支持。

多年來，中資銀行已大大加強了資本水平、風險管理、內部控制程序及公司治理。同時銀行亦改善了財務信息披露情況，以與國際標準接軌。

截至2008年12月，商業(yè)銀行的加權平均資本比率達到12%，不良貸款率（NPL）為2.4%，不良貸款撥備率為116.4%。我們認為，由于銀行資本水平的提高、存款基礎穩(wěn)固以及管理技能得到提升，穆迪所評級的中資銀行被迫依靠外部支持來償債的可能性已有所下降。

銀行評級的影響 – 穩(wěn)定至正面

中國銀行業(yè)的平均BFSR為D-，展望為穩(wěn)定至正面。雖然運營環(huán)境更加艱難，但我們依然相信中國農業(yè)銀行 （農行）、中國建設銀行（建行）和中國工商銀行（工行）的獨立財務實力可能高于其評級所表示的水平， 這體現(xiàn)在我們維持對這三家銀行的財務實力評級的正面展望。

評級可能上調的原因

銀行財務實力評級（BFSR）

不斷提高財務信息披露的透明度；盡管利潤因目前市況艱難而承受巨大壓力，但銀行繼續(xù)嚴格公司治理、風險管理和內部控制；銀行在抵御經(jīng)濟衰退周期時，盈利能力、資產(chǎn)質量和資本充足率沒有明顯惡化 。

存款評級

對于五大國有銀行，其評級受主權評級的影響； 對于股份制銀行，其存款評級更多地受到BFSR變化或所有權變化的影響（見圖1）。

評級可能下調的原因

中國經(jīng)濟嚴重惡化，導致銀行業(yè)信用基本面大幅削弱 ；因新增貸款增速放緩，銀行無法避免未來可能的資產(chǎn)質量惡化問題；主權評級下調 。

（本文由穆迪投資者服務公司提供，有刪節(jié)）