胡冠中

全球金融危機(jī)不斷蔓延，長(zhǎng)袖善舞的“復(fù)星系”也在不斷擴(kuò)張，最近又頻頻在二級(jí)市場(chǎng)買股，中成藥制藥企業(yè)——同濟(jì)堂藥業(yè)便是其重要目標(biāo)。

2月3日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布公告稱，子公司復(fù)星實(shí)業(yè)再次通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入同濟(jì)堂藥業(yè)股份，目前持股數(shù)占同濟(jì)堂藥業(yè)普通股總數(shù)的13.18％。

8次增持欲逼宮退市?

“復(fù)星系”對(duì)同濟(jì)堂藥業(yè)的追逐可謂持之以恒，從去年10月第一次持股同濟(jì)堂藥業(yè)以來，先后共8次通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買同濟(jì)堂藥業(yè)股份，持股比例在不斷增加。

根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布的公告，截至2009年1月26日紐交所收市，該上市公司下屬控股公司復(fù)星實(shí)業(yè)以累計(jì)1408.28萬(wàn)美元，通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入同濟(jì)堂藥業(yè)共計(jì)445.91萬(wàn)ADS，折合普通股1783.63萬(wàn)股，占后者普通股總數(shù)的13.18％。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，復(fù)星醫(yī)藥在首次購(gòu)買同濟(jì)堂股票之后的2008年11月1日、11月19日、12月11日、12月20日和2009年1月5日、1月6日以及2月3日，先后發(fā)布公告，披露了復(fù)星實(shí)業(yè)的收購(gòu)消息。

復(fù)星醫(yī)藥表示，公司購(gòu)入同濟(jì)堂藥業(yè)股票意在投資。復(fù)星實(shí)業(yè)將綜合同濟(jì)堂藥業(yè)的股價(jià)水平、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)發(fā)展前景以及宏觀經(jīng)濟(jì)情況等因素，對(duì)所持有的同濟(jì)堂藥業(yè)股份和投票權(quán)作出評(píng)估。復(fù)星實(shí)業(yè)還可能會(huì)繼續(xù)為投資目的而持有同濟(jì)堂藥業(yè)發(fā)行在外的ADS，通過公開市場(chǎng)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，增持或出售同濟(jì)堂藥業(yè)發(fā)行在外的ADS或普通股。

同濟(jì)堂藥業(yè)執(zhí)行董事陳永存則表示，對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥的目的他也不是很清楚，只是看到了公告上的聲明，“可能是投資目的”。

一位長(zhǎng)期關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)藥行業(yè)分析師告訴記者，從復(fù)星醫(yī)藥持續(xù)購(gòu)買同濟(jì)堂的股票來分析，“復(fù)星醫(yī)藥很有可能是想通過回購(gòu)使同濟(jì)堂退市，從而回歸A股，然后通過二者的合作，復(fù)星醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)旗下的中藥資產(chǎn)上市?！?/p>

據(jù)了解，目前復(fù)星醫(yī)藥旗下已經(jīng)擁有廣西柳州花紅藥業(yè)、上海靜安制藥有限公司、湖州復(fù)星醫(yī)藥有限公司等多塊中藥類醫(yī)藥資產(chǎn)。如能與同濟(jì)堂進(jìn)行資產(chǎn)整合再打包上市，對(duì)完善復(fù)星系的產(chǎn)業(yè)鏈大有幫助?！盁o(wú)論出于什么目的，復(fù)星醫(yī)藥已經(jīng)處于不敗之地，這一票標(biāo)買賣非常劃算?！?/p>

作為在國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)藥分銷集團(tuán)，復(fù)星醫(yī)藥近年來在產(chǎn)品領(lǐng)域開始發(fā)力，在其產(chǎn)品線中，中藥產(chǎn)品除“花紅片”外，再無(wú)其他。中藥產(chǎn)品已經(jīng)成為復(fù)星醫(yī)藥研發(fā)的一個(gè)短腿。從2008年中期報(bào)告看，復(fù)星醫(yī)藥西藥銷售額為9.4億元，而同期中藥銷售金額僅為，0.24憶元，相去甚遠(yuǎn)。

復(fù)星醫(yī)藥高級(jí)副總裁章國(guó)政表示，就國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)的情況看，與其投入大量資金研發(fā)仿制骨質(zhì)疏松的藥品，不如直接購(gòu)入同濟(jì)堂，利用其現(xiàn)有的市場(chǎng)口碑和研發(fā)實(shí)力。同濟(jì)堂旗下產(chǎn)品，主要為防止骨質(zhì)疏松的仙靈骨葆和其他中成藥。作為在中國(guó)首個(gè)啟動(dòng)中成藥FDA認(rèn)證的品種，同濟(jì)堂在抗骨質(zhì)疏松藥品領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)性，被復(fù)星醫(yī)藥看好。

誰(shuí)是“復(fù)星系”下一個(gè)目標(biāo)?

細(xì)看“復(fù)星系”的資本路徑，不難發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)上市公司母公司、合作成立聯(lián)營(yíng)公司或者以原始法人股的方式介入，這些方式在復(fù)星控股或參股上市公司里屢見不鮮。不過，隨著金融風(fēng)暴來襲，大幅下跌的二級(jí)市場(chǎng)儼然已成為“復(fù)星系”的新戰(zhàn)場(chǎng)。

“復(fù)星系”最近引起媒體關(guān)注，是因?yàn)?008年末的那場(chǎng)中國(guó)新媒體大合并事件。在新浪與分眾傳媒宣布換股合并之前，“復(fù)星系”就已先知先覺地抄了一次底，只不過消息公布當(dāng)天，市場(chǎng)對(duì)這起合并案并不看好，導(dǎo)致分眾傳媒股價(jià)大跌。不過，“復(fù)星系”卻反向操作，當(dāng)天再次買八分眾傳媒股票，成為當(dāng)天最大的接盤者。

根據(jù)最新消息，復(fù)星國(guó)際于2009年月30日在港交所發(fā)布了“進(jìn)一步購(gòu)買分眾傳媒美國(guó)存托股份”的公告，該公告表示，復(fù)星國(guó)際于2008年11月17日～2009年1月28日期間，在納斯達(dá)克市場(chǎng)斥資約25億美元，購(gòu)入分眾傳媒2296％股權(quán)。

如此一來，復(fù)星系實(shí)際控制人郭廣昌已經(jīng)成為分眾傳媒的第一大股東。根據(jù)新浪與分眾傳媒的協(xié)議，郭廣昌還將擁有新浪10.5％的股份，超過Oppenheimer基金成為新浪第一大股東。此前郭廣昌曾公開表示，復(fù)星國(guó)際收購(gòu)分眾股票是常規(guī)性投資，個(gè)人并無(wú)意借此入主新浪董事會(huì)。新浪高層也并未就復(fù)星進(jìn)入董事會(huì)進(jìn)行探討。但不可否認(rèn)的是，“復(fù)星系”的資本版圖中再添一成員。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，“復(fù)星系”通過資本運(yùn)作，已在醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、礦業(yè)、零售、金融服務(wù)與戰(zhàn)略投資等6大領(lǐng)域布局，構(gòu)建起了包括復(fù)星醫(yī)藥、水晶光電、南鋼股份、國(guó)藥股份、一致藥業(yè)、海翔藥業(yè)、豫園商城、友誼股份、復(fù)星國(guó)際、上海復(fù)地、招金礦業(yè)、分眾傳媒、同濟(jì)堂藥業(yè)等在內(nèi)的龐雜資本版圖。

值得注意的是，“復(fù)星系”除了表達(dá)對(duì)分眾傳媒繼續(xù)收購(gòu)的意愿外，也同樣表達(dá)了對(duì)同濟(jì)堂藥業(yè)繼續(xù)增持的意圖。顯然，龐大的復(fù)星系在資本市場(chǎng)低迷之時(shí)露出了“嗜血”本性。很多人想知道的是，“復(fù)星系”下一個(gè)“獵物”是誰(shuí)?

PE抄底時(shí)機(jī)來了

對(duì)于善于資本運(yùn)作的“復(fù)星系”來說，對(duì)同濟(jì)堂藥業(yè)這樣的投資已經(jīng)是輕車熟路。在收購(gòu)?fù)瑵?jì)堂藥業(yè)的同時(shí)，復(fù)星系也對(duì)其他目標(biāo)公司進(jìn)行頻頻抄底。去年底，復(fù)星系還在納斯達(dá)克不斷買入分眾傳媒的股份，直至新浪與分眾傳媒的合并消息傳出后，才讓業(yè)界的目光開始關(guān)注到了“復(fù)星系”身上。

“復(fù)星系”其實(shí)在罩先便已有自己的專門投資部門負(fù)責(zé)運(yùn)作，從當(dāng)時(shí)到處收購(gòu)鋼企欲成為中國(guó)的米塔爾便已看出其資本運(yùn)作的功力。甚至在市況不好的2008年，“復(fù)星系”投資參股的水晶光電也成功登陸中小板，獲得了超預(yù)期的投資回報(bào)。

一位創(chuàng)投界人士向記者透露，在很多場(chǎng)合，他們都能見到“復(fù)星系”的人。“他們的胃口很大，嗅覺很靈敏。對(duì)行業(yè)的了解也比較深刻?！?/p>

德厚資本股權(quán)投資部總經(jīng)理郭榮對(duì)該項(xiàng)投資表示認(rèn)可。他說：“現(xiàn)在的確是一個(gè)比較好的二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。股市大幅下跌、上市公司市值大幅縮水，平均市盈率一降再降。他們近期的投資方向也從之前的PE投資為主轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式參股或直接收購(gòu)上市公司，更高效地對(duì)接資本市場(chǎng)?！?/p>

上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所副總裁吳紅兵也認(rèn)為，隨著國(guó)際金融風(fēng)暴的爆發(fā)，企業(yè)并購(gòu)成本大幅降低，為企業(yè)間并購(gòu)帶來了千載難逢的良機(jī)。