安春明

◆ 中圖分類號：F831文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

內(nèi)容摘要：我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期，在吸引了大量的外商投資的同時，也存在大量的資本外逃。本文主要使用直接法和間接法對我國資本外逃規(guī)模進(jìn)行了估計，并結(jié)合我國的實(shí)際情況分析了我國資本外逃的成因。

關(guān)鍵詞：資本外逃 定義 規(guī)模 測算

資本外逃最為廣義的定義是由托奈和弗萊斯科（Tome & Velasco，1992）提出的，他們將資本外逃定義為所有由貧窮國家流向富裕國家的生產(chǎn)資源。他們認(rèn)為，對缺乏資本的發(fā)展中國家來說，任何資本外流都是不好的，除非流出的資本可以在國外獲得比國內(nèi)更多的收益回報。

我國資本外逃規(guī)模估計

本文分別采用直接法和剩余法對我國資本外逃規(guī)模進(jìn)行估計。由于數(shù)據(jù)來源的限制，本文沒有使用摩根法和杜勒法對我國資本外逃規(guī)模進(jìn)行估計。又由于自1997年起國際收支平衡表的統(tǒng)計科目規(guī)范發(fā)生了較大的變化，對于資本和金融項(xiàng)目中的統(tǒng)計科目不再按部門及長、短期進(jìn)行統(tǒng)計，因此這里對我國資本外逃規(guī)模按照直接法和間接法進(jìn)行估計的時候，采用了楊海珍博士的修正方法及其調(diào)整方法。修正的估計模型如下，并見圖1、圖2、圖3。

游資1：CCF1K= -誤差與遺漏

游資2：CCF2K= -（其他部門其他投資資產(chǎn)+誤差與遺漏）

游資3：CCF3K= -（CCF2K+債券和股權(quán)方面的證券投資）

剩余法：CCFR=債券、股權(quán)類資本流入+其他債務(wù)流入+外直接投資凈流入+官方儲備增加+經(jīng)常項(xiàng)目

我國資本外逃的原因分析

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在不穩(wěn)定因素且宏觀調(diào)控手段短缺

由于宏觀政策環(huán)境的改革滯后于資源配置制度和微觀經(jīng)營機(jī)制的改革，特別是宏觀金融政策的改革還沒有突破性的進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)增長速度不斷受到“瓶頸”的制約，造成發(fā)展的忽冷忽熱，從而宏觀政策的搖擺不定，我國經(jīng)濟(jì)長期存在著以通貨膨脹、瓶頸制約和腐敗為特征的經(jīng)濟(jì)周期，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對資本逃避的刺激作用主要有：經(jīng)濟(jì)反復(fù)出現(xiàn)過熱，進(jìn)而速度與“瓶頸”出現(xiàn)相互制約的局面；經(jīng)濟(jì)中潛在通貨膨脹壓力和周期性出現(xiàn)的通貨膨脹預(yù)期；經(jīng)濟(jì)生活中尋租動力增強(qiáng)。

（二）金融壓制現(xiàn)象普遍存在

金融體系的風(fēng)險是我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的潛在隱患，也是投資者決策時不得不考慮的一個重要問題。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以來，我國的金融體系改革緩慢，國有銀行的治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重弊端，國家對商業(yè)銀行的經(jīng)營干預(yù)更多，造成金融體系的不良貸款率長期居高不下，比例過高的信貸風(fēng)險是金融體系脆弱的主要原因。

金融體系的風(fēng)險隱患也是導(dǎo)致利率市場化改步履艱難的重要因素。低利率以降低重工業(yè)建設(shè)成本；壓低匯率以保證重點(diǎn)項(xiàng)目以較低價格進(jìn)口設(shè)備；通過高度集中的金融體系和融資渠道把有限的資金優(yōu)先安排到國民經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目上來。

（三）“超國民待遇”的存在

改革開放以來，為了吸引外國投資者，對外資都提供了一系列的優(yōu)惠條件，主要表現(xiàn)在：稅收方面，對外國企業(yè)及外商投資企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)讓免征營業(yè)稅，對外商投資企業(yè)在投資總額內(nèi)采購國產(chǎn)設(shè)備，如該類進(jìn)口設(shè)備屬進(jìn)口免稅目錄范圍，可全額退還國產(chǎn)設(shè)備增值稅；在外匯政策方面，外資企業(yè)可以直接向外借債，而國內(nèi)企業(yè)嚴(yán)格受到國家外匯信貸指標(biāo)限制；各地政府制定了大量不一的地方性優(yōu)惠政策法規(guī)，內(nèi)容涉及方方面面。內(nèi)外資的不平等待遇使國內(nèi)投資者有了“尋租行為”的動機(jī)，即一部分內(nèi)資企業(yè)先將自有資本轉(zhuǎn)移到國外，然后再以外資的身份返回國內(nèi)，享受外資企業(yè)的種種優(yōu)惠。分析我國外商直接投資的來源也可以給我們一點(diǎn)啟示：1995 年以前，我國外商投資以海外華資為主，而真正的歐、美、日大型跨國公司占比例極小?！案圪Y”中相當(dāng)一部分是從大陸流出而又回流大陸的資本。

（四）非法收入的存在

非法收入主要包括貪污、受賄、從國有資產(chǎn)交易和出售中侵吞的國有資產(chǎn)，以及從事走私、販毒、詐騙、偷稅漏稅等犯罪行為獲得的財富。隨著國家懲治腐敗和打擊犯罪行為力度的加大，不法分子害怕東窗事發(fā)后非法所得全部充公，因而通過各種手段將不法收入向國外轉(zhuǎn)移。另外，近年來洗錢活動越來越猖獗，也是導(dǎo)致資本外逃的一大原因。

（五）財政赤字和通貨膨脹

以往財政赤字的相當(dāng)一部分是靠發(fā)行貨幣來彌補(bǔ)，這會導(dǎo)致通貨膨脹，使居民手中的實(shí)際貨幣余額下降，這種情況下，減少國內(nèi)貨幣余額，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外是避免“通貨膨脹稅”的一種方法。即使財政赤字靠發(fā)行債券或向國外借款來彌補(bǔ)，那么在將來某個時候政府可能會用紙幣抵償債務(wù)，或者征收額外的稅收來償付債務(wù)。這種預(yù)期也會鼓勵居民將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外，以減少潛在的賦稅義務(wù)。從前面的分析也可以看出，我國在通貨膨脹最嚴(yán)重的 1992-1995 年間，資本外逃規(guī)模也是一路急速攀升的。

（六）規(guī)避人民幣匯率貶值的風(fēng)險以及外匯管制

經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計表明，本幣貶值預(yù)期每上升1個百分點(diǎn)，該國的資本外逃將增加8億美元。1987 - 2004年間，人民幣的名義匯率6次貶值，但由于通貨膨脹率較高，實(shí)際匯率是上升的。1998年亞洲金融危機(jī)期間鄰國的紛紛貶值也造成了強(qiáng)烈的人民幣要貶值預(yù)期，這一預(yù)期刺激人們實(shí)行貨幣替代行為，即將本幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成外幣資產(chǎn)以防范本幣貶值以及套利。由于國內(nèi)對持有外幣資產(chǎn)有政策限制，因此貨幣替代行為就轉(zhuǎn)化成資本外逃現(xiàn)象。1994年以前我國實(shí)行的是外匯上繳和留成制度，企業(yè)用匯受到嚴(yán)格限制。1994年以后實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，盡管對用匯條件有所放寬，但仍然對企業(yè)要求強(qiáng)制性結(jié)匯和限制性售匯，使得企業(yè)不具備自由調(diào)度外匯的支配權(quán)。在缺乏外匯頭寸主動防范外匯波動風(fēng)險的情況下，企業(yè)被迫承擔(dān)一部分外匯風(fēng)險。與此同時，銀行結(jié)售匯時還存在買賣價格的差異，這樣會使企業(yè)額外承擔(dān)一筆由價差引起的成本。因而企業(yè)盡量把外匯滯留在國外，不結(jié)匯或少結(jié)匯便是情理之中的了。

（七）缺乏產(chǎn)權(quán)保護(hù)的制度和法律

盡管我國的憲法中規(guī)定保護(hù)公民財產(chǎn)的所有權(quán)，但由于保障私人產(chǎn)權(quán)的法律與制度安排尚未健全，一些擁有巨額財富的人由于擔(dān)心私人合法資本被侵占，便采取抽逃資本或購買“綠卡”到國外的辦法，將財富轉(zhuǎn)移到國外。除此之外，我國的銀行業(yè)多年來沉淀下來大量的不良資產(chǎn)，而相應(yīng)的存款保險制度沒有建立，使投資者對國內(nèi)金融體系的信心不足。

參考文獻(xiàn)：

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