蔡　潔

▲ 此論文是河南省政府決策課題“河南省產(chǎn)權(quán)交易市場建設(shè)問題研究”階段性成果，立項編號為B127

◆ 中圖分類號：D922.3文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

內(nèi)容摘要：我國產(chǎn)權(quán)交易市場建立的目的在于：作為被政府賦予一定監(jiān)管職能的民事權(quán)利主體，對國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為和過程行使約定的監(jiān)督職能和報告義務(wù)；為產(chǎn)權(quán)交易行為人提供交易平臺，對產(chǎn)權(quán)交易行為進(jìn)行有效組織，提高交易效率，降低交易成本。然而，現(xiàn)階段我國產(chǎn)權(quán)市場還存在功能定位不明確，市場結(jié)構(gòu)割裂等問題。本文闡述了培育我國產(chǎn)權(quán)市場的必要性，對產(chǎn)權(quán)市場現(xiàn)存的問題作出分析，并提出相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)市場 資本市場 監(jiān)管

我國產(chǎn)權(quán)交易的現(xiàn)狀及存在的問題

（一）我國產(chǎn)權(quán)交易的現(xiàn)狀

近年來，我國產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展進(jìn)入新的發(fā)展階段。交易量逐步攀升。2006年，我國產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)共完成各類產(chǎn)權(quán)交易1.7萬件，交易額2715億元，而2004年僅為1913億元。2006年，共簽訂技術(shù)合同20.58萬項，成交總額1818億元，增長17%。業(yè)務(wù)以國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。據(jù)統(tǒng)計，2006年國有產(chǎn)權(quán)交易9184件，占總交易量的53%；交易額2015億元，占74%。交易機(jī)構(gòu)小、弱而散，地域分割，分屬不同行業(yè)與部門。盈利狀況不一，呈整合之勢。京、津、滬三地成交總額占62%，交易前10名的機(jī)構(gòu)交易占總量的81%。發(fā)展整合，逐步形成了以北方(津)、長江(滬)、西部(西安)和泛珠江(廣東)為代表的幾大板塊。

（二）我國產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展存在的問題

定位不清，性質(zhì)和功能、服務(wù)對象不明確。產(chǎn)權(quán)交易市場是作為資本市場的重要組成部分，還是服務(wù)中介；是融資功能，還是重組置換功能等，并不明確。

發(fā)展不平衡，完全是自主發(fā)展。產(chǎn)權(quán)交易市場同我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域不平衡密切相關(guān)，差異性很大。

缺乏統(tǒng)一監(jiān)管和完善的政策體系。產(chǎn)權(quán)交易市場分屬于不同的部門，沒有完善的監(jiān)管方式，政策支持也不到位。

沒有統(tǒng)一、規(guī)范、透明、科學(xué)的交易模式和標(biāo)準(zhǔn)。對入場的物權(quán)、產(chǎn)權(quán)等難以進(jìn)行有效的價格評估，市場價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制沒有形成，交易品種單一，交易形式甚至以撮和為主，加之規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的交易模式滯后也影響了產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展。

理論滯后，專業(yè)人才缺乏，行業(yè)自律尚未形成。這制約了產(chǎn)權(quán)交易市場的可持續(xù)發(fā)展。

培育產(chǎn)權(quán)市場的必要性

為非上市企業(yè)的資產(chǎn)提供流動性平臺。隨著國企改制政策的推進(jìn)和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，中小股份制公司成為一種主導(dǎo)的企業(yè)組織形式，而以股份形態(tài)存在的企業(yè)產(chǎn)權(quán)更容易進(jìn)行交易。大量非上市公司短期內(nèi)不能上市，進(jìn)不了股票市場融資。股權(quán)迫切需要有序流轉(zhuǎn)，以便于促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)整合和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的科學(xué)化、規(guī)范化。

為異地并購和外資并購提供交易場所。產(chǎn)權(quán)交易市場促進(jìn)了產(chǎn)權(quán)交易掛牌項目信息在全國甚至全球范圍內(nèi)的傳遞，為異地并購和外資并購提供了條件，促進(jìn)了國內(nèi)外資本的聯(lián)動。

為創(chuàng)業(yè)投資提供進(jìn)入和退出渠道。創(chuàng)業(yè)者可以通過將種子企業(yè)、成長企業(yè)或者是發(fā)展成熟企業(yè)的股權(quán)出售來實現(xiàn)資本的退出，從而實現(xiàn)資本流動，使更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)受益，而產(chǎn)權(quán)交易市場則為我國創(chuàng)業(yè)資本提供了退出渠道。

建設(shè)我國多層次資本市場。目前，全國產(chǎn)權(quán)交易市場每年掛牌的交易標(biāo)的物和實現(xiàn)的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了滬深證券市場的規(guī)模，彌補(bǔ)了證券市場未能覆蓋的交易品種，填補(bǔ)了主板的不足，支撐起了資本市場2/3左右的交易規(guī)模，支持了國有資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持了多元經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持了中小企業(yè)投融資和優(yōu)化資源配置。所以，我國的經(jīng)濟(jì)體制改革需要產(chǎn)權(quán)交易市場。

發(fā)展我國產(chǎn)權(quán)交易市場的意義

為非上市企業(yè)的資產(chǎn)提供流動性平臺。產(chǎn)權(quán)包括物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)等各類財產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)權(quán)交易市場通過交易方式和品種的不斷創(chuàng)新，為產(chǎn)權(quán)流動提供競價場所和信息交易平臺。

成為主板市場的孵化器。較為完善的產(chǎn)權(quán)交易市場可解決交易企業(yè)對資本、技術(shù)、管理和產(chǎn)業(yè)整合等多方需求，并進(jìn)行資本市場規(guī)范運(yùn)作和信息披露等方面輔導(dǎo)，為企業(yè)經(jīng)過制度化改革和良性發(fā)展后公開上市打下較好的基礎(chǔ)。

為各類產(chǎn)權(quán)的價格發(fā)現(xiàn)和價格形成提供場所。產(chǎn)權(quán)交易市場一個重要的功能就是，通過公開掛牌、公開競爭和規(guī)范操作等一系列程序，相對準(zhǔn)確地確定交易產(chǎn)權(quán)、物權(quán)、股權(quán)等的價格，并促成其成交，從而保證市場體系的有序發(fā)展。

促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場可持續(xù)發(fā)展的策略

（一）提供良好的發(fā)展平臺，建立全國統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)

建立全國統(tǒng)一的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，是建立完善的產(chǎn)權(quán)市場監(jiān)管體制的重要內(nèi)容。中央應(yīng)盡快考慮設(shè)立一個全國統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)市場政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)和制定相應(yīng)的監(jiān)管條例，以改變目前各地產(chǎn)權(quán)市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置不統(tǒng)一，制度不健全，責(zé)任、權(quán)利不明確而造成的產(chǎn)權(quán)市場監(jiān)管缺失狀況。

制定我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易法。應(yīng)該認(rèn)真總結(jié)全國多年來產(chǎn)權(quán)交易和企業(yè)改革新鮮經(jīng)驗，針對具體問題，組織專家深入調(diào)查研究，制定全國統(tǒng)一、相對穩(wěn)定、規(guī)范嚴(yán)格、內(nèi)容完整、操作性強(qiáng)的產(chǎn)權(quán)交易法。這是最終實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變重大戰(zhàn)略的迫切需要。

（二）健全產(chǎn)權(quán)交易市場內(nèi)部制度，完善市場服務(wù)功能

明確產(chǎn)權(quán)市場定位。我國應(yīng)該明確產(chǎn)權(quán)交易市場在資本市場體系中的層次和位置，通過統(tǒng)一的制度安排引導(dǎo)產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展，成為我國未來場外交易市場的主體，與未來推出的創(chuàng)業(yè)板市場形成相輔相成的互補(bǔ)關(guān)系、緊密銜接。同時，改變現(xiàn)在多頭監(jiān)管或無人監(jiān)管的混亂局面，明確監(jiān)管主體，在對現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市場改造的基礎(chǔ)上，逐步建立類似于美國OTCBB和粉單市場的交易制度，使非上市企業(yè)均可以在產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行報價和股份轉(zhuǎn)讓。

建立完整統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)市場體系。首先，設(shè)立基礎(chǔ)市場。以一個或若干個省區(qū)市為基礎(chǔ)，建立最基層的市場平臺，主要職能是在上級市場的管理和指導(dǎo)下組織本地區(qū)產(chǎn)權(quán)市場交易。其次，設(shè)立中層市場。在省一級設(shè)立中層市場，主要職能是對下級市場進(jìn)行管理和指導(dǎo)，辦理下級市場推薦項目的掛牌，向區(qū)域性市場推薦掛牌項目。原則上中級市場與下級市場為上下級的隸屬關(guān)系。最后，設(shè)立區(qū)域市場。對中級市場進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)，接受中級市場推薦的掛牌，同時與證券市場進(jìn)行對接。各區(qū)域市場之間成立理事會，協(xié)調(diào)各區(qū)域市場的動作，尤其是跨區(qū)域掛牌、交易等事宜。

科學(xué)確定產(chǎn)權(quán)交易價格機(jī)制。加強(qiáng)資產(chǎn)評估工作，必須嚴(yán)格規(guī)范資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的行為，對于違法亂紀(jì)者要嚴(yán)厲制裁。產(chǎn)權(quán)評估工作，應(yīng)嚴(yán)格按照國家的有關(guān)規(guī)定，由特定的機(jī)構(gòu)進(jìn)行；對資產(chǎn)的價值，特別是無形資產(chǎn)的價值要得出合乎實際的結(jié)果，從而使資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的價格切實反映其真實價值。同時要切實保證資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的相對獨(dú)立性，國家行政機(jī)關(guān)不應(yīng)對其工作進(jìn)行過多的干預(yù)，以保證其評估結(jié)果的真實性。

建設(shè)專業(yè)的產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)隊伍。首先，要做好產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)人的培訓(xùn)工作。通過組織專業(yè)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，從政策法規(guī)、產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則、交易程序等方面入手，對產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)實行整體的理論與實踐專業(yè)指導(dǎo)，提高產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)素質(zhì)和實務(wù)操作水平。其次，加強(qiáng)組織管理工作，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易行為。在日常工作中注意加強(qiáng)對產(chǎn)權(quán)交易規(guī)范性的調(diào)控，嚴(yán)格交易審核程序，做好交易輔導(dǎo)，保證產(chǎn)權(quán)交易的合法性、嚴(yán)肅性。最后，構(gòu)建產(chǎn)權(quán)市場與產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)與產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)之間的有效溝通機(jī)制。

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