牟子穎

摘要：人民幣升值是目前國際經(jīng)濟發(fā)展中的一個熱點問題。浙江是典型的外向型經(jīng)濟發(fā)展模式，人民幣持續(xù)升值對其發(fā)展產(chǎn)生了巨大的影響。本文運用計量經(jīng)濟模型，對2005年1月至2008年3月浙江的出口數(shù)據(jù)進行實證分析，分析人民幣升值時浙江出口貿(mào)易的影響力度，從而提出切實有效的應對措施，為外貿(mào)出口企業(yè)規(guī)避匯率風險提供理論支持。

關鍵詞：人民幣升值出口貿(mào)易實證分析

一、人民幣升值背景介紹

自從2005年7月21日實行新的匯率政策以來，人民幣匯率在隨后的幾年中持續(xù)加速升值，相對匯改前8.2765的水平，人民幣兌美元已累計升值達21％，今年僅第一季度升值幅度已超過4.2％。人民幣持續(xù)不斷的升值趨勢愈演愈烈，從理論上看，升值能夠?qū)ξ覈赓Q(mào)起到“獎人限出”的效果，即人民幣升值增加了人民幣的國際購買力從而在一定程度上刺激進口的增加：但影響更為顯著的是，人民幣升值使得出口商品的價格優(yōu)勢削弱，降低出口商品的國際競爭力。逐步放緩我國對外貿(mào)易順差的增長速度。

然而。人民幣升值3年以來，我國出口仍呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢，2006年全年出口9690.8億美元，同比增長27.2％。增長速度較2005年僅下降1.2百分點：全年對外貿(mào)易順差1774.2億美元，外匯儲備突破1萬億美元。盡管2007年出口的增長速度有所減緩，但外貿(mào)順差仍保持在高位運行?？梢姟１M管理論上認為匯率升值會對一國的貿(mào)易出口產(chǎn)生不利影響，但就目前的經(jīng)濟運行情況而言，事實并非像原先預料的那樣。

二、人民幣升值對浙江出口貿(mào)易影響的實證分析

(一)實證分析的變量解釋

浙江歷來是外貿(mào)出口的大省，其經(jīng)濟發(fā)展方式是典型的外向型經(jīng)濟增長，而且浙江外貿(mào)格局歷來呈“大出小進”的態(tài)勢，因此，人民幣升值和出口退稅等因素的變化對浙江的影響程度相對較大。與全國的出口情況類似，影響浙江省出口的因素有很多，如本省的價格水平、人民幣匯率水平、進口國國民收入、進口國的價格水平以及各類政策法規(guī)的頒布等。從浙江省貿(mào)易出口比重看，美國是最主要的貿(mào)易伙伴國之一，因此筆者擬用美國的相關數(shù)據(jù)來替代分析。同時，鑒于數(shù)據(jù)資源的有限性，筆者擬采用月度數(shù)據(jù)來說明問題。

首先對參與估算的變量進行簡單說明：EX：浙江省的出口總額，作為整個模型的因變量。CHCPI：全國的居民消費價格指數(shù)。一國的價格水平可以用CPI得到很好的體現(xiàn)，所以以此作為價格水平的替代是最適合的。由于浙江省的CPI與全國的CPI相差微小，因此用全國的數(shù)據(jù)作為替代。USCPI：美國的居民消費價格指數(shù)，相應的對應于美國的價格水平。USDPI：美國的個人可支配收入。本文認為個人可支配收入才是真正體現(xiàn)一國購買力水平的最好指標。因此用個人可支配收入替代國民收入。HL：人民幣兌美元匯率(直接標價法)。據(jù)此構造一般模型為：EX=f(CHCH，USCPI，USDPI，HL)

(二)實證分析模型

由于需要對模型做出合理預測，所以本文力求采用最新的數(shù)據(jù)，選取2005年到2008年5月的月度數(shù)據(jù)進行分析。一是考慮到數(shù)據(jù)資源統(tǒng)計的局限性，二是考慮到匯率變動因素，因為在2005年匯改之前人民幣匯率在8.27附近有微調(diào)，而在匯改之后，人民幣匯率開始出現(xiàn)波動并且波幅越來越大。自2005年7月21日人民幣匯率改革至今，人民幣匯率呈大幅度升值態(tài)勢(如圖1)。

(三)實證分析結論

根據(jù)線性模型ex=C+Auscpi+Busdpi+Cchepi+DhI+8(估計值)，用OLS法估計模型，利用Eviews軟件分析并對模型進行經(jīng)濟檢驗和統(tǒng)計檢驗(見表1)。

經(jīng)濟檢驗模型中的解釋變量都符合經(jīng)濟意義，統(tǒng)計檢驗模型中解釋變量USDPI和CHCPI的T檢驗通不過(分別為0.7709和0.8244)。這說明變量對模型的顯著性不高，也就是解釋力度不夠，因此需要對模型進行修正。

由于筆者要研究的是人民幣匯率變動對浙江省出口額是否有顯著影響，因此，為了反映匯率變動對出口額的影響，特引入虛擬變量K。虛擬變量是用以反映質(zhì)的屬性的一個人工變量，主要用于描述和測量決定性因素對被解釋變量的影響；反映經(jīng)濟變量之間的相互關系，提高模型的精度：處理異常數(shù)據(jù)。將異常數(shù)據(jù)作為特殊的定性因素等。

在選取的樣本中，2005年1月至6月人民幣匯率基本保持不變，因此把這一階段的虛擬變量K值取0；自從匯改后人民幣匯率開始浮動，取這一階段的K值為1。

利用Eviews設置虛擬變量分析，得浙江省出口需求函數(shù)的估計結果為：

EX=-347.1372+2.014717USCPI+1.904105HL-0.014224KLK

T＝(-7.819477)(11.03100)(7.976732)(-0.868532)

R²＝0.945864Adjusted R²=0.941224 F=203.8402

根據(jù)T檢驗，HLK的回歸系數(shù)不顯著，這表明人民幣匯率變動對浙江省出口貿(mào)易額變動并沒有顯著影響，因此，可以將匯率浮動前后的兩個階段的樣本數(shù)據(jù)合并成一個樣本，綜合估計出口需求函數(shù)。

從以上出口需求函數(shù)的結果列表中可以看出，該回歸分析明顯地降低了系數(shù)的估計誤差。因此，我們得出如下回歸方程：

EX=-325.8235+2.0006047USCPI+1.787673HL

T＝(-8.837490)(11.03770)(9.082086)

R²＝0.944697 F=307.4813>F(4，35)=26DW=1.821517

對該模型的檢驗結論：1，經(jīng)濟檢驗：修正后的模型同樣符合經(jīng)濟意義，說明這個模型還是具有解釋意義的：2，統(tǒng)計檢驗：修正后的模型中變量都能通過T檢驗，且模型的擬合度略微有所提高；3，自相關檢驗：在D-W檢驗中，N=39，K=2，查DW檢驗上下l臨界值為：d1=1.382，du=1.597，因此可以判斷模型不存在自相關。

可見，影響浙江省出口需求量變動的因素主要有美國的價格水平以及人民幣兌美元匯率。當美國的CPI上升1個單位，就會導致浙江省的出口額增加約2個單位。就人民幣兌美元匯率而言，從短期看，人民幣匯率變動與浙江出口弱相關，即人民幣升值會抑制出口的增長但影響較弱。出口的變動與出口結構調(diào)整及各種優(yōu)惠措施如出口退稅率等調(diào)整的相關性較大。從長期看。人民幣名義匯率與出口正相關，即人民幣升值幅度越大，出口額越小。本幣升值抑制出口而促進進口，這一點與一般的出口理論分析一致，而相當數(shù)量中小型出口企業(yè)破產(chǎn)倒閉的經(jīng)濟現(xiàn)實也足以說明這個問題。

三、應對人民幣升值的對策措施

對出口企業(yè)而言，人民幣升值對其出口已產(chǎn)生一定的影響，尤其對那些長期依賴于廉價勞動力優(yōu)勢而取得市場份額的出口企業(yè)。對于這些出口企業(yè)，一方面，應采取各種措施來規(guī)避匯率風險：另一方面，應提升自己的競爭實力，創(chuàng)立自主品牌，實施“走出去”戰(zhàn)略來應對人民幣升值的挑戰(zhàn)。

(一)通過機制安排。有效規(guī)避匯率風險

由于此次人民幣匯改的關鍵之處是由盯住單一貨幣改為參考一籃子貨幣，一方面人民幣對其他貨幣的匯率波動將會減小，另一方面人民幣對美元匯率的變動方向和幅度將會更加靈活。

因此，必須改變以往通過單純持有美元或以美元計價交易來規(guī)避外匯風險的方式，應著眼于“一籃子”貨幣，正確判斷國際形勢、匯率走勢和匯率水平。在有關對外貿(mào)易和借貸等經(jīng)濟交易中，選擇何種貨幣簽訂合同作為計價結算的貨幣或計值清償?shù)呢泿牛苯雨P系到交易主體是否將承擔匯率風險。依據(jù)防范匯率風險的原則，應盡力爭取出口貿(mào)易采取硬幣計價，以避免匯率貶值造成的匯兌損失；進口貿(mào)易采用軟幣，以避免升值造成的匯兌損失。

其次，過于依賴單一國家或地區(qū)勢必導致企業(yè)的經(jīng)營嚴重受制于該國貨幣匯率的波動，這在當今動蕩不安的國際政治和金融形勢下。增加了企業(yè)的經(jīng)營風險，因此，適當?shù)財U大進出口業(yè)務的地域分布，在國際范圍內(nèi)分散原料來源和銷售地點，在多個資金市場上以多種貨幣籌措資金，按照匯率走勢和國際貿(mào)易形勢，建立一定的貨幣組合，就可以在很大程度上分散國際貿(mào)易和投融資中的外匯風險。從浙江省2006年至2008年6月的進出口貿(mào)易區(qū)域分布可知，浙江省在不斷地擴大進出口業(yè)務的區(qū)域，2007年全省半數(shù)以上的商品出口歐、美、日及中國臺灣地區(qū)，超過韓國成為浙江省第二大進口來源地；2008年1月浙江省對歐盟外貿(mào)增長迅猛，對美國外貿(mào)增速大幅回落，顯示出浙江省正在尋找除美、日以外的合作伙伴，且成效顯著。

(二)積極擴大內(nèi)需，減少外貿(mào)出口依賴

在我國經(jīng)濟逐步融入世界經(jīng)濟一體化的進程中，我國外貿(mào)依存度已由1978年的8.90％上升到2005年的76％，在人民幣進一步升值的不穩(wěn)定預期下，進出口的任何變動對經(jīng)濟的影響都是相當大的，

“歐元之父”蒙代爾明確指出，人民幣升值會加速中國的通貨緊縮，減少經(jīng)濟增長，增加失業(yè)壓力。通貨緊縮給進出口行業(yè)的融資和國內(nèi)需求都將產(chǎn)生負面影響，所以擴大內(nèi)需是應對人民幣升值的重要舉措。利用財政政策和貨幣政策相結合的方式。刺激國內(nèi)需求和投資來彌補匯率改革對外需的抑制。由于我國是一個人口大國，正處在經(jīng)濟高速增長時期，投資和消費的市場規(guī)模和市場潛力都很大。同時，我國也是一個發(fā)展中國家，社會中低收入群體仍將是市場消費的主體。因此，擴大內(nèi)需的重點應當放在為中低收入群體特別是廣大農(nóng)民提供產(chǎn)品和服務方面。

(三)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構，促進貿(mào)易結構升級

浙江省目前較低層次的產(chǎn)業(yè)結構決定了其貿(mào)易商品結構的特點：勞動密集型產(chǎn)品占有較大比重，是浙江省國際貿(mào)易的比較優(yōu)勢所在；工業(yè)制成品的出口有了快速發(fā)展，但是技術含量和知識含量仍很低。依然是高科技產(chǎn)品的主要進口地；服務貿(mào)易所占比重仍然很小，新興服務業(yè)的出口競爭力明顯不足。從的貿(mào)易商品結構可以看出，浙江省出口的勞動密集型產(chǎn)品的外國需求彈性較小，而且面臨發(fā)展中國家的激烈競爭，而進口的高科技產(chǎn)品和機器設備的國內(nèi)需求彈性相對較高，這一貿(mào)易結構特點不利于浙江省對外貿(mào)易的改善。出口依存度在產(chǎn)品上的不平衡使少數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展增大了風險。出口依存度高特別集中表現(xiàn)在個別產(chǎn)品上，如紡織服裝產(chǎn)品，使這一產(chǎn)業(yè)對外部市場的依賴性特別強，一旦國外發(fā)動反傾銷，對浙江省內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展和工人就會立即產(chǎn)生重大影響。

所以，浙江省的外貿(mào)企業(yè)要努力提高出口商品中工業(yè)制成品的比重，提高出口產(chǎn)品的供給彈性。同時也要注意技術引進和產(chǎn)品研發(fā)，注重質(zhì)量，創(chuàng)品牌效應，提高出口商品的技術含量，減少高科技產(chǎn)品如光學、醫(yī)療、精密儀器和設備等對國外的依賴，通過在進出口兩方面的努力來減輕人民幣升值對浙江省貿(mào)易的不利影響。