余麗旋

[摘 要]中小企業(yè)在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用具有不可替代性，但其進(jìn)一步的發(fā)展卻受到許多因素制約，這些因素中最突出的表現(xiàn)就是融資難。中小企業(yè)融資難是一個(gè)普遍性的問(wèn)題，但在用什么樣的融資渠道來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題時(shí)，不同的國(guó)家或地區(qū)應(yīng)根據(jù)不同的情況有所側(cè)重。本文主要介紹我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及從商業(yè)銀行角度對(duì)中小企業(yè)融資難問(wèn)題進(jìn)行分析繼而提出相應(yīng)的建議。

[關(guān)鍵詞]融資 信息不對(duì)稱 監(jiān)督成本 共生均衡體系

一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

在世界范圍內(nèi)，中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大出口，增加利稅等方面均已得到政府和社會(huì)的認(rèn)同。在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體中，中小企業(yè)的發(fā)展對(duì)保持一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和迅速發(fā)展，具有十分重要的意義。但是，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)幾乎在所有方面都處于極為不利的地位，如獲得資金的能力不高，信息、技術(shù)、人力資源的缺乏，雇員福利引起的成本增加，政府行政管理方面的過(guò)高要求等。在所有問(wèn)題中，融資困難首當(dāng)其沖。

我國(guó)是以間接融資為主的金融體系，多層次資本市場(chǎng)尚未建立起來(lái)，私人股權(quán)市場(chǎng)缺乏，直接融資比重很低。與成熟市場(chǎng)中直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展的格局相比，我國(guó)企業(yè)融資體系存在較大缺陷，在這種融資條件下，我國(guó)中小企業(yè)的“麥柯米倫缺口”（麥克米倫缺口(Macmillan Gap)認(rèn)為中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中存在著資金缺口，即資金的供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金）比其他國(guó)家更為突出。

（一）中小企業(yè)很難獲得證券市場(chǎng)的融資。對(duì)全部小企業(yè)和大部分中型企業(yè)而言，由于規(guī)模小，財(cái)務(wù)記錄不健全，盈利不穩(wěn)定，與主板市場(chǎng)的股本和盈利要求有較大差距，一般達(dá)不到主辦市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，在有中小企業(yè)板的市場(chǎng)融資體系中，能夠獲得上市融資機(jī)會(huì)的也只是少數(shù)。

（二）現(xiàn)有銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的金融支持不足。我國(guó)商業(yè)銀行體系的主體是居于壟斷和轉(zhuǎn)型中的四大國(guó)有銀行，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行近年來(lái)實(shí)際上轉(zhuǎn)向了面向大企業(yè)，大城市的發(fā)展戰(zhàn)略。即使銀行的中小企業(yè)貸款利率有相當(dāng)幅度的上浮權(quán)利，但這種上浮在較大程度還無(wú)法彌補(bǔ)其風(fēng)險(xiǎn)，大銀行缺乏發(fā)放中小企業(yè)信貸的乃內(nèi)在激勵(lì)。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的能量和作用十分有限。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資有了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是畢竟剛剛起步，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模和投入額比較少，不可能對(duì)中小企業(yè)的融資問(wèn)題構(gòu)成實(shí)質(zhì)性促進(jìn)作用 。還應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是，我國(guó)中小企業(yè)的主體部分是勞動(dòng)密集型企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)帶有明顯的社區(qū)企業(yè)性質(zhì)，科技含量低，風(fēng)險(xiǎn)資本不可能進(jìn)入。

（四）流動(dòng)負(fù)債所占比例較大，而長(zhǎng)期負(fù)債則占很少的部分。主要由于銀行一般只會(huì)為中小企業(yè)提供短期貸款，而由于各種原因一般不會(huì)提供長(zhǎng)期貸款。

（五）中小企業(yè)之間互相擔(dān)保，申請(qǐng)貸款。一旦一家公司因經(jīng)營(yíng)不善而蒙受損失，則會(huì)引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)。若短期內(nèi)急需資金，中小企業(yè)之間會(huì)互相拆借，或通過(guò)內(nèi)部融資的方式解決。

我國(guó)中小企業(yè)大發(fā)展資金，絕大部分來(lái)自業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益，據(jù)浙江省2001年統(tǒng)計(jì)，全省民間投資中自籌占55.9％，銀行貸款20.1％，直接融資不到1％。

二、從商業(yè)銀行角度分析中小企業(yè)融資問(wèn)題

（一）融資過(guò)程中信息不對(duì)稱產(chǎn)生的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)

在銀行信貸市場(chǎng)上，是錢不對(duì)稱主要包括兩個(gè)方面：一是有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的信息不對(duì)稱，二是有關(guān)企業(yè)或項(xiàng)目質(zhì)量的信息不對(duì)稱。根據(jù)Stiglitz和Weiss(1981)的研究，由于作為融資者的企業(yè)和作為資金供給者的銀行之間存在信息不對(duì)稱，逆向選擇的結(jié)果就是出現(xiàn)銀行信貸配給。當(dāng)銀行提高利率以后，那些只從事低風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目，預(yù)期利潤(rùn)比較低，而貸款違約率也比較低，可以使銀行獲得較高預(yù)期貸款收益的借款人就會(huì)被迫退出借貸市場(chǎng)。相反，那些支付較高利息的借款人正是那些預(yù)期還款可能性低的人。另外，高利率也可能使原計(jì)劃投資低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目被迫進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資。結(jié)果，利率的提高可能降低而不是增加銀行的預(yù)期收益，銀行寧愿選擇在低利率水平上拒絕一部分貸款要求，而不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請(qǐng)。信貸配給現(xiàn)象就產(chǎn)生了。在銀行與中小企業(yè)的信貸關(guān)系中，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性比大企業(yè)要大得多，這主要是因?yàn)樾⌒∑髽I(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱程度比大型企業(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題嚴(yán)重。

（二）信息成本

信息成本是指搜集，組織和篩選信息的成本。還包括由于時(shí)間，地點(diǎn)變量以及一般認(rèn)知方面知識(shí)的缺乏和無(wú)效組合所造成的錯(cuò)誤成本。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，我國(guó)銀行向中小企業(yè)提供貸款，客觀上存在較大的信息成本：首先因?yàn)橹行∑髽I(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況信息的意會(huì)性，非規(guī)范性和內(nèi)在性。其次我國(guó)中小企業(yè)的信用支持體系不完善：（1）現(xiàn)階段，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行已經(jīng)在不同程度的推行了中小企業(yè)征信制度，但從目前的情況來(lái)看，其發(fā)育程度很低，并且處于各自為政的狀態(tài)，還沒(méi)有納入國(guó)家信用管理體系建設(shè)的整體工程，缺乏統(tǒng)一性，規(guī)范性，專用性和技術(shù)性。（2）現(xiàn)階段我國(guó)缺乏權(quán)威性的大型信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，通常是由會(huì)計(jì)師事務(wù)所或?qū)徲?jì)師事務(wù)所部分地承擔(dān)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，更是缺乏專門為中小企業(yè)融資服務(wù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。（3）目前我國(guó)中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系尚處于發(fā)展過(guò)程中，遠(yuǎn)未達(dá)到成熟階段，中小企業(yè)信用擔(dān)保公司資本金規(guī)模小，政府扶持力度弱，擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行及企業(yè)的溝通不夠，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與行業(yè)規(guī)范不明確，擔(dān)保費(fèi)用過(guò)高以及擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傮w制尚未形成。

（三）監(jiān)督成本

銀行對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款后，就必須持續(xù)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，以確保本息的按時(shí)足額償還。銀行在監(jiān)督過(guò)程中所花費(fèi)的時(shí)間，支付的人力和財(cái)力就構(gòu)成了監(jiān)督成本。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)具有以下特點(diǎn)：（1）企業(yè)規(guī)模小，決策快，效率高，但多數(shù)所處的是競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的行業(yè)，易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響，平均利潤(rùn)水平不高，與企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)相對(duì)的現(xiàn)金流量較小。（2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史較短，其經(jīng)營(yíng)者的管理風(fēng)格及行為特征等方面都具有很大的不確定性，而且，中小企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度不健全，權(quán)力過(guò)于集中，決策缺乏約束，隨意性較大。（3）企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全，對(duì)外財(cái)務(wù)信息披露不規(guī)范。因此，銀行為了加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)貸款后的管理不得不支付較高的監(jiān)督成本。

綜上所述，在競(jìng)爭(zhēng)性的信貸市場(chǎng)體制中，商業(yè)銀行和中小企業(yè)的融資契約關(guān)系表現(xiàn)為銀行信貸資金分配性的選擇，即一些中小企業(yè)的融資需求受到限制，這種選擇是銀行基于理利率與風(fēng)險(xiǎn)交替上升的市場(chǎng)利息行為。

三、總結(jié)

結(jié)合我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在問(wèn)題的分析，由于在特定的市場(chǎng)格局中，內(nèi)生于小型經(jīng)濟(jì)的區(qū)域性的中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)本地中小企業(yè)有更多的了解，可以有效降低信息不對(duì)稱帶來(lái)的損失，因此，應(yīng)該促進(jìn)區(qū)域性中小銀行的發(fā)展，建立完善的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度，降低信息成本。建立起一種區(qū)域、中小企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)共生的均衡體系。

參考文獻(xiàn)

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[2]張捷：《中小企業(yè)的關(guān)系借貸與銀行組織結(jié)構(gòu)》經(jīng)濟(jì)研究，2002