捧　蛟

自《經(jīng)營理財》欄目推出以來，我們一直沒有碰觸期貨知識。應(yīng)該說，期貨相對其他投資品種風(fēng)險比較大一點，期貨的確有風(fēng)險，但絕對沒有人們想象的那么大。每一種投資都是雙刃劍，能掙錢也會賠錢。要想成為贏家，除了把握大趨勢外，還須掌握一定的投資技術(shù)和技巧。期貨市場有著非常大的收益可能，這也吸引著無數(shù)投資者關(guān)注期貨。本期，我們就來了解一下期貨投資。

網(wǎng)絡(luò)上有個帖子，詼諧地總結(jié)了做期貨的N個階段：第一階段：沒弄明白期貨是怎么回事，糊里糊涂的賠錢。第二階段：明白期貨是怎么回事了，找不到方法，還是賠錢。第三階段：方法找到了，沒堅持，賠錢。第四階段：知道堅持了，卻落入了主力精心設(shè)置的陷阱，還在堅持，結(jié)果賠了更大的錢，第五階段；明白了，知道了，堅持了，小心躲避陷阱了，卻發(fā)現(xiàn)自己不敢開倉了。第六階段：終于有一天看著上下翻飛的盤面敢開倉了，卻發(fā)現(xiàn)賬戶里已經(jīng)賠的剩不到一手玉米了。

正如人們所看到的那樣，期貨交易很殘酷，在所有交易者中大概有80％的人處于虧損狀態(tài)，更有很多人來到期貨市場不足一年就被淘汰出局，為什么?是期貨市場的原因嗎?當(dāng)然不是，這是交易者的原因。是交易者的錯誤認(rèn)識、交易者的自高自大、交易者的本身素質(zhì)，導(dǎo)致了他被淘汰出局。那么新手想要在期貨市場里生存，要做好那些功課呢?

期貨的基礎(chǔ)知識要夯實

什么是期貨?

期貨是相對于現(xiàn)貨的一個概念。從嚴(yán)格意義上來說期貨并非是商品，而是一科標(biāo)準(zhǔn)化的商品合約，在合約中規(guī)定雙方于未來某一天就某種特定商品或金融資產(chǎn)按合約內(nèi)容進(jìn)行交易。期貨交易則是相對于現(xiàn)貨交易的一種交易方式，它是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。期貨交易的對象并不是商品(標(biāo)的物)本身，而是商品(標(biāo)的物)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

什么是期貨交易?

期貨交易是以保證金為基礎(chǔ)，在期貨交易所內(nèi)買賣各種商品標(biāo)準(zhǔn)化合同的交易方式。也叫“合約交易”、即合同交易，交易者之間的交易相當(dāng)于只是簽了一個合同，該合同今后還可以轉(zhuǎn)讓(即所謂的平倉)；維持合同權(quán)利的基礎(chǔ)就是保證金：保證金如果沒有了就沒權(quán)利再繼續(xù)持有合同了。當(dāng)然，如果以后又有保證金了，還可以投資期貨。

保證金一般占合同金額比例的5％－20％，所以，當(dāng)行情波動5％－20％時，某一方的盈利可能翻番、另一方則理論上分文不剩。因此。期貨投機(jī)的重要表現(xiàn)形式就是“逼倉”，令某一方保證金不足而被迫“平倉”從而獲利。相對而言。由于在短時間里籌集貨物的速度一般比籌集資金的速度要慢，因此期貨的逼倉經(jīng)常表現(xiàn)為“多逼空”。最直觀的表現(xiàn)是，在現(xiàn)貨行情疲軟、期貨行情不跌反漲時，十有八九是要發(fā)生逼倉了。

期貨交易術(shù)語簡介：

買空：相信價格會漲并買入期貨合約稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易。

賣空：看跌價格并賣出期貨合約稱“賣空”或“空頭”，亦即空頭交易。

開倉：開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉”或“建立交易部位”。

持倉：交易者手中持有合約稱為“持倉”。

平倉：交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱“平倉”或“對沖”。

斬倉：在交易中，所持頭寸與價格走勢相反，為防止虧損過多而采取的平倉措施。

頭寸：是一種市場約定，即未進(jìn)行對沖處理的買或賣期貨合約數(shù)量。對買進(jìn)者，稱處于多頭頭寸；對賣出者，稱處于空頭頭寸。

撮合成交：是指期貨交易所的計算機(jī)交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進(jìn)行配對的過程。

開盤集合競價：在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為期貨合約買、賣指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間。

強(qiáng)制減倉：是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶(或非經(jīng)紀(jì)會員)按持倉比例自動撮合成交。

強(qiáng)行平倉：對會員或投資者違規(guī)超倉的或者未按規(guī)定及時追加交易保證金的，以及其他違規(guī)行為的，交易所對違規(guī)會員采取強(qiáng)行平倉措施。

2、金融貨幣因素分析

商品期貨交易與金融貨幣市場有著緊密的聯(lián)系。利率的高低、匯率的變動都直接影響商品期貨價格變動。

①利率

利率的變化對金融衍生品交易影響較大，而對商品期貨的影響較小。如1994年開始，為了抑制通貨膨脹，中國人民銀行大幅度提高利率水平，提高中長期存款和國庫券的保值貼補(bǔ)率，導(dǎo)致國債期貨價格狂飆，1995年5月18日，國債期貨被國務(wù)院命令暫停交易。

②匯率

當(dāng)本幣貶值時，即使外國商品價格不變，但以本國貨幣表示的外國商品價格將上升，反之則下降，因此，匯率的高低變化必然影響相應(yīng)的期貨價格變化。據(jù)測算，美元對日元貶值10％，日本東京谷物交易所的進(jìn)口大豆價格會相應(yīng)下降10％左右。同樣，如果人民幣對美元貶值，那么，國內(nèi)大豆期貨價格也會上漲。主要出口國的貨幣政策。如巴西在1998年其貨幣雷亞爾大幅貶值，使巴西大豆的出口競爭力大幅增強(qiáng)，相對而言，大豆供應(yīng)量增加，對芝加哥大豆價格產(chǎn)生負(fù)面影響。

3、政治、政策因素分析：

期貨市場價格對國際國內(nèi)政治氣候、相關(guān)政策的變化十分敏感。

在國際上，某種上市品種期貨價格往往受到其相關(guān)的國家政策影響，這些政策包括：農(nóng)業(yè)政策、貿(mào)易政策、食品政策、儲備政策等，其中也包括國際經(jīng)貿(mào)組織及其協(xié)定。在分析政治因素對期貨價格影響時，應(yīng)注意不同的商品所受影響程度是不同的。如國際局勢緊張時，對戰(zhàn)略性物資價格的影響就比對其他商品的影響大。

4、經(jīng)濟(jì)周期分析：

商品市場波動通常與經(jīng)濟(jì)波動周期緊密相關(guān)。期貨價格也不例外。由于期貨市場是與國際市場緊密相連的開放市場，因此，期貨市場價格波動不僅受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動周期的影響。而且還受世界經(jīng)濟(jì)的景氣狀況影響。

經(jīng)濟(jì)周期一般由復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個階段構(gòu)成。復(fù)蘇階段開始時是前一周期的最低點，產(chǎn)出和價格均處于最低水平。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，生產(chǎn)的恢復(fù)和需求的增長，價格也開始逐步回升。繁榮階段是經(jīng)濟(jì)周期的高峰階段，由于投資需求和消費需求的不斷擴(kuò)張超過了產(chǎn)出的增長，刺激價格迅速上漲到較高水平。衰退階段出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期高峰過去后，經(jīng)濟(jì)開始滑坡，由于需求的萎縮，供給大大超過需求，價格迅速下跌。蕭條階段是經(jīng)濟(jì)周期的谷底，供給和需求均處于較低水平。價格停止下跌，處于低水平上。在整個經(jīng)濟(jì)周期演化過程中，價格波動略滯后于經(jīng)濟(jì)波動。這些是經(jīng)濟(jì)周期四個階段的一般特征。

經(jīng)濟(jì)周期階段可由一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)值的高低來判斷，如GDP增長率，失業(yè)率、價格指數(shù)、匯率等。這些都是期賃交易者應(yīng)密切注意的。

(二)技術(shù)分析：

注意問題：①技術(shù)分析應(yīng)該與基本面分析結(jié)合起來使用；②注意多種技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一種技術(shù)

分析：③前人和別人得出的結(jié)論要通過自己實踐驗證后才能放心地使用。

使用要點：①不要盲目追市；②要順勢而行：⑨重市不重價；④不要因小失大；⑤沖破上日最高價就買入，跌破上日最低價就

交割差價：最后交易日結(jié)算時。交易所對會員該交割月份持倉按交割結(jié)算價進(jìn)行結(jié)算處理，產(chǎn)生的盈虧為交割差價。

實物交割：是指期貨合約到期時，根據(jù)交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。了結(jié)未平倉合約的過程。

期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨：是指持有同一交割月份合約的交易雙方通過協(xié)商達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議，并按照協(xié)議價格了結(jié)各自持有的期貨持倉，同時進(jìn)行數(shù)量相當(dāng)?shù)呢浛詈蛯嵨锝粨Q。

期貨品種：

中國期貨市場發(fā)展到今天，已經(jīng)擁有了19個上市品種。

上海期貨交易所的交易品種：銅(Cu)、鋁(AI)、鋅(Zn)、燃油(Fu)、橡膠(Ru)、金(Au)

大連期貨交易所的交易品種：豆一(A)、豆二(B)、豆粕(M)、豆油(Y)、玉米(C)、棕櫚(P)、塑料(L)

鄭州期貨交易所的交易品種：白糖(sR)、強(qiáng)麥(WS)、PTA(TA)、菜油(R)、鄭棉(CF)、硬麥(VVT)

期貨交易流程：

期貨交易是通過交易者、經(jīng)紀(jì)公司、期貨交易所和結(jié)算所這四個組成部分的有機(jī)聯(lián)系進(jìn)行的。

首先，交易者選擇合法的期貨經(jīng)紀(jì)公司，簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》、開立交易賬戶，交納一定數(shù)量的保證金。從而成為合法的期貨投資者。

當(dāng)投資者與經(jīng)紀(jì)公司的代理關(guān)系正式確立后，就可根據(jù)自己的要求下單，向經(jīng)紀(jì)公司駐交易所的出市代表發(fā)出交易指令，由出市代表進(jìn)行實際的買賣交易。目前國內(nèi)一般采用計算機(jī)自動撮合的交易方式。

每日交易結(jié)束，結(jié)算所對當(dāng)天交易情況進(jìn)行結(jié)算。由經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行相關(guān)的資金劃撥，以書面形式交給投資者簽字確認(rèn)。

對合約到期后選擇實物交割的客戶，在期貨公司的代理、協(xié)助下進(jìn)行實物交收和貨款劃撥。

期貨投資策略：理性分析期貨價格走勢

每一個期貨交易者都必須十分重視期貨價格變化趨勢的分析和預(yù)測。分析和預(yù)測期貨價格走勢的方法很多，但基本上可劃分為基本面因素分析和技術(shù)分析兩種。

(一)基本面分析包括：供需分析、金融貨幣因素分析、政治政策因素分析、經(jīng)濟(jì)周期分析。

1、供需分析：賣出；升過上周最高點就入貨，低于上周最低點就出貨；漲越一個月之頂就做多頭，跌穿一個月的底就做空頭。

期貨交易的風(fēng)險

期貨市場的風(fēng)險是客觀存在的，它體現(xiàn)了市場風(fēng)險的共性。在任何市場中，都存在由于不確定性因素而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，也有來自期貨交易內(nèi)在的個性。引發(fā)期貨市場風(fēng)險的主要成因有價格波動、交易者的非理性投機(jī)、市場機(jī)制的不夠健全及保證金交易的杠桿效應(yīng)。其中，保證金交易的杠桿效應(yīng)就是期貨交易所特有的因素。

期貨新手生存法則：傾聽、審視、學(xué)習(xí)、執(zhí)行

新手若想生存，就必須從自身著手，從以下八個方面學(xué)會傾聽、審視、學(xué)習(xí)和執(zhí)行。

1、面對現(xiàn)實。

無論你先前從事什么行業(yè)，無論你之前取得了多大成功。當(dāng)你來到期貨市場。你就要承認(rèn)自己是個缺乏相關(guān)知識、交易經(jīng)驗以及交易素質(zhì)的新兵。只有承認(rèn)這點，你才能塌下心來，去虛心地傾聽、審視和學(xué)習(xí)一切。

2、了解真相。

在中國的期市發(fā)展過程中，所參與交易的人們最終的結(jié)果大致是怎樣的?在他們的經(jīng)歷中，失敗的根源何在?成功的因素又有哪些?尤其是什么樣的信念和行為能夠讓成功者久經(jīng)沙場中傷痕累累卻仍能傲立于期海之中?

3、自我分析。

新手一定要在開始交易前就對自己進(jìn)行自我分析。如，我對交易到底有多大興趣7期貨的哪方面引起了我特別的注意?對這個領(lǐng)域我知道了多少?什么樣的資源或信息可以幫助我?我憑什么可以認(rèn)為自己能在期貨交易中賺到錢?想花多少時間投入在里面?有足夠的時間和精力保證嗎?能忍受長久的虧損嗎?

4、打好基礎(chǔ)。

期貨交易決策絕不僅僅是做出后市發(fā)展方向的判斷。還要確切知道價格會改變多少。所以每進(jìn)行一筆期貨交易前，你都需要做出市場性質(zhì)分析。要盡可能客觀準(zhǔn)確的分析，就需要你擁有扎實的分析理論基礎(chǔ)——基本分析、技術(shù)分析和心理分析。因此在沒了解和掌握這些分析理論前，尤其是技術(shù)分析理論，請別貿(mào)然去做交易。

5、測試和模擬。

經(jīng)過學(xué)習(xí)擁有了理論上的分析體系和交易方法后，一定不要著急去實盤交易實踐它。因為這個方法是別人的，所以它的可行性還是未知數(shù)，因此請用歷史數(shù)據(jù)測試一下它的成功率和失敗率，然后再用數(shù)月的時間去觀察在當(dāng)前的市場環(huán)境下。它的成功率和失敗率又是怎樣?這樣，在不損失一分錢的情況下，你可以對你的方法進(jìn)行觀察和完善，這不僅極大地增加了你日后成功的概率，也增強(qiáng)了你獲勝的信心。

6、先求生存，后求卓越。

剛開始進(jìn)行實戰(zhàn)交易時，無論你有多大資金，無論你對自己的方法有多大把握，請一定用最少的資金從小交易品種如農(nóng)產(chǎn)品、白糖、燃料油做起，而且每次只做開倉和平倉，不做加倉，這點對能否生存非常重要。因為加倉是更難的交易技巧，只有掌握和熟練開倉平倉技能、能夠活在市場中后，才能考慮學(xué)習(xí)加倉。

7、保持理性和清醒。

雖說在交易中。很多道理明明知道，卻做不到。但是，就像直線是兩點之間的最短距離一樣，理性是你現(xiàn)在的位置和想要到達(dá)的目標(biāo)之間最短的距離，任何極端情形。即使是有利于交易者的，也是最危險的時候，所以無論何時，無論怎樣，我們都要盡可能保持理性。

8、正確對待失敗和損失。

在你學(xué)習(xí)期貨交易的過程中。你的錢可能會不斷減少，甚至?xí)俚侥阗~戶上一分不剩。這個時候，請不要害怕和沮喪。只要在這些挫折中，我們能夠?qū)W到東西，在失敗中能夠積累經(jīng)驗，那么這些挫折就是值得的。有句話說得好：如果想在期貨交易中成功，那么請在忍無可忍的時候再忍一下!

總之，在這個充滿不確定性、受制于概率的期貨交易領(lǐng)域中，無論是新手還是老手，你必須要了解自己、了解對方，你的每個決策也都必須基于邏輯、周密的分析以及全面調(diào)研。并且永遠(yuǎn)重視過程勝于重視結(jié)果。唯有這樣，方能在期市中生存下來。