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        我國上市公司治理中的董事會(huì)因素分析

        2009-05-25 09:01:50崔良波
        教師·下 2009年4期
        關(guān)鍵詞:股權(quán)結(jié)構(gòu)公司治理董事會(huì)

        崔良波

        摘要:目前我國的大多數(shù)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,公司治理結(jié)構(gòu)還存在很多缺陷。董事會(huì)是影響公司治理的主要因素之一。在我國目前的股份制公司中,董事會(huì)結(jié)構(gòu)存在重大缺陷,往往會(huì)出現(xiàn)控股股東“一股獨(dú)大”“內(nèi)部人控制”而導(dǎo)致董事會(huì)空殼化的現(xiàn)象。本文從股權(quán)制視角提出四項(xiàng)對(duì)策,以提高董事會(huì)組成質(zhì)量和運(yùn)行效率:一是成立小股東協(xié)會(huì)或聯(lián)盟;二是完善現(xiàn)有獨(dú)立董事制度;三是實(shí)施職工持股制度;四是建立完善董事績效評(píng)價(jià)制度。

        關(guān)鍵詞:公司治理;董事會(huì);股權(quán)結(jié)構(gòu);對(duì)策

        一、我國公司治理的現(xiàn)狀

        美國是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),企業(yè)中股東利益至上;日本強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)長期發(fā)展;德國的社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)則主張社會(huì)各方利益兼顧。而我國現(xiàn)階段是處于轉(zhuǎn)型期和快速發(fā)展期,特殊的國情決定了我們不能片面套用任何一種模式。

        我國國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有三個(gè)特點(diǎn):股權(quán)過于集中、國有股“一股獨(dú)大”、國有股和法人股非流通性?;诖?,我國采用的是平行式二元制公司治理模式,即股東大會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu),董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)分別承擔(dān)著重大事項(xiàng)的決策和對(duì)公司經(jīng)營管理進(jìn)行監(jiān)督的職責(zé),從而確定了公司權(quán)利的法定分配原則。董事會(huì)僅對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé),而無需對(duì)監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé);相應(yīng)地,監(jiān)事會(huì)無決策權(quán)而只有監(jiān)督權(quán)。在目前的公司實(shí)際運(yùn)作中,監(jiān)事會(huì)往往形同虛設(shè)。

        很多學(xué)者對(duì)我國公司治理改革的思路和方向提出了建議。如劉云鵬認(rèn)為,必須把公司治理結(jié)構(gòu)的合理化與政府職能界定、國有資產(chǎn)的合理配置、國企所有制結(jié)構(gòu)的調(diào)整與完善要素市場(chǎng)作為一個(gè)系統(tǒng)工程來通盤考慮。而銀溫泉認(rèn)為,改變現(xiàn)有的公司控制權(quán)過分集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩條基本途徑:一是縮小國有股存量,同時(shí)使國有股進(jìn)入股票市場(chǎng)流通;二是進(jìn)一步分散股權(quán),發(fā)展多元化投資主體。另外,發(fā)展企業(yè)間交叉持股也是解決股權(quán)過度集中的一條有效途徑。

        另一方面,只有獨(dú)立的董事才可能是一個(gè)嚴(yán)格的監(jiān)督者。因此董事會(huì)通常依賴外部董事來監(jiān)督管理層。除了對(duì)所代表的股東負(fù)責(zé)是他們的直接責(zé)任外,外部董事執(zhí)行監(jiān)督的動(dòng)力是什么呢?從我國的董事會(huì)來看,將近一半的董事不在上市公司領(lǐng)取報(bào)酬,董事的平均持股量也較低,因此薪酬對(duì)他們的激勵(lì)作用不大;而對(duì)外部董事中的獨(dú)立董事來說,聲譽(yù)激勵(lì)是一種更合理的解釋。他們?cè)诙聲?huì)中表現(xiàn)出的獨(dú)立和客觀將極大地提升他們的專家信譽(yù)。如果董事會(huì)形成了內(nèi)部人控制,董事會(huì)就失去了其治理意義。董事要么站在了經(jīng)理人一方,要么反受經(jīng)理人的制約,無法代表股東的利益。因此董事會(huì)的獨(dú)立性對(duì)確保董事會(huì)有效地執(zhí)行其使命和職責(zé)是至關(guān)重要的。

        二、我國上市公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)分析

        董事會(huì)是我國上市公司治理中的主要因素之一,因此,上述我國上市公司治理現(xiàn)狀與董事會(huì)的結(jié)構(gòu)及其作用有著極大關(guān)系。

        由于我國的大多數(shù)上市公司是由國有企業(yè)改制而來,股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,公司治理結(jié)構(gòu)還存在很多缺陷。但是,通過比較近幾年我國上市公司董事會(huì)人員結(jié)構(gòu)的變化可以發(fā)現(xiàn),我國上市公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)在不斷改善,逐步趨于合理化和規(guī)范化。董事會(huì)規(guī)模主要分布在7~11人這一區(qū)間,而且董事會(huì)規(guī)模呈現(xiàn)出減小的趨勢(shì)。另外,外部董事的比例在逐年增加:1997年我國只有一半左右的上市公司有外部董事;1999年,大多數(shù)公司都引入了外部董事,外部董事的平均比例為68%,超過了2/3,其中競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的比例較高,接近80%;2001年,非執(zhí)行董事占董事人數(shù)的71.2%,董事會(huì)的獨(dú)立性在形式上得到保證。

        獨(dú)立董事制度有利于提高公司決策的科學(xué)性、效益性,加強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力,維護(hù)小股東和其他利益相關(guān)者的利益。我國的獨(dú)立董事制度是在借鑒國外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上建立起來的,無論是在人員和作用機(jī)制上都還存在實(shí)質(zhì)上的不足。2001年我國上市公司中只有34.19%的公司聘請(qǐng)了獨(dú)立董事,之后證監(jiān)會(huì)在《建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》中要求在2003年6月30日前上市公司董事會(huì)成員中至少包括1/3的獨(dú)立董事。于是在證監(jiān)會(huì)的要求下很多公司在2002年增設(shè)了兩位獨(dú)立董事,但很難說這不是一種形式上的需要,而實(shí)質(zhì)上的改革還有待進(jìn)一步的深入。我國獨(dú)立董事存在的問題首先是他們盡管具有獨(dú)立的身份,卻由于各種原因難以做到?jīng)Q策的獨(dú)立;其次是目前上市公司雖然按要求設(shè)立了獨(dú)立董事,但對(duì)其重視程度并不高,獨(dú)立董事的實(shí)際影響力也還有限。很多專家學(xué)者兼任了四五家公司的獨(dú)立董事,卻不能按時(shí)出席董事會(huì),履行其職責(zé),致使獨(dú)立董事機(jī)制流于形式;再者,我國獨(dú)立董事的責(zé)、權(quán)、利失衡,導(dǎo)致激勵(lì)不足,卻要承擔(dān)很大的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn),這使獨(dú)立董事在行使職責(zé)時(shí)難免有后顧之憂。

        從董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)來看,1997年董事長和總經(jīng)理兼任的比例為28.57%,2000年我國上市公司中10.5%(114家)兩權(quán)完全分離,73%(790家)兩職部分分離,即總經(jīng)理擔(dān)任副董事長或董事的職務(wù),17%(184家)兩權(quán)完全合一。2002年,兩職兼任的公司比例下降為14%,并且公司控股股權(quán)比率和資產(chǎn)規(guī)模越大的公司,兩職兼任比率越小。兩職分離的上市公司的經(jīng)營績效顯著好于兩職兼任的上市公司。我國董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)說明我國上市公司內(nèi)部人控制的局面有所好轉(zhuǎn)。

        從以上的數(shù)據(jù)和分析中可以看出,我國的董事會(huì)結(jié)構(gòu)還有很多有待健全的地方。一是我國董事會(huì)的獨(dú)立性雖有所改善,但還在很大程度上未脫離控股股東和內(nèi)部經(jīng)理層的控制和操縱。董事會(huì)成員在股東單位兼職比率較高,大股東對(duì)董事會(huì)的滲透和內(nèi)部董事掌握控制權(quán)等都反映了獨(dú)立性是目前我國董事會(huì)建設(shè)的一個(gè)瓶頸。二是有91.37%的上市公司董事會(huì)還沒有建立明確分工的專門委員會(huì),即使是已經(jīng)建立了專門委員會(huì)的公司,在專門委員會(huì)的設(shè)置和運(yùn)作上也存在一定的缺陷,尚未發(fā)揮應(yīng)有的功效。三是董事會(huì)成員的專業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,有的是學(xué)歷偏低,有的是缺乏專業(yè)知識(shí)經(jīng)驗(yàn),影響了董事會(huì)戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)職能的發(fā)揮。

        我國上市公司的股權(quán)集中程度較高,并且主要集中在國家和國有法人股東手中,股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理使董事會(huì)被大股東所主導(dǎo)。據(jù)統(tǒng)計(jì),39.21%的國有股比率占有57.73%的董事席位,而與35.95%的流通股所對(duì)應(yīng)的董事席位卻只有1.97%。另有調(diào)查反映,在平均人數(shù)為8.3人的董事會(huì)中,股東單位選派的人數(shù)平均為6.68人,占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的80.7%。其中來自第一大股東的董事人數(shù)平均為4.41人,第二大股東平均為1.08人,第三大股東平均為0.51人,他們分別占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的53.13%、13%、6.14%。由此看來,控股股東對(duì)董事會(huì)具有絕對(duì)控制權(quán)。從董事的選舉情況來看,目前國有公司基本上沒有在董事會(huì)中設(shè)立提名委員會(huì),一般都由大股東提出候選人,在國有控股公司往往是政府主管部門提出董事候選人,使董事無法真正獨(dú)立于控股股東。董事會(huì)受控股股東的控制程度過高將不利于董事會(huì)職能的發(fā)揮,也不利于保護(hù)其他股東和相關(guān)利益者的利益。

        內(nèi)部人控制導(dǎo)致董事會(huì)空殼化的現(xiàn)象在我國的股份制公司中一直都很突出,總經(jīng)理控制董事會(huì)的現(xiàn)象在兩職合一的公司中最為明顯。董事會(huì)空殼化主要表現(xiàn)在:①董事會(huì)會(huì)議形式化,經(jīng)理提案的通過率很高,董事會(huì)只不過是對(duì)經(jīng)理人員提出的方案從形式上予以確認(rèn);②公司重大問題的決定權(quán)實(shí)際上掌握在總經(jīng)理手中;③在高層管理人員的任免問題上,實(shí)際上最具有決定權(quán)的也是現(xiàn)任總經(jīng)理;④經(jīng)理人對(duì)董事候選人的提名起著重要的作用甚至是決定性的作用,這就加劇了內(nèi)部人對(duì)董事會(huì)的控制;⑤由于經(jīng)理人控制董事會(huì),董事的薪酬等切身利益與經(jīng)理人密切相關(guān)。雖然內(nèi)部人控制現(xiàn)象在我國國有企業(yè)股份制改造的過程中不可避免,但隨著公司化的進(jìn)程和對(duì)董事會(huì)的改革,董事會(huì)將最終以一種真正獨(dú)立的身份發(fā)揮其對(duì)內(nèi)部經(jīng)理人的監(jiān)督職責(zé)。

        董事會(huì)治理的一項(xiàng)主要職責(zé)就是選擇和更換總經(jīng)理。在1135家上市公司中,2007年度內(nèi)變更總經(jīng)理的公司家數(shù)為330家,所占比率為29.07%,業(yè)績?cè)讲畹墓镜目偨?jīng)理變更率越高,這反映出董事會(huì)治理的職能在逐步加強(qiáng)。

        三、董事會(huì)運(yùn)行機(jī)制的現(xiàn)狀及對(duì)策思考

        我國的《公司法》中對(duì)董事會(huì)的運(yùn)行規(guī)則缺乏明確、嚴(yán)密的規(guī)定,使得大多數(shù)董事會(huì)要么流于形式,要么權(quán)力過于集中,出現(xiàn)了大量無序運(yùn)作的現(xiàn)象。如許多公司尤其是國家參股或控股的公司中,做實(shí)際工作的專職董事太少,而對(duì)公司事務(wù)不聞不問的“名譽(yù)董事”太多;實(shí)行集體領(lǐng)導(dǎo)、民主決策的公司太少,而搞獨(dú)斷專行、以個(gè)人意志運(yùn)作的公司太多;決策失誤后,董事長、董事個(gè)人承擔(dān)責(zé)任的太少,公司股東承擔(dān)責(zé)任的太多。

        上面這些不健全的董事會(huì)運(yùn)行機(jī)制,使公司管理層的經(jīng)營決策和經(jīng)營行為具有太大的短期性和隨意性,而這樣的公司在現(xiàn)代的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中是根本無法長期立足并得到穩(wěn)定發(fā)展的。所以加快對(duì)董事會(huì)組成、質(zhì)量和運(yùn)行效率的提高是十分必要的。筆者認(rèn)為,從股權(quán)制視角來看,可以采取以下對(duì)策:

        (1)成立小股東協(xié)會(huì)或聯(lián)盟,限制控股股東濫用權(quán)力。要在法律上要賦予小股東聯(lián)盟以合法的地位,同時(shí)還要明確小股東聯(lián)盟的職責(zé)和權(quán)限。

        (2)完善現(xiàn)有獨(dú)立董事制度。可以設(shè)立獨(dú)立董事基金,保證獨(dú)立董事獨(dú)立性;同時(shí)要建立專業(yè)化、職業(yè)化的獨(dú)立董事人才隊(duì)伍和人才庫。

        (3)實(shí)施職工持股制度。通過職工持股可以有效利用企業(yè)職工這個(gè)有效的組織資源來對(duì)管理層進(jìn)行制約。特別是長期在公司工作的職工,他們對(duì)公司的忠誠感和歸屬感將是公司發(fā)展的基礎(chǔ)。

        (4)建立完善董事績效評(píng)價(jià)制度。目前我國上市公司中有79.81%尚未建立對(duì)董事的績效評(píng)價(jià)制度,有83.65%的公司董事會(huì)尚未建立董事的行為規(guī)范,很少有公司因?yàn)槎碌谋憩F(xiàn)不佳而解聘董事的。

        2003年,李維安教授等研究、擬定了我國上市公司治理狀況評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,對(duì)董事的權(quán)利義務(wù)、董事會(huì)的運(yùn)行狀態(tài)、董事會(huì)的構(gòu)成及獨(dú)立董事制度等制定了相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。隨著我國公司治理評(píng)價(jià)體系的逐步完善和在實(shí)踐中應(yīng)用,相信我國的董事會(huì)及公司治理現(xiàn)狀會(huì)得到明顯的改觀。

        參考文獻(xiàn):

        [1] 李維安,等.公司治理.天津:南開大學(xué)出版社,2001.

        [2] 吳淑琨,席酋民.公司治理與中國國企改革.北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2001:17-165.

        [3] 鄭紅亮.公司治理理論與中國國有企業(yè)改革.經(jīng)濟(jì)研究,1998(10):20-27.

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